固定資產(chǎn)更新決策在企業(yè)投資管理中的應(yīng)用研究

章偉程

一、固定資產(chǎn)更新決策的思路

隨著科技的進(jìn)步，企業(yè)固定資產(chǎn)更新成為一種常態(tài)。在企業(yè)內(nèi)，原有設(shè)備可能還未報(bào)廢或被淘汰，仍然可以使用，但考慮到生產(chǎn)效率或科技進(jìn)步等原因，企業(yè)也會(huì)考慮更新設(shè)備，這就涉及到固定資產(chǎn)更新決策，即指企業(yè)是否決定通過購置新設(shè)備代替舊設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)的問題。在決策分析中，將仍然使用原有設(shè)備和淘汰處理舊設(shè)備后購置新設(shè)備各當(dāng)作一個(gè)投資方案來考慮。其決策思路是：在計(jì)算方案所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量基礎(chǔ)上，進(jìn)一步得出方案的凈現(xiàn)值（NPV）、獲利指數(shù)（PI）和內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）等指標(biāo)，運(yùn)用指標(biāo)性質(zhì)做出相應(yīng)的判斷。

二、固定資產(chǎn)更新決策的方法

“現(xiàn)金流量”是決策中的關(guān)鍵指標(biāo)，也是其他判斷指標(biāo)運(yùn)用的前提和基礎(chǔ)。計(jì)算現(xiàn)金流量的方法通常有“總量法”或“差量法”。“總量法”需要逐一計(jì)算出各方案的現(xiàn)金流量，然后結(jié)合現(xiàn)金流量再進(jìn)一步對(duì)比分析，選出較優(yōu)方案?！安盍糠ā眲t是將兩個(gè)方案可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量放在一起進(jìn)行比較，根據(jù)其差量再進(jìn)一步做出分析與判斷。

在固定資產(chǎn)更新決策中，對(duì)兩個(gè)方案進(jìn)行比較分析的時(shí)候，特別要注意的是投資項(xiàng)目期限是否相同。如果投資項(xiàng)目期限不相同的情形下，還需要區(qū)別分析。以下通過案例從項(xiàng)目期限（通常表現(xiàn)為固定資產(chǎn)使用年限）相同與不同兩個(gè)方面，來探析固定資產(chǎn)更新決策在企業(yè)投資管理中的應(yīng)用。

（一）固定資產(chǎn)尚可使用年限相同

例1：A公司為提高收益、降低成本，擬購買一臺(tái)效率更高的機(jī)器來替換舊機(jī)器。舊機(jī)器5年前購置，原計(jì)劃使用10年，原值80000元，預(yù)計(jì)期滿后無殘值。歷史數(shù)據(jù)顯示，用舊機(jī)器生產(chǎn)每年的營業(yè)收入是90000元，每年耗費(fèi)付現(xiàn)成本60000元。如果將舊機(jī)器出售，出售收入為30000元。擬購買的新機(jī)器價(jià)格為100000元，可以使用5年，預(yù)計(jì)殘值10000元。預(yù)測使用新機(jī)器后效率會(huì)提高，每年?duì)I業(yè)收入將增加20000元，每年需耗費(fèi)的付現(xiàn)成本將減少10000元。A公司固定資產(chǎn)采用年均折舊法，所得稅稅率25%，資金成本10%。判斷A公司是否應(yīng)該更新固定資產(chǎn)。

為便于分析，從投資項(xiàng)目生命周期的角度考慮現(xiàn)金流量，將其劃分為初始期、營業(yè)期和終結(jié)期三部分。以“差量法”分析為例，根據(jù)A企業(yè)信息，購置新的固定資產(chǎn)與仍然使用舊的固定資產(chǎn)這兩個(gè)方案的差量現(xiàn)金流量計(jì)算如下：

