美邦的錢去哪兒了

美特斯邦威（以下簡稱“美邦”）八年首虧的成績，不僅受到投資者的質(zhì)疑，深交所也對這個異常變化表示“關(guān)心”。深交所的問詢集中在兩點：凈利潤和現(xiàn)金流為何大跳水？根據(jù)美邦的財報，去年該公司這兩項指標(biāo)出現(xiàn)了近400%和114%的大幅下滑。按照美邦的說法，錢花在了產(chǎn)品、渠道和零售體驗等核心能力投入上，而這樣的大筆投入短期內(nèi)沒法見效的同時也增加了該公司的庫存壓力，這對于背水一戰(zhàn)的美邦而言，又將是一個消化難題。

IT和采購成兩大開銷

本土上市服飾企業(yè)均面臨著大大小小的困境，而“不走尋常路”的美邦似乎走在一條尤為坎坷的道路上。去年，美邦獲得營業(yè)收入62.9億元，同比下降4.92%；營業(yè)成本34.8億元，同比下降3.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-4.3億元，同比下降396.57%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-4.5億元，同比下降573.36%。在營業(yè)收入、營業(yè)成本降幅并不算大的情況下，美邦服飾扣非后凈利潤出現(xiàn)了大幅下滑至虧損。

對深交所就上述變化的詢問，美邦回答稱，這是因為該公司2015年增加了品牌及研發(fā)投入，加快推動產(chǎn)品與服務(wù)的優(yōu)化與創(chuàng)新，且公司在產(chǎn)品、渠道、零售體驗等核心能力的投入價值尚未充分在市場端得到體現(xiàn)，從而出現(xiàn)了利潤的大幅下滑。

按照美邦的進(jìn)一步數(shù)據(jù)，2015年該公司的各項費用投入增加了1.11億元，其中銷售費用較上年增加0.28億元，主要是廣告費用增加，管理費用較上年增加 0.95 億元，主要是IT開發(fā)支出增加。

另外，美邦還著重指出，該公司在去年支付了2.02億元的研發(fā)成本，同比增加107.79%。在逾2億元的研發(fā)投入中，IT支出1.15億元，同比增加142.15%；服裝設(shè)計開發(fā)支出0.87億元，同比增加74.92%。

另值得一提的是，美邦2015年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.9億元，較上年同期下降113.99%。對于現(xiàn)金流的減少，美邦的解釋是，銷售收入下降、廣告費用投入增加以及增加服裝采購規(guī)模，從而加大了采購支出。

回報難言樂觀

記者總結(jié)發(fā)現(xiàn)，去年美邦在廣告宣傳、IT開發(fā)以及服裝采購上并沒有手軟，使得該公司的成本增加，從而影響了整體利潤。那么，美邦心甘情愿投入資金的領(lǐng)域，是否已經(jīng)或能夠獲得如期回報呢？

以IT投入為例，在過去幾年，美邦在互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型上展現(xiàn)出壯士斷腕的決心，但目前卻沒有收獲預(yù)想中的成績。根據(jù)美邦的財報，2015年該公司逾2億元的研發(fā)投入中，IT支出1.15億元，同比增加142.15%。美邦表示，2015年IT投入主要用于O2O商品全流通業(yè)務(wù)發(fā)展、“邦購網(wǎng)”轉(zhuǎn)型發(fā)展、“有范”移動時尚社交+購物平臺發(fā)展以及大數(shù)據(jù)平臺?！盎诠具^去兩年在研發(fā)上的持續(xù)投入，目前互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型已初見成效，2015年線上電商收入同比實現(xiàn)增長123%?！?/p>

雖然實現(xiàn)了100%以上的增速，但是在業(yè)內(nèi)人士看來，美邦的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)難以讓人用樂觀來評價。首先，美邦在財報中并未透露自建電商渠道“邦購網(wǎng)”和“有范”的銷售數(shù)據(jù)，此外，美邦也并未透露2014年的基數(shù)，因此難以判斷電商收入到底是好是壞，對此，北京商報記者向美邦相關(guān)負(fù)責(zé)人發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未得到回復(fù)。

