直接融資與中小企業(yè)的發(fā)展

薛瑩++焦璐

摘 要：在經(jīng)濟發(fā)展程度越來越深的今天，人們已經(jīng)認識到，中小企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展的過程中起到了巨大的作用，是關系一國和一個地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。但在目前的經(jīng)濟環(huán)境下，融資難成為了導致中小企業(yè)發(fā)展困難的最重要的原因，通常會成為制約企業(yè)做大做強的瓶頸。本文就我國的社會經(jīng)濟環(huán)境、中小企業(yè)發(fā)展方式及其融資現(xiàn)狀進行探討，對相關融資方式的特征進行了總結(jié)和比較，對比目前的融資方式，結(jié)合相關現(xiàn)實生活中的案例分析，指出直接融資與中小企業(yè)快速發(fā)展的重要關系，說明了直接融資是促進中小企業(yè)發(fā)展的重要途徑。

關鍵詞：中小企業(yè)；融資現(xiàn)狀；直接融資

一、引言

在經(jīng)濟危機大規(guī)模爆發(fā)的背景下，眾多企業(yè)都出現(xiàn)了日益嚴重的資金問題，尤其是中小企業(yè)，由于規(guī)模小，抵抗風險能力差，其面臨的融資問題更為嚴峻。隨著近些年中小企業(yè)在市場上的比重越來越大，其影響力也日益增強，特別是在促進國民經(jīng)濟發(fā)展、提高就業(yè)率和擴大商品出口等方面發(fā)揮了巨大的作用。如果能讓中小企業(yè)的融資問題不再成為問題，就能在很大程度上改善我國經(jīng)濟危機的窘境，使經(jīng)濟狀況向好的方向發(fā)展。因此，解決中小企業(yè)融資困難應成為我國解決經(jīng)濟問題、化解經(jīng)濟危機的第一步。針對這種情況，如果能結(jié)合現(xiàn)代的企業(yè)融資理論和國家相應政策，將其綜合運用于中小企業(yè)融資問題解決方案的理論和實際創(chuàng)新，將會加快適應中國國情的中小企業(yè)融資方案的產(chǎn)生，并在實踐的過程中健康發(fā)展。

二、文獻綜述

我國中小企業(yè)在近些年發(fā)展迅速，成為了促進經(jīng)濟增長、市場繁榮和提高就業(yè)的主要力量，是中國經(jīng)濟的重要組成部分，無論是經(jīng)濟還是社會，中小企業(yè)都貢獻了巨大了力量。連平是交通銀行的首席經(jīng)濟學家，他認為，在全球經(jīng)濟危機的大環(huán)境下，融資困難依然是中小企業(yè)面臨的困境。由于中小企業(yè)的抗風險能力差，經(jīng)營成本增加但需求量下降，發(fā)展不穩(wěn)定，存在著很大的隱患，銀行出于審慎經(jīng)營和規(guī)避風險的考慮，往往會將投資側(cè)重于大型企業(yè)，不會貸款給中小企業(yè)；或者銀行會提高利率與風險對沖，這樣一來，為中小企業(yè)擔保的公司也會將擔保費率隨之增加，給中小企業(yè)增加大量的負擔，銀行融資成本的提高，會導致中小企業(yè)通過其他方式融資的成本相應提高，融資能力進一步下降，形成惡性循環(huán)。

中小企業(yè)的發(fā)展是不可阻擋的趨勢，不僅在中國，在其他國家甚至全世界，中小企業(yè)都占據(jù)十分重要的地位。美國貿(mào)易代表羅恩·柯克曾宣布，美國創(chuàng)造業(yè)的主力軍是中小企業(yè)，隨著中小企業(yè)出口機會的增加，美國國內(nèi)的就業(yè)情況會大大改善。扶持中小企業(yè)健康發(fā)展，是各國刻不容緩的任務，而直接融資是目前解決中小企業(yè)資金短缺狀況的較好的方法。

三、我國中小企業(yè)的直接融資

（一）中小企業(yè)的融資方式

1、內(nèi)源融資方式。企業(yè)由于一系列經(jīng)營活動的結(jié)果所產(chǎn)生的資金稱為內(nèi)源融資，在這種方式下籌集的資金主要用于公司內(nèi)部融通，在企業(yè)融資過程中會使資金擁有量下降。通常情況下，企業(yè)內(nèi)源融資能力的大小由多種因素綜合決定，在企業(yè)的生存與發(fā)展過程中起到了關鍵作用。目前，由于生產(chǎn)技術進步和企業(yè)規(guī)模的擴大，人們已經(jīng)不滿足于內(nèi)源融資了，逐步將目光轉(zhuǎn)移到了外源融資方式上。因此外源融資在企業(yè)融資方式的選擇中處于越來越重要的地位。

2、外源融資方式。在不同的環(huán)境和條件下，每個企業(yè)都會選用適合自己企業(yè)的、特有的外源融資，企業(yè)會通過吸收其他經(jīng)濟主體的資金來擺脫自己企業(yè)資金短缺、難以快速發(fā)展的狀況。但總體來說，就是直接融資和間接融資這兩種方式。

（二）直接融資的主要方式

1、股票、債券。股票和債券是中小企業(yè)融資的重要渠道之一，利用股票和債券融資能為資產(chǎn)重組提供平臺，中小企業(yè)的組織結(jié)構和整合能力會得到優(yōu)化和提高。雖然目前我國經(jīng)濟體系的不完善造成了中小企業(yè)上市難的困境，但是隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，我國的經(jīng)濟體系也在日趨完善，相信上市難這一問題總是能夠解決的。

