商業(yè)銀行“凈值型”理財產(chǎn)品問題探析

鄒睿蓉 劉未芬

（九江學(xué)院，江西 九江 332007）

銀行理財業(yè)務(wù)競爭日趨激烈，商業(yè)銀行必須調(diào)整理財業(yè)務(wù)以適應(yīng)新的需要，“凈值型”理財產(chǎn)品沒有預(yù)期收益，沒有投資期限，商業(yè)銀行與投資者約定，投資所得全部向投資者支付并且不承諾保本。

一、商業(yè)銀行“凈值型”理財產(chǎn)品推出背景

首先是監(jiān)管政策的推動。2013年3月27日，銀監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》，明確了商業(yè)銀行投資管理模式轉(zhuǎn)變的方向，將產(chǎn)品投資于收益分配以實際投資收益為基礎(chǔ)的凈值型理財產(chǎn)品。2018年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》獲審議通過，釋放了從嚴監(jiān)管的強烈信號。

其次是商業(yè)銀行必須打破對理財產(chǎn)品的“剛性兌付”，從而回歸“代客理財”的本質(zhì)。銀行理財業(yè)務(wù)本是運用客戶資金進行投資，其本質(zhì)是“委托代理”，商業(yè)銀行作為資產(chǎn)管理的代理人。隨著我國金融監(jiān)管政策的引導(dǎo)，投資人的投資理念將轉(zhuǎn)變，這為為銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了契機，也為“凈值型”理財產(chǎn)品進一步開拓市場創(chuàng)造了良好的市場環(huán)境。

最后是商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)匱乏。隨著商業(yè)銀行同業(yè)競爭加劇、互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，存貸息差收窄，商業(yè)銀行需要加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。與保本型理財產(chǎn)品相比,凈值型理財產(chǎn)品具有產(chǎn)品收益高、產(chǎn)品設(shè)計更加靈活的特點。因此，凈值型理財產(chǎn)品運作模式代表理財產(chǎn)品未來的發(fā)展方向，凈值型理財產(chǎn)品的出現(xiàn)打破了理財產(chǎn)品收益分配固有的模式,投資者有可能獲得更高的收益。

二、現(xiàn)有商業(yè)銀行“凈值型”理財產(chǎn)品不足分析

凈值型理財產(chǎn)品“類基金”的性質(zhì)將風(fēng)險讓渡給投資者，投資者承擔高風(fēng)險享受高收益，迎合了部分風(fēng)險偏好者的投資興趣，有效地緩解了資產(chǎn)荒帶來的壓力。然而凈值型理財產(chǎn)品發(fā)展的過程中仍存在一些問題。

（一）理財產(chǎn)品信披沒有明確規(guī)定

不同的理財產(chǎn)品法律性質(zhì)和風(fēng)險是不一樣的，對于現(xiàn)有保本型理財產(chǎn)品銀行承諾本金安全，不論產(chǎn)品出現(xiàn)任何風(fēng)險到期都進行兌付，現(xiàn)有的法律法規(guī)對商業(yè)銀行保本型理財產(chǎn)品信息披露也有明確的規(guī)定。然而在非保本型理財產(chǎn)品中，商業(yè)銀行成功將風(fēng)險向投資者轉(zhuǎn)移，商業(yè)銀行不承擔風(fēng)險了，其更應(yīng)及時準確的進行信息公布。部分商業(yè)銀行會定期披露理財產(chǎn)品凈值、收益率情況、運營報告，但也有部分地方性商業(yè)銀行在信息披露方面表現(xiàn)較差，在其官網(wǎng)也難以找到理財產(chǎn)品說明書、凈值等信息。因此，因此規(guī)范商業(yè)銀行信息披露行為，明確商業(yè)銀行信息披露義務(wù)，維護投資者合法權(quán)益和理財業(yè)務(wù)市場正常秩序是職能部門的首要任務(wù)。

（二）各商業(yè)銀行凈值型產(chǎn)品同質(zhì)化較嚴重

伴隨銀行理財產(chǎn)品市場的發(fā)展，各家商業(yè)銀行為適應(yīng)監(jiān)管要求與自身發(fā)展大力發(fā)行“凈值型”產(chǎn)品。商業(yè)銀行理財產(chǎn)品向“凈值型”轉(zhuǎn)型，使其產(chǎn)品數(shù)量迅速增長，但是各行之間產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，主要表現(xiàn)在：第一、產(chǎn)品期限趨于同質(zhì)化。國內(nèi)發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品的投資期限主要集中于1-3個月，而3-6個月或6個月以上占比少，從而得出產(chǎn)品投資期限集中于短期。第二、產(chǎn)品起始投資金額趨于同質(zhì)化。絕大部分凈值型產(chǎn)品的投資起始金額為5萬以下，占比高達56%。而投資起始金額50萬以上的凈值型產(chǎn)品占比也高達23%，表明我國理財市場有一部分高端客戶。第三、凈值型理財產(chǎn)品預(yù)期收益率趨于同質(zhì)化。市場上現(xiàn)有凈值型產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率都集中在3-5%，其次是5-8%，8%以上的非常少①。

