試析我國(guó)中小企業(yè)股權(quán)融資的瓶頸與誘因

摘 要：當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)股權(quán)融資面臨瓶頸，既有中小企業(yè)自身的問(wèn)題，也受外部資本市場(chǎng)環(huán)境的影響，本文對(duì)此作了分析。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 股權(quán)融資 資本市場(chǎng) 民間資本

考察國(guó)內(nèi)中小企業(yè)股權(quán)融資發(fā)展軌跡可以得出，致使其融資難的因素是多方面的，既有中小企業(yè)自身的問(wèn)題，也有外部整個(gè)資本市場(chǎng)環(huán)境的影響，比如缺乏完善的法律法規(guī)、資本市場(chǎng)不健全且單一以及缺少專(zhuān)門(mén)的中小企業(yè)投融資機(jī)構(gòu)，等等。在本文中，筆者擬結(jié)合所學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論與涉獵的大量相關(guān)知識(shí)，從上述幾個(gè)方面展開(kāi)論述。

一、中小企業(yè)自身存在問(wèn)題

根據(jù)馬克思辯證法原理，內(nèi)因在事物發(fā)展過(guò)程中起決定作用。由此，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)股權(quán)融資面臨瓶頸的根本原因在于自身。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)數(shù)量不斷增長(zhǎng)、規(guī)模也不斷擴(kuò)大，在促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中做出了重要貢獻(xiàn)。雖然國(guó)內(nèi)中小企業(yè)融資問(wèn)題有所緩解，但進(jìn)行股權(quán)融資時(shí)仍然受到企業(yè)自身某些問(wèn)題的困擾。這里面既有客觀問(wèn)題也有主觀問(wèn)題，比如中小企業(yè)自身規(guī)模小、自有資金不足、管理水平低下、規(guī)章制度不健全、風(fēng)險(xiǎn)防控、信息披露不明確（包括產(chǎn)品供銷(xiāo)、企業(yè)財(cái)務(wù)和客戶(hù)信息等）以及信用體系建設(shè)不完善，等等問(wèn)題都使得中小企業(yè)難以與銀行以及投資者建立起一種緊密的長(zhǎng)期合作的關(guān)系，由于缺乏長(zhǎng)期有效的親密合作，讓銀行與投資者無(wú)法及時(shí)有效地獲知企業(yè)信息，從而妨礙了對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的合理分析，更無(wú)從知曉企業(yè)的潛在發(fā)展力以及還款能力，造成銀行與投資者對(duì)中小企業(yè)的的貸款和投資缺乏信心。

二、缺乏完善的政策及法律法規(guī)

為緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題，國(guó)務(wù)院曾制定系列措施支持其融資。但受政策傾斜影響，上市國(guó)有大型企業(yè)多集中在東部地區(qū)，中小企業(yè)面臨著嚴(yán)重不平衡的資本市場(chǎng)環(huán)境，即使?jié)M足了法律政策所規(guī)定的公開(kāi)上市條件，在籌集資金過(guò)程中也會(huì)受到不公正待遇。以公開(kāi)上市所需資金來(lái)說(shuō)，近一年企業(yè)利潤(rùn)達(dá)到5000萬(wàn)，凈資產(chǎn)收益率超過(guò)20%且增長(zhǎng)率達(dá)到30%，才能在中小企業(yè)板上公開(kāi)上市；即使要求比較低的創(chuàng)業(yè)板，企業(yè)利潤(rùn)也不能低于3000萬(wàn)。從而將中小企業(yè)限制在股權(quán)融資之外。當(dāng)然，隨著時(shí)間的發(fā)展，相關(guān)法律法規(guī)也在不斷修訂和完善，以便于更好地支持中小企業(yè)融資，比如相繼出臺(tái)了《公司法》、《鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)法》。尤其是《中小企業(yè)促進(jìn)法》的出臺(tái)，作為一部專(zhuān)門(mén)針對(duì)中小企業(yè)的法律，有利于中小企業(yè)走上法制化的發(fā)展道路，但其規(guī)定大部分屬于原則性的，實(shí)際操作性較低，未能充分發(fā)揮作用。

三、資本市場(chǎng)體系尚未健全

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)比較單一，與中小企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)的吻合度不高，難以提供多層次的債券交易品種，無(wú)法滿(mǎn)足中小企業(yè)的融資需求。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)主要以滬、深證券交易所等主板市場(chǎng)為主，而這兩大主板市場(chǎng)主要為改制后的國(guó)有大中型上市公司提供融資服務(wù)，再加上主板市場(chǎng)設(shè)置的上市條件以及高昂的上市費(fèi)用，使得中小企業(yè)很難在主板市場(chǎng)通過(guò)公開(kāi)上市募集資金，其他層次交易市場(chǎng)的發(fā)展又十分遲緩，也不能為中小企業(yè)提供充分的融資服務(wù)。即使中小企業(yè)板也無(wú)法讓中小企業(yè)發(fā)行股票進(jìn)行融資，因?yàn)樗⒉皇且粋€(gè)獨(dú)立的資本市場(chǎng)，而是主板市場(chǎng)的特殊板塊，與主板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)定位、交易規(guī)則等的功能互補(bǔ)以及層次區(qū)分都無(wú)法完成，使得大多數(shù)中小企業(yè)無(wú)法在短期內(nèi)通過(guò)發(fā)行股票實(shí)現(xiàn)融資。

四、大量民間資本缺乏投資空間

國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)投資主體過(guò)于單一，銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)始終占據(jù)著資本市場(chǎng)的主體地位，造成大量民間資本閑置而無(wú)法找到合適的投資空間，而一大批中小企業(yè)卻恰恰缺乏生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資金，難以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒（2013）一項(xiàng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止2012年，國(guó)內(nèi)城鄉(xiāng)居民人民幣儲(chǔ)蓄存款額度高達(dá)399551億元，這說(shuō)明巨大的民間資本處于閑置狀態(tài)。近年來(lái)，國(guó)家不斷降低存款利息，反而著力提高居民財(cái)產(chǎn)性收入，使得大量的民間資本急于找到合適的投資空間，這無(wú)疑給處于融資困境中的中小企業(yè)提供了一個(gè)全新的融資平臺(tái)。然而，當(dāng)前金融市場(chǎng)受政策所限確實(shí)難以充分啟動(dòng)民間資本，使其發(fā)揮正常價(jià)值，再加上產(chǎn)權(quán)制度改革存在弊端、市場(chǎng)監(jiān)管與準(zhǔn)入制度等方面的不足，造成了中小企業(yè)無(wú)法運(yùn)用民間資本擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。

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作者簡(jiǎn)介：宋潔（2000，6—），女，漢族，山東膠州人，現(xiàn)為山東省膠州市第一中學(xué)2015級(jí)20班學(xué)生。