互聯(lián)網(wǎng)金融背景下我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及對策研究

錢顥瑜

【摘 要】我國中小企業(yè)傳統(tǒng)的融資方式主要以商業(yè)銀行貸款為主，其他方式為輔，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境、規(guī)模大小、銀行政策等因素影響，融資難問題一直困擾著中小企業(yè)。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代的到來和發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)融資一定程度上緩解了中小企業(yè)融資難的問題。P2P、眾籌融資及電子商務(wù)金融模式等新興融資平臺憑借更對稱化的信息、更多元化的融資形式、更低廉的融資成本，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)融資的不足，但互聯(lián)網(wǎng)融資模式在發(fā)展過程中也存在不少問題。文章對我國中小企業(yè)傳統(tǒng)融資模式和互聯(lián)網(wǎng)融資模式進(jìn)行介紹和對比，提出互聯(lián)網(wǎng)金融背景下中小企業(yè)融資存在的問題及解決對策。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融；中小企業(yè)；融資現(xiàn)狀；對策建議

【中圖分類號】F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A 【文章編號】1674-0688（2018）10-0016-03

中小企業(yè)融資的實(shí)質(zhì)是讓能高效率使用資金的中小企業(yè)順利獲得資金，從而優(yōu)化整個(gè)社會的資源配置。中小企業(yè)受規(guī)模的限制，只能選擇投資小、見效快、周期短的融資方式，選擇范圍小，大部分中小企業(yè)選擇商業(yè)銀行貸款作為融資方式，形式過于單一。在競爭力上，中小企業(yè)敵不過大型企業(yè)，受市場優(yōu)勝劣汰的規(guī)律影響，中小企業(yè)要站穩(wěn)腳跟十分困難。此外，中小企業(yè)信用度低，一些擔(dān)保企業(yè)不愿意作?；蛱岢隹量桃螅瑢?dǎo)致中小企業(yè)的貸款要求無法得到滿足。以上現(xiàn)象說明中小企業(yè)融資難，其生存狀況十分嚴(yán)峻。

互聯(lián)網(wǎng)革命之后，余額寶、P2P、眾籌等成為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的產(chǎn)物?；ヂ?lián)網(wǎng)金融為我國中小企業(yè)提高自身競爭力創(chuàng)造許多機(jī)遇，同時(shí)也帶來一些挑戰(zhàn)。

1 文獻(xiàn)綜述

1.1 國外文獻(xiàn)綜述

莫帝格利尼和彌勒教授（1958）在《資本成本、企業(yè)融資與投資理論》中提出了“MM理論”，解決了企業(yè)的市場價(jià)值與融資結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系問題，屬于經(jīng)典的企業(yè)融資理論。兩人還提出了融資順序偏好理論。在該理論中，中小企業(yè)改變了傳統(tǒng)融資目標(biāo)——以最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)為目標(biāo)，選擇對企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀干預(yù)程度最小的方式，即融資次序以內(nèi)源性融資為先，外源性融資為次；在外源融資中，以債權(quán)優(yōu)先，股權(quán)為次。隨后，理論界對“MM理論”中的假設(shè)條件進(jìn)行探究，形成權(quán)衡理論、激勵(lì)理論、控制理論、非對稱信息理論等多種理論學(xué)說。目前，國外理論界對中小企業(yè)融資問題的理論研究主要集中在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、融資渠道、在分析當(dāng)前融資環(huán)境的基礎(chǔ)上提出中小企業(yè)融資問題的有效措施。

1975年，美國開始傭金市場化，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭十分激烈，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，低成本的網(wǎng)絡(luò)證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)風(fēng)靡起來，從而誕生了純網(wǎng)絡(luò)證券經(jīng)紀(jì)商E—Trade，昭示著美國互聯(lián)網(wǎng)金融的開端。Thomas Meyer（2007）指出了P2P融資模式最大的優(yōu)勢在于節(jié)約成本，除此之外，他還提出P2P的積極作用及存在的風(fēng)險(xiǎn)。

