當前金融業(yè)行為監(jiān)管理論研究前沿與實踐思考

(西華大學經濟學院 四川成都 610039)

近些年來，金融自由化使全球的金融風險性與日俱增，金融監(jiān)管、監(jiān)管效率等面臨新的挑戰(zhàn)。2008年全球金融危機下，澳大利亞和荷蘭未出現(xiàn)經濟嚴重衰退的現(xiàn)象，這在很大程度上依賴于其實施的“雙峰”監(jiān)管模式。因此，行為監(jiān)管理論的研究、體系框架的搭建和有益的實踐總結，都有利于金融監(jiān)管模式的完善。本文梳理了國內外學者關于行為監(jiān)管理論和實踐的成果，并對行為監(jiān)管的未來研究方向進行了展望。

1 理論基礎

1.1 提出與發(fā)展

20世紀70年代，美國國家保險協(xié)會在《市場行為檢查手冊》中首次提出了“行為監(jiān)管”一詞，當時是以“市場行為監(jiān)管”來表述的。廖岷(2012)指出這是第一次有關行為監(jiān)管的表達，其本質與當今行為監(jiān)管的概念存在一定的差異，由于當時盛行金融市場的自由主義理念，所以這一概念并沒有引起廣泛關注[1]。

Michael Taylor(1995)針對英國金融監(jiān)管問題首次提出了“雙峰”(twin peaks)理論，他認為金融監(jiān)管工作應由兩個平行且獨立的監(jiān)管機構來負責，一個具有審慎監(jiān)管職能，以維護金融體系的穩(wěn)定和金融組織的平穩(wěn)運營為目標，另一個負有行為監(jiān)管的職責，以推動金融市場的公平競爭和保護金融消費者權益為目的[2]?！半p峰”監(jiān)管理論的提出，開啟了金融理論界系統(tǒng)探討行為監(jiān)管的新時代。

Butler Patrick(2009)提到雖然“雙峰”理論起源于英國，但在國際監(jiān)管實踐中最先引入這一理論的國家并不是英國，而是澳大利亞和荷蘭，正是“雙峰”監(jiān)管模式的實踐，兩國在金融危機發(fā)生時成功地規(guī)避了大部分的風險[3]。

總的看來，“雙峰”監(jiān)管理論在全世界范圍內并未得到廣泛的應用，在過去的監(jiān)管實踐中，各國基本都以審慎監(jiān)管為主。但全球金融危機爆發(fā)后，英、美等發(fā)達國家紛紛加強金融改革，開始注重金融消費者的保護工作，發(fā)展中國家里南非是最早對行為監(jiān)管進行嘗試的，并于2017年6月通過了《金融部門監(jiān)管法案》，提出要設立獨立的行為監(jiān)管機構。各國紛紛進行金融改革，突破傳統(tǒng)金融監(jiān)管方式的局限，改革方向傾向于以保護金融消費者權益為目的的行為監(jiān)管。

2011年以來，我國先后設立了金融消費權益保護局、銀行業(yè)消費者權益保護局、證監(jiān)會投資者保護局和保險消費者權益保護局，專司消費者權益保護工作。然而由于實踐經驗缺乏，加之我國行為監(jiān)管部門職權范圍的限制，其各項體制尚不完善。所以，我國應探析金融監(jiān)管改革的方向，加強功能監(jiān)管、更加重視行為監(jiān)管。

1.2 概念界定

對于行為監(jiān)管的內涵，英國行為監(jiān)管局(FCA)這樣敘述：“我們所監(jiān)管的金融機構可以為消費者提供滿意的產品和服務，消費者能夠相信我們可以滿足他們的消費需求?！?012年金融服務法案》提出，我們有3個目標：保護金融消費者權益、維護金融系統(tǒng)穩(wěn)定和促進市場公平競爭”。此外，澳大利亞行為監(jiān)管局(ASIC)這樣描述：“ASIC是金融服務過程的監(jiān)督者，目標是促進國民經濟平穩(wěn)運行，維護消費者權益并取得消費者信任和支持，保障金融市場的公平和公正”。

王華慶(2014)認為行為監(jiān)管就是金融消費者保護機構通過制定反欺詐誤導、反不正當競爭等一系列法律規(guī)范，并予以具體執(zhí)行，以起到保護金融消費者的人身、財產安全等各項合法權益的作用。同時，要定期對消費者保護工作進行回訪檢查，評估管理的行為規(guī)范[4]。

