貨幣一體化政策的時(shí)空分異研究
——基于歐元區(qū)國(guó)家異質(zhì)性的實(shí)證分析

何 悅，孫根緊

(1.成都大學(xué) 旅游與經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，四川 成都 610106；2.四川農(nóng)業(yè)大學(xué) 旅游學(xué)院，四川 成都 611830)

一、 前 言

經(jīng)濟(jì)一體化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要形式之一，歐洲一體化進(jìn)程促進(jìn)了單一市場(chǎng)的建立，有效地消除了“商品、人員、服務(wù)和資本”自由流動(dòng)的障礙，特別是歐元的流通和使用，使得各國(guó)間交易成本大幅度下降，商品與要素流通范圍擴(kuò)大。一般而言，一體化可以促進(jìn)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及福利增進(jìn)，歐元區(qū)也的確在統(tǒng)一服務(wù)、產(chǎn)品價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)以及控制通脹方面成效卓著。*歐盟成立五十周年報(bào)告——?dú)W盟成立五十周年專題報(bào)道。來源：歐盟官方網(wǎng)站，http://eeas.europa.edu/archives/delegations/thai-land/documents/more_into/eutoday_august%202007_en.pdf.

但是，自2008年開始，由金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)全面爆發(fā)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體受到拖累，經(jīng)濟(jì)地位動(dòng)搖。歐元區(qū)呈現(xiàn)出的不是經(jīng)濟(jì)上的共榮，而是危機(jī)中的“共退”,這與成立歐元區(qū)的初衷相背離。進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代，以希臘為代表的債務(wù)國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，多輪救助方案實(shí)施無(wú)果，希臘甚至面臨退出歐元的風(fēng)險(xiǎn)。而英國(guó)的脫歐舉動(dòng)加劇了歐洲經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的動(dòng)蕩，*歐洲多名官員回應(yīng)英選擇脫歐:對(duì)歐洲是一場(chǎng)災(zāi)難。來源：中國(guó)新聞網(wǎng)，http://www.chinanews.com/gj/2016/06-24/7916120.shtml.也為歐元區(qū)一體化進(jìn)程蒙上一層陰影。

此輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)中歐元區(qū)國(guó)家的不同經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，其實(shí)質(zhì)是歐元區(qū)內(nèi)部以希臘、西班牙等國(guó)為代表的經(jīng)濟(jì)疲軟國(guó)，和以德、法為代表的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)間的經(jīng)濟(jì)分化。這些國(guó)家的地理分布也呈現(xiàn)出一定特點(diǎn)，根據(jù)各國(guó)經(jīng)濟(jì)模式與地理位置特點(diǎn)，習(xí)慣上將歐元區(qū)主要國(guó)家分為南北兩個(gè)區(qū)域：北方歐元區(qū)域包括奧地利、芬蘭、德國(guó)、法國(guó)和荷蘭等國(guó)；而南方歐元區(qū)域則包含意大利、希臘、愛爾蘭、葡萄牙和西班牙等國(guó)。實(shí)際上，在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)前，兩個(gè)區(qū)域間的經(jīng)常項(xiàng)目失衡問題便非常突出。以2007年為例，北方歐元區(qū)經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重超過7%，而南方歐元區(qū)國(guó)家的經(jīng)常項(xiàng)目情況則不斷惡化，貿(mào)易逆差占GDP的比重在2007年接近10%[1]。而此次危機(jī)中，也正是南方歐元區(qū)國(guó)家深陷債務(wù)泥潭從而拖累歐元區(qū)整體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。南北經(jīng)濟(jì)區(qū)的經(jīng)濟(jì)差異明顯，且分化趨勢(shì)愈加顯著，因此，有必要對(duì)歐元區(qū)一體化政策效果進(jìn)行國(guó)別化的比較和分析。從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，自歐元區(qū)成立以來，盡管一體化進(jìn)程不斷推進(jìn)，南北歐元區(qū)依然呈現(xiàn)出不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)，如圖1。

圖1 1980—2014年歐元區(qū)分區(qū)域國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率情況*根據(jù)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(10億美元，現(xiàn)價(jià)，PPP)指標(biāo)進(jìn)行區(qū)域經(jīng)濟(jì)總量的賦權(quán)，在確定各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)比重后，計(jì)算各區(qū)域GDP的加權(quán)平均增長(zhǎng)率。數(shù)據(jù)來源：經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織，EPS全球統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)。

