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    EVA在企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)中作用的探究

    2018-07-07 09:27:56田闊
    財(cái)會(huì)學(xué)習(xí) 2018年14期
    關(guān)鍵詞:績(jī)效評(píng)價(jià)作用探究

    田闊

    摘要:2010年,國(guó)資委在中央企業(yè)全面推行了經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)考核,并將EVA作為中央企業(yè)負(fù)責(zé)人年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核的基本指標(biāo)之一。本文通過對(duì)EVA概念的起源、EVA與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的區(qū)別進(jìn)行分析,提出了EVA在企業(yè)績(jī)效管理中所起的作用,并結(jié)合EVA的應(yīng)用提出了一些思考,使讀者能夠在EVA的實(shí)踐應(yīng)用中得以借鑒,以便EAV在企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)中發(fā)揮更加科學(xué)、合理、有價(jià)值的作用。

    關(guān)鍵詞:EVA;績(jī)效評(píng)價(jià);作用;探究

    一、EVA的概念及起源

    上世紀(jì)80年代,國(guó)外一些財(cái)務(wù)咨詢公司通過驗(yàn)證發(fā)現(xiàn),公司剩余收益的變化與其股票價(jià)值的變化存在高度的相關(guān)性且相關(guān)程度明顯高于投資收益率變化與股票價(jià)值變化的相關(guān)度,因此,人們逐漸將剩余收益作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)并開始普及。1982年,剩余收益被美國(guó)思騰思特咨詢公司命名為經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added),并將EVA注冊(cè)為商標(biāo)。自此以后,該指標(biāo)就成為企業(yè)管理應(yīng)用的熱點(diǎn)。在我國(guó),EVA也越來(lái)越受關(guān)注,并被廣泛用于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、投資評(píng)估、薪酬激勵(lì)等企業(yè)經(jīng)營(yíng)與管理實(shí)踐。該指標(biāo)實(shí)際是剩余收益的一種特殊計(jì)算方法,是根據(jù)調(diào)整過的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和資本成本計(jì)算的剩余經(jīng)營(yíng)收益。其基本計(jì)算原理是:EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPAT)-調(diào)整后資本(TC)×平均資本成本率(WACC)。其中“稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”是在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上,經(jīng)過一系列調(diào)整后計(jì)算得出的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

    二、EVA與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的區(qū)別

    首先,在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)環(huán)境下,評(píng)價(jià)企業(yè)的績(jī)效往往是將稅后利潤(rùn)額(凈利潤(rùn))作為評(píng)價(jià)的基本指標(biāo)。這樣的利潤(rùn)數(shù)據(jù)在計(jì)算時(shí)往往忽略了股權(quán)資本成本。而在實(shí)際業(yè)務(wù)中,股權(quán)資本成本一般都高于債權(quán)資本成本,因此,一般凈利潤(rùn)的數(shù)值都要高于EVA的值,業(yè)績(jī)上表現(xiàn)為企業(yè)盈利,實(shí)則可能是虧損。EVA指標(biāo)則是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的體現(xiàn),充分考慮了股權(quán)資本成本對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。

    2009年12月,國(guó)資委印發(fā)了《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱“《暫行辦法》”),對(duì)EVA計(jì)算中的“調(diào)整后資本”進(jìn)行了明確,即調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債-平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程。其中“在建工程”是企業(yè)擁有的長(zhǎng)期資產(chǎn),它們占用了企業(yè)的資金成本,但未能投入使用,因此不能給企業(yè)帶來(lái)收益,所以在計(jì)算EVA時(shí)對(duì)其進(jìn)行了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。同時(shí)也是對(duì)企業(yè)加大技術(shù)改造等基本建設(shè)投入,注重企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的鼓勵(lì)。

    其次,EVA指標(biāo)在制定當(dāng)初,思騰思特公司就列舉出了百余種不能真正反映公司經(jīng)營(yíng)狀況的會(huì)計(jì)影響因素,但最終只確定了能影響到管理者經(jīng)營(yíng)行為的十幾個(gè)會(huì)計(jì)科目。我國(guó)在引入EVA指標(biāo)時(shí),結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況,最終提出了應(yīng)當(dāng)對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)中的公允價(jià)值變動(dòng)損益、營(yíng)業(yè)外收支、資產(chǎn)減值損失等損益項(xiàng)目的發(fā)生額進(jìn)行調(diào)整。根據(jù)《暫行辦法》中對(duì)EVA計(jì)算規(guī)則規(guī)定,稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+(利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%)×(1-25%)。其中為避免重復(fù)計(jì)算而對(duì)利息支出項(xiàng)目進(jìn)行了調(diào)整;對(duì)已計(jì)入當(dāng)期損益、但對(duì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有積極影響的研究開發(fā)費(fèi)用進(jìn)行了調(diào)整,以鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新;對(duì)具有不可控性、偶然性及未實(shí)現(xiàn)性特征的非經(jīng)常性收益項(xiàng)目給予一定比例的調(diào)整。

