杜邦分析體系下伊力特公司盈利能力分析

單 藝

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 新疆烏魯木齊 830012）

伊力特自上市以來(lái)主要經(jīng)營(yíng)白酒的生產(chǎn)與銷售，逐步成長(zhǎng)為新疆第一大品牌白酒企業(yè)。基于杜邦分析體系對(duì)伊力特的盈利能力進(jìn)行分析，研究伊力特的盈利能力從財(cái)務(wù)視角給伊力特提出建議。

一、相關(guān)理論概述

（一）杜邦分析體系基本原理

杜邦分析法基本原理是將公司凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，直接深入地分析比較被分析公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，是一種主要用來(lái)評(píng)價(jià)分析目標(biāo)公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平的財(cái)務(wù)方法，能利用各種財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，綜合系統(tǒng)的評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)成果。

（二）伊力特銷售情況

伊力特立足西北，占據(jù)五大區(qū)，輻射全國(guó)及海外市場(chǎng)。在全國(guó)30多個(gè)省市自治區(qū)，與數(shù)百個(gè)經(jīng)銷商建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。

白酒作為伊力特的主營(yíng)業(yè)務(wù)，主要采用預(yù)收款模式銷售。從白酒生產(chǎn)量和銷售量分析伊力特銷售情況，分析盈利能力。

表1 伊力特銷售情況表

白酒的生產(chǎn)量在2012年達(dá)最大，其銷量2011年至2014年逐年增加，后一年減少，2012年產(chǎn)量和銷量同時(shí)增加，主要是由于公司2012年加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度，銷售規(guī)模擴(kuò)大，導(dǎo)致產(chǎn)量和銷量大幅增加?？傮w看來(lái)，伊力特白酒市場(chǎng)較穩(wěn)定，銷量呈上升趨勢(shì)。

二、杜邦分析體系下伊力特公司盈利能力實(shí)證研究

本文選口子酒進(jìn)行對(duì)比，口子窖白酒價(jià)格與伊力特基本處同一水平，口子窖2015年?duì)I業(yè)收入為258401.25萬(wàn)元，而伊力特營(yíng)業(yè)收入為163753.43萬(wàn)元，因此，比較兩家企業(yè)可以更好地找到伊力特盈利能力存在的問(wèn)題。

（一）杜邦分析體系下伊力特盈利能力影響因素分析

1.凈資產(chǎn)收益率分析

在杜邦分析體系下，主要通過(guò)伊力特的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)相互聯(lián)系對(duì)盈利能力進(jìn)行分析，而總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，相關(guān)指標(biāo)如表2：

表2 盈利能力分析表

數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)

從表2看出，伊力特凈資產(chǎn)收益率在2011年至2015年一直低于口子窖，其盈利能力低于口子窖，說(shuō)明伊力特的自有資本獲取收益的能力還有待提高。從2013年開(kāi)始，伊力特和口子窖的凈資產(chǎn)收益率都逐年降低，主要是由于白酒行業(yè)受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，導(dǎo)致伊力特和口子窖的盈利水平都降低。

2.凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)程度分析

運(yùn)用連環(huán)替代法對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響因素進(jìn)行替換，可以清晰地看出各個(gè)因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度，衡量各因素的重要性。

表3 各個(gè)指標(biāo)對(duì)凈資產(chǎn)收益率影響程度表

（1）銷售凈利率變動(dòng)程度。伊力特銷售利潤(rùn)率2011年至2012年逐年下降，2012年至2015年逐年增加，口子窖銷售凈利率2103年至2015年逐年升高，伊力特2011年至2015年基本呈上升趨勢(shì)，但是變幅較小，所以伊力特的銷售能力還需進(jìn)一步提高。

（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)程度?？谧咏芽傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011年至2015年逐年降低，而伊力特2012年較上年有所增加， 2012年至2015年呈波動(dòng)變化，其中2014年和2015年伊力特的指標(biāo)高于口子窖，可以看出伊力特在加強(qiáng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)管理，總資產(chǎn)利用率不斷提高。

（3）權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)程度。伊力特的權(quán)益乘數(shù)2012年至2015年逐年增加，說(shuō)明伊力特公司負(fù)債水平不斷增加，伊力特2012年增加了主營(yíng)業(yè)務(wù)，擴(kuò)大銷售規(guī)模，所以負(fù)債水平增加?？谧咏训臋?quán)益乘數(shù)2011年至2015年逐年降低，除了2012年伊力特?cái)U(kuò)大銷售導(dǎo)致負(fù)債增加，權(quán)益乘數(shù)增大，其他四年伊力特的權(quán)益乘數(shù)都低于口子窖，說(shuō)明伊力特的財(cái)務(wù)杠桿使用程度不高。