1.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述

我國對于互聯(lián)網(wǎng)金融的定義學(xué)術(shù)界眾說紛紜。謝平（2012）在《互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究》一文中從定義及支付方式、信息處理和資源配置等方面對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行研究，隨后也有其他學(xué)者將眾籌、余額寶等融資模式作為互聯(lián)網(wǎng)金融單獨(dú)的融資模式來進(jìn)行研究?！?013互聯(lián)網(wǎng)金融十大領(lǐng)軍人物”、北京京北投資管理有限公司總裁羅明雄開創(chuàng)性地提出互聯(lián)網(wǎng)金融的六大模式：第三方支付、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、大數(shù)據(jù)金融、眾籌融資、信息化金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融門戶。這是目前我國學(xué)術(shù)界比較公認(rèn)的分類。

2 我國中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資模式現(xiàn)狀

2.1 互聯(lián)網(wǎng)融資模式概述

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)不斷普及，我國互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)服務(wù)不斷完善，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)金融融資并不是簡單銀行業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化，而是一種新興的融資方式，為中小企業(yè)融資開辟了新的渠道。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，阿里巴巴旗下的浙江網(wǎng)商銀行（包括阿里小貸、螞蟻小貸）已經(jīng)累計(jì)發(fā)放貸款8 000多億元，至少500萬小微企業(yè)在此平臺獲得幫助。另一組數(shù)據(jù)顯示，2016 年互聯(lián)網(wǎng)公司主導(dǎo)的狹義互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)性融資規(guī)模約為4 700億元（不含線下金融機(jī)構(gòu)線上化業(yè)務(wù)），占全社會短期消費(fèi)貸款的比重約為9%。

2.2 互聯(lián)網(wǎng)融資模式的種類

2.2.1 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式指利用社交網(wǎng)絡(luò)、云計(jì)算等互聯(lián)網(wǎng)工具，實(shí)現(xiàn)投資者與貸款者之間的資金流通。借貸雙方通過P2P網(wǎng)貸平臺進(jìn)行借貸交易，中小企業(yè)可以在平臺上迅速融資，而且還款時(shí)間和借款金額有很大的自主性，大大緩解了融資難、融資時(shí)間長等問題。此外，P2P還打破了傳統(tǒng)借貸時(shí)空上的限制，促進(jìn)資金的優(yōu)化配置。據(jù)第一網(wǎng)貸報(bào)告顯示，2017年全國P2P網(wǎng)貸成交額為38 952.35億元，比2016年增加10 902.97億元，增長了38.87%。但是，2018年以來，P2P的數(shù)量驟減。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年6月30日，我國在運(yùn)營P2P平臺共2 835家，2018年上半年新增P2P平臺36家，消亡721家。

2.2.2 眾籌模式

眾籌融資模式是指利用互聯(lián)網(wǎng)的社交網(wǎng)絡(luò)傳播性能，通過團(tuán)購或者預(yù)購方式向社會公眾發(fā)起項(xiàng)目資金籌集模式。眾籌的回報(bào)一般是以企業(yè)產(chǎn)品或者提供服務(wù)作為回報(bào)。眾籌主要有兩大優(yōu)勢：一是門檻低。在當(dāng)前國家對金融市場管制日趨嚴(yán)密的背景下，中小企業(yè)融資更加困難，利用眾籌平臺積累資金，打破了傳統(tǒng)融資方式的束縛。二是掀起創(chuàng)新熱潮。每一個(gè)人都有機(jī)會發(fā)揮自身創(chuàng)新能力，將自己的想法付諸于實(shí)踐。

截至2017年底，834家平臺中已停止運(yùn)營或轉(zhuǎn)型其他業(yè)務(wù)的共有540家，正常運(yùn)營的平臺僅有294家。大量眾籌平臺停運(yùn)或轉(zhuǎn)型，同時(shí)新開設(shè)的平臺數(shù)量很少，由此可見眾籌行業(yè)已經(jīng)開始了一場殘酷的洗牌。2018年以來，眾籌數(shù)量仍在不斷減少，從2018年5月的全國眾籌行業(yè)月報(bào)來看，2018年眾籌平臺總計(jì)已經(jīng)減到183家，當(dāng)月無新增平臺。