    通過對(duì)以上相關(guān)因素的調(diào)整,相對(duì)于傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)來(lái)說,EVA基本上可以說是全面衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)真正盈利或創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的一個(gè)綜合性指標(biāo)。

    三、企業(yè)實(shí)施EVA績(jī)效評(píng)價(jià)的效果

    (一)提高企業(yè)資金使用效率

    根據(jù)EVA計(jì)算公式可以看出,EVA的構(gòu)成要素可以進(jìn)一步延伸為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)報(bào)酬率等指標(biāo),而這些指標(biāo)又與資金回收及使用效率息息相關(guān)。通過實(shí)施EVA管理,企業(yè)要想使EVA價(jià)值最大化,就必須提高資金使用效率,從而提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo),進(jìn)一步提高資產(chǎn)的收益水平。

    (二)優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

    通過以上論述我們已經(jīng)知道,EVA指標(biāo)在計(jì)算時(shí)考慮了資本成本,并且與資本成本的高低呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。企業(yè)在考慮優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)時(shí),資本成本是一個(gè)重要的決定因素。因此,通過EVA管理,企業(yè)會(huì)重新考慮優(yōu)化已有的資本結(jié)構(gòu),更傾向于使用資本成本較低的內(nèi)部留存收益,使資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比例降低,達(dá)到科學(xué)、合理的水平。促使企業(yè)適當(dāng)使用財(cái)務(wù)杠桿,使資本成本率維持在一個(gè)合理的、具有競(jìng)爭(zhēng)力的水平上,從而使資本結(jié)構(gòu)逐步趨于優(yōu)化。

    (三)激勵(lì)經(jīng)營(yíng)管理者,實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的保值增值

    在現(xiàn)代企業(yè)管理中,經(jīng)營(yíng)管理者與所有者往往存在都會(huì)利益目標(biāo)的沖突,前者希望在創(chuàng)造財(cái)富的同時(shí),能夠獲得更多的報(bào)酬并避免各種風(fēng)險(xiǎn),而后者則希望以較小的代價(jià)(支付較少報(bào)酬)實(shí)現(xiàn)更多的財(cái)富。采用EVA進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià),可以改善兩者的矛盾關(guān)系,使兩者目標(biāo)趨于一致。利潤(rùn)指標(biāo)不僅與管理者薪酬相關(guān),而且與EVA價(jià)值大小直接相關(guān),由此,管理者只有創(chuàng)造更多的利潤(rùn),進(jìn)而盡最大努力追求EVA價(jià)值的最大化,才能得到更多的回報(bào),同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了股東財(cái)富的保值增值。

    (四)引導(dǎo)企業(yè)做大做強(qiáng)主業(yè),優(yōu)化資源配置

    在計(jì)算EVA的過程中,如果其他條件既定不變,則稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越大,EVA就越大。而在稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中,主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)將占有很大的比例。因些,采用EVA進(jìn)行企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí),企業(yè)將能夠從實(shí)際出發(fā),充分發(fā)揮企業(yè)的主業(yè)優(yōu)勢(shì),將其做大做強(qiáng),從而提高企業(yè)價(jià)值。同時(shí),EVA指標(biāo)在計(jì)算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和調(diào)整后資本時(shí),鼓勵(lì)企業(yè)開展研發(fā)及技術(shù)更新改造,加大核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投資,剔除不具投資價(jià)值的非核心業(yè)務(wù),通過投資項(xiàng)目和業(yè)務(wù)的合理規(guī)劃組合,實(shí)現(xiàn)整個(gè)企業(yè)資源的優(yōu)化。

    四、EVA績(jī)效評(píng)價(jià)的思考

    (一)關(guān)于資本調(diào)整項(xiàng)目

    《暫行辦法》規(guī)定,在建工程可以從資本調(diào)整項(xiàng)目中扣除,原因已述,在此不再贅述。但如此一來(lái),企業(yè)可能會(huì)改變已有投資形式,將非主業(yè)領(lǐng)域的投資以在建工程的形式表現(xiàn)出來(lái),而不采用股權(quán)投資的形式。這樣做至少可以在投資階段作為在建工程項(xiàng)目減少資本成本。投資形式發(fā)生變化,投資風(fēng)險(xiǎn)隨之增加,并且對(duì)企業(yè)間的資本運(yùn)作也將產(chǎn)生一定的影響。因此,對(duì)于在建工程項(xiàng)目在資本調(diào)整項(xiàng)目中的扣除是否應(yīng)該具體區(qū)分不同情形來(lái)對(duì)待值得商榷和思考。