（二）杜邦分析體系下伊力特盈利能力影響因素分解分析

1.銷售凈利率分解分析

表4 收入利潤(rùn)表 單位：萬(wàn)元

從表4看出，伊力特的凈利潤(rùn)2011年至2015年逐年增加，說(shuō)明其經(jīng)營(yíng)狀況良好，盈利狀況良好，具有穩(wěn)定性。銷售收入2012年大幅度增加，而銷售利潤(rùn)率卻下降，說(shuō)明2012年的銷售收入增幅大于凈利潤(rùn)增幅，查閱年報(bào)知主要是公司加大市場(chǎng)推廣力度，白酒銷售量增加，同時(shí)增加產(chǎn)品價(jià)格，白酒銷售金額增加以及焦炭制品收入增加。

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因素分解分析

從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以看出企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，進(jìn)而反映企業(yè)的銷售能力。其通?？蓮拇尕浿苻D(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)綜合反映。

（1）存貨周轉(zhuǎn)率

表5 存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表 單位：次

從表5看出，存貨周轉(zhuǎn)率在五年內(nèi)呈波動(dòng)變化，其中2012年最高，相比2011年上升0.36，說(shuō)明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度上升，存貨變現(xiàn)能力增強(qiáng)，主要是存貨中的原材料和包裝物的賬面價(jià)值降低，庫(kù)存商品、半成品和在產(chǎn)品的賬面價(jià)值增加。存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢(shì)大致相同，存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率起到正向作用。

比較發(fā)現(xiàn)，口子窖的存貨周轉(zhuǎn)率從2012年開(kāi)始逐年下降，而伊力特的存貨周轉(zhuǎn)率在這五年中呈波動(dòng)變化，但是從2012年開(kāi)始，伊力特的存貨周轉(zhuǎn)率水平高于口子窖，說(shuō)明伊力特在不斷加強(qiáng)對(duì)存貨的管理。

（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

從表5看出，2011年至2014年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年增加，并且應(yīng)收賬款的賬齡在一年以內(nèi)的比例為91.34%，由于合并報(bào)表范圍發(fā)生變動(dòng)導(dǎo)致期末應(yīng)收賬款減少，所以2012年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增加，說(shuō)明伊力特的收賬速度越來(lái)越快。其后一年有所下降，從2015年的財(cái)務(wù)報(bào)表中得知，2015年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降主要是伊力特所屬子公司野生果公司代加工業(yè)務(wù)增加，期末賒欠貸款金額增加，導(dǎo)致下降。

比較口子窖的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2011年至2015年逐年增加，2015年達(dá)到很高，但2011年和2012年口子窖的指標(biāo)高于伊力特，而2013年和2014年伊力特的指標(biāo)高于口子窖，伊力特在此加大對(duì)應(yīng)收賬款的管理，使得應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所提高，在2015年，口子窖的指標(biāo)大幅度提高，伊力特卻下降，說(shuō)明伊力特的應(yīng)收賬款的管理較低，應(yīng)在增加應(yīng)收賬款的同時(shí)加強(qiáng)管理。

綜上，伊力特總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈波動(dòng)變化，但總體總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率速度較快，說(shuō)明伊力特的銷售能力較強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率高。伊力特要想進(jìn)一步提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理。

3.權(quán)益乘數(shù)因素分解分析

表6 相關(guān)指標(biāo) 單位：萬(wàn)元

從表6看出，伊力特總資產(chǎn)變化不大，權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)主要集中在總負(fù)債的變化，總負(fù)債2011年至2012年大幅增加，其后逐年減少，變化主要源于流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重均高于95%。2012年總負(fù)債大幅增加，導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)增大，從年報(bào)中看出，2012年流動(dòng)負(fù)債增加的主要是應(yīng)付材料款大幅增加，公司加大市場(chǎng)推廣力度，白酒銷售規(guī)模擴(kuò)大，預(yù)收賬款增加，煤化工公司煤焦化項(xiàng)目應(yīng)付的工程和設(shè)備款及與新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)農(nóng)四師七十一團(tuán)的往來(lái)款項(xiàng)增加導(dǎo)致其他應(yīng)付款增加這三個(gè)因素造成的。在2013年伊力特的流動(dòng)負(fù)債大幅降低并逐年減少，主要是由于歸還借款，公司合并報(bào)表范圍變動(dòng)致使應(yīng)付的材料款減少以及其他應(yīng)付款，進(jìn)而影響企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)。