（三）“凈值型”理財產(chǎn)品的市場接受度還不高

“凈值型”理財產(chǎn)品投資者接受度較低的因素有很多。首先是產(chǎn)品設(shè)計復(fù)雜，不如預(yù)期收益型理財產(chǎn)品容易計算。凈值型理財產(chǎn)品的凈值隨著開放日的漸增不斷變動，凈值每天公布，購買贖回均按當天的凈值計算，這需要投資都具體最初級的專業(yè)知識，所以會限制投資人群。其次是投資者購買理財產(chǎn)品是出于對商業(yè)銀行的一種信賴，預(yù)期收益型理財產(chǎn)品銀行用自身信譽做隱性擔保且“剛性兌付”的觀念深入人心，投資者根本就不擔心虧損?！皟糁敌汀崩碡敭a(chǎn)品風(fēng)險全部由投資者承擔，商業(yè)銀行只是“代客理財”不承擔任何風(fēng)險。因此投資者購買理財產(chǎn)品時，投資者需要做好相應(yīng)的風(fēng)險準備。最后是投資者必須具備一定經(jīng)濟實力能夠承擔風(fēng)險。由于凈值型理財產(chǎn)品不保本，收益不確定具有較大波動導(dǎo)致客戶接受程度相對較低，所以對投資者具有較高的經(jīng)濟要求。

三、“凈值型”理財產(chǎn)品發(fā)展建議

過去以基金為代表的凈值型理財產(chǎn)品收益不穩(wěn)定大幅波動，投資者對其缺乏信心。在此情形下，理財產(chǎn)品如何向凈值型轉(zhuǎn)型，“凈值型”理財產(chǎn)品又如何獲得投資者的認可打開市場都是值得研究的。

（一）完善立法規(guī)范信息披露

“凈值型”理財產(chǎn)品風(fēng)險承擔的主體是投資者，商業(yè)銀行不再承擔任何投資風(fēng)險。由于“凈值型”理財產(chǎn)品具有較強的專業(yè)性，投資者需要具備一定的金融知識才能理解其結(jié)構(gòu)和內(nèi)容；商業(yè)銀行如果沒有及時披露理財產(chǎn)品相關(guān)信息，造成投資者與商業(yè)銀行之間信息不對稱，會嚴重影響投資者決策。監(jiān)管部門在執(zhí)法過程中要賦予職能部門細化相關(guān)規(guī)則的權(quán)力，使之充分達到法律效力，提高職能部門辦事效率。商業(yè)銀行除了要披露理財產(chǎn)品投資方向、投資收益等情況，還應(yīng)該披露商業(yè)銀行的經(jīng)營狀況、銷售人員的資信情況及影響資金的因素等。在與客戶合同終止后，商業(yè)銀行也應(yīng)該向客戶發(fā)布詳細的資金流動情況、損益情況報告等。明確信息披露的方式。理財產(chǎn)品的購買合同、說明書，需要按照統(tǒng)一的格式進行披露。商業(yè)銀行每一份披露的文本都要按照規(guī)定的格式采用統(tǒng)一的單位和計算方法，商業(yè)銀行不能任意改動。

（二）創(chuàng)建品牌形象與提供特色服務(wù)

理財產(chǎn)品的同質(zhì)性源于產(chǎn)品屬性的容易效仿性。在大數(shù)據(jù)時代，數(shù)據(jù)已經(jīng)滲透到每個領(lǐng)域,商業(yè)銀行可以組建高技術(shù)人員團隊或聘請軟件公司開發(fā)維護自己的理財平臺，通過收集數(shù)據(jù)分析市場需求制定合理策略，推出獨具特色的理財產(chǎn)品，增加客戶對本行的信賴。因此,不同類型的商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品應(yīng)結(jié)合市場和產(chǎn)品定位合理設(shè)置預(yù)期收益率,不能盲目跟隨。

根據(jù)貨幣時間價值理論，產(chǎn)品的收益率會隨著時間的推移而提高，理財產(chǎn)品的回報與投資周期正相關(guān)。但是商業(yè)銀行理財產(chǎn)品投資期限越長，面對的不確定因素就越多，投資風(fēng)險就越大。不同資金實力和客戶規(guī)模的商業(yè)銀發(fā)行的理財產(chǎn)品面臨的運營風(fēng)險和操作風(fēng)險也不同。城市商業(yè)銀行資金實力和風(fēng)險承受能力與其它兩類銀行相差甚遠，理財產(chǎn)品期限設(shè)計應(yīng)該多集中于短期。

（三）加強對市場投資者的引導(dǎo)

投資者是理財市場發(fā)展的根基，加強對投資者的引導(dǎo)可以使投資者對理財市場有一個正確的了解，從而減少投資者的盲目投資?！皟糁敌汀崩碡敭a(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，相關(guān)信息也十分專業(yè)，投資者難以讀懂也無法辨別真?zhèn)?。這時候就需要有獨立的第三方機構(gòu)對理財產(chǎn)品相關(guān)信息的真實性、準確性和完整性進行審查，充分保障投資者的權(quán)益。對于“凈值型”這種風(fēng)險由投資者承擔的理財產(chǎn)品，同時考慮到客戶專業(yè)知識匱乏，商業(yè)銀行為客戶介紹理財產(chǎn)品應(yīng)該詳細易懂，重要信息和關(guān)鍵信息以列舉的方式進行說明，在理財產(chǎn)品宣傳和運作過程中不過多使用專業(yè)術(shù)語，用通俗易懂言語向客戶傳達信息。同時商業(yè)銀行應(yīng)在其官網(wǎng)開設(shè)投資理財課程，進行線上視頻教育，設(shè)置模擬操作讓投資者熟悉實操過程。同時投資者應(yīng)該具備自己的投資理念，在自有的知識儲備下做出自己的投資決策，不盲目隨流做一個理智的投資者。

注釋

①數(shù)據(jù)來源：www.chinawealth.com.cn。