中小企業(yè)應收賬款融資模式的困境

張馨予　張少華　于樹玉

在如今經(jīng)濟形勢低迷、中小企業(yè)融資難的形勢下，應收賬款作為具備無限后勁的融資模式在我國迅速發(fā)展，供應鏈環(huán)境下的應收賬款融資以其簡便快捷，融資門檻低，周期短等特點受到各中小企業(yè)的歡迎。本文通過對我國中小企業(yè)運用應收賬款進行融資的現(xiàn)狀的總結(jié)分析，嘗試以美邦服飾為例來對各種融資的內(nèi)在含義和特點作出比照分析，從而在中小企業(yè)進行最優(yōu)應收賬款融資模式的選擇上提出具有可行性的建議和意見。

一、我國中小企業(yè)應收賬款融資現(xiàn)狀

面對中小企業(yè)融資難的問題，中國人民銀行等八部委于2016年2月16日發(fā)布的《關于金融支持工業(yè)增長調(diào)結(jié)構增效益的若干意見》一文中指出，為幫助中小企業(yè)供應商解決融資難的問題，國家應加緊推動工業(yè)企業(yè)融資機制的改革，讓創(chuàng)新為企業(yè)融資注入新的活力，同時穩(wěn)步推進應收賬款融資的發(fā)展，進一步強化企業(yè)動產(chǎn)融資。為最大程度的解決該類企業(yè)融資難的問題還應該建立統(tǒng)一的融資注冊體系，對應收賬款質(zhì)押和轉(zhuǎn)移過程進行完善，推動生產(chǎn)供應環(huán)節(jié)的各方加入應收賬款融資服務體系。

由于管理水平低，信譽不足，風險抵御能力弱，抵押品缺乏等原因，中小企業(yè)融資渠道有限，但因為自有資金難以滿足其發(fā)展的需要，這就迫使企業(yè)不得不借助外部融資來打破困境促進企業(yè)健康發(fā)展。通常情況下，企業(yè)獲取發(fā)展資金的主要方式有內(nèi)部積累和外部融資。而外部融資可供選擇的方式分別有以銀行貸款、債券融資為代表的借貸籌資渠道和向社會資本發(fā)放股票進行籌資的權益籌資渠道。然而，在公司實際的融資過程中，對該類企業(yè)發(fā)放小額貸款對商業(yè)銀行來說既沒有很可能獲得收益的預期又沒有足夠的資產(chǎn)對貸款無法收回的風險進行保障，屬于同類選擇中非常不具吸引力的代表之一；而信用擔保等第三方機構又沒有和銀行的借貸業(yè)務進行很好的合作，在公司進行融資申請時無法從信用擔保等第三方機構獲得利于本公司取得融資的支持。較高的貸款成本使得中小企業(yè)雖享受優(yōu)惠融資政策，但仍面臨融資瓶頸。要想解決這一問題，金融工具的支持也應該繼續(xù)增強。我們應該借鑒國外應收賬款融資發(fā)展良好的經(jīng)驗來對中國應收賬款融資發(fā)展緩慢的現(xiàn)狀進行改善。據(jù)商務部中國服務貿(mào)易協(xié)會商業(yè)保理委近幾年的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國境內(nèi)已進行注冊的商業(yè)保理機構數(shù)量呈現(xiàn)快速增長的趨勢。應收賬款質(zhì)押記錄登記系統(tǒng)中有關貿(mào)易應收賬款轉(zhuǎn)讓登記的記錄已超過59萬筆，占登記應收賬款總額比例的百分之四十五。這些數(shù)據(jù)充分表明了應收賬款融資的潛力是巨大的。

二、應收賬款融資的優(yōu)勢及模式分析

（一）應收賬款融資的優(yōu)勢

在我們以往的融資方式中，公司自身是銀行流動貸款的資信主體，與公司有聯(lián)系的上一級供應商和下一級零售商，因為他們創(chuàng)建規(guī)模較小，又缺少固定資產(chǎn)能為其擔保質(zhì)押，沒有合適的融集資金的方式，一但資金周轉(zhuǎn)不靈，易使產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生問題，從而中小企業(yè)發(fā)展遇阻。而應收賬款融資方便快捷，門檻低，應收賬款本身周期短周轉(zhuǎn)靈活，適應當下經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境。具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

1、有利于中小企業(yè)擺脫銀行的制約

應收賬款融資模式下，銀行相對的放松對企業(yè)的資產(chǎn)核算分析以及借貸的標準和原則，把重點放在發(fā)生的具體業(yè)務上，在融資過程中，重點評估供應鏈倆端債權方和債務方的信用，獲得完整交易信息，同時降低銀企之間信息不對稱程度，用真實業(yè)務為那些財務指標不達標但急需周轉(zhuǎn)資金的企業(yè)開辟一條新的道路。