從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來看，貨幣一體化政策實(shí)施以前，南北歐元區(qū)都經(jīng)歷了較大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，南方歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期相對(duì)超前，北方歐元區(qū)緊隨其后，但均起伏較大。條約簽署后，南北歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展一致性提高，除了2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的特殊情況，波動(dòng)幅度都小于歐元區(qū)成立前，南北經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加統(tǒng)一。貨幣一體化政策實(shí)施后(1999年)，南方區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一直略高于北方，直到2006年，才被北方區(qū)反超，之后南方區(qū)更是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的作用下一落千丈，無(wú)法自拔。雖然近年來南北區(qū)域之間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異縮小，但仍難以掩蓋南北歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的再次分化。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，1999年前，南方歐元區(qū)的平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1.99%，北方為2.15%，北方歐元區(qū)略高于南方；而貨幣一體化政策實(shí)施后(1999年)到金融危機(jī)爆發(fā)前(2007年)，南方歐元區(qū)平均增長(zhǎng)率提高到2.28%，超過北方歐元區(qū)1.93%的平均增長(zhǎng)率；但如果增加經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響(2014年)，南方歐元區(qū)的平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將下降到0.66%，又低于北方歐元區(qū)1.26%的平均增長(zhǎng)率。根據(jù)這幾組數(shù)據(jù)比較，本文提出以下疑問：1980年至貨幣一體化政策實(shí)施前，北方歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)平均增長(zhǎng)率高于南方歐元區(qū)；貨幣一體化實(shí)施后，南北歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率發(fā)生了反轉(zhuǎn)，金融危機(jī)后，南北歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率再次反轉(zhuǎn)，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)政策是否對(duì)南北歐元區(qū)存在不同影響？

本文將立足于一體化進(jìn)程下的國(guó)家差異，建立內(nèi)生增長(zhǎng)模型，模擬貨幣一體化政策對(duì)不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)影響路徑。通過各國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)一體化政策的經(jīng)濟(jì)作用進(jìn)行驗(yàn)證。經(jīng)過理論和實(shí)證的推導(dǎo)，回答以上兩個(gè)問題并分析其形成原因。本文主要分為以下五個(gè)部分：首先為文獻(xiàn)綜述；第二部分為理論分析，利用內(nèi)生增長(zhǎng)模型考察差異化國(guó)家在一體化作用下的不同增長(zhǎng)路徑；第三部分為研究設(shè)計(jì)、方法概述與變量選擇；第四部分為實(shí)證結(jié)果；最后部分為本文總結(jié)。

二、 文獻(xiàn)綜述

經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)以來，學(xué)界對(duì)貨幣一體化下的歐元區(qū)危機(jī)的成因展開了豐富的討論。由于國(guó)家差異造成的制度缺陷是學(xué)界關(guān)注的一大重點(diǎn)，歐元區(qū)雖然是一體化程度最高的經(jīng)濟(jì)體，但區(qū)內(nèi)的協(xié)調(diào)和監(jiān)管問題一直存在，對(duì)不合理的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和差異沒有達(dá)成共識(shí)，從而導(dǎo)致貨幣政策統(tǒng)一性與財(cái)政政策分散性矛盾，帶來過度財(cái)政擴(kuò)張；而一體化進(jìn)程下要素流通與產(chǎn)品流通的不平衡性導(dǎo)致國(guó)家發(fā)展的不平衡性，也是阻礙歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要障礙[1-2]。歐元區(qū)內(nèi)差異化的國(guó)家是否滿足貨幣一體化條件也成為很多學(xué)者關(guān)注的另一焦點(diǎn)。已有文獻(xiàn)從生產(chǎn)要素流動(dòng)性、工資彈性、政治因素等方面論證歐元區(qū)尚未達(dá)到最優(yōu)貨幣區(qū)條件，特別是政治一體化的不足也是導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生、發(fā)展的重要因素[3-4]。上述研究為了解歐債危機(jī)爆發(fā)原因、歐元區(qū)的制度缺陷以及彌補(bǔ)缺陷提供了很好的借鑒。但可以發(fā)現(xiàn)，很少有學(xué)者從貨幣一體化本身的經(jīng)濟(jì)影響來研究該一體化政策是否有利于促進(jìn)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及如何影響歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)分化。

可以發(fā)現(xiàn)，制度缺陷或貨幣一體化條件的討論都基于一個(gè)共同因子：即成員國(guó)之間的差異帶來的不同影響。與歐元區(qū)其他成員國(guó)相比，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響較嚴(yán)重的歐元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，貿(mào)易逆差大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，過度依靠第三產(chǎn)業(yè)而忽視制造業(yè)的不合理產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及對(duì)周期性較強(qiáng)產(chǎn)業(yè)如旅游業(yè)等的依賴使得歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)在危機(jī)面前顯得異常脆弱[5-7]。根據(jù)歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)的不同表現(xiàn)，可將歐元區(qū)國(guó)家分為無(wú)債務(wù)問題國(guó)家，輕微債務(wù)問題國(guó)家以及嚴(yán)重債務(wù)問題國(guó)家三類。無(wú)債務(wù)問題國(guó)家制造業(yè)發(fā)達(dá)，保持經(jīng)常項(xiàng)目盈余。輕微債務(wù)問題國(guó)家，基本保持貿(mào)易順差，制造業(yè)占比較高，國(guó)內(nèi)發(fā)展主要依靠本國(guó)資本，債務(wù)問題可控。而第三類國(guó)家則制造業(yè)相對(duì)落后，在資本和商品完全流動(dòng)的情況下，形成資本項(xiàng)目和經(jīng)常項(xiàng)目雙逆差，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步降低[8]。國(guó)家間經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同是普遍存在的客觀現(xiàn)象，單純分析其固有差異并不能認(rèn)識(shí)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)分化的原因。而研究貨幣一體化政策如何對(duì)成員國(guó)家產(chǎn)生不同經(jīng)濟(jì)影響，才能夠更好地認(rèn)識(shí)一體化與經(jīng)濟(jì)分化這個(gè)看似相悖但又共存的客觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