2.2.3 電子商務(wù)平臺融資

電子商務(wù)指以信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為手段，以商品交換為中心的商務(wù)活動(dòng)。最典型的例子是阿里金融。2011年，阿里巴巴小額貸款股份有限公司，其控股股東是阿里巴巴集團(tuán)，主營業(yè)務(wù)是為中小企業(yè)提供融資服務(wù)，市場上被稱為阿里小貸模式。2017年第一季度阿里巴巴集團(tuán)收入達(dá)到385.79億元人民幣；京東收入762.26億元人民幣；唯品會收入159.5億元人民幣；蘇寧云商收入373.77億元人民幣。

2.3 互聯(lián)網(wǎng)融資模式的優(yōu)勢

2.3.1 大數(shù)據(jù)優(yōu)勢：適當(dāng)解決信息不對稱問題

互聯(lián)網(wǎng)金融主要通過計(jì)算機(jī)處理信息，通過對數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選、分析，進(jìn)而對企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析?；ヂ?lián)網(wǎng)金融能多方位、多角度獲取企業(yè)日常經(jīng)營中的各類數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性好，且記錄時(shí)間長，能給投資者提供大量可靠信息，投資者也可以獲得全面的數(shù)據(jù)，做出更加正確的選擇。

2.3.2 融資形式更加多元化

傳統(tǒng)融資的資金來源大多來自于商業(yè)銀行，融資渠道狹窄。而互聯(lián)網(wǎng)金融主要來自于民間資本，為中小企業(yè)融資注入新鮮血液，使融資形式更加多元化。互聯(lián)網(wǎng)金融改變傳統(tǒng)融資面對面的模式，憑借互聯(lián)網(wǎng)平臺構(gòu)建直接的融資渠道，增強(qiáng)了直接融資市場的活躍性。

2.3.3 有利于解決信貸配給問題

傳統(tǒng)的融資模式下，個(gè)人主觀因素對信貸配給影響巨大，例如商業(yè)銀行為了防范風(fēng)險(xiǎn)，拒絕一部分中小企業(yè)的融資需求。而在互聯(lián)網(wǎng)金融背景下，通過互聯(lián)網(wǎng)收集到的數(shù)據(jù)分析，得出數(shù)字量化的模型結(jié)果，從而決定中小企業(yè)發(fā)放貸款的額度。其中主觀因素占比小，有利于解決信貸配給問題。此外，P2P模式等互聯(lián)網(wǎng)融資平臺發(fā)布的資金信息便捷高效、公開透明，根據(jù)實(shí)際情況，資金所有者能做出恰當(dāng)?shù)娜谫Y選擇，避免信貸配給問題。

2.3.4 降低融資成本

傳統(tǒng)的融資方式審核程序復(fù)雜，貸款審批還需要借貸雙方面簽，更是降低效率；而利用互聯(lián)網(wǎng)融資，打破時(shí)空限制，充分利用互聯(lián)網(wǎng)便捷高效的優(yōu)勢，大大降低了融資成本。具體而言，其一，可以減少信息收集的費(fèi)用?；ヂ?lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)從多方位、多角度獲取企業(yè)日常經(jīng)營的各類數(shù)據(jù)，當(dāng)形成一定規(guī)模時(shí)，收集、處理信息的成本接近于零。其二，可以降低交易成本。傳統(tǒng)模式下借貸雙方需要雙方出面簽協(xié)議，耗費(fèi)大量人力、物力和財(cái)力。而在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，中小企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)之間的交易直接通過網(wǎng)絡(luò)完成，交易成本大幅降低。