邵明丹(2015)指出，目前理論界尚未對行為監(jiān)管理論形成統(tǒng)一的認識，然而，行為監(jiān)管的概念還是一直在發(fā)展。每個國家都在思考應如何加強行為監(jiān)管，從根本上保護消費者的權益，不同的國家也分別采取了不同的監(jiān)管模式，促進行為監(jiān)管的發(fā)展[5]。

焦瑾璞(2015)提出行為監(jiān)管是監(jiān)督管理實際操作行為，如金融機構的具體行為表現(xiàn)、市場交易者的行為過程和金融投資者行為動向等多個方面。它是一種“行為管理”的舉措，具有前瞻性的特點，與審慎監(jiān)管相比，其覆蓋范圍更廣，更能切實保障金融消費者的權益[6]。

牛綺思(2017)分析2017年召開的第五次全國金融工作會議對行為監(jiān)管的定義：指出行為監(jiān)管就其目標來說，對象是從事金融活動的機構和人。金融監(jiān)管部門對金融機構的所有行為實施監(jiān)督管理，包括個人信息安全、財產保護、誤導和欺詐行為等方面[7]。

2 行為監(jiān)管對金融消費者保護的作用

2.1 減少金融機構和金融消費者之間的地位不平等性

Ausubel(1999)，Shefrin(2009)，Sharon Tennyson(2009)，Danile Kahneman(2012)等從行為經濟學及其衍生金融產品理論的角度出發(fā)，研究導致金融消費者行為偏差的原因，其中最重要的原因是機構的不平等性和機制的不健全性，才會出現(xiàn)金融機構與消費者之間的信息不對稱現(xiàn)象，所以應注重市場公平，加強金融教育，提高消費者的合法地位[8]。

高田甜、陳晨(2015)認為金融機構和消費者之間的信息不對稱現(xiàn)象源于社會分工和專業(yè)知識的限制[9]。不論是在金融交易的初始階段，還是金融交易進行過程中，兩者間的信息不對稱問題就一直存在。此外，金融市場迅速發(fā)展，金融產品日趨復雜，金融機構自身為了尋求短期利益，會編造虛假信息，欺詐消費者。因此，要加強金融消費者保護，公平對待消費者。

徐會志(2016)指出在互聯(lián)網金融中，信息不對稱理論是消費者保護的根本理論依據(jù)[10]?；ヂ?lián)網金融消費者的權利具有特殊性，安全權更為凸顯，公平交易權受到挑戰(zhàn)等，這些都容易導致金融消費者在金融交易中發(fā)生逆向選擇和道德風險。因而，要加緊立法工作，行為監(jiān)管的實踐，最大程度地降低信息的不對稱性。

2.2 加強金融消費者保護的法制建設

Jack Hirshleifer曾提出有名的“心理導向的金融監(jiān)管理論”，他認為金融監(jiān)管的核心是保護消費者的合法權益，但消費者自身會出現(xiàn)心理偏差，損害自身的權益，因此，監(jiān)管機構要捍衛(wèi)金融市場的公平法制，建立有效的保障機制、監(jiān)管機制。

李玟、馬建威(2014)指出我國專項的金融消費者保護立法未成體系，法律條文缺乏執(zhí)行性，最重要的是，對金融消費者保護的作用十分有限，比如消費者爭議問題等。所以，應加強行為監(jiān)管的實踐，注重推進消費者保護的立法工作[11]。

丁建臣(2015)認為只有通過加強金融消費者的法制保護建設，建立公平、公正、公開的市場規(guī)則，健全金融機構的監(jiān)管機制，才能使金融消費者增強對金融市場的自信心，提高對金融機構的滿意度，增加對金融產品的購買力[12]。

呂亞玲(2016)提到，我國金融消費者保護的立法體系主要是從分業(yè)監(jiān)管的角度對其進行保護，嚴重缺乏專門性的綜合立法[13]。目前，相關法規(guī)只分散在監(jiān)管機構及行業(yè)法制定的規(guī)章制度中，這些法條理論性強、執(zhí)行效力低、存在法律邊界模糊不清的現(xiàn)象，容易形成法律紕漏和監(jiān)管空缺。

2.3 重視金融消費者保護，可防范、化解金融風險

Hersh Shefrin(2009)分析經濟危機發(fā)生根本原因是心理問題[14]。如果從經濟行為學的角度來建立金融監(jiān)管的法治規(guī)范，切實保護消費者的權益，可能就會避免或減少類似經濟危機的發(fā)生。