2、有利于發(fā)揮銀行為企業(yè)貸款的主動性

應收賬款融資模式可以讓銀行詳細了解企業(yè)的經(jīng)濟貿(mào)易往來業(yè)務，使銀企之間能夠做到信息對稱，在提高工作效率的同時取得更多的經(jīng)濟效益，減少了銀行的業(yè)務交易成本。促進銀行為中小企業(yè)提供信用貸款的積極性，扶持中小企業(yè)發(fā)展，同時也進行業(yè)務轉(zhuǎn)型，在同行競爭中取得優(yōu)勢地位。

（二）應收賬款融資的三種模式

具體的應收賬款融資模式有：

1.應收賬款質(zhì)押融資：應收款抵押貸款是在賣方公司與金融和機構協(xié)商的基礎上，將協(xié)議期內(nèi)抵押給金融機構，取得資金的手段。具體的金額受應收賬款的質(zhì)量的影響，一般不超過應收賬款賬面價值的50%。同時，融資公司承擔一定風險，若這筆應收款項在約定時間內(nèi)沒有回收，賣方公司還需自行償款。因此，從這個角度來看，應收賬款抵押貸款是企業(yè)的負債。這種方式在緩解企業(yè)資金困境的同時也增加了公司的負債壓力。

2.應收賬款保理融資：指公司把持有的應收款項賣給銀行，取得周轉(zhuǎn)資金，包括附加追索權和不附加追索權兩種類型。有追索權是指當轉(zhuǎn)讓該筆應收賬款到期未能償還，銀行可以同時向應收賬款的借貸倆方追索；無追索權是指當轉(zhuǎn)讓的應收賬款沒能按時支付或未足額付款，銀行只有權向欠貨款方索要。

3.應收賬款證券化融資：該種方法是指公司把符合證券化條件的應收賬款打包在一起，賣給特許的專業(yè)機構，接著用發(fā)行證券的形式將其轉(zhuǎn)化成可流通的證券從而獲得周轉(zhuǎn)資金。應收賬款轉(zhuǎn)成的證券通過專業(yè)機構交由證券承銷商包銷，作為托管銀行，只需負責特殊證券的還本付息。

三、美邦服飾應收賬款融資分析

（一）美邦服飾的概況

美邦服飾指美特斯邦威的服飾，“美特斯·邦威”是美特斯邦威集團自主創(chuàng)立的本土休閑服品牌。美特斯邦威集團公司于1995年創(chuàng)建于中國浙江省溫州市，主要研發(fā)、生產(chǎn)、銷售美特斯·邦威品牌休閑系列服飾。注冊資本（萬元）：100500.0000，員工總數(shù)：1262。

（二）應收賬款融資必要性和可行性

1.應收賬款規(guī)模大

美邦服飾2013-2017年的應收賬款價值。近幾年美邦服飾的營業(yè)收入有所增加，但應收賬款的原始價值也不斷上升，占總資產(chǎn)的40%左右，占營業(yè)收入比重均大于50%。 在2013年占營業(yè)收入52.04%的基礎上，2016年飆升至67.8%。這一大部分應收賬款為公司資本流動留下一定風險。這標志著客戶手上占用著公司大部分資金。為擺脫貨幣周轉(zhuǎn)難的困境，公司不斷融資，負債增加，資金壓力變大。

2.應收賬款質(zhì)量不佳

2016年美特斯邦威賬齡在一年以上的占比為57.55%。還賬準備為539.059萬元，計提比例為5%，賬齡在1至2年，占比25.84%，壞賬準備（萬元）為484.08，計提比例10%；美邦服飾2016年賬齡在2至3年，占比為10.82%，壞賬準備（萬元）216.936，計提比例20%；3年以上賬齡占比為10.82%，壞賬準備（萬元）1013.5，計提比例50%。應收賬款的質(zhì)量會影響公司的盈利能力和營運資金利用效率，數(shù)據(jù)表明，美邦服飾財務報表中掛賬超過一年期的應收賬款占其總應收賬款的42.45%，掛賬超過3年期的占10%，按照11.53%的比例及提壞賬準備，這些壞賬收回的可能性極低，流動性基本喪失。2016年美邦服飾應收賬款占比排名前五的客戶，他們占據(jù)了公司大量的流動資產(chǎn)，為公司帶來極大的財務風險，影響著公司后續(xù)的生產(chǎn)發(fā)展。如果這部分應收賬款不能及時收回極易造成公司資金鏈斷裂。綜上可知，應收賬款回收難度大，賬款質(zhì)量不佳。

（三）應收賬款融資三種模式比較

通過上面的概念研究和美邦公司分析，我們可以發(fā)現(xiàn)運用應收賬款進行融資的三種方式背后的業(yè)務機理是不同的，因此不同的公司根據(jù)自身的情況所適用的方式也是不同的，就以應收賬款質(zhì)押融資和保理融資來說，這兩者之間就存在以下不同：