也有一些學(xué)者的研究涉及貨幣一體化對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響，但這類研究多從某一個(gè)方面展開討論。如許多學(xué)者認(rèn)為貨幣一體化不僅降低了成員國(guó)之間的貿(mào)易成本，同時(shí)也使區(qū)內(nèi)貿(mào)易進(jìn)一步擴(kuò)大[9-10]。學(xué)界對(duì)貨幣一體化促進(jìn)貿(mào)易的增長(zhǎng)基本達(dá)成共識(shí)，但總量上的增長(zhǎng)并不代表結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化，更無(wú)法得出經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)論，針對(duì)差異化國(guó)家的綜合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力的研究還有待補(bǔ)充。貨幣一體化帶來的金融一體化也是影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要方面。從實(shí)踐上看，資本從經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的國(guó)家流入經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱的成員國(guó)的特征明顯[11-13]。這些研究較好地闡明了貨幣一體化對(duì)資本流動(dòng)的影響，但其中都暗含了一個(gè)問題，即：在外部投資環(huán)境較好的情況下，資本向投資回報(bào)率更高的地方流動(dòng)；在歐元區(qū)則向經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較弱的南方歐元區(qū)流動(dòng)，使其投資增加，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。相反，當(dāng)外部投資環(huán)境惡化時(shí)，資本可能回流將對(duì)原投資國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大沖擊，而貨幣一體化帶來的資本流動(dòng)性增加，將加劇這一問題的嚴(yán)重性。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的出現(xiàn)，恰好為研究外部條件惡化下的貨幣一體化政策的區(qū)域效應(yīng)提供了可能。1980—2014年南北歐元區(qū)投資情況對(duì)比(如下圖2)，為上述假設(shè)提供有力佐證。因此對(duì)貨幣一體化的政策評(píng)估還需要考慮外部環(huán)境轉(zhuǎn)換對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，而這一點(diǎn)在以往的研究中略顯不足。

圖2 1980-2014年歐元區(qū)分區(qū)域投資占GDP比重情況*數(shù)據(jù)來源：經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織，EPS全球統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)。

綜上所述，從歐元區(qū)內(nèi)部來看，經(jīng)濟(jì)危機(jī)下歐元區(qū)風(fēng)波不斷，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力其實(shí)是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)分化的一種表現(xiàn)形式，以往的研究中雖然對(duì)制度缺陷、最優(yōu)貨幣區(qū)理論以及國(guó)家差異展開討論，但對(duì)歐元區(qū)貨幣一體化的作用機(jī)制研究較少。即使涉及一體化政策的討論，也是從單一影響因素展開，如貿(mào)易、金融或執(zhí)行和監(jiān)管角度去討論歐元區(qū)的公共管理不足，忽略了一體化政策本身具有的經(jīng)濟(jì)含義，而從實(shí)證角度綜合評(píng)估貨幣一體化對(duì)成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響的研究更是鮮有出現(xiàn)。本文將著重挖掘貨幣一體化政策的經(jīng)濟(jì)作用，綜合考慮成員國(guó)經(jīng)濟(jì)水平差異，從實(shí)證角度評(píng)估在外部沖擊下，貨幣一體化政策如何影響歐元區(qū)不同成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

三、 貨幣一體化下差異化國(guó)家內(nèi)生增長(zhǎng)路徑

(一) 基本假設(shè)

在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，歐元區(qū)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力存在差異，這一差異除了可以體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)總量上的差異，也可以體現(xiàn)為以創(chuàng)新研發(fā)能力為代表的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力差異。而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵，也是本文的研究重點(diǎn)。借鑒Romer等[14]構(gòu)建的基于創(chuàng)新要素的一體化內(nèi)生增長(zhǎng)模型(RBR)[15]，本文做出以下基本假設(shè)：

1.假設(shè)只有兩個(gè)國(guó)家參與市場(chǎng)，一個(gè)為本國(guó)另一個(gè)為外國(guó)，本國(guó)所有參數(shù)都不帶星號(hào)，而國(guó)外的所有參數(shù)和變量帶星號(hào)，兩國(guó)生產(chǎn)函數(shù)相同，且消費(fèi)者具有相同利率偏好和時(shí)間偏好，差異體現(xiàn)在本國(guó)的知識(shí)水平與外國(guó)的知識(shí)水平不同：A

2.假設(shè)在市場(chǎng)中，經(jīng)濟(jì)參與國(guó)只存在兩個(gè)部門：研發(fā)部門和制造部門。研發(fā)部門設(shè)計(jì)并生產(chǎn)新產(chǎn)品，代表國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力；而制造部門只生產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)的產(chǎn)品，代表非增長(zhǎng)能力的一般生產(chǎn)部門。