史學崗(2014)指出，全球金融危機后，金融市場中發(fā)達國家和地區(qū)對金融消費者保護立法與監(jiān)管進行了大刀闊斧的改革，典型的有美國和英國，他們的改革或示范，都將金融消費者保護放在了重要位置，以防止系統(tǒng)性的金融風險發(fā)生[15]。

戴國強、陳晨(2015)通過對全球142個經濟體進行實證研究發(fā)現(xiàn)，加強金融消費者保護能夠降低金融危機的發(fā)生概率，不管是加強消費者保護的哪一方面，都存在一定的關聯(lián)性[16]。所以，注重金融消費者保護可以促進金融市場的健康發(fā)展。

郭爽、孫英雋(2017)以互聯(lián)網金融誠信問題為研究視角，提出當前互聯(lián)網金融監(jiān)管方式應由機構監(jiān)管向行為監(jiān)管轉變，同時要推動我國征信體制、誠信獎懲機制等制度的建立和完善，這樣有利于維護金融市場的穩(wěn)定，防控系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生[17]。

3 體制結構

針對行為監(jiān)管的理論研究和國際行為監(jiān)管的實踐經驗，林偉斌(2015)提出了行為監(jiān)管的框架體系(見圖1)。體制結構按照從上至下、表里相應的原則，包括監(jiān)管的頂層設計、監(jiān)管機構、消費者保護行業(yè)協(xié)會、監(jiān)管標準、監(jiān)管工具和監(jiān)管信息平臺等各方面。

關于行為監(jiān)管的框架體系，可以從以下方面進行分析。

3.1 法制體系建設

Raymond H. Brescia(2009)分析認為，要提高金融消費者的信心，應加快金融監(jiān)管的法制建設，規(guī)范金融機構的市場行為[18]。法制建設上到國家層面的頂層設計、行政法規(guī)，下到規(guī)范性文件、自律性規(guī)則等，都要以維護消費者合法權益為目的。

圖1 我國金融業(yè)行為監(jiān)管體制結構①

Iain MacNeil(2010)提到英國作為一個主要的國際金融中心，其監(jiān)管改革會受到很多關注[19]。金融危機后，英國開始金融監(jiān)管體制改革。先后通過了《2009年銀行法》《金融服務法案》等系列法案，逐步健全行為監(jiān)管的法律體系。

World Bank(2013)提到：審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管存在內在沖突，行為監(jiān)管的政策制定和執(zhí)行一定要獨立于審慎監(jiān)管，在有詳盡的行為監(jiān)管手冊和充足的培訓的情況下，行為監(jiān)管的執(zhí)行也可以由審慎監(jiān)管人員完成?？梢钥闯?，World Bank表示了對審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管沖突的擔憂，但也強調了行為監(jiān)管體制結構的獨立性。

周逸魁(2013)通過對金融消費者保護的全球調查研究，得出金融消費者保護工作的首要前提是立法建設，其次是嚴格執(zhí)法，二者相輔相成，才能形成有力保障[20]。國家層面要加大對行為監(jiān)管工作的各項資源投入，建立完善的工作體系。同時，要與地方政府合作，建立融資行業(yè)的一系列行為監(jiān)管體系。

王璨(2013)重視金融消費者的權益保護，主張從法制規(guī)劃的角度出發(fā)。同時借鑒國際金融消費者保護的經驗，提出其體制結構應包括：行為監(jiān)管目標、行為監(jiān)管部門、行為監(jiān)管方法、手段(包括對金融行為的事前審批、日常評估、日常檢查、日常溝通和違規(guī)處理)和行為監(jiān)管標準[21]。

徐云松(2016)提出相對于豐富、完整、成熟的審慎監(jiān)管標準體系(巴塞爾協(xié)議和CAMELS評級體系)，行為監(jiān)管的體制結構尚不健全，國際經驗欠缺，因此，我們要探究行為監(jiān)管的體系框架(見圖2)。

邊衛(wèi)紅、田園(2017)提到南非是發(fā)展中國家較早進行金融行為監(jiān)管改革的國家。從2013年政府發(fā)布《金融部門監(jiān)管法案》的征求意見稿，到2017年6月，國民議會通過最新版的《金融部門監(jiān)管法案》，標志著南非金融監(jiān)管法律體系的完善、成熟。金融改革可以維護金融市場穩(wěn)定，提高金融監(jiān)管效率，同時也有助于保護金融消費者權益[22]。