3 對策建議

互聯(lián)網(wǎng)融資以其大數(shù)據(jù)、融資成本低、融資形式多樣化、更高效解決信貸配給問題的優(yōu)勢，為中小企業(yè)融資開辟了新道路。但是由于互聯(lián)網(wǎng)金融起步較晚，體系不夠健全，還有很多問題亟待解決。本文從以下3個(gè)方面提出建設(shè)性意見。

3.1 構(gòu)建我國中小企業(yè)多元化融資模式

3.1.1 融資渠道多元化

中小企業(yè)融資渠道單一，主要以銀行、信用社信貸為主。我國中小企業(yè)要實(shí)現(xiàn)更好、更快的發(fā)展，不能僅依靠銀行信貸的方式融通資金，還迫切需要其他新的融資渠道。為此，政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)信貸引導(dǎo)，鼓勵(lì)融資金融產(chǎn)品多元化，為中小企業(yè)量身定制適合其發(fā)展的金融服務(wù)產(chǎn)品。同時(shí)，將中小企業(yè)作為普惠金融和互聯(lián)網(wǎng)金融的重點(diǎn)服務(wù)對象，不斷推動(dòng)普惠金融和互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展。

3.1.2 融資服務(wù)機(jī)構(gòu)多元化

我國銀行業(yè)由于歷史原因，產(chǎn)業(yè)集中度較高。銀行都是大型銀行，中小型金融機(jī)構(gòu)很少。政府要加強(qiáng)信貸政策引導(dǎo)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)審批業(yè)務(wù)流程，增加對中小企業(yè)的貸款。此外，還可以增加互聯(lián)網(wǎng)金融公司進(jìn)入資本市場。創(chuàng)新金融服務(wù)體系，有利于推動(dòng)金融體制改革，促進(jìn)金融體制創(chuàng)新，完善信用服務(wù)體系建設(shè)；同時(shí)也有助于中小企業(yè)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型。商業(yè)銀行向高科技企業(yè)提供資金支持的出發(fā)點(diǎn)是注重效率，增加信貸投入，完善中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，建立多渠道投融資體系。支持科技進(jìn)步，推動(dòng)科技成果產(chǎn)業(yè)化，除了傳統(tǒng)的信用擔(dān)保外，可以發(fā)展科技成果等多種擔(dān)保模式以滿足中小企業(yè)的融資需求。

3.1.3 融資準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)多元化

（1）新三板：由于銀行融資審查程序復(fù)雜，審批時(shí)間長，中小企業(yè)融資成本過高，不利于解決問題。新董事會由于進(jìn)入門檻低、效率高而吸引了大量中小企業(yè)。《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)管理辦法》指出，股份公司上市申請需滿足以下條件：依法成立并存活兩年；業(yè)務(wù)明確；公司治理機(jī)制健全；股權(quán)明晰；理事會經(jīng)紀(jì)人建議并繼續(xù)監(jiān)督；要求的其他條件。在這種情況下，進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板的要求不僅要符合上述條件，還要明確限制利潤、營業(yè)額等。盡管創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入門檻相對較低，但對于中小企業(yè)來說，進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板還是比較困難的。新三板在某些地區(qū)只有定性條件，沒有明確的數(shù)字邊界，所以與進(jìn)入主板相比，中小企業(yè)進(jìn)入中小板和創(chuàng)業(yè)板更容易。

（2）企業(yè)債：由于政府缺乏相應(yīng)政策、法規(guī)的支持，我國企業(yè)債融資發(fā)展緩慢。我國處于社會主義現(xiàn)代化建設(shè)的初級階段，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、政策法規(guī)、社會文化等原因使得許多政策落地效果大打折扣，但是政府在引導(dǎo)企業(yè)發(fā)債融資方面起到很大作用。因此，政府應(yīng)當(dāng)綜合考慮現(xiàn)階段的市場環(huán)境，加速制定和完善債券融資法律法規(guī)，為企業(yè)債融資提供良好的環(huán)境。同時(shí)，大力發(fā)展企業(yè)債券市場，創(chuàng)新債券工具，市場化債券利率，提高對投資者的吸引力。