3.假設(shè)消費(fèi)者具有相同利率偏好(RRA)為σ，相同的時(shí)間偏好率ρ，且具有常數(shù)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)(CRRA)偏好[14]。

4.由于兩國(guó)初始知識(shí)水平的不同，假設(shè)經(jīng)濟(jì)一體化后，兩國(guó)開展的分工將加劇兩國(guó)的知識(shí)水平差距。

(二)理論推演

首先，在一體化政策實(shí)施之前，兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體都是封閉經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)制造部門的生產(chǎn)函數(shù)可表示為：

(1)

(2)

在完全競(jìng)爭(zhēng)均衡下，消費(fèi)者選擇消費(fèi)總量和專利持有量以獲得最大化效用，而企業(yè)選擇勞動(dòng)力、人力資本以及其他資本投入以獲得最大化利潤(rùn)，在封閉經(jīng)濟(jì)下，一個(gè)國(guó)家均衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為：

(3)

其中，Γ=α(α+β)-1(1-α-β)-1，而每種資本品的產(chǎn)出為：

(4)

其中，Φ={[α(1-α-β)]/[δ(α+β)]}1/(1-α)，可以發(fā)現(xiàn)在封閉經(jīng)濟(jì)下，本國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和資本產(chǎn)出只與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平與本國(guó)生產(chǎn)效率及人力資本總量有關(guān)。如果兩國(guó)經(jīng)濟(jì)特征完全相同，則一體化作用不會(huì)影響國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向，兩國(guó)同樣達(dá)到封閉狀態(tài)的穩(wěn)態(tài)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率g和資本品產(chǎn)量x。但是由于區(qū)域合作中，合作雙方總是在偏好、生產(chǎn)效率或是資本存量方面存在差異，導(dǎo)致兩者在開放市場(chǎng)后會(huì)產(chǎn)生不同作用。

經(jīng)濟(jì)一體化后，本國(guó)所有參數(shù)都不帶星號(hào)，而國(guó)外的所有參數(shù)和變量帶星號(hào)，假設(shè)兩國(guó)生產(chǎn)函數(shù)相同，且消費(fèi)者具有相同利率偏好和時(shí)間偏好，差異體現(xiàn)在本國(guó)的知識(shí)水平與外國(guó)的知識(shí)水平不同：A

(5)

(6)

其中，PA表示研發(fā)新產(chǎn)品的價(jià)值，在一體化作用下體現(xiàn)為市場(chǎng)價(jià)格。x(i)、x*(i)以及x(i*)、x*(i*)分別表示國(guó)內(nèi)(國(guó)外)對(duì)本國(guó)或國(guó)外的資本品需求，歐元區(qū)是全球目前一體化程度最高的經(jīng)濟(jì)體，其一體化除了允許商品和資本的流通，還允許人口的流動(dòng)。在這里我們限制人口的流動(dòng)，原因有以下兩點(diǎn)：一是與商品不同，人口受生活環(huán)境、文化以及社會(huì)網(wǎng)絡(luò)等限制，與商品和資本相比，流動(dòng)性相對(duì)較小。二是因?yàn)椋绻紤]人口流動(dòng)，則人口向工資更高的地區(qū)流動(dòng)，這里表現(xiàn)為向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力更高的地區(qū)流動(dòng)，只是加劇了國(guó)家間的差距，對(duì)問題的研究方向沒有實(shí)質(zhì)影響，因此這里只考慮商品和資本的流動(dòng)。在此情況下，對(duì)資本品的需求分別為：

(7)

(8)

其中，p(i)和p(i*)是國(guó)內(nèi)(國(guó)外)商品i、i*的價(jià)格。而假設(shè)國(guó)內(nèi)外專利持有者會(huì)將專利價(jià)格設(shè)定在世界利率水平，則p=r/(1-α-β)，因此制造部門對(duì)每一種商品使用的中間投入相同，而每種中間投入的供給相同，則專利價(jià)格必須滿足無(wú)套利行為。

(9)

假設(shè)本國(guó)出口(進(jìn)口)的資本品恰好是國(guó)外進(jìn)口(出口)的資本品。x=x(i)+x*(i)=x(i*)+x*(i*)，利用(5)-(8)式可以推算出要素市場(chǎng)均衡下的利率水平：

(10)

(11)

(12)

利用(11)和(12)式，結(jié)合研發(fā)部門生產(chǎn)函數(shù)，可以得出一體化經(jīng)濟(jì)體的技術(shù)增長(zhǎng)率為：

(13)

而ω表示本國(guó)研發(fā)占一體化經(jīng)濟(jì)體中的份額，根據(jù)(2)與(13)式可以推出ω的動(dòng)態(tài)方程：

(14)

(15)

(16)

