中國應(yīng)在更高層次上管理金融政策

去年，全國金融工作會議召開，成立了國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會；日前，中共中央、國務(wù)院發(fā)布了關(guān)于完善國有金融資本管理的指導(dǎo)意見。種種舉措凸顯了金融業(yè)在國家經(jīng)濟(jì)活動中日益上升的重要性。由此帶來一個問題：中國金融政策統(tǒng)籌管理是否還應(yīng)延續(xù)現(xiàn)有的部門制定、分兵把口的模式？是否需要在更高層次上進(jìn)行協(xié)調(diào)管理？特別是在金融行業(yè)和市場規(guī)模均進(jìn)入世界前列之時，金融結(jié)構(gòu)復(fù)雜性、外溢性以及金融開放達(dá)到空前水平的條件下，在金融管理部門職責(zé)分工發(fā)生改變、監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作重心趨向單一的情況下，對一定范圍內(nèi)的金融政策是否需要在更高層次上進(jìn)行統(tǒng)籌、協(xié)調(diào)和管理，以解決在經(jīng)濟(jì)活動中不時出現(xiàn)的金融政策不協(xié)同、不配套的問題？毋庸贅言，回答是肯定的。

思考金融政策時不能只考慮貨幣政策

因過往中國央行承擔(dān)多重工作目標(biāo)，并致力于維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長，我們談?wù)摻鹑谡叱０褑栴}限定在貨幣政策范疇，當(dāng)然，任何時候貨幣政策都是金融政策中的核心，但貨幣政策對經(jīng)濟(jì)活動一般只表現(xiàn)為調(diào)整總量的政策，嚴(yán)格來說算不上是影響結(jié)構(gòu)的政策，更談不上是影響效率的政策，否則央行近年就不會一直強(qiáng)調(diào)要實現(xiàn)貨幣政策由數(shù)量型向價格型轉(zhuǎn)變。

貨幣政策能夠解決一部分金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長問題，但絕不會解決金融業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長的全部問題。貨幣政策效用的充分釋放要依托其他金融政策的高度配合和市場機(jī)制的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，依托于貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的暢順無阻，因此在討論中國經(jīng)濟(jì)問題時不僅需要考慮貨幣政策，更需要考慮其他金融政策，考慮貨幣政策如何與其他金融政策相機(jī)并用。

就金融政策的范圍而論，其包含的內(nèi)容比較廣泛，如貨幣政策、信貸政策，包括空間布局、創(chuàng)新、開放在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策、監(jiān)管政策、風(fēng)險控制政策、效率控制政策等。其中有些政策牽涉結(jié)構(gòu)，如產(chǎn)業(yè)空間布局；有些牽涉效率，如產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新政策；有些二者兼顧，如信貸政策、市場開放政策等。中國現(xiàn)在的問題并不僅在于一個個政策制定得是否合適，更重要的還在于如何實現(xiàn)不同政策間的協(xié)調(diào)。要達(dá)到這一目的，不僅需要在政策制定部門間建立起目標(biāo)一致的協(xié)作機(jī)制，還需要在更高層面建立統(tǒng)籌管理金融政策制定和實施的工作體制。

今年在銀監(jiān)會和保監(jiān)會合并之時，中國央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的工作職責(zé)分工也同時做了調(diào)整，即銀保監(jiān)會和證監(jiān)會兩個監(jiān)管部門未來將專事行業(yè)和市場監(jiān)管，原來擬定行業(yè)重要法律法規(guī)草案和審慎監(jiān)管基本制度的職責(zé)劃入央行。但其中留了個懸念：未來中國金融業(yè)的開放規(guī)模及節(jié)奏將由誰統(tǒng)籌負(fù)責(zé)？顯然不應(yīng)該再由監(jiān)管部門承擔(dān)這樣的主導(dǎo)責(zé)任，那該由央行統(tǒng)管嗎？這需要在更高層面上做出考慮和安排?？梢哉f，事關(guān)金融開放的大政策，亦需在更高層次上做出統(tǒng)籌和管理。

具體看，中國當(dāng)下需要在更高層次上管理多方面的金融政策。如涉貨幣政策與監(jiān)管政策協(xié)同的金融政策，涉需要貨幣政策、監(jiān)管政策配合化解系統(tǒng)風(fēng)險的金融政策，涉動用貨幣政策、監(jiān)管政策平抑市場震蕩的金融政策，涉糾正和抑制行業(yè)或市場扭曲的金融政策，涉各金融領(lǐng)域的風(fēng)險容忍度政策，涉支持創(chuàng)新的專業(yè)金融體系培育政策等等。