1.差量初始現(xiàn)金流量

差量初始現(xiàn)金流量除了要考慮新設(shè)備的購置成本，還要考慮當(dāng)前舊設(shè)備的出售收入以及由此帶來的稅負(fù)影響。舊機(jī)器賬面價(jià)值40000元（80000-40000），出售價(jià)格30000元，舊機(jī)器出售后會(huì)產(chǎn)生10000元（40000-30000）的處置損失，對(duì)稅負(fù)的影響是會(huì)給A公司帶來2500元的稅負(fù)節(jié)余（10000×25%）。所以，經(jīng)比較分析后得出，兩方案的差量初始現(xiàn)金流量為-67500元。（見表一）

表一

2.差量營業(yè)現(xiàn)金流量

從A公司資料中可知，新、舊機(jī)器產(chǎn)生的營業(yè)收入差量為20000元，付現(xiàn)成本差量為-10000元。新機(jī)器每年的折舊額為18000元（（100000-10000）÷5），舊機(jī)器的年折舊額為 8000 元（（80000-40000）÷5），所以新、舊機(jī)器的折舊額差量為10000元。根據(jù)公式“差量營業(yè)現(xiàn)金流量=差量營業(yè)收入×（1-稅率）-差量付現(xiàn)成本×（1-稅率）+差量折舊×稅率”計(jì)算得知：

3.差量終結(jié)現(xiàn)金流量

新機(jī)器終結(jié)時(shí)比舊機(jī)器終結(jié)時(shí)多了10000元的殘值，所以兩個(gè)方案的差量終結(jié)現(xiàn)金流量為10000元。

綜合以上結(jié)果，使用新、舊固定資產(chǎn)兩方案產(chǎn)生的差量現(xiàn)金流量如下（見表二）：

表二

在差量現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步計(jì)算差量凈現(xiàn)值和其他財(cái)務(wù)指標(biāo)，從而可以做出相應(yīng)決策。

由此可見,使用新機(jī)器比繼續(xù)使用舊機(jī)器要多產(chǎn)生33485元的凈現(xiàn)值，A公司應(yīng)當(dāng)更新機(jī)器設(shè)備。

值得注意的是，在這個(gè)案例中，新舊機(jī)器尚可使用年限相同，均為5年。而企業(yè)在實(shí)際情況下，新舊設(shè)備尚可使用壽命可能并不一致，而且大多數(shù)情形下，新設(shè)備比舊設(shè)備的使用年限要長。此時(shí)就要對(duì)兩個(gè)投資項(xiàng)目的期限進(jìn)行調(diào)整，消除其不一致的影響因素后才能進(jìn)行比較分析。

（二）固定資產(chǎn)尚可使用年限不同

如果投資項(xiàng)目的壽命不同，則各指標(biāo)是不能直接進(jìn)行比較的，必須先消除項(xiàng)目壽命不等的因素后才可以進(jìn)行比較。經(jīng)常采用的方法有“項(xiàng)目復(fù)制法”和“年均凈現(xiàn)值法”等，此處以項(xiàng)目復(fù)制法為例研究項(xiàng)目壽命不等情形下的固定資產(chǎn)更新決策。

投資期不同的項(xiàng)目是不能直接比較的，“項(xiàng)目復(fù)制法”其實(shí)就是為不同的投資項(xiàng)目創(chuàng)造可比條件。假設(shè)將兩個(gè)方案投資期的最小公倍數(shù)作為項(xiàng)目的新投資期，兩個(gè)方案在這個(gè)假設(shè)的新投資期內(nèi)進(jìn)行多次投資，最后對(duì)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值進(jìn)行比較，選擇凈現(xiàn)值高的方案。

