證券市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)新與結(jié)構(gòu)調(diào)整

孫宇航 唐 琳

（哈爾濱金融學(xué)院,黑龍江 哈爾濱 150000）

證券作為多種經(jīng)濟(jì)權(quán)益的憑證，其推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，資本證券，貨幣證券和商品證券在市場(chǎng)上廣泛的流通，從1603年證券的起源到如今，證券市場(chǎng)逐步走向成熟，隨著國(guó)民收入的逐年增加，發(fā)展創(chuàng)新才能應(yīng)對(duì)未來(lái)的挑戰(zhàn)。現(xiàn)如今，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，中國(guó)的證券行業(yè)經(jīng)歷了不斷規(guī)范完善和日益發(fā)展壯大的歷程。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)證券公司2016年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，129家證券公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,279.94億元，各主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入（含席位租賃）1,052.95億元、證券承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)凈收入519.99億元、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入164.16億元、投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)凈收入50.54億元、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入296.46億元、證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）568.47億元、利息凈收入381.79億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1,234.45億元，124家公司實(shí)現(xiàn)盈利。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)證券公司2017年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，131家證券公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,113.28億元，各主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入（含席位租賃）820.92億元、證券承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)凈收入384.24億元、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入125.37億元、投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)凈收入33.96億元、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入310.21億元、證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）860.98億元、利息凈收入348.09億元，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1,129.95億元，120家公司實(shí)現(xiàn)盈利。從2016年和2017年的數(shù)據(jù)對(duì)比可以看出，證券公司同比增加2家，全年?duì)I業(yè)收入反而下降，全年?duì)I業(yè)收入由3279.94億元降為3113.28億元，同比減少166.66億元，各主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從2017年的1052.95億元降為2018年的820.92億元，同比減少232.03億元，凈利潤(rùn)由1234.45億元降為1129.95億元，同比減少104.5億元，可見(jiàn)證券市場(chǎng)的收入在降低，由此可見(jiàn)，隨著時(shí)代的變遷，互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)以及區(qū)塊鏈的到來(lái)，證券市場(chǎng)需要進(jìn)行適應(yīng)性的創(chuàng)新來(lái)應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

隨著多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，證券行業(yè)的改革、創(chuàng)新和發(fā)展進(jìn)一步深化，證券公司的現(xiàn)代投資銀行功能將不斷完善，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的加快轉(zhuǎn)型升級(jí)將使新產(chǎn)品、新任務(wù)將不斷涌現(xiàn)。這些變化可使證券公司的經(jīng)營(yíng)范圍和業(yè)務(wù)空間進(jìn)一步擴(kuò)大。業(yè)務(wù)的改變預(yù)示著證券公司收入結(jié)構(gòu)將由單一走向多層次。融資融券、股指期貨等都已成為公司新收入來(lái)源。

而證券的結(jié)構(gòu)調(diào)整從長(zhǎng)期來(lái)看是必然趨勢(shì)，在一國(guó)的資金流動(dòng)中，個(gè)人資金大致有三個(gè)去向：消費(fèi)、儲(chǔ)蓄及其他投資。在儲(chǔ)蓄中，銀行只能動(dòng)用少量資金。銀行無(wú)法完全履行其作為資金集散中心的職能，這就導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的資金供給不平衡。在我國(guó)銀行的資金流動(dòng)中，資金大部分流向了資金需求不高的國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)，而資金需求量大的中小型企業(yè)則只能獲取少部分資金，這就是資金二次分配和多次分配產(chǎn)生的根本原因。不僅如此，國(guó)家控制儲(chǔ)蓄剝奪了了供給者的資金使用選擇權(quán)，只能低價(jià)獲取利率。

證券市場(chǎng)發(fā)展至今我們需要將傳統(tǒng)的證券經(jīng)驗(yàn)整合，以?xún)?yōu)質(zhì)的服務(wù)和質(zhì)量吸引更多的投資機(jī)構(gòu)者，引入投資資金去統(tǒng)籌規(guī)劃，創(chuàng)造更大的價(jià)值，研究大數(shù)據(jù)化的金融機(jī)構(gòu)，將現(xiàn)有的結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，各部門(mén)協(xié)調(diào)配合，根據(jù)營(yíng)收狀況合理的安排各個(gè)證券業(yè)務(wù)的份額和比例，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不均衡造成中小券商業(yè)績(jī)下滑。經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)占比畸高，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)與大盤(pán)表現(xiàn)息息相關(guān)。大型券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更為均衡，有效降低了市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的沖擊，與中小券商的差距進(jìn)一步拉大。證監(jiān)會(huì)公布修訂后的《證券公司分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定》，加分項(xiàng)的整體標(biāo)準(zhǔn)有所提升，大券商重回A類(lèi)。評(píng)級(jí)的上調(diào)有助于券商節(jié)約資本、開(kāi)展新業(yè)務(wù)及既有業(yè)務(wù)的開(kāi)展，券商的差距將進(jìn)一步拉大。從集中度來(lái)看，在券商的杠桿倍數(shù)下降的背景下證券行業(yè)的總資產(chǎn)集中度在緩慢地提升。與以往券商業(yè)績(jī)緊密跟隨大盤(pán)“齊漲齊跌”不同的是，上市券商三季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大分化。

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)壓力不可小覷，證券公司業(yè)務(wù)亟待轉(zhuǎn)型，證券收入結(jié)構(gòu)需進(jìn)一步多元化是發(fā)展的必然趨勢(shì)，未來(lái)創(chuàng)新型和結(jié)構(gòu)調(diào)整完善的證券市場(chǎng)，必將迎來(lái)新的春天。