當(dāng)資本流出，本國(guó)產(chǎn)出受到的影響更為突出。由于國(guó)家間研發(fā)能力存在差距，在一體化過程中，為了增加產(chǎn)出，研發(fā)能力較差的國(guó)家將專注于非研發(fā)部門的產(chǎn)出，而研發(fā)能力較強(qiáng)的國(guó)家將同時(shí)進(jìn)行研發(fā)與制造，這種分工導(dǎo)致本就處于創(chuàng)新弱勢(shì)的國(guó)家進(jìn)一步減少研發(fā)投入，在一體化中沒有增強(qiáng)本國(guó)的研發(fā)實(shí)力，反而使得國(guó)家創(chuàng)新能力下降，國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力減弱。

通過上述理論分析可以發(fā)現(xiàn)，將創(chuàng)新能力進(jìn)一步拓展成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)力，做類似的分析，同樣可以發(fā)現(xiàn)，一體化促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在先決性條件：合作國(guó)之間經(jīng)濟(jì)實(shí)力相當(dāng)或外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境寬松。對(duì)于存在區(qū)域差異的一體化合作中，只有在資本充裕的環(huán)境下，一體化進(jìn)程下的兩國(guó)都能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在這一過程中卻助長(zhǎng)了國(guó)家間的分工：原本綜合實(shí)力較強(qiáng)的國(guó)家將進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)等核心競(jìng)爭(zhēng)力，而綜合實(shí)力較弱的國(guó)家卻會(huì)進(jìn)一步減少研發(fā)等核心競(jìng)爭(zhēng)力的投入，專注于其他部門如一般制造業(yè)、旅游業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等非核心能力部門。當(dāng)遇到國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)、資本緊縮等外部沖擊時(shí)，大量資本回流到綜合實(shí)力較強(qiáng)的國(guó)家以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而綜合實(shí)力較弱的國(guó)家將遭受外部經(jīng)濟(jì)沖擊、資本外流以及本國(guó)發(fā)展?jié)摿p弱的三重沖擊。在此背景下，歐元區(qū)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)下呈現(xiàn)的并非“共榮”而是分化中的“共退”。為了驗(yàn)證這一分析，本文將對(duì)歐元區(qū)成員國(guó)在貨幣一體化政策前后的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)進(jìn)行驗(yàn)證，分析一體化政策對(duì)差異化國(guó)家的不同作用。

四、 實(shí)證方法與變量選擇

(一) 方法概述

為了評(píng)估貨幣一體化的政策效應(yīng)，本文將采用面板數(shù)據(jù)的雙重差分的方法來模擬政策影響的路徑。雙重差分模型近年來多用于對(duì)公共政策或項(xiàng)目效果進(jìn)行定量評(píng)估[15-16]，其主要思路是利用一個(gè)外生的公共政策所帶來的橫向單位(cross-sectional)和時(shí)間序列(time-series)的雙重差異來識(shí)別公共政策的“處理效應(yīng)”(treatment effect)。因此，差分估計(jì)和雙重差分估計(jì)正確性的一個(gè)重要前提條件是公共政策實(shí)施對(duì)象的選擇必須是外生的，或者說不能與回歸方程的誤差項(xiàng)之間有關(guān)聯(lián)。所以，該方法用于政策評(píng)估的合理性的重點(diǎn)在于社會(huì)中被實(shí)驗(yàn)的對(duì)象需要被隨機(jī)地選入處理組和對(duì)照組。

因此，對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的處理組和對(duì)照組的選擇至關(guān)重要。歐元的使用，其政策實(shí)施組也就是處理組(treatment)為最初加入歐元區(qū)的十一個(gè)國(guó)家*最初加入歐元區(qū)的十一個(gè)國(guó)家分別為德國(guó)、法國(guó)、意大利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙、奧地利和芬蘭。但由于盧森堡經(jīng)濟(jì)總量較小，且沒有獨(dú)立完整的數(shù)據(jù)，在計(jì)量分析中，沒有納入計(jì)量范圍。，而對(duì)照組(control)為歐盟其他三個(gè)未加入歐元區(qū)的英國(guó)、丹麥和瑞典。貨幣一體化政策本就針對(duì)的是歐盟所有成員，而不是通過一定的標(biāo)準(zhǔn)來“篩選”政策實(shí)施國(guó)家和對(duì)照國(guó)家，因此，處理組和對(duì)照組可以認(rèn)為是“隨機(jī)”*雙重差分要求政策是外生的，歐元政策是針對(duì)歐盟地區(qū)所有國(guó)家在達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)以后可共用的政策，三國(guó)因?yàn)楣斗磳?duì)加入歐元區(qū)，因此不存在不可觀測(cè)的因素特別是經(jīng)濟(jì)因素影響處理組和對(duì)照組的選擇。產(chǎn)生的。同時(shí)處理組和對(duì)照組在政策實(shí)施期間，對(duì)干預(yù)組和對(duì)照組的影響是相同的[16]，且兩組的某些重要特征分布穩(wěn)定，不隨時(shí)間變化。

