新能源行業(yè)上市公司的政府補(bǔ)助、研發(fā)支出與環(huán)境績效

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【摘要】選取2012-2016年新能源行業(yè)板塊的上市公司為樣本，采用普通最小二乘回歸分析對政府補(bǔ)助、研發(fā)支出與環(huán)境績效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果顯示：政府補(bǔ)助對環(huán)境績效具有顯著正向影響，總效應(yīng)顯著；政府補(bǔ)助對新能源企業(yè)研發(fā)支出也具有顯著的正向促進(jìn)作用；在中介效應(yīng)檢驗(yàn)中也發(fā)現(xiàn)研發(fā)支出對上市公司環(huán)境績效存在顯著的外部中介效應(yīng)。最后，基于研究結(jié)論并結(jié)合我國新能源產(chǎn)業(yè)的實(shí)際情況提出本文的政策建議并找出未來的重點(diǎn)研究方向。

【關(guān)鍵詞】新能源行業(yè) 政府補(bǔ)助 研發(fā)支出 環(huán)境績效

一、引言

隨著世界各國的工業(yè)化進(jìn)程不斷加快，傳統(tǒng)能源利用的弊端日益顯現(xiàn)、生態(tài)環(huán)境問題也日益增多。為了應(yīng)對全球傳統(tǒng)能源逐漸枯竭和氣候不斷變暖的挑戰(zhàn)，美國首先制定了以增加能源利用效率及利用新能源減少溫室氣體排放為中心的能源安全和發(fā)展戰(zhàn)略。歐盟也從1991年起就開始重視能源節(jié)省和可再生能源的使用，并逐漸調(diào)整內(nèi)部能源政策，先后于1993年和1998年兩次出臺了新的能源計劃，還在1995年發(fā)表了能源政策綠皮書，而可再生能源比例在其能源戰(zhàn)略布局中的重要地位則是在1997年發(fā)布的《可再生能源白皮書》中就已顯現(xiàn)出來。2001年，歐盟出臺“發(fā)展可再生能源指令”。提出了將1998年6%的可再生能源消耗份額到2010提高至l2%的奮斗目標(biāo)。 日本由于自身國土及資源匱乏的限制，一直致力于能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，計劃將新能源產(chǎn)業(yè)扶持成為國民支柱產(chǎn)業(yè)。自2009年以后我國也不甘落后地大力規(guī)劃新能源產(chǎn)業(yè)，相繼出臺了《中華人民共和國可再生能源法》等一系列扶持政策與管理辦法。使得新興能源企業(yè)如雨后春筍般迅速發(fā)展。那么在此背景下，立足于新能源產(chǎn)業(yè)上市公司。對政府補(bǔ)貼、研發(fā)投入和環(huán)境績效三者的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，以期能為新能源行業(yè)如何制定政府補(bǔ)助以及研發(fā)投入政策、又如何提高企業(yè)環(huán)境績效提供決策參考。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

由于我們國家不斷加大對新能源企業(yè)與節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的扶持力度，理論界與實(shí)務(wù)界越來越關(guān)注財政補(bǔ)貼對新能源上市公司研發(fā)投入的激勵效應(yīng)大小，但目前的研究對新能源上市公司的研發(fā)補(bǔ)貼效應(yīng)的關(guān)注度仍不夠，我們也只能從政府補(bǔ)助與研發(fā)支/U的關(guān)系人手進(jìn)行綜述分析。一方面，許多研究都認(rèn)為上市公司獲得的政府補(bǔ)助會對研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)生激勵效應(yīng)（解維敏等。2909）。Hamberg（1987）在很早就開始用廠商橫截面數(shù)據(jù)來進(jìn)行實(shí)證研究。他認(rèn)為政府補(bǔ)助的確會對樣本企業(yè)的R&D;支出行為產(chǎn)生影響。Lach（2002）的研究認(rèn)為從未做過技術(shù)研發(fā)的企業(yè)會用財政補(bǔ)助資金購買研發(fā)設(shè)備，從而降低自身沉沒成本。間接刺激技術(shù)創(chuàng)新支出的增加。劉繼兵等（2014）通過對作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)代表的信息技術(shù)上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)助能有效提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)出水平和效率。另一方面。也有很多觀點(diǎn)支持政府補(bǔ)助會對研發(fā)投入的擠出效應(yīng)。逯東等（2012）通過對2009 2012年創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)助與企業(yè)研發(fā)支出顯著負(fù)相關(guān)。特別是有政治關(guān)聯(lián)企業(yè)中的負(fù)相關(guān)關(guān)系更明顯。孫維章、干勝道（2014）以2007-2012年IT上市公司數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)規(guī)模在政府補(bǔ)助對企業(yè)R&D;支出的負(fù)相關(guān)關(guān)系中承擔(dān)著重要角色，規(guī)模越大的企業(yè)受到的負(fù)面影響程度越深。