3.2 優(yōu)化企業(yè)組織管理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的信用水平

中小企業(yè)信用意識和誠信道德普遍不強(qiáng)，他們對信貸的重要性認(rèn)識不足，只將信用理解為在道德層面上存在的質(zhì)量，沒能真正意識到信用是一種財(cái)富資源。許多企業(yè)只注重眼前利益，忽視了自身信用水平的管理，直接導(dǎo)致信用銷售不良。可以看出，我國中小企業(yè)對信貸的認(rèn)識不夠深刻，對信用水平不夠重視。針對上述情況，企業(yè)要與時(shí)俱進(jìn)，改革創(chuàng)新，完善體制，提高企業(yè)綜合實(shí)力；不斷學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)金融知識，注重自我積累；提高企業(yè)信息質(zhì)量，實(shí)事求是，按時(shí)完成任務(wù)；建立規(guī)劃意識，宣傳企業(yè)亮點(diǎn)，建立良好的商業(yè)信譽(yù)。公司的資本運(yùn)作是一個(gè)復(fù)雜的課題，因?yàn)樗婕笆袌?、金融、商業(yè)法、統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)算機(jī)和管理等諸多方面，而且它的專業(yè)性和技術(shù)性非常強(qiáng)。中小企業(yè)應(yīng)重視金融知識的普及，定期組織網(wǎng)上金融知識競賽；組織互聯(lián)網(wǎng)金融平臺運(yùn)營培訓(xùn)，提高員工互聯(lián)網(wǎng)金融工作能力；積極與成熟的電子商務(wù)公司進(jìn)行交流合作，學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)和工作經(jīng)驗(yàn)。

3.3 充分發(fā)揮國家在融資中的作用

3.3.1 建立健全社會征信體制建設(shè)

我國信用數(shù)據(jù)市場開放程度較低，獲取信用信息困難。信用信息主要分布在銀行、工商等部門，這些數(shù)據(jù)可以更真實(shí)地反映公司的信用水平且具有較高價(jià)值。然而，這些部門無法實(shí)現(xiàn)完整的數(shù)據(jù)共享和互操作性，加上信用數(shù)據(jù)市場開放程度低，獲取信用信息是一件非常困難的事情。此外，每家商業(yè)銀行都有自己的企業(yè)信用評級規(guī)則，這些評級法相距甚遠(yuǎn)，直接導(dǎo)致同一家公司不同商業(yè)銀行的信用評級存在巨大差異。不難發(fā)現(xiàn)，這也是由商業(yè)銀行之間的信息渠道不暢通、信息公開性不高導(dǎo)致。因此，有必要增加市場信用數(shù)據(jù)的公開性，并利用信息渠道進(jìn)行溝通，以高度整合零散和混亂的信息。

3.3.2 健全融資法律法規(guī)

2013年是互聯(lián)網(wǎng)金融元年，之后互聯(lián)網(wǎng)金融處于野蠻生長階段?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的迅速發(fā)展急需與之相適應(yīng)的法律法規(guī)出臺。國家有關(guān)部門要明確監(jiān)管主體，例如銀監(jiān)會要加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺運(yùn)營的監(jiān)管，證監(jiān)會要加大股權(quán)眾籌的規(guī)范與指導(dǎo)。

3.3.3 為中小企業(yè)提供社會化服務(wù)，增強(qiáng)數(shù)據(jù)的公開性和共享性

首先，中央銀行應(yīng)逐步公開中小企業(yè)的征信記錄，有利于督促企業(yè)注重自身信用記錄，營造良好的投資環(huán)境。其次，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)融資信息查詢系統(tǒng)，將互聯(lián)網(wǎng)平臺信息收集、整合到系統(tǒng)，增強(qiáng)數(shù)據(jù)的公開性和共享性，有利于減少信用風(fēng)險(xiǎn)。

參 考 文 獻(xiàn)

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