政策實(shí)施時(shí)間點(diǎn)選擇。1992年，歐盟首腦會(huì)議在荷蘭馬斯特里赫特簽署了《歐洲聯(lián)盟條約》，決定在1999年1月1日開始實(shí)行單一貨幣歐元和在實(shí)行歐元的國(guó)家實(shí)施統(tǒng)一貨幣政策，統(tǒng)一市場(chǎng)建立；歐洲一體化的構(gòu)想隨著歐洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和世界政治格局的演變而逐漸成形，從統(tǒng)一市場(chǎng)建立到統(tǒng)一貨幣的問世，本文認(rèn)為，1999年歐元進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)，并允許銀行和證券交易所進(jìn)行歐元交易，歐元在實(shí)質(zhì)上已經(jīng)融入歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，1999年可以作為貨幣一體化政策的實(shí)施點(diǎn)。

該模型可以通過將時(shí)間效應(yīng)和政策效應(yīng)相結(jié)合，考察1999年歐元開始使用后，對(duì)實(shí)驗(yàn)組扣除了其他不可觀測(cè)因素后的政策影響得到政策效果的真實(shí)評(píng)估。其核心是構(gòu)造雙重差分估計(jì)量(DID estimator)[16]，將前后(實(shí)施前和實(shí)施后)的影響與截面比較(處理組與對(duì)照組)相結(jié)合，得到政策的“純影響”。

dDID=ΔYtreatment-ΔYcontrol=(Ytreatment,t1-Ytreatment,t0)-(Ycontrol,t1-Ycontrol,t0)

(17)

ΔYtreatment表示政策對(duì)處理組產(chǎn)生的作用效果，ΔYcontrol表示政策對(duì)對(duì)照組產(chǎn)生的作用效果，兩者之差表示該政策的影響?？梢赃M(jìn)一步寫為處理組政策前后變化與對(duì)照組政策前后變化之差，基于數(shù)據(jù)特點(diǎn)及方法需要，本模型可以設(shè)定為：

(18)

(二) 數(shù)據(jù)描述與變量選擇

為了驗(yàn)證以上假設(shè)，本文采用歐元區(qū)初始11個(gè)成員國(guó)(即2002年以前加入的國(guó)家*2002年以前加入的國(guó)家有12個(gè)，但在這12國(guó)中，由于盧森堡的數(shù)據(jù)缺失較多，且經(jīng)濟(jì)總量小，所以此處僅使用11國(guó)數(shù)據(jù)，包括西班牙、希臘、意大利、德國(guó)、法國(guó)、奧地利、比利時(shí)、芬蘭、愛爾蘭、葡萄牙以及荷蘭，完全有理由認(rèn)為該11國(guó)可以代表歐元區(qū)成員集團(tuán)的發(fā)展水平。)從1980年到2011年相關(guān)社會(huì)經(jīng)濟(jì)面板數(shù)據(jù)作為處理組變量。采用沒有加入歐元區(qū)的英國(guó)、丹麥和瑞典三個(gè)歐盟國(guó)家同時(shí)期面板數(shù)據(jù)作為構(gòu)建DID的對(duì)照組變量。該數(shù)據(jù)涵蓋歐元區(qū)從萌芽到形成、發(fā)展再到危機(jī)爆發(fā)的所有歷程,全面刻畫歐元區(qū)的發(fā)展脈絡(luò)及政策影響。一體化政策的出臺(tái)在商品市場(chǎng)、資本市場(chǎng)以及勞動(dòng)力市場(chǎng)中都產(chǎn)生了影響。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的增長(zhǎng)是投資、消費(fèi)和進(jìn)出口共同作用的結(jié)果，而投資、消費(fèi)和進(jìn)出口也就被稱為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”，本文涉及的經(jīng)濟(jì)變量主要包括GDP增長(zhǎng)率、投資、消費(fèi)、國(guó)民儲(chǔ)蓄、勞動(dòng)力總數(shù)還有相關(guān)控制變量等。

在1992年簽訂的《馬斯特里赫特條約》對(duì)加入歐元區(qū)的歐盟成員國(guó)設(shè)置以下標(biāo)準(zhǔn)：一是每個(gè)成員國(guó)削減不超過國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值3%的政府開支；二是國(guó)債必須保持在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的60%以下或正在快速接近這一水平；三是在價(jià)格穩(wěn)定方面，通貨膨脹率不能超過三個(gè)最佳成員國(guó)上年通貨膨脹率1.5百分點(diǎn)；四是該國(guó)貨幣至少在兩年內(nèi)必須維持在歐洲貨幣體系的正常波動(dòng)幅度以內(nèi)。1997年又通過了《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》，規(guī)定歐元區(qū)各國(guó)政府的財(cái)政赤字不得超過當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3%、公共債務(wù)不得超過GDP的60%。按照該公約，一國(guó)財(cái)政赤字若連續(xù)3年超過該國(guó)GDP的3%，該國(guó)將被處以最高相當(dāng)于其GDP之0.5%的罰款。以上規(guī)定明確了歐元區(qū)一體化的前提條件與監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)。而歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來，外界對(duì)歐元區(qū)成員國(guó)政府債臺(tái)高筑，內(nèi)部監(jiān)督缺乏導(dǎo)致四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)無(wú)法達(dá)標(biāo)頗有詬病。因此本文還將考慮政府負(fù)債率的偏離程度：在扣除GDP60%的標(biāo)準(zhǔn)后，國(guó)家負(fù)債占GDP的百分點(diǎn)作為債務(wù)偏離指數(shù)，以考察“破壞”一體化政策對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的影響。