根據(jù)外部性理論，對企業(yè)來說研發(fā)活動的風(fēng)險性主要源于其公共產(chǎn)品特征，同行業(yè)中很多不從事產(chǎn)品研發(fā)的公司會以“搭便車”的方式來獲得收益，所以企業(yè)致力于技術(shù)創(chuàng)新活動并不能獲得全部收益。因此，只有政府不斷地對公司的研發(fā)進(jìn)行獎勵或者補(bǔ)貼，才會降低公司的創(chuàng)新成本。提高企業(yè)從事研發(fā)活動的積極性。本文認(rèn)為我國的新能源產(chǎn)業(yè)目前正處于發(fā)展的起步階段，企業(yè)會為了獲得政府補(bǔ)助而格外重視技術(shù)創(chuàng)新能力的提升，從而對自身的研發(fā)活動產(chǎn)生正向促進(jìn)作用。因此，本文提出如下假設(shè)：

H1：政府補(bǔ)助與新能源上市公司的研發(fā)投入呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。

當(dāng)前學(xué)術(shù)研究成果中對于政府補(bǔ)貼可否提升上市公司績效的問題上呈現(xiàn)；“兩種截然相反的意見。首先，很多學(xué)者認(rèn)為政府補(bǔ)助會對企業(yè)績效產(chǎn)生顯著的促進(jìn)作用。Zhang等（2014）通過研究發(fā)現(xiàn)無論什么形式的政府補(bǔ)貼均能對企業(yè)財務(wù)績效和市場績效產(chǎn)生正向影響；臧志彭（2015）的研究中不僅證實(shí)了當(dāng)期政府補(bǔ)助對企業(yè)績效的正向促進(jìn)作用，也證實(shí)了滯后期政府補(bǔ)助對績效的激勵作用。另外也有部分研究者認(rèn)為，政府補(bǔ)貼對企業(yè)績效無顯著促進(jìn)作用。例如周霞（2014）就認(rèn)為政府補(bǔ)助不能顯著促進(jìn)上市公司經(jīng)濟(jì)績效的提升。

根據(jù)社會責(zé)任理論，企業(yè)的職能不再局限于為公眾提供各種服務(wù)。更重要的是起到環(huán)境保護(hù)的作用。政府補(bǔ)助作為國家宏觀調(diào)控的重要手段，對于新能源企業(yè)來說更是激勵其對節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品的開發(fā)，間接促進(jìn)外部環(huán)境污染減少的重要途徑。獲得財政補(bǔ)貼后。企業(yè)用于提升自身技術(shù)水平方面的投入會更多，改善企業(yè)環(huán)境績效水平的動機(jī)就越為強(qiáng)烈，從而不僅減少了企業(yè)自身對環(huán)境的污染。更是利用節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品的大量銷售來減少整個社會的資源消耗及污染狀況，真正做到用綠水青山為企業(yè)換來金山銀山。因此。我們認(rèn)為政府補(bǔ)助對環(huán)境績效的提升有顯著的促進(jìn)作用?；谝陨戏治?，本文提出如下假設(shè)：

