基于因子分析我國(guó)上市證券業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)分析

范藝心 李明

【摘要】信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于衡量上市公司的經(jīng)營(yíng)能力尤為重要。本文通過(guò)因子分析的方法，以證券行業(yè)為例選擇了2017年第三季度的九個(gè)具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)SPSS22.0計(jì)算出各上市證券公司的綜合得分，并給出相應(yīng)的建議。

【關(guān)鍵詞】上市證券公司 因子分析法 信用風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的不斷改革，金融市場(chǎng)也在不斷發(fā)展，金融組織體系越來(lái)越完善。證券市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，其發(fā)展對(duì)于金融市場(chǎng)的影響甚廣。但隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也逐步暴露出來(lái)，進(jìn)而影響到整個(gè)金融市場(chǎng)的安全。因此，準(zhǔn)確度量上市證券的信用風(fēng)險(xiǎn)，并采取有效的措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理是完善我國(guó)金融市場(chǎng)的關(guān)鍵。文章選取了二十九家上市證券公司的2017年第三季度的九項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)用來(lái)反映盈利能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債及資本結(jié)構(gòu)四項(xiàng)基本能力，又通過(guò)因子分析法篩選出主因子并進(jìn)行綜合得分排序，然后對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

二、實(shí)證分析

（一）樣本選擇以及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取了目前上市的三十家證券公司，每個(gè)公司都選取具有代表性的九個(gè)指標(biāo)，來(lái)代表公司的四項(xiàng)基本能力，所有的數(shù)據(jù)均來(lái)源于各上市證券公司披露的數(shù)據(jù)。

（二）因子分析法概述

因子分析法就是將多個(gè)變量歸結(jié)成少數(shù)幾個(gè)因子，用這些因子來(lái)描述變量之間的關(guān)系。其基本思路就是將變量分類，相關(guān)性比較密切的為一類，即第一主成分因子，同一類內(nèi)部變量相關(guān)性強(qiáng)，不同類之間相關(guān)性弱，試圖以較少的因子來(lái)反映原資料的大部分信息。使用SPSS22.0軟件計(jì)算出標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)的相關(guān)矩陣。通過(guò)方差貢獻(xiàn)率來(lái)確定主要的因子，進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)，最后用原變量的線性組合求得各個(gè)因子的得分，再以各因子所占權(quán)重計(jì)算出綜合得分并排序。

（三）因子命名

本文將代表盈利能力的總資產(chǎn)利潤(rùn)率記為X1、凈資產(chǎn)收益率記為X2；代表成長(zhǎng)能力的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率記為X3、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率記為X4；代表營(yíng)運(yùn)能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率記為X5、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率記為X6、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率記為X7；代表償債及資本結(jié)構(gòu)的流動(dòng)比率記為X8、股東權(quán)益比率記為X9。

（四）因子分析模型

1.KMO檢驗(yàn)和Bartlett球形檢驗(yàn)。

首先將數(shù)據(jù)進(jìn)行Z標(biāo)準(zhǔn)化，然后運(yùn)用SPSS22.0軟件進(jìn)行因子分析，對(duì)于變量是否適合因子分析法做了KMO檢驗(yàn)和Bartlett球形檢驗(yàn)，KMO檢驗(yàn)的值不是很理想，但是Bartlett球形檢驗(yàn)的顯著性水平很高，因此，可以采用因子分析法。

2.因子分析結(jié)果。通過(guò)相關(guān)系數(shù)矩陣可以得出因子的總方差解釋表，得出各因子的方差貢獻(xiàn)率和累計(jì)貢獻(xiàn)率。由SPSS22.0可以得出，只有前四個(gè)因子的特征值大于1，因此，提取出四個(gè)公共因子。第一主成分因子的方差貢獻(xiàn)率為34.881%，第二、三、四主成分因子的方差貢獻(xiàn)率分別為25.144%、16.264%、11.203%；累計(jì)貢獻(xiàn)率為87.492%，旋轉(zhuǎn)之后的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率仍為87.492%，與旋轉(zhuǎn)前相同，解釋力度很大。通過(guò)計(jì)算變量的共同度發(fā)現(xiàn)除了X3、X4以外，所有變量的共同度都在84.4%以上，所以這四個(gè)公共因子的說(shuō)明力度很理想。用原變量的線性組合求得各個(gè)因子的得分，再以各因子所占權(quán)重計(jì)算出綜合得分，公式如下：

F=F1*W1+F2*W2+F3*W3+F4*W4

其中F表示綜合得分，F(xiàn)1表示因子1得分，W1表示因子1的方差貢獻(xiàn)率；F2表示因子2得分，W2表示因子2的方差貢獻(xiàn)率；F3表示因子3得分，W3表示因子3的方差貢獻(xiàn)率；F4表示因子4得分，W4表示因子4的方差貢獻(xiàn)率。

將因子綜合得分計(jì)算出來(lái)之后，排序可得出排名前五位的證券公司有長(zhǎng)江證券、東方證券、廣發(fā)證券、興業(yè)證券和國(guó)信證券，說(shuō)明這些公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，盈利能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力都比較好，信用風(fēng)險(xiǎn)比較低。但是也有的證券公司的因子綜合得分為負(fù)數(shù)，如排名后五位的中原證券、西南證券、華西證券、第一創(chuàng)業(yè)、太平洋，這些證券公司的得分為負(fù)數(shù)，說(shuō)明其經(jīng)營(yíng)狀況比較差，信用風(fēng)險(xiǎn)比較高。從整個(gè)證券行業(yè)來(lái)看，二十九家上市的證券公司中，有十六家因子綜合得分都為負(fù)數(shù)，說(shuō)明證券行業(yè)的整體信用風(fēng)險(xiǎn)比較高，對(duì)于證券業(yè)的監(jiān)管仍需要加大。

三、結(jié)語(yǔ)

根據(jù)上述因子分析可以得出，有一半以上的上市證券公司的因子綜合得分為負(fù)數(shù)，說(shuō)明我國(guó)整個(gè)證券市場(chǎng)內(nèi)部的問(wèn)題逐漸暴露，證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)有所擴(kuò)大，證券市場(chǎng)的發(fā)展仍然存在著威脅。因此，預(yù)計(jì)2018年我國(guó)證券行業(yè)監(jiān)管仍將全面從嚴(yán)，更加注重具體業(yè)務(wù)并趨于常規(guī)化，也將有利于行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的釋放。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：范藝心（1997-），女，河北邢臺(tái)人，安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)，本科，研究方向：金融與經(jīng)濟(jì)；李明（1998-），男，河北邢臺(tái)人，燕山大學(xué)，本科，研究方向：生物工程。