另一方面，美邦在去年增加的6.53億元采購成本，讓正在本應(yīng)加大銷售、努力去庫存的美邦服飾雪上加霜。在眾多服裝企業(yè)努力消化庫存之時，這種大幅增加采購的行為直接讓美邦服飾2015年底庫存增加618.53萬件，上升至3761萬件，增幅將近20%；庫存商品存貨金額從2014年的17.16億元上升至2015年底的22.58億元，增幅超過30%。而美邦的銷售現(xiàn)狀從數(shù)據(jù)上看很難支持這些增加的存貨。從2014年及2015年上半年一共6季的銷售數(shù)據(jù)均可看出，美邦服飾的銷售一直處于同比下滑趨勢，并未有任何起色，公司庫存在2014年底已經(jīng)同比上升8.5%。

互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型本末倒置

執(zhí)著于互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的美邦似乎陷入了兩難境地。今年1月，美邦發(fā)布公告稱，公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項，公司股票自1月18日開市起停牌，這在當(dāng)時就被業(yè)內(nèi)看做是美邦背水一戰(zhàn)的表現(xiàn)。但一個月后，美邦終止了這一資產(chǎn)重組。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，并購失敗并非完全沒有影響，最起碼會影響轉(zhuǎn)型速度。因此，此次并購失敗可以看做公司轉(zhuǎn)型之路遭遇的一次坎坷，美邦的下一步將走向哪里變得更加撲朔迷離。

“盡管美邦是較早涉足電商的服裝企業(yè)之一，由于跨界互聯(lián)網(wǎng)的跨度較大，美邦尚未探索出一條較成熟的發(fā)展路線，轉(zhuǎn)型事實上存在較大風(fēng)險?！狈b行業(yè)專家李熙認(rèn)為，上一次資產(chǎn)重組的失敗，已經(jīng)多少能夠看出美邦存在問題。

據(jù)了解，今年1月，美邦計劃以發(fā)行股份方式收購一家服裝行業(yè)公司的部分股權(quán)，該公司以C2M為主營業(yè)務(wù)。美邦認(rèn)為，通過本次股權(quán)收購，能夠有效整合外部C2M業(yè)務(wù)資源，實現(xiàn)市場資源與公司業(yè)務(wù)的高效協(xié)同，提升公司整體業(yè)務(wù)運作能力。但由于雙方未能在部分重大條款上取得一致認(rèn)可，公司決定終止實施本次重大資產(chǎn)重組事項。

在業(yè)內(nèi)人士看來，美邦在互聯(lián)網(wǎng)上的轉(zhuǎn)型多少有些本末倒置。李熙認(rèn)為，美邦將過多精力放在了互聯(lián)網(wǎng)平臺本身的建設(shè)上，而忽略了互聯(lián)網(wǎng)只起到工具的作用，企業(yè)獲得市場和消費者的關(guān)鍵在于產(chǎn)品本身?！叭绻a(chǎn)品本身擁有很好的質(zhì)量和貼近消費者需求的設(shè)計，在互聯(lián)網(wǎng)的催化下企業(yè)必然能夠獲得更為廣闊的市場。但現(xiàn)在的情況是，美邦過去的消費主體人群正在被國際的一些快時尚品牌瓜分掉，美邦的產(chǎn)品在近年也存在定位模糊的問題。在這樣的情況下，僅開發(fā)移動互聯(lián)網(wǎng)等平臺是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的?！?/p>

公開資料顯示，過去兩年里，美邦服飾已關(guān)店上千家?！皩τ诿腊顏碚f，找到自身的定位尤為關(guān)鍵。實際上，在快時尚品牌剛剛進(jìn)入中國的時候，美邦曾經(jīng)宣布要做‘中國的Zara，這樣的宣言可以看出美邦想要在中國服裝行業(yè)做大做強的決心。但從另一個角度來講，中國的年輕消費者已經(jīng)擁有了一個Zara，他們不再需要另一個國產(chǎn)的Zara了。美邦必須擺脫這種追在快時尚品牌后面進(jìn)行模仿的套路，找到自己的產(chǎn)品定位。”李熙坦言。