H2：新能源上市公司獲得的政府補(bǔ)助對環(huán)境績效會產(chǎn)生顯著的積極影響。

綜合現(xiàn)有成果，大多數(shù)文獻(xiàn)都能證明政府補(bǔ)助對于企業(yè)技術(shù)研發(fā)的積極影響，同樣也有很多學(xué)者驗(yàn)證了政府補(bǔ)貼對環(huán)境績效的正向作用，但對R&D;投入是否能在政府補(bǔ)助與環(huán)境績效間產(chǎn)生中介效應(yīng)的研究仍然空缺。本文認(rèn)為這不僅是值得深入研究的學(xué)術(shù)問題。而且關(guān)系到政府補(bǔ)助與企業(yè)研發(fā)的政策制定，也極具現(xiàn)實(shí)意義。張文彬（2015）認(rèn)為政府轉(zhuǎn)移支付能有效的激勵企業(yè)從事更多的研發(fā)創(chuàng)新活動。有效提高企業(yè)對環(huán)境治理的最優(yōu)努力程度。由此可見，R&D;強(qiáng)度可以作為調(diào)節(jié)政府補(bǔ)助和環(huán)境績效關(guān)系的紐帶。政府補(bǔ)助能夠之間促進(jìn)研發(fā)投入增加，政府補(bǔ)助也會對上市公司環(huán)境績效產(chǎn)生積極作用。而R&D;支出產(chǎn)生的效果在一定程度上可以優(yōu)化政府補(bǔ)助在節(jié)能減排方面的促進(jìn)作用。從而使得公司整體環(huán)境績效得到提高。綜上所述，本文提出如下假設(shè)：

H3：R&D;投入在政府補(bǔ)助與新能源上市公司環(huán)境績效間具有顯著的中介效應(yīng)，即政府補(bǔ)助通過R&D;投入對新能源上市公司環(huán)境績效產(chǎn)生積極促進(jìn)作用。

三、研究設(shè)計

（一）樣本和數(shù)據(jù)來源

本文數(shù)據(jù)來源于2012年至2016年期間的新能源上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)。其中，新能源行業(yè)分類選自東方財富網(wǎng)上關(guān)于概念板塊分類中的新能源、新能源汽車、核能、風(fēng)能、太陽能等幾大新興能源產(chǎn)業(yè)上市公司的合并數(shù)據(jù)。并對這些新能源行業(yè)上市公司進(jìn)行了如下篩選：①剔除經(jīng)營狀況異常的ST、PT類上市公司；②剔除數(shù)據(jù)不全且難以手下填補(bǔ)的上市企業(yè)樣本。篩選后共得到1374個樣本數(shù)據(jù)。本研究中數(shù)據(jù)主要來自于CSM人R數(shù)據(jù)庫、深交所以及上交所網(wǎng)站上提供的信息。此外，本文使用的統(tǒng)計軟件是Stata13.0。

（二）變量設(shè)置

本文選擇新能源行業(yè)上市公司的環(huán)境績效水平作為因變量。并將政府補(bǔ)助（ SUB）和研發(fā)支出（R&D;）作為自變量。環(huán)境績效（EP）用于衡量新能源上市公司節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品的產(chǎn)出水平，根據(jù)正外部性理論可知，消費(fèi)者對節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品的購買與使用不但可以減少傳統(tǒng)能源的消耗。還能促進(jìn)節(jié)能減排、提高環(huán)境績效。據(jù)此，本文用各上市公司新能源業(yè)務(wù)板塊的營業(yè)收入水平作為環(huán)保產(chǎn)出的代理指標(biāo)。另外，政府補(bǔ)助與企業(yè)R&D;活動之間的關(guān)系受諸多其他因素的影響，還加入企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)成長性、杠桿水平等指標(biāo)作為控制變量，詳細(xì)變量定義表見表1所示。

（三）模型構(gòu)建

為驗(yàn)證政府補(bǔ)助、R&D;支出與環(huán)境績效三者之間的關(guān)系。本文以環(huán)境績效為被解釋變量，政府補(bǔ)助、研發(fā)支㈩作為解釋變量。同時控制了公司規(guī)模、財務(wù)杠桿、企業(yè)成長性及公司治理等因素的影響。具體模型如下：

EP=β+cSUB+λControl i+ε

R&D;=β+aSUB+λiControl i+ε

（2）

EP=β+c'SUB+bR&D;+λ i Control i+ε

（3）

其中：EP表示內(nèi)外部環(huán)境績效績效；SUB表示政府補(bǔ)助；R&D;用來衡量公司的研發(fā)支出；Control為各個控制變量總稱。以上模型中β為截距項(xiàng)，為a、b、c和λ均為模型回歸系數(shù)，ε為隨機(jī)干擾項(xiàng)。根據(jù)前文的分析。我們預(yù)期a、b、c均顯著為正數(shù)，c也為正數(shù)，但是其值要比c小。