    (二)關(guān)于資本成本率

    《暫行辦法》規(guī)定,中央企業(yè)在計(jì)算EVA時(shí),資本成本率統(tǒng)一確定為5.5%和4.1%;對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率較高的企業(yè),上浮0.5個(gè)百分點(diǎn),且資本成本率確定后,三年保持不變。這樣一來(lái),實(shí)際資本成本率高于即定資本成本率的企業(yè)就會(huì)受益,可能會(huì)導(dǎo)致盲目擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模,在EVA管理過程中出現(xiàn)偏差;而對(duì)于實(shí)際資本成本率低于即定資本成本率的企業(yè),將會(huì)打擊其進(jìn)一步降低資本成本的積極性。另外,確定的資本成本率水平是否與當(dāng)期實(shí)際情況相符以及三年后如何再次確定新的資本成本率都值得商榷。如此計(jì)算出來(lái)的EVA信息含量與資本貨幣市場(chǎng)的相關(guān)程度都將大打折扣,導(dǎo)致EVA計(jì)算誤差增大。因此,筆者認(rèn)為是否應(yīng)該根據(jù)年度資本市場(chǎng)實(shí)際情況確定資本成本率而不是統(tǒng)一確定資本成率并保持一定時(shí)期內(nèi)不變值得思考。

    (三)與凈資產(chǎn)收益率

    EVA在計(jì)算時(shí)考慮了資本成本問題,傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)并沒有考慮這一因素,因此就會(huì)出現(xiàn)會(huì)計(jì)利潤(rùn)為盈利,而EVA值則為虧損的情況。如表1所示:

    A公司調(diào)整后資本為1000萬(wàn)元,會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)為9萬(wàn)元,而EVA則為-10萬(wàn)元。但實(shí)際上,在會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)體系中也有考慮股權(quán)資本成本的指標(biāo),比如凈資產(chǎn)收益率。接上例,A公司凈資產(chǎn)收益率為2.25%,小于股權(quán)資本成本率5.5%,說明公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并未達(dá)到股東的期望值。從這個(gè)角度看,EVA和凈資產(chǎn)收益率兩個(gè)指標(biāo)的結(jié)論是一致的,只是形式不同而已。如果將凈資產(chǎn)收益率與股權(quán)資本成率結(jié)合起來(lái)作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)依據(jù),經(jīng)營(yíng)者就不會(huì)將資金用于凈資產(chǎn)收益率大于零但低于股權(quán)資本成本率的項(xiàng)目,低效率的投資行為也就不會(huì)存在。

    另外,EVA作為一個(gè)絕對(duì)值指標(biāo),也沒有完全考慮股權(quán)資本的規(guī)模問題。又比如B公司使用200萬(wàn)元股權(quán)資本創(chuàng)造了4.5萬(wàn)元的EVA價(jià)值,而C公司使用400萬(wàn)元的股權(quán)資本創(chuàng)造了5.5萬(wàn)元的EVA價(jià)值,能說C公司的經(jīng)營(yíng)更加有效率嗎?因此,在計(jì)算EVA指標(biāo)時(shí)是否考慮股權(quán)資本的投入規(guī)模,即引入“凈資產(chǎn)EVA率”這一指標(biāo),(凈資產(chǎn)EVA率=EVA值/凈資產(chǎn)×100%),或是在使用凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)時(shí)以股權(quán)資本成本率做為基準(zhǔn)水平,這需要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行綜合考量。

    五、結(jié)束語(yǔ)

    在我國(guó),EVA已成為中央企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的一個(gè)重要指標(biāo),而且EVA也的確可以更加全面的反映企業(yè)業(yè)績(jī)水平,這一指標(biāo)將會(huì)逐步向其他行業(yè)和企業(yè)進(jìn)行普及。但不同行業(yè)有著不同的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和財(cái)務(wù)特征,僅靠一個(gè)EVA指標(biāo)是不能完全滿足不同行業(yè)的企業(yè)評(píng)價(jià)與比較的。在應(yīng)用EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)的過程中,我們需要權(quán)衡考慮諸多方面的因素。針對(duì)不同類型的企業(yè),要有與之相適應(yīng)的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系。我們?cè)诜e極實(shí)施《暫行辦法》的同時(shí),需要不斷提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)EVA 的認(rèn)知,在實(shí)踐中不斷探索和總結(jié),不斷提升EVA作為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理價(jià)值的發(fā)揮。

    參考文獻(xiàn):

    [1]鄧剛.EVA在企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)中的應(yīng)用探析[J].財(cái)會(huì)研究,2015(11).

    [2]楊揚(yáng).經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)在中央企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的計(jì)算以及改進(jìn)策略[J].會(huì)計(jì)之友,2012(2).

    (作者單位:大唐甘肅發(fā)電有限公司景泰發(fā)電廠)

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