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    我國(guó)電子貨幣發(fā)行對(duì)貨幣乘數(shù)影響的相關(guān)文獻(xiàn)綜述

    2018-05-21 08:46:30王子華梁晨曦
    科學(xué)與財(cái)富 2018年7期
    關(guān)鍵詞:內(nèi)生性電子貨幣乘數(shù)

    王子華 梁晨曦

    第一節(jié) 文獻(xiàn)綜述

    電子貨幣,是指以數(shù)碼記賬的方式代替使用現(xiàn)金交易的貨幣系統(tǒng)。電子貨幣有效提高交易的效率與安全,例如消費(fèi)者無(wú)須攜帶大量現(xiàn)金,商戶(hù)同時(shí)無(wú)須人手點(diǎn)算現(xiàn)金。交易過(guò)程主要通過(guò)金融機(jī)構(gòu)來(lái)完成,故安全性極大的提高。

    狹義上講,電子貨幣指只能用于實(shí)體場(chǎng)所的磁條卡片或IC感應(yīng)元件,主要指具有網(wǎng)上銀行功能的銀行卡,及用于小額消費(fèi)的電子卡片(車(chē)卡)、各類(lèi)商業(yè)機(jī)構(gòu)自行發(fā)行的儲(chǔ)值卡(商場(chǎng)會(huì)員卡)、賭場(chǎng)的籌碼。 在廣義上,電子貨幣還指網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)用的虛擬錢(qián)包,包括網(wǎng)上銀行,第三方支付平臺(tái)(支付寶、PayPal等)。這類(lèi)網(wǎng)上錢(qián)包只需要有賬號(hào)及密碼、手機(jī),就可以進(jìn)行交易。

    傳統(tǒng)貨幣理論中認(rèn)為, 在影響貨幣供給的兩個(gè)因素里,基礎(chǔ)貨幣是一個(gè)外生變量,中央銀行可以通過(guò)多種手段對(duì)其進(jìn)行影響。但是,貨幣乘數(shù)對(duì)中央銀行來(lái)講是一個(gè)內(nèi)生變量,中央銀行很難對(duì)其進(jìn)行控制,隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展,貨幣乘數(shù)越來(lái)越成為影響貨幣供給的更為重要的因素。

    在現(xiàn)實(shí)實(shí)踐中中,電子貨幣的發(fā)展不但改變了我們的生活習(xí)慣,也為傳統(tǒng)貨幣理論帶來(lái)了極大的挑戰(zhàn),其中,它對(duì)貨幣供給的影響尤為明顯,這種影響主要體現(xiàn)在是電子貨幣增強(qiáng)了貨幣乘數(shù)的內(nèi)生性,最終會(huì)加大了中央銀行對(duì)貨幣供給控制的難度。因此,正確認(rèn)識(shí)電子貨幣對(duì)貨幣乘數(shù)的影響,準(zhǔn)確把握在電子貨幣條件下我國(guó)貨幣乘數(shù)變動(dòng)的規(guī)律,對(duì)中央銀行靈活運(yùn)用貨幣政策,提高貨幣政策有效性具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

    但是,從已有的研究成果來(lái)看,對(duì)電子貨幣對(duì)貨幣乘數(shù)影響的分析大多停留在定性分析層面上。其結(jié)果雖然對(duì)中央銀行制定貨幣政策有一定的參考作用,但問(wèn)題在于難以操作,實(shí)踐性不強(qiáng)。因此,本文嘗試梳理已有文獻(xiàn),嘗試尋找出二者之間的相互聯(lián)系和內(nèi)在機(jī)理,為我國(guó)中央銀行的貨幣政策提供幫助。

    第二節(jié) 文獻(xiàn)綜述

    對(duì)電子貨幣與貨幣乘數(shù)關(guān)系的理論認(rèn)識(shí),目前在金融學(xué)界已經(jīng)有了一定共識(shí)。

    1.陳雨露,邊衛(wèi)紅(2002)用兩個(gè)模型表示了加入電子貨幣后的傳統(tǒng)貨幣供給理論的變化。加入電子貨幣之后,貨幣供給變?yōu)椋?/p>

    k取決于社會(huì)公眾以現(xiàn)金或存款形式持有貨幣的偏好,隨著電了貨幣的快速發(fā)展,使用電了貨幣會(huì)越來(lái)越方便,電了貨幣會(huì)越來(lái)越普及,而目電了貨幣提供的信用功能更是現(xiàn)金所不能替代的,這一切將不斷增強(qiáng)人們持有電了貨幣的欲望,而降低其持有現(xiàn)金的欲望,因此k趨于下降。