四、實(shí)證研究

（一）變量的描述性統(tǒng)汁

根據(jù)表2所示。環(huán)境績效水平均值為19.7016。標(biāo)準(zhǔn)差為1.8618，可以看出新能源行業(yè)環(huán)保產(chǎn)出水平發(fā)展已經(jīng)有一定的成果。但行業(yè)內(nèi)兩極分化嚴(yán)重。政府補(bǔ)助的均值為17.5 218。最大值和最小值分別是21.7104和13.3906，表明新能源上市公司作為國家大力扶持發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，普遍接受政府補(bǔ)貼的水平較高。但是標(biāo)準(zhǔn)差大于1，說明行業(yè)內(nèi)各上市公司接受補(bǔ)助的金額差異較大。研發(fā)投入均值是16.6921、標(biāo)準(zhǔn)差1.4624，可以看出整個行業(yè)內(nèi)絕大多數(shù)企業(yè)每年都會投入大量資金進(jìn)行研發(fā)活動，以維持企業(yè)自身在行業(yè)內(nèi)的競爭力。除主變量外，從描述性統(tǒng)計結(jié)果中可以看出企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、地理位置和規(guī)模等控制因素的整體差異性不是很大。符合上市公司的整體狀況。

（二）相關(guān)性分析

在回歸分析前，先對非平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行Pearson相關(guān)性分析，具體結(jié)果見表3。各變量間的Pearson相關(guān)系數(shù)小于0.5。由此判定模型不存在嚴(yán)重的多重共線問題。從因變量與各自變量之間的相關(guān)性分析來看，環(huán)境績效與企業(yè)的研發(fā)投入、政府補(bǔ)助都顯著正相關(guān)。說明政府補(bǔ)助和R&D;投入均能激勵企業(yè)不斷生產(chǎn)環(huán)保產(chǎn)品。從控制變量來看，環(huán)境績效與企業(yè)自身規(guī)模、盈利能力水平和成長性水平均呈顯著的正向關(guān)系，說明規(guī)模越大、盈利能力越強(qiáng)的企業(yè)會更注重積極履行環(huán)境責(zé)任，其環(huán)保制度可能更為完善。

（三）回歸檢驗(yàn)

按照表5的結(jié)果。模型（1）中政府補(bǔ)助與環(huán)境績效在l%的水平上顯著相關(guān)，且回歸系數(shù)為正數(shù)，說明公司獲得的政府補(bǔ)助對環(huán)境績效有顯著促進(jìn)作用，因此接受原假設(shè)2；模型（2）中SUB和R&I;，投入之間也在1%的水平上顯著為正，說明企業(yè)獲得的財政補(bǔ)貼能夠?yàn)槠浼夹g(shù)研發(fā)提供資金，對上市公司的R&D;創(chuàng)新具有明顯的支持作用，因此假設(shè)1的結(jié)論成立；模型（3）的回歸結(jié)果顯示在加入了中介變量R&D;以后，政府補(bǔ)助依然對企業(yè)環(huán)境績效（FP）起到顯著的正相關(guān)作用，說明政府的財政補(bǔ)貼直接上可以增強(qiáng)企業(yè)的資金實(shí)力，讓企業(yè)更愿意去遵守環(huán)保法規(guī)。做出更多能夠保護(hù)環(huán)境的決策。根據(jù)溫忠麟和連玉君的中介效應(yīng)理論依次檢驗(yàn)法可知，此時反映的是部分中介效應(yīng)，即政府補(bǔ)助一方面能通過增加企業(yè)的現(xiàn)金持有水平讓其有更充足的資源去履行環(huán)境責(zé)任；另一方面通過增加R&D;投入強(qiáng)度取得對節(jié)能減排產(chǎn)品的研發(fā)成果，從而獲取超額收益并提升企業(yè)競爭力，還能進(jìn)一步改善企業(yè)外部環(huán)境績效。驗(yàn)證了假設(shè)3的結(jié)論。對比前文的分析，模型（1）中政府補(bǔ)助的總效應(yīng)大于模型（3）中的直接效應(yīng)。說明政府補(bǔ)助能夠通過對R&D;的資助去增加企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動，從而起到政策導(dǎo)向作用。

