次貸危機(jī)后的混業(yè)經(jīng)營與中國金融制度

安冰玉

【摘要】所謂混業(yè)經(jīng)營是指商業(yè)銀行及其它金融企業(yè)以科學(xué)的組織 痛事實(shí)。再一次說明了國內(nèi)金融市場發(fā)展相對滯后所付出的沉重方式在貨幣和資本市場進(jìn)行多業(yè)務(wù)、多品種、多方式的交叉經(jīng)營和服務(wù)的總稱。從國內(nèi)外的情況看，混業(yè)經(jīng)營有諸多公認(rèn)的好處，比如：為資金更合理的使用、更快的流動創(chuàng)造了有利條件；有助于金融各個領(lǐng)域之間發(fā)揮協(xié)同作用，減少或避免拮抗作用；有助于對風(fēng)險的系統(tǒng)監(jiān)管等。但在次貸危機(jī)發(fā)生之后，國內(nèi)外對混業(yè)經(jīng)營的爭論也不絕于耳，本文旨在就次貸危機(jī)后國內(nèi)的混業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀聯(lián)系我國特有的金融制度展開分析。

【關(guān)鍵詞】次貸危機(jī) 風(fēng)險 制度

一、次貸危機(jī)對混業(yè)經(jīng)營的影響

（一）次貸危機(jī)形成系統(tǒng)性風(fēng)險的原因分析

次貸危機(jī)始于美國。上世紀(jì)70年代以來，由于經(jīng)濟(jì)生活中“滯脹”的長期存在和金融“脫媒”問題的嚴(yán)重化，美國逐步放松了金融管制，其金融機(jī)構(gòu)逐步拓寬經(jīng)營范圍，打通了銀行、證券和保險之間的“防火墻”。1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》頒布以后，美國改革了原有的分業(yè)監(jiān)管體制，形成一種介于分業(yè)監(jiān)管和統(tǒng)一監(jiān)管之間的新的監(jiān)管模式，學(xué)界稱之為“傘形監(jiān)管模式”。在這種模式下，金融控股公司的各子公司根據(jù)業(yè)務(wù)的不同接受不同行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。然而，這次美國金融危機(jī)的爆發(fā)說明，在金融業(yè)高度混業(yè)經(jīng)營并快速發(fā)展的背景下，這種監(jiān)管制度的安排無法有效監(jiān)管金融市場，甚至有可能因?yàn)槠鋬?nèi)部的協(xié)調(diào)和分丁不明確而延誤化解金融風(fēng)險的有利時機(jī)，致使金融體系風(fēng)險進(jìn)一步累加而形成系統(tǒng)性風(fēng)險，最終導(dǎo)致了系統(tǒng)性風(fēng)險以危機(jī)的形式爆發(fā)。首先，最大的真空就是各部門的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，從而導(dǎo)致監(jiān)管重疊和盲區(qū)。不僅如此。美國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)太多，之間的權(quán)限多有重疊。其次，在監(jiān)管重疊的同時，監(jiān)管盲區(qū)也不少，例如，像CDO（債務(wù)擔(dān)保證券）、CDS（信用違約掉期）這樣的金融衍生產(chǎn)品，到目前為止仍然沒有一個監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣稱對其進(jìn)行監(jiān)管。最后，多頭監(jiān)管的存在，使得沒有任何一個機(jī)構(gòu)能夠得到足夠的法律授權(quán)來負(fù)責(zé)整個金融市場和金融體系的風(fēng)險監(jiān)控。

（二）次貸危機(jī)對我國金融體系的影響

從過去的歷史來看，我國金融體系受到的影響相對較小，一方面得益于監(jiān)管部門的有效監(jiān)管。另一方面實(shí)際上是因?yàn)槲覈鹑跈C(jī)構(gòu)創(chuàng)新能力不足。無法更加深入地參與國際金融市場的競爭。從而僥幸躲過一劫。然而，當(dāng)前我國多家大型公司所陸續(xù)披露出來的由于金融衍生產(chǎn)品投資國際金融市場失誤而導(dǎo)致巨額虧損的慘代價。因此，在我國金融體系改革的進(jìn)程中，我們不能因噎廢食，只有繼續(xù)深化金融體系改革，推動分業(yè)經(jīng)營向綜合經(jīng)營的發(fā)展，這樣才能不斷提高我國金融市場的廣度和深度，也只有如此，我國的經(jīng)濟(jì)增長才能得到更有力的支持。