3.2 監(jiān)管機構設置

David T Llewellyn(2006)在《金融監(jiān)管的制度結構：基本問題》中強調了建立專業(yè)的、統(tǒng)一的、全方位的金融監(jiān)管機構的重要性，忽視消費者權益保護方面的內容，將不利于金融市場的健康發(fā)展。國家應建立獨立的行為監(jiān)管機構，注重金融消費者的利益訴求。

Nier(2009)通過具體分析得出，相比于那些有獨立的行為監(jiān)管機構的國家，同時負有審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管職責的金融監(jiān)管機構的國家更容易遭受金融風險，因為沒有專一的機構提前制定風險預防機制，當風險發(fā)生時不能第一時間采取有效措施積極應對。因此，應重視獨立的行為監(jiān)管機構的建立[23]。

圖2 行為監(jiān)管標準體系框架②

M Melecky,AM Podpiera(2013)研究十年來近百個國家審慎和行為監(jiān)管的制度結構，得出經濟發(fā)展水平較高的國家更傾向于整合金融部門的監(jiān)管結構，成立獨立的監(jiān)管部門[24]。這樣可以提高行為監(jiān)管能力，比如：專業(yè)水平、工作平臺、網絡數(shù)據(jù)庫和金融機構行為風險管理能力等。

B Cox,I Paterson,N Hodge,K Forrest,K Jacksonmaynes(2015)提到目前澳大利亞的政策創(chuàng)新和監(jiān)管環(huán)境還有待觀察[25]。但早在1998年，澳大利亞就根據(jù)金融業(yè)全球化發(fā)展趨向和本國金融業(yè)發(fā)展的實際情況進行了金融監(jiān)管改革，并最早建立了審慎監(jiān)管與行為監(jiān)管并重的“雙峰”監(jiān)管模式，隨后設立了獨立的行為監(jiān)管部門(證券和投資委員會)。在2008年的全球金融危機中，澳大利亞沒有一家銀行破產，沒有出現(xiàn)求助政府的金融機構，也沒有出現(xiàn)經濟動蕩與衰退的現(xiàn)象。

胡雪(2017)認為，為加強金融消費者保護工作，需要監(jiān)管機構規(guī)范金融機構的具體行為。歐盟國家普遍采用制定薪酬、傭金等方面的限制性規(guī)定，以監(jiān)管金融機構將自身的利益凌駕于消費者利益之上的做法，為金融機構工作人員的行為動機制定外部約束條件[26]。

3.3 監(jiān)管方法、工具和流程

World Bank(2013)研究了全球金融消費者保護的情況，提出世界上大多數(shù)國家的金融監(jiān)管機構還沒有形成完整的、系統(tǒng)的監(jiān)管體系，尤其是監(jiān)管工具的使用方面，單一且不完善。所以，要擴展監(jiān)管工具的使用范圍，完善監(jiān)管方法和流程。

劉鵬(2014)指出自2011年以來，各國的行為監(jiān)管機構都在擴充金融監(jiān)管工具的使用，其中主要涉及了行為監(jiān)管的具體執(zhí)行方式[27]。監(jiān)管工具主要有現(xiàn)場和非現(xiàn)場監(jiān)管、監(jiān)察機構的網站公示、分析投訴資料和數(shù)據(jù)、設立投訴電話、暗訪等。各種監(jiān)管工具的結合使用，使監(jiān)管效率達到最高。

王宇(2016)提出加強金融行為監(jiān)管，最重要的是發(fā)揮政府機構的作用，開發(fā)或完善監(jiān)管工具，改進監(jiān)管手段[28]。日本相關法律條文明確了金融行為管制的范圍，嚴格區(qū)分理財產品、投資工具，并劃定不同的信息披露準則，完善其行為監(jiān)管流程。

楊宇焰(2017)提出要加快監(jiān)管科技工具的開發(fā)，以現(xiàn)代新科技完善和升級金融監(jiān)管手段，推進大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、生物科技等在監(jiān)管部門、金融機構的應用。同時，要加快對Regtech 的研究與運用，以降低監(jiān)管成本，提升監(jiān)管效率，防范金融風險，保護消費者的權益[29]。