例二：仍沿用例一資料，假設(shè)A公司新購機(jī)器的使用年限為8年，其他數(shù)據(jù)不變，試做出A公司固定資產(chǎn)更新決策。

1.分別計(jì)算出不同方案單次投資的凈現(xiàn)值，為多次投資做計(jì)算準(zhǔn)備

（1）仍然使用原有固定資產(chǎn)現(xiàn)金流量的計(jì)算

使用舊機(jī)器不需要初始現(xiàn)金投資，且期末無殘值，所以使用舊機(jī)器的初始現(xiàn)金流量與終結(jié)現(xiàn)金流量均為0。

表三

（2）使用新購置固定資產(chǎn)現(xiàn)金流量的計(jì)算

如同項(xiàng)目壽命相同情況下固定資產(chǎn)更新決策中例一的分析,使用新機(jī)器的初始現(xiàn)金流量為-67500元；終結(jié)時(shí)因有殘值回收，所以終結(jié)現(xiàn)金流量為10000元。每年的營業(yè)現(xiàn)金流量 =110000×（1-25%）-50000×（1-25%）+（100000-10000）÷8×25%=47812.5（元）。如表四所示。

表四

2.計(jì)算在最小公倍壽命內(nèi)重復(fù)投資的凈現(xiàn)值。

新機(jī)器可以使用8年，舊機(jī)器可以使用5年，新舊機(jī)器的尚可使用期限不一致，所以雖然計(jì)算出了兩個(gè)方案單次投資的凈現(xiàn)值，但是無法直接進(jìn)行比較，需要消除項(xiàng)目壽命不等的因素之后才可以進(jìn)行比較。新、舊機(jī)器兩個(gè)方案的最小公倍壽命為40年，假設(shè)在40年中，舊機(jī)器連續(xù)投資8次，新機(jī)器連續(xù)投資5次，那么兩方案連續(xù)投資后的凈現(xiàn)值如下：

由此可見,使用新機(jī)器在最小公倍壽命內(nèi)重復(fù)投資的凈現(xiàn)值大于舊機(jī)器在最小公倍壽命內(nèi)重復(fù)投資的凈現(xiàn)值,因此A公司應(yīng)購置新機(jī)器。

三、決策中應(yīng)注意的問題及對(duì)策

（一）合理計(jì)算現(xiàn)金流量

固定資產(chǎn)更新決策是企業(yè)投資管理的重要組成部分，科學(xué)、準(zhǔn)確地計(jì)算現(xiàn)金流量是各個(gè)投資決策指標(biāo)運(yùn)用的前提和基礎(chǔ)。但是，現(xiàn)金流量是在預(yù)測的基礎(chǔ)上進(jìn)行的估計(jì)，要做到完全準(zhǔn)確是不現(xiàn)實(shí)的，只能在對(duì)投資環(huán)境和項(xiàng)目本身進(jìn)行周全考慮的基礎(chǔ)上，盡量科學(xué)、合理地預(yù)計(jì)。

（二）充分考慮所得稅的影響

由于收入要繳稅，費(fèi)用可以抵稅，所以投資決策中不管是現(xiàn)金收入還是付現(xiàn)成本最終都是稅后的數(shù)據(jù)。因此，所有因投資決策所造成的損益變化都應(yīng)考慮其對(duì)所得稅的影響。例如，初始投資時(shí)費(fèi)用化的支出、舊設(shè)備的出售損益以及投資項(xiàng)目終結(jié)時(shí)固定資產(chǎn)的清理損益，都需要考慮它們的所得稅影響。

（三）只考慮與決策相關(guān)的現(xiàn)金流量

決策中所計(jì)算的現(xiàn)金流量必須與該決策相關(guān)，即產(chǎn)生現(xiàn)金流量是該項(xiàng)決策的結(jié)果。如果決策結(jié)果對(duì)現(xiàn)金流量不會(huì)造成任何影響，那么該筆現(xiàn)金流量就不應(yīng)該計(jì)算在內(nèi)。例如，企業(yè)對(duì)設(shè)備采購市場進(jìn)行了一定的調(diào)查活動(dòng)，花費(fèi)3萬元，這3萬元的費(fèi)用就是與決策無關(guān)的，不應(yīng)計(jì)算在內(nèi)。

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