二、我國金融機(jī)構(gòu)開展混業(yè)經(jīng)營的必要性

（一）我國金融體制的現(xiàn)狀和挑戰(zhàn)

1.商業(yè)銀行之間發(fā)展不均衡，金融市場競爭還不太充分。我國的銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)比較明顯的壟斷特征。在目前的商業(yè)銀行體系中。盡管有百余家中資銀行，但能躋身于世界大銀行的只有四大商業(yè)銀行和少數(shù)股份制商業(yè)銀行。

2.銀行業(yè)綜合競爭力仍然相對較弱。國內(nèi)銀行本身內(nèi)控機(jī)制和激勵機(jī)制還不夠完善。信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險管理體系仍需要進(jìn)一步健全；金融機(jī)構(gòu)專業(yè)化水平還有待提高。在國內(nèi)需求不足仍未明顯緩解、金融開放步伐加快、國內(nèi)外同業(yè)競爭加劇的情況下。中國銀行業(yè)盈利能力和經(jīng)營績效正面臨多方挑戰(zhàn)。亟需更深刻的變革。從1000家大銀行排名看，我國銀行業(yè)在稅前利潤、利潤增長率、資本收益率、資產(chǎn)收益率等反映經(jīng)營效益的指標(biāo)排名中都處于相對較低水平。

3.業(yè)務(wù)發(fā)展仍處于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)階段。未能完全實(shí)現(xiàn)向現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變。目前發(fā)達(dá)國家的商業(yè)銀行已實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)向融存款、貸款、投資、證券、保險業(yè)務(wù)一體化發(fā)展的現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移。而我國銀行業(yè)的金融業(yè)務(wù)品種和盈利模式仍然較為單一，主要利潤來源仍然是存貸款利差。如不加快業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，有可能進(jìn)一步拉大與世界銀行業(yè)的發(fā)展距離，不利于自身國際競爭力的提高。

（二）混業(yè)經(jīng)營的客觀優(yōu)勢

1.混業(yè)經(jīng)營有助于增強(qiáng)銀行業(yè)競爭力。如今經(jīng)濟(jì)全球化、金融國際化趨勢日益明顯，國際金融業(yè)的發(fā)展進(jìn)入了一個新時期，競爭也越來越激烈。我國的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍過于狹小，制約了盈利能力提高，限制市場競爭力。加入WTO后，進(jìn)入我國市場的外資銀行中有一大部分是世界上著名的綜合性的全能銀行，它們在資金、技術(shù)、管理方面都有著很大優(yōu)勢，其本身經(jīng)營的多元化帶來的高抗風(fēng)險能力給國內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)造成很大威脅。打破分業(yè)限制有助于國內(nèi)銀行在與外資銀行的競爭中取得優(yōu)勢。

2.混業(yè)經(jīng)營有助于分散銀行業(yè)風(fēng)險。在混業(yè)經(jīng)營條件下，銀行、證券、保險等金融業(yè)務(wù)的相互融合可以產(chǎn)生優(yōu)勢互補(bǔ)、連動效應(yīng)，依靠業(yè)務(wù)交叉而創(chuàng)新的中間業(yè)務(wù)來實(shí)現(xiàn)多渠道獲利，以此提高金融體系的整合度。同時。根據(jù)資產(chǎn)組合理論，實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的多元化，可有效地分散風(fēng)險使銀行和整個金融體系趨于穩(wěn)定。