1、產(chǎn)品的本質(zhì)不同，應收賬款質(zhì)押融資中應收賬款作為擔保物抵押給銀行以此來獲得貸款，本質(zhì)上為擔保物。保理融資中將應收賬款進行轉(zhuǎn)讓，本質(zhì)上為以保理商為主的轉(zhuǎn)讓。

2、會計記錄方法不同，應收賬款質(zhì)押融資中應收賬款仍是企業(yè)的資產(chǎn)，只是有期限的質(zhì)押給銀行。保理融資中應收賬款轉(zhuǎn)為庫存現(xiàn)金，由應收的錢變?yōu)榱似髽I(yè)實收的錢。

3、服務方式不同，應收賬款質(zhì)押融資中銀行只負責提供資金，并不幫助解決關于該項應收賬款的一系列問題，例如催收賬款、管理賬款、承擔壞賬損失的風險等等。保理融資中綜合提供多項服務，具備更多的功能。在解決企業(yè)資金需求問題的同時，還為企業(yè)解決了關于該項應收賬款的一系列問題，例如催收賬款、管理賬款、承擔壞賬損失的風險。

4、融資成本不同，應收賬款質(zhì)押融資中僅收取融資的利息，保理融資中包括預付款、儲備金、融資費用，相關手續(xù)費以及一定比例的利息。綜上所述，中小企業(yè)在融資時一定要評估公司自身籌資的能力，再以此為依據(jù)認真考慮選用哪種模式。

（四）美邦服飾選擇保理融資模式的原因

對比分析上述各種模式的不同點，美邦服飾選擇了保理融資模式有以下幾種原因：

1.公司規(guī)模因素。該企業(yè)屬于中小企業(yè)。與大公司相比所設置的部門少，財務的業(yè)務范圍小，沒有條件設置專門管理融資業(yè)務的小組，因此，采用無追索權保理的應收賬款融資方式，在獲取現(xiàn)金流的同時簡化了公司管理應收賬款的一系列問題。

2.實際的現(xiàn)金流入量方面。企業(yè)領導者討論得出，保理融資的方式能夠?qū)⒃镜膽兆優(yōu)閷嵤?，到手的現(xiàn)金可以恢復資金鏈的正常運轉(zhuǎn)，相比那些雖有利潤但無實際現(xiàn)金流入的方式更為有效。從企業(yè)在無追索權保理融資模式下所做的會計分錄我們可以更好的理解：

借： 銀行存款（融資獲得的實際金額）

其他應收款（與之相關的交易事項）

財務費用（保理費用）

貸： 應收賬款（xx單位）

由此可知，保理業(yè)務能夠修飾美邦公司的財務報表，更加受到管理里青睞。

3.財務效果因素。我們所說的融資成本是指在實現(xiàn)融資售時，所支付給金融機構的酬勞。包含融資費用還有資金使用費倆個模塊公式如下列：

K=D/（P-F）

K-資本成本率 D-資金占用成本 P-所籌資金額 F-融資費用

美邦服飾2016年應收賬款買面值R為17969.3萬元，若假設中國銀行為公司辦理應收賬款融資業(yè)務的融資機構，銀行規(guī)定應收賬款質(zhì)押率和保理率不能超過80%，設其儲備金比率X為25%。

K質(zhì)押=5.73%

K保理無追索=5.81%

K保理有追索=6.16%

通過比較各種融資方式的成本，我們發(fā)現(xiàn)保理融資的成本相對較高一些，但從取得融資款后的財務數(shù)據(jù)分析可以看出，表中的貨幣資金，營業(yè)利潤項都有了較大好轉(zhuǎn)，完成保理融資后實際收到的好處要大于之前所多花費的成本。

四、結(jié)論

在現(xiàn)代經(jīng)濟條件下，融資問題是客觀存在的。對于每個中小企業(yè)來說既是機遇又是挑戰(zhàn)，企業(yè)可以充分利用自身良好資源，選擇合適的融資方式，使企業(yè)內(nèi)部環(huán)境處于最優(yōu)，并且適應外部環(huán)境，通過認真分析對融資方式有更深刻的認識，并且在面對融資問題時要采取有效的防范和化解措施，在企業(yè)激烈的斗爭中充分實現(xiàn)企業(yè)目標。融資時，中小企業(yè)必須全面評估融資結(jié)構的科學性，分析美邦關于融資的具體需求，償還資本和利息的能力以及公司目前的草屋財務狀況。要確定具體的融資方式，不要盲目比較自己的實際情況； 其次，要把握負債規(guī)模的適宜性。企業(yè)欠債時，也應充分考慮公司能否按時還本付息，對于無法償還債務的公司，應盡可能避免。（作者單位為遼寧對外經(jīng)貿(mào)學院）