表1 主要變量統(tǒng)計(jì)描述

五、 計(jì)量結(jié)果與分析

選取實(shí)施一體化政策的南北歐元區(qū)為實(shí)驗(yàn)組，選取未加入歐元區(qū)的歐盟國(guó)家英國(guó)、丹麥和瑞典為對(duì)照組。利用雙重差分的方法(DID)考察1980—2011年一體化政策政策對(duì)兩區(qū)域的影響(見下表2)。采用DID方法進(jìn)行評(píng)估需要首先進(jìn)行平行趨勢(shì)檢驗(yàn)，本文采用常規(guī)做法：加入一體化政策前各年的虛擬變量與處理變量交互項(xiàng)，進(jìn)行檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)各項(xiàng)結(jié)果均不顯著，符合平行趨勢(shì)假設(shè)。*本文的計(jì)量數(shù)據(jù)選用的是1980-2011年數(shù)據(jù)，涵蓋了一體化政策前后階段的數(shù)據(jù)，同樣加入了政策實(shí)施前各年的虛擬變量和處理變量交互項(xiàng)，由于該結(jié)果不顯著，在表中未呈現(xiàn)，表明其符合平行趨勢(shì)假設(shè)，如有需要，可向筆者索要結(jié)果。

表2 貨幣一體化政策的南北差異

注：***、**、*分別代表在1%、5%和10%水平上顯著。

貨幣一體化政策的效應(yīng)體現(xiàn)在時(shí)間與政策的交叉項(xiàng)上，因此單純的時(shí)間與政策變量并不是我們關(guān)心的主要因素，為節(jié)省篇幅，此處只保留了結(jié)果顯著的變量。*這里只對(duì)計(jì)量結(jié)果顯著的年份進(jìn)行列舉，不顯著年份則進(jìn)行省略，如需完整結(jié)果可向筆者索要。模型1、2為南方區(qū)回歸結(jié)果，分別表示單純的政策影響和增加控制變量的結(jié)果以驗(yàn)證其穩(wěn)定性，模型3和4(同理)則是北方地區(qū)回歸結(jié)果。時(shí)間虛擬變量能夠較好地表征當(dāng)年顯著的外部沖擊效應(yīng)，如2003年歐元區(qū)也面臨了一次經(jīng)濟(jì)上的下滑，計(jì)量結(jié)果顯著為負(fù)。而2008年以后爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)也對(duì)歐元區(qū)產(chǎn)生了顯著的負(fù)面影響。

從回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，南北區(qū)域一體化政策存在顯著性差別。這種差別體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是歐元區(qū)一體化政策對(duì)南方歐元區(qū)影響更為“強(qiáng)烈”，南方區(qū)的系數(shù)絕對(duì)值普遍大于北方區(qū)。雖然結(jié)果不顯著，但是南方區(qū)政策影響明顯存在由正轉(zhuǎn)負(fù)的趨勢(shì)，在控制一些變量后，正向促進(jìn)作用也逐漸減弱，最后甚至變?yōu)樨?fù)。2002年以前，南方區(qū)政策影響都為正，且影響系數(shù)較北方區(qū)更大，而北方區(qū)的政策系數(shù)在當(dāng)時(shí)多為負(fù)數(shù)。2002年以后，南方區(qū)的貨幣一體化政策效果由正轉(zhuǎn)負(fù)，系數(shù)為負(fù)的情況更為普遍，北方區(qū)則不存在明顯的轉(zhuǎn)折，且影響系數(shù)較小。

二是自2007年以來，政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用在南北區(qū)存在顯著差異：南方區(qū)一體化的政策顯著為負(fù)，即使控制了相關(guān)變量，政策影響也逐漸為負(fù)。而在北方區(qū)該政策則顯著為正且系數(shù)較大。該結(jié)果表明，一體化政策初級(jí)階段對(duì)兩個(gè)區(qū)的作用效果不明顯，且對(duì)南方區(qū)有一定促進(jìn)作用。但隨著外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，對(duì)南方區(qū)的作用卻轉(zhuǎn)而為負(fù)；相比之下，北方區(qū)卻在經(jīng)濟(jì)危機(jī)后政策作用顯著為正，總而言之，貨幣一體化政策對(duì)北方歐元區(qū)促進(jìn)作用更為突出，而對(duì)南方歐元區(qū)雖然前期有一定促進(jìn)作用，但是當(dāng)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化后，南方區(qū)經(jīng)濟(jì)變得更加脆弱。這一結(jié)果印證了本文前述的理論分析，即在外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境較好，或是一體化作用前期，大量資本與商品流入經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱的南方區(qū)國(guó)家，對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了一定的促進(jìn)作用。但隨著一體化進(jìn)程的推進(jìn)，實(shí)力較強(qiáng)的國(guó)家專注于本國(guó)相對(duì)成熟和穩(wěn)定的發(fā)展路徑；而初始實(shí)力較弱的國(guó)家卻可能資本流入，專注于一些資本密集型的產(chǎn)業(yè)如房地產(chǎn)、旅游業(yè)等[8]。一體化下的分工造成國(guó)家之間經(jīng)濟(jì)核心競(jìng)爭(zhēng)力的進(jìn)一步分化，在資本緊縮的情況下，大量國(guó)外資本從南方區(qū)國(guó)家流出，使得南方區(qū)國(guó)家“失血”過多，經(jīng)濟(jì)難有起色。而北方區(qū)國(guó)家卻依靠回流的資本、過硬的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中快速恢復(fù)。