3.混業(yè)經(jīng)營有助于金融創(chuàng)新。發(fā)展混業(yè)經(jīng)營是商業(yè)銀行自身發(fā)展的需要。20世紀(jì)60年代以來，金融創(chuàng)新風(fēng)靡全球，突破了金融業(yè)多年傳統(tǒng)的經(jīng)營局面。非銀行金融機(jī)構(gòu)依靠金融創(chuàng)新逐漸發(fā)展壯大，而商業(yè)銀行則由于分業(yè)經(jīng)營的限制，在金融創(chuàng)新方面沒有大的作為，其經(jīng)濟(jì)效益在非銀行金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)有力的競爭下出現(xiàn)普遍下滑。而企業(yè)為了分散經(jīng)營風(fēng)險，降低經(jīng)營成本，也越來越偏向于直接融資，造成了商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸縮小。利潤下滑。商業(yè)銀行開展混業(yè)經(jīng)營，可利用多樣化經(jīng)營所形成的規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)的效用來降低成本，以實(shí)現(xiàn)利潤最大化。

4.混業(yè)經(jīng)營有助于對資金的有效配置。混業(yè)經(jīng)營可以滿足客戶日益增長的需求，在金融業(yè)激烈的競爭中獲勝關(guān)鍵在于能否為客戶提供快捷、便利、高效、準(zhǔn)確的服務(wù)并滿足客戶多樣化的需求。所以從范圍經(jīng)濟(jì)學(xué)和社會成本的角度考慮?；鞓I(yè)經(jīng)營確實(shí)是適應(yīng)客戶需求的一種主流趨勢。

三、循序漸近推進(jìn)我國金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的對策

（一）審慎推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營模式建設(shè)

從國內(nèi)外金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營模式實(shí)踐過程來看，“母公司控股、子公司分業(yè)經(jīng)營”的金融控股公司模式在資產(chǎn)配置、風(fēng)險管理、客戶信息資源共享等方面具有優(yōu)勢，并可以有效防止不同行業(yè)金融風(fēng)險的傳染。與我國金融監(jiān)管體制現(xiàn)狀相適應(yīng)，是適合我國國情的綜合經(jīng)營模式。此外，我國部分有實(shí)力的大型金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)具備一定的資本運(yùn)作、風(fēng)險控制、交叉銷售業(yè)務(wù)整合能力，其中具備條件的金融機(jī)構(gòu)也可探索通過跨行業(yè)投資其他金融機(jī)構(gòu)的方式綜合經(jīng)營，但當(dāng)前還不宜允許產(chǎn)業(yè)集團(tuán)直接或者間接同時控股多家金融機(jī)構(gòu)。同時，針對試點(diǎn)的綜合經(jīng)營金融集團(tuán)的主業(yè)優(yōu)勢特征，要加強(qiáng)主監(jiān)管制度的建設(shè)，加強(qiáng)對具有跨行業(yè)交叉特征的金融產(chǎn)品的功能監(jiān)管，加強(qiáng)風(fēng)險“防火墻”建設(shè)以控制金融集團(tuán)內(nèi)部風(fēng)險的交叉?zhèn)魅尽２⒔⒁钥刂脐P(guān)聯(lián)交易為核心的綜合經(jīng)營監(jiān)管制度和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理的內(nèi)控制度。

（二）完善金融混業(yè)經(jīng)營及監(jiān)管方面的法律法規(guī)

要合理確定金融發(fā)展目標(biāo)，體現(xiàn)安全與效率并重的立法理念；健全金融機(jī)構(gòu)市場準(zhǔn)入和退出機(jī)制。強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)下的混業(yè)經(jīng)營；建立對金融控股公司的監(jiān)管法律制度，對金融控股公司的法律性質(zhì)、設(shè)立、業(yè)務(wù)范圍、內(nèi)部管理、行為規(guī)則、監(jiān)管模式、控股公司與子公司以及子公司之間的法律關(guān)系等予以明確規(guī)定，并依法加強(qiáng)對金融控股公司的監(jiān)管，督促其加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險管理與控制，保持與公司法、證券法、商業(yè)銀行法、保險法等法律的銜接。

（三）繼續(xù)推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的公司化改革，健全法人治理結(jié)構(gòu)