從國家金融安全方面考慮，則需要考慮金融國際化的國別風(fēng)險敞口控制政策、海外金融橋頭堡的風(fēng)險防范政策。即使是金融開放政策，除了要考慮金融市場布局及金融機(jī)構(gòu)組織形態(tài)外，還要考慮風(fēng)險傳染與抑制的管理政策，金融市場開放的副產(chǎn)品之一是金融風(fēng)險傳遞的加速，這既包括一經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的風(fēng)險傳遞，也包括一經(jīng)濟(jì)體與外部市場的風(fēng)險傳遞。金融已是當(dāng)代國家的第二道國防防線，當(dāng)今一國對另一國財富的掠奪常是通過金融絞殺實現(xiàn)的，因此在一定程度上可以說金融防線重要性不亞于軍事防線。因而需要從更高的層次上考慮國家的金融安全政策，擴(kuò)大國家金融防線外延，以御敵于國門之外。而金融獨(dú)立是國家獨(dú)立的根本前提，故維護(hù)國家金融根基不被侵蝕和動搖，將永遠(yuǎn)是需要最高層考慮的根本金融之策。

不宜搞暴風(fēng)驟雨式的修正式監(jiān)管

中國是一個存在企業(yè)身份溢價、市場和行政機(jī)制會同時介入資源配置的經(jīng)濟(jì)體。目前中國正處在完成大半程工業(yè)化以及低端產(chǎn)能過剩的時代，同時又值經(jīng)濟(jì)活動高杠桿背景下貨幣政策及信貸政策進(jìn)退空間趨窄的時期，外部風(fēng)險亦達(dá)到了空前復(fù)雜的程度，如何拿捏金融政策既關(guān)系到經(jīng)濟(jì)增長和效率，又關(guān)系到金融風(fēng)險的積聚和傳遞，已到了牽一發(fā)而動全身的地步，尤其需要在更高層次上形成應(yīng)對各種挑戰(zhàn)和風(fēng)險的金融政策預(yù)案。

在各種金融政策的制定和實施過程中要注意從實際出發(fā)，力求精準(zhǔn)并減少負(fù)效應(yīng)，盡量避免“大殺大砍”，盡量不以矯枉過正的方式處理以往工作不當(dāng)所積留的隱患。長遠(yuǎn)看，中國要堅持持之以恒的風(fēng)險控制導(dǎo)向的全方位、全天候金融監(jiān)管，而不是暴風(fēng)驟雨式的修正式監(jiān)管，要講究吹警哨、拉警笛，對違法者毫不留情地監(jiān)管，而不是時軟時松地監(jiān)管。后者對經(jīng)濟(jì)活動一般不會增益，只會增損。

中國的貨幣投向，除了滿足正常流動性需求外，要逐漸向“滴灌”方面轉(zhuǎn)向，及早關(guān)死“漫灌”的閥門。要看到“放水”不一定能達(dá)到增加流動性的目的，有時放水不當(dāng)反而會帶來更大恐慌。同時中國不得不考慮如何維護(hù)人民幣國際化的支撐條件問題，特別在避免匯率大幅波動上一定要系統(tǒng)部署，口號喊多了必然會影響市場對人民幣未來的信心。在防范資本外流問題上，要建立防止外匯存底惡化的動態(tài)調(diào)控機(jī)制，要有極端條件下的外匯基礎(chǔ)儲備保障準(zhǔn)備。

而金融業(yè)本身，一定要從強(qiáng)化、優(yōu)化企業(yè)治理機(jī)制入手，致力于強(qiáng)身健體，不僅要具備順周期環(huán)境下發(fā)展和控制風(fēng)險的能力，還要具備在逆周期環(huán)境下發(fā)展和控制風(fēng)險的能力；不僅要具備在域內(nèi)利用資源和平衡風(fēng)險的能力，還要具備在域外利用資源和平衡風(fēng)險的能力。只有金融企業(yè)的強(qiáng)大才是一國金融業(yè)的強(qiáng)大，所有金融政策的制定和實施才能產(chǎn)生事半功倍的作用。

中國的金融風(fēng)險會源于內(nèi)部，也會源于外部，但大多會源于內(nèi)部，所以歸根結(jié)底仍在于在中國建立起從企業(yè)到監(jiān)管、到市場、到政府的嚴(yán)密的風(fēng)險防范體系，只要金融系統(tǒng)本身不弱、不亂，中國就有十足的能力抵御外部風(fēng)險的侵襲。

最后還應(yīng)強(qiáng)調(diào)，在更高層次上統(tǒng)籌管理金融政策，除了組織形式上的安排，還應(yīng)包括金融政策制定管理的前瞻性、針對性、協(xié)同性和效率性，調(diào)整事關(guān)全局的金融政策要講究時間窗口，講究環(huán)境條件，后者對于充分發(fā)揮金融政策對經(jīng)濟(jì)活動的積極影響有著至關(guān)重要的意義。

關(guān)浣非

某國有銀行香港分行副行長，曾在香港及內(nèi)地創(chuàng)建多家產(chǎn)險、壽險公司并任董事長、總裁。

責(zé)編：陳惟杉