2、吸收投資。在吸收投資的融資方式中，投入資本不以股票為媒介。吸收投資不僅能夠幫中小企業(yè)籌集到所需的資金，甚至也給所有者分攤了生產(chǎn)銷售風險，對于中小企業(yè)來說是不可多得融資渠道。對于眾多擁有技術和良好發(fā)展前景的中小企業(yè)來說，尋找投資來源比向銀行申請貸款、等待國家政策扶持更為快捷、容易。

四、直接融資案例分析

威海華東數(shù)控股份有限公司，是一所高科技企業(yè)，2008年6月在深圳證券交易所中小板成功上市。它的前身是威海機床廠，當時由于種種原因，企業(yè)連年虧損，工人連發(fā)工資都困難，拖欠銀行貸款數(shù)千萬元。

2002年3月，經(jīng)過資產(chǎn)重組，機床廠與山東省高新技術投資有限公司共同成立了威海華東數(shù)控有限公司。2004年12月經(jīng)山東省人民政府批準，企業(yè)的股份制改造得以順利完成，正式更名為“威海華東數(shù)控股份有限公司”。2007年9月，公司再次進行增資擴股，由威海市順迪投資擔保有限公司出資5000萬元認購公司新增股份1000萬股，在各種因素的作用下，企業(yè)經(jīng)營狀況市日益好轉(zhuǎn)，到2008年，企業(yè)的各項指標均已符合中國證監(jiān)會上市的要求，經(jīng)企業(yè)申請，華東數(shù)控在深圳證券交易所中小板上市，共計發(fā)行社會公眾股3000萬股，發(fā)行價格9.8元，募集資金共2.94億元（募集資金凈額2.72億元）。

上市是華東數(shù)控發(fā)展過程中的一個里程碑，為華東數(shù)控提供了足夠的資金保障，是其生存和發(fā)展的堅實后盾。2008年當年實現(xiàn)收入42083.28萬元，實現(xiàn)利潤6039.22萬元，凈利潤5071.96萬元。2009年市金融危機最為嚴重的時期，國內(nèi)外企業(yè)都受到了巨大的沖擊，但是華東數(shù)控得益于使用2008年上市募集的資金對數(shù)控龍門機床進行了大規(guī)模技改，在國家擴內(nèi)需、保增長的政策支持下，公司抓住國家高速鐵路投建對大型制造裝備需求增加的契機，成功簽約國家重點工程京滬、石武高速鐵路項目所用的CRTSⅡ型軌道板數(shù)控龍門銑磨復合機床項目，訂單金額達4億元，其中在報告期內(nèi)交付的產(chǎn)品訂單金額3億元。日前公布的年報顯示，2009年公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入57391.64萬元，實現(xiàn)利潤13579.73萬元，凈利潤11596.63萬元，分別同比增長36.38%和128.64%，每股收益達0.97元。

本例中，威海華東數(shù)控股份有限公司采用的融資形式是上市發(fā)行股票。股票也是一種能夠?qū)㈤e置資金進行有效利用的工具，它的籌資范圍很廣，通?？梢詳U展到全國乃至全世界。公司最根本的資金來源就是融資者發(fā)行股票得到的資金，它不需要歸還，所以具有永久性；對于發(fā)行公司來說，股票也是沒有任何股利負擔的方式，而且還能夠作為其他籌資方式的基礎，合理分配社會資金，有利于促進我國經(jīng)濟和金融環(huán)境的發(fā)展。

對于企業(yè)來說，發(fā)展才是根本。而在企業(yè)繁榮發(fā)展的過程中，大量的資金是必不可少的一環(huán)，它對于企業(yè)的發(fā)展起到了非常重要的作用，所以融資是推動企業(yè)前進的關鍵步驟。在現(xiàn)實生活中，許多小企業(yè)的股東擔心自己的利益減少，因此不愿意采取擴股增資的方式來吸收外來投資。這是很不正確的。事實上，充足的資金能夠保障企業(yè)健康向上發(fā)展，為企業(yè)帶來更大利益，所以股東完全不必擔心利益減少的問題。

五、直接融資對中小企業(yè)發(fā)展的促進作用

直接融資無疑是最為適合中小企業(yè)發(fā)揮其優(yōu)點、避開其缺點進行針對性發(fā)展壯大的融資方式。中小企業(yè)能夠針對自己企業(yè)不同發(fā)展階段的不同發(fā)展情況來選擇相應的直接融資方式，從而避免可能發(fā)生的風險，在激烈的競爭市場中擁有立足之地，比如在中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)時期、持續(xù)經(jīng)營和規(guī)模擴大時期，企業(yè)會針對自己的發(fā)展情況選擇融資方式。

中小企業(yè)是推動一國和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級、參與地區(qū)之間甚至是國際間競爭的重要力量，而直接融資是促進中小企業(yè)快速發(fā)展的重要途徑。成功的企業(yè)總是善于充分利用所處的環(huán)境，積極地尋找著一切有利的條件，不放過每一個機遇，而機遇總是青睞鍥而不舍的人。中小企業(yè)只有選擇相適應的融資方式，解決融資問題，才能在未來的道路上走的更遠。（作者單位：山西財經(jīng)大學）