規(guī)范的公司制是實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度法人治理結(jié)構(gòu)的主要形式。而建立現(xiàn)代金融控股公司是當(dāng)前穩(wěn)步推進(jìn)金融混業(yè)經(jīng)營的最佳選擇載體，控股公司是一種更加復(fù)雜的利益聚合體，只有建立有效的控股公司法人治理結(jié)構(gòu)和完善的內(nèi)部控制制度，才能處理好各種利益主體之間的關(guān)系。同時還要堅持市場化運(yùn)作和有限政府的理念，積極培養(yǎng)行業(yè)組織，發(fā)揮行業(yè)組織自律作用，控制不正當(dāng)競爭行為和壟斷行為，并直接參與某些方面的銀行監(jiān)管。同時充分發(fā)揮社會會計、審汁、律師等中介力量的作用。彌補(bǔ)中央金融監(jiān)管力量的不足，還應(yīng)重視新聞媒體的輿論監(jiān)督和廣大人民群眾的監(jiān)督。

（四）建立嚴(yán)格的信息披露制度和即時的風(fēng)險控制系統(tǒng)

要合理確定信息披露的內(nèi)容和程序，統(tǒng)一披露信息的文件格式。并嚴(yán)格界定信息披露的法律責(zé)任。以保障信息披露的真實(shí)性、及時性和有效性。避免虛假信息泛濫所造成的金融秩序混亂。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要對金融機(jī)構(gòu)的信息披露進(jìn)行檢查與監(jiān)督，確保信息的完全真實(shí)公開并禁止信息濫用。同時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也要增強(qiáng)監(jiān)管政策調(diào)整的透明度，讓金融機(jī)構(gòu)、利益相關(guān)者及時了解監(jiān)管當(dāng)局的最新動態(tài)。及時評估政策變動對自身的影響程度。為了及時、有效識別和預(yù)警金融風(fēng)險，監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間應(yīng)加強(qiáng)合作，聯(lián)合建立即時的風(fēng)險控制系統(tǒng)，及時向金融機(jī)構(gòu)發(fā)；“風(fēng)險預(yù)警信號，有針對性地采取防范和控制措施。同時，金融監(jiān)管部門應(yīng)與有關(guān)經(jīng)濟(jì)部門積極配合。建立對金融機(jī)構(gòu)信息披露違規(guī)行為的公示和懲處制度。凈化金融市場環(huán)境。促進(jìn)金融業(yè)公平競爭。并加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)信息資料的真實(shí)性的檢查，加大對金融機(jī)構(gòu)會計、統(tǒng)計、審計打假力度，對違反規(guī)定的行為要依法進(jìn)行打擊和處理。

（五）推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營必須與本國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展?fàn)顩r相適應(yīng)

混業(yè)經(jīng)營模式發(fā)展結(jié)果是不能預(yù)先設(shè)定的，必須與本國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展?fàn)顩r以及金融市場主體的特征相適應(yīng)。應(yīng)當(dāng)看到，長期被業(yè)界和理論界視為混業(yè)經(jīng)營模式顯著優(yōu)勢的“規(guī)模效應(yīng)、范圍效應(yīng)、整合效應(yīng)”。在不同的金融生態(tài)可能會帶來同一綜合化經(jīng)營的不同經(jīng)濟(jì)影響。就中國的現(xiàn)實(shí)而言，金融領(lǐng)域內(nèi)的區(qū)域不均衡和結(jié)構(gòu)不均衡長期存在，農(nóng)村金融服務(wù)發(fā)展滯后，直接融資渠道空間有限，低端金融消費(fèi)需求難以得到有效滿足。而高端金融消費(fèi)需求尚處于萌芽階段。從現(xiàn)有制度來看，中國還不完全具備實(shí)施混業(yè)體制的環(huán)境，資本市場不健全、信用環(huán)境較差、法制基礎(chǔ)薄弱等一系列問題的存在使我國短期內(nèi)還不能直接轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營、混業(yè)管理。在推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的過程中，我們更應(yīng)該結(jié)合本國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的實(shí)際，逐步、穩(wěn)健推行混業(yè)經(jīng)營發(fā)展。