三、伊力特盈利能力存在的問(wèn)題及建議

（一）提升產(chǎn)品品質(zhì)

針對(duì)白酒系列種類單一現(xiàn)象，伊力特應(yīng)該對(duì)伊力牌系列白酒的包裝、口感不斷地進(jìn)行創(chuàng)新，研發(fā)口感差距較大的產(chǎn)品。其所處地理環(huán)境有非常豐富的釀酒資源，可以在白酒的基礎(chǔ)上研發(fā)其他酒類，比如保健酒、果酒等，借助伊力特白酒現(xiàn)在的市場(chǎng)規(guī)模，宣傳本企業(yè)其他品種的酒，增加銷售收入，提高利潤(rùn)。加強(qiáng)品牌建設(shè)，提高品牌核心價(jià)值，提升品牌影響力，要把單純的產(chǎn)品銷售與文化、收藏、鑒賞、文化產(chǎn)業(yè)植入、生活方式塑造等行業(yè)內(nèi)外的資源進(jìn)行整合，讓消費(fèi)者更加清晰地記住該品牌。

（二）擴(kuò)寬營(yíng)銷渠道

伊力特應(yīng)加強(qiáng)營(yíng)銷力度，加深疆外市場(chǎng)對(duì)伊力特的印象，促進(jìn)伊力特的銷售，掌握市場(chǎng)發(fā)展情況，開(kāi)辟營(yíng)銷渠道，創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷模式，提高營(yíng)銷人員整體素質(zhì)，強(qiáng)化員工營(yíng)銷意識(shí)，建立全面營(yíng)銷模式，在傳播過(guò)程中營(yíng)銷，在營(yíng)銷過(guò)程中更好的傳播。伊力特作為新疆最具影響力的品牌，應(yīng)該繼續(xù)通過(guò)渠道深耕，強(qiáng)化區(qū)域優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)終端市場(chǎng)的把控力。

（三）加強(qiáng)成本管理

首先，伊力特應(yīng)加強(qiáng)對(duì)直接材料成本的控制，與糧食供應(yīng)商建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，處理好與供應(yīng)商的關(guān)系，避免原材料價(jià)格大幅波動(dòng)給白酒的生產(chǎn)成本帶來(lái)大幅增加；其次，需要對(duì)包裝成本進(jìn)行控制，改善包裝設(shè)備，降低伊力特的包裝成本，提升包裝質(zhì)量，進(jìn)而也可降低人工成本；再次，伊力特應(yīng)該引入先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，淘汰舊設(shè)備，縮短白酒生產(chǎn)周期，優(yōu)化生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并且可借助設(shè)備取代部分人工，進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本；最后，建立嚴(yán)格完善的成本管理控制系統(tǒng)，加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，對(duì)生產(chǎn)流程的成本進(jìn)行嚴(yán)格把控，實(shí)施精細(xì)化管理，樹(shù)立員工的成本管理意識(shí)，重視成本管理。

（四）加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理

為提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，應(yīng)修改公司賒銷政策，降低賒銷額度，對(duì)應(yīng)收賬款賬齡和付款方式進(jìn)行細(xì)分，減少應(yīng)收賬款賬齡，爭(zhēng)取早日收回款項(xiàng)，并利用促銷手段督促欠款方早日還款；加強(qiáng)對(duì)新客戶的審核，了解客戶背景及信用，減少收不回賬款的壞賬損失，及時(shí)查明常年壞賬原因，確實(shí)收不回作為壞賬損失處理。

（五）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

合理的資本結(jié)構(gòu)可促進(jìn)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境下持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。伊力特的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)不斷增加，市場(chǎng)不斷地?cái)U(kuò)大，長(zhǎng)期發(fā)展階段，可以擴(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿的使用程度，減少公司自有資本經(jīng)營(yíng)，增加流動(dòng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，可取得和支配更多的資金，企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)銷售，進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，擴(kuò)寬經(jīng)營(yíng)范圍，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的使用效益，提高權(quán)益乘數(shù)，進(jìn)而提高企業(yè)的盈利水平，以適應(yīng)公司在競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下不斷擴(kuò)大規(guī)模。