綜上，從國際金融監(jiān)管的實踐來看，張慶昉(2017)提到較發(fā)達的金融監(jiān)管體系多采取行為金融監(jiān)管的理論知識，著重強調功能監(jiān)管策略，并采取綜合式的監(jiān)管體制。由于行為監(jiān)管有防范金融風險，維護金融市場安全等方面的優(yōu)點，加之全球金融危機下澳大利亞和荷蘭的成功實踐先例，當今多數(shù)國家呈現(xiàn)出行為監(jiān)管改革實踐的發(fā)展趨勢[30]。

4 總結與展望

金融行為監(jiān)管是一個新興而重要的課題，國內外有關研究者已從組織體系、路徑設計、發(fā)展模式等方面進行了有益的探索，這為行為監(jiān)管的發(fā)展方向奠定了理論基礎。同時，國外一些發(fā)達的國家已經具體實踐且成效顯著，比如：澳大利亞和荷蘭，在金融危機發(fā)生時，完善的行為監(jiān)管體系保障了國內金融業(yè)的穩(wěn)定。英國、美國、加拿大和日本等一些發(fā)達國家也緊隨其后，在危機后進行金融行為監(jiān)管改革，建立并完善其法律規(guī)范。發(fā)展中國家里，南非也較早對行為監(jiān)管進行了嘗試，設立了獨立的行為監(jiān)管機構，加強金融教育等。綜上，筆者認為行為監(jiān)管未來還可以在以下方面進行深入的研究。

4.1 明確監(jiān)管主體和監(jiān)管邊界

要落實行為監(jiān)管，首先要對金融產品的法律邊界和產品性質有統(tǒng)一的認識，這樣才能進行追責。當前金融秩序的混亂主要反映在資產管理市場(也稱理財市場)和同業(yè)市場。各金融機構都在發(fā)行自己的資管產品，其特征是集合投資，產品性質是證券，法律關系是信托。但由于認識的不一致，資管產品無法實行統(tǒng)一監(jiān)管，非法從事理財業(yè)務也沒有任何一個部門去查處。因此，要建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管標準。

4.2 監(jiān)管機構要加強執(zhí)法力度

加強執(zhí)法力度對于完善金融行為監(jiān)管法律體系起到了關鍵作用。要將投資者的權益落到實處，實現(xiàn)金融市場的公平法治，必須提高金融監(jiān)管的效率，增強金融監(jiān)管的連續(xù)性和動態(tài)性。這都需要監(jiān)管機構嚴格執(zhí)法，公平執(zhí)法，增強執(zhí)法信念，加大執(zhí)法力度。

4.3 行業(yè)協(xié)會要發(fā)揮積極作用

行業(yè)協(xié)會繼續(xù)發(fā)揮好對金融創(chuàng)新發(fā)展和風險防控的支撐作用，引領金融創(chuàng)新回歸本源，充分調動廣大行業(yè)機構的積極性，努力打造金融標準化的典范，與行為監(jiān)管機構形成合力，共同防范或減少金融風險。

4.4 注重金融教育知識的普及

行為監(jiān)管的核心目標是保護消費者的切身利益，宣傳、普及金融教育知識，將增強金融消費者的認知能力，使之做出更明智的選擇。應加大金融知識普及模式和方法論的研究，在恰當?shù)臅r間、場合為消費者提供基礎的金融信息和金融工具。也可以借鑒荷蘭模式，將金融教育與金融機構的文化價值、名譽聲望緊密掛鉤，這樣更有利于推動金融教育知識的傳播。

4.5 有效結合Fintech(金融科技)和Regtech(監(jiān)管科技)的知識

Fintech極大地推動著金融業(yè)的發(fā)展，Regtech可以有效地提高金融業(yè)的監(jiān)管效率?，F(xiàn)代互聯(lián)網技術不斷創(chuàng)新金融產品、金融工具，讓金融消費者體驗不一樣的消費經歷，同時也存在著一定的風險因素。行為監(jiān)管中應多結合Fintech和Regtech的知識，設立動態(tài)的風險防控機制，用網絡技術實時監(jiān)管金融機構的行為規(guī)范，以保障金融市場的穩(wěn)健發(fā)展。

注釋：

① 林偉斌:《中國金融業(yè)行為監(jiān)管研究》，華南理工大學,2015。

② 徐云松:《我國金融行為監(jiān)管體系的構建與發(fā)展研究:國際經驗與借鑒》,《征信》,2016年第8期。

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