    3. 楊軍(2010)認(rèn)為貨幣乘數(shù)由四個(gè)變量決定:通貨比率k,定期存款比率t, 法定存款準(zhǔn)備金比率r1, 超額準(zhǔn)備金率e這4 個(gè)變量。而且電子貨幣的出現(xiàn),使這四個(gè)變量分別發(fā)生了明顯的變化,而狹義貨幣乘數(shù)m1 是定期存款比率t 的遞減函數(shù)、廣義貨幣乘數(shù)m2 是定期存款比率t 的遞增函數(shù)。

    綜合以上觀點(diǎn),前人認(rèn)為電子貨幣的流通將導(dǎo)致廣義貨幣乘數(shù)m2 上升,但對(duì)狹義貨幣乘數(shù)m1 則有著雙重的影響,需要根據(jù)各個(gè)不同變量在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中的相對(duì)關(guān)系來(lái)進(jìn)行具體分析和判斷。

    在電子貨幣與貨幣乘數(shù)關(guān)系實(shí)證檢驗(yàn)的方面,前人也有不同的理論貢獻(xiàn)。

    1.梁強(qiáng),唐安寶(2010)以狹義貨幣乘數(shù)為因變量,以現(xiàn)金漏損率、電子貨幣使用率和電子貨幣替代率為自變量,在協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)后,進(jìn)一步建立狀態(tài)空間模型,通過(guò)動(dòng)態(tài)系數(shù)展現(xiàn)了電子貨幣對(duì)貨幣乘數(shù)的動(dòng)態(tài)影響,結(jié)果表明:隨著中國(guó)電子貨幣的發(fā)展,尤其在2002年以后,電子貨幣對(duì)貨幣乘數(shù)具有明顯的放大效應(yīng),增強(qiáng)了貨幣乘數(shù)的內(nèi)生性,同時(shí)加大了中央銀行控制貨幣供給的難度。

    2.李忠民,李坤坤(2010)將反映電子貨幣發(fā)展水平的變量K加入到貨幣供給的方程中,刻畫(huà)出了電子貨幣發(fā)展對(duì)貨幣乘數(shù)影響的曲線(xiàn),并且提出的原假設(shè):電子貨幣的發(fā)展將會(huì)擴(kuò)大貨幣乘數(shù)。實(shí)證的結(jié)果顯示,電子貨幣的發(fā)展從長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)擴(kuò)大貨幣乘數(shù)的大小,但是在短期將會(huì)縮小貨幣乘數(shù)。

    3.周友光(2007)選取我國(guó)1990—2004年電子貨幣的樣本數(shù)據(jù),以及電子貨幣與貨幣乘數(shù)相關(guān)的變量,建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型,對(duì)電子貨幣與貨幣乘數(shù)的相關(guān)性進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明,電子貨幣對(duì)貨幣乘數(shù)具有放大效應(yīng),增強(qiáng)了貨幣乘數(shù)的內(nèi)生性,加大了中央銀行控制貨幣供給的難度,從而降低了貨幣政策的有效性。

    4.王亮劉瑞娜(2012)認(rèn)為就我國(guó)當(dāng)前電子貨幣發(fā)展所處的階段來(lái)看,電子貨幣對(duì)現(xiàn)金和活期存款的替代作用較為明顯,電子貨幣的使用也主要是通過(guò)與現(xiàn)金、準(zhǔn)備金和活期存款相關(guān)的因素來(lái)影響貨幣乘數(shù)。

    第三節(jié) 總結(jié)

    綜合以上前人研究成果,不難發(fā)現(xiàn),隨著我國(guó)電子貨幣的發(fā)展,電子貨幣對(duì)傳統(tǒng)貨幣的替代作用越來(lái)越明顯,電子貨幣的增速加快可能放大了狹義貨幣乘數(shù)和廣義貨幣乘數(shù)的乘數(shù)效應(yīng)。

    央行可控因素所占比例的降低增加了貨幣乘數(shù)的內(nèi)生性。貨幣乘數(shù)不穩(wěn)定性和內(nèi)生性增強(qiáng)使中央銀行更難以預(yù)測(cè)貨幣乘數(shù)的變化,因而貨幣政策的調(diào)控難度加大,這使我國(guó)以貨幣供給量作為中介目標(biāo)的貨幣政策效果受到削減,降低了貨幣政策有效性。

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