②經(jīng)實(shí)證檢驗(yàn)，混合面板回歸模型為最佳模型（檢驗(yàn)過程略）。

五、研究結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

本文基于可持續(xù)發(fā)展理論去探索新能源產(chǎn)業(yè)上市公司政府補(bǔ) 助、研發(fā)支出與環(huán)境績效之間的關(guān)系，以2012-2016年新能源上市公司數(shù)據(jù)為檢驗(yàn)樣本。對變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計、相關(guān)性分析以及回歸檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)：第一，政府補(bǔ)助對新能源企業(yè)的環(huán)境績效具有顯著的積極影響。說明我國新能源行業(yè)上市公司獲得的政府支持越多，越能激勵企業(yè)增加環(huán)境保護(hù)方面的投入，也可以有效的降低企業(yè)履行環(huán)保責(zé)任的成本壓力，減少使用企業(yè)自有資金的機(jī)會成本。而且為了保持與政府的良好關(guān)系，企業(yè)也會注重對環(huán)境保護(hù)和治理責(zé)任的履行。第二。財政補(bǔ)貼對新能源企業(yè)的R&D;投入具有顯著的促進(jìn)作用。即政府提高補(bǔ)助力度能夠有效激勵企業(yè)開展技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)活動，以促進(jìn)企業(yè)新丁藝、新產(chǎn)品的開發(fā)。第三，企業(yè)R&D;支出對政府補(bǔ)助和企業(yè)環(huán)境績效的部分中介效應(yīng)顯著。說明政府補(bǔ)助一方面能直接增加企業(yè)的現(xiàn)金持有水平，讓企業(yè)有更多的閑置資源用于環(huán)境責(zé)任的履行；另一方面通過對R&D;投入的不斷增加來取得相應(yīng)的節(jié)能減排產(chǎn)品的研發(fā)成果，在獲取超額報酬的同時也提高了企業(yè)環(huán)境績效水平。

（二）研究建議

通過本文的研究結(jié)論可以發(fā)現(xiàn)，新能源企業(yè)的環(huán)境績效水平與政府提供給企業(yè)的資源補(bǔ)貼息息相關(guān)。而影響環(huán)境績效水平的因素有很多。針對本文的研究對象與研究結(jié)果，主要從政府和新能源企業(yè)這兩個層面來提出建議：

（1）政府層面：①完善補(bǔ)貼制度規(guī)范。引導(dǎo)新能源企業(yè)用好政府補(bǔ)貼政策資金。提高自身創(chuàng)新效率。政府要用好政府補(bǔ)助這一財政干預(yù)手段。從政策上積極引導(dǎo)新能源行企業(yè)加強(qiáng)對技術(shù)研發(fā)的資金投入。②完善監(jiān)督懲罰與環(huán)保獎勵機(jī)制。新能源行業(yè)普遍存在騙取補(bǔ)助的行為。說明政府在盲目發(fā)放補(bǔ)助的同時還必須要建立相應(yīng)的違法懲處機(jī)制。引導(dǎo)新能源企業(yè)正確的使用財政補(bǔ)貼資源致力于環(huán)保效益與經(jīng)濟(jì)效益的共同提升。

（2）企業(yè)層面：①提高技術(shù)創(chuàng)新水平。增強(qiáng)研發(fā)補(bǔ)助資金的使用效率。新能源行業(yè)對研發(fā)投資強(qiáng)度的提高確實(shí)能夠促進(jìn)環(huán)境績效的改善。因此。新能源企業(yè)要通過提高研發(fā)投資能效。對外部環(huán)境產(chǎn)生正外部性的同時也不斷增強(qiáng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。②利用好政府補(bǔ)助資金，抓住新能源行業(yè)發(fā)展的良好時機(jī)。研發(fā)投入不足、技術(shù)創(chuàng)新效率不高是新能源行業(yè)的主要瓶頸，目前政府也在不斷提供政策扶持來解決這個關(guān)鍵阻礙。因此，企業(yè)要抓住機(jī)遇。在政策的導(dǎo)向性在，提高技術(shù)創(chuàng)新水平。加速企業(yè)發(fā)展。