六、 結(jié) 語(yǔ)

本文從歐元區(qū)一體化出發(fā)，依據(jù)歐元區(qū)不同區(qū)域國(guó)家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，對(duì)歐元區(qū)國(guó)家進(jìn)行分類和梳理。利用RBR模型，對(duì)貨幣一體化在初始稟賦不同的國(guó)家的作用路徑進(jìn)行推演發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境較好時(shí)，創(chuàng)新能力較弱的國(guó)家可能更加專注于非研發(fā)部門的生產(chǎn)，對(duì)該部門勞動(dòng)力和資本的需求加大，并更多地使用國(guó)外資本進(jìn)行生產(chǎn)，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化時(shí)，資本回流對(duì)這些國(guó)家產(chǎn)生的沖擊更大，而貨幣一體化政策將“幫助”資本回流加劇這一問題的發(fā)酵。在國(guó)家綜合實(shí)力差異明顯的歐元區(qū)中，貨幣一體化政策同樣會(huì)拉大國(guó)家之間的差距。使得歐元區(qū)成員國(guó)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)等外部因素沖擊下，表現(xiàn)出不同的發(fā)展路徑。

為了驗(yàn)證這一理論，本文對(duì)歐元區(qū)貨幣一體化政策對(duì)不同成員國(guó)的影響進(jìn)行實(shí)證分析。針對(duì)歐元區(qū)南北分區(qū)的不同經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，將歐元區(qū)分為南北兩個(gè)區(qū)域，評(píng)估了貨幣一體化對(duì)歐元區(qū)不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，發(fā)現(xiàn)貨幣一體化政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用并不明顯，甚至呈現(xiàn)出負(fù)向影響占主導(dǎo)的情況。同時(shí)，針對(duì)統(tǒng)一貨幣政策，南北歐元區(qū)表現(xiàn)出差異化特征：在貨幣一體化政策初期，對(duì)南方歐元區(qū)的促進(jìn)作用較為明顯，而北方卻未能由此獲益，但隨著一體化政策的深入，一體化對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)力更強(qiáng)的北方區(qū)促進(jìn)作用越來越明顯，而對(duì)南方區(qū)卻逐漸減弱。特別是經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后，貨幣一體化對(duì)南方區(qū)沒有促進(jìn)作用，相反卻對(duì)北方區(qū)表現(xiàn)出明顯的正向作用。

這一實(shí)證結(jié)果很好地驗(yàn)證了在外部環(huán)境變化下，貨幣一體化政策對(duì)差異化國(guó)家存在不同作用。在外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境較好的情況下，由于貨幣一體化的作用，資本向經(jīng)濟(jì)發(fā)展較落后的地區(qū)已獲得較高的資本回報(bào)率，經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)出趕超效應(yīng)。但區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的難度加大。當(dāng)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，資本將從上述地區(qū)流出，再加上產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度依賴國(guó)外資本，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，而貨幣一體化政策又將加劇資本外流，使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力較弱的國(guó)家受到的沖擊更大，甚至難以自拔。重新審視歐元區(qū)一體化政策制定的基礎(chǔ)與標(biāo)準(zhǔn)，其對(duì)歐元區(qū)內(nèi)部成員國(guó)的初始經(jīng)濟(jì)差異關(guān)注不夠，未設(shè)定差異化的調(diào)控目標(biāo)，導(dǎo)致其政策協(xié)調(diào)度降低，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力減弱。

歐元區(qū)貨幣一體化的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也為其他區(qū)域特別是中國(guó)主導(dǎo)的區(qū)域合作提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)。其他區(qū)域或是國(guó)家在制定一體化政策中要切實(shí)考慮自身經(jīng)濟(jì)情況，選擇合適的開放程度和合作模式，循序漸進(jìn)地在實(shí)現(xiàn)開放經(jīng)濟(jì)利益共享最大化的情況下承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)最小化。對(duì)國(guó)際資本的管控不能完全放開，在擴(kuò)大國(guó)際貿(mào)易以及合作領(lǐng)域的同時(shí)更要加強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，增強(qiáng)以研發(fā)能力為特征的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力培養(yǎng)。另外，歐元的產(chǎn)生不僅出于經(jīng)濟(jì)目的，也帶著重大的政治使命，但是貨幣的穩(wěn)定流通要靠強(qiáng)大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)做支撐，只有在歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定且強(qiáng)勁的基礎(chǔ)下，才能增強(qiáng)歐元的實(shí)力，這對(duì)人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化也有一定借鑒意義。

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