法定數(shù)字貨幣猜想

肖風(fēng)

猜想者，不著調(diào)的狂想也！

“數(shù)字經(jīng)濟”，逐漸成為了熱詞。什么是數(shù)字經(jīng)濟？數(shù)字經(jīng)濟誕生在數(shù)字世界，依據(jù)數(shù)學(xué)算法來運行。數(shù)字經(jīng)濟不能等同于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟，也不是“互聯(lián)網(wǎng)+”那么簡單。我非常認同中國科學(xué)院王飛躍研究員的觀點：數(shù)字世界與物理世界是一種平行世界的關(guān)系，它是物理世界的映射，它們是一對孿生體。由此可見，數(shù)字經(jīng)濟與工業(yè)經(jīng)濟也是一種映射關(guān)系，數(shù)字經(jīng)濟與工業(yè)經(jīng)濟也應(yīng)該是一種平行關(guān)系，它有自己獨特的、與我們所熟悉的工業(yè)經(jīng)濟完全不同的新規(guī)則。

底層技術(shù)

數(shù)字經(jīng)濟的運行規(guī)則是算法規(guī)則。其實不管是人工智能還是區(qū)塊鏈，驅(qū)動它們的核心其實是各種算法，只不過一個是AI算法，另一個是密碼學(xué)算法而已。而要讓算法高效運行，就必須把它工程化為計算機代碼。在一個以“代碼”為通用語言的數(shù)字經(jīng)濟世界里，經(jīng)濟交易也代碼化、自動化、智能化了。代碼化的經(jīng)濟交易，需要代碼化的記賬方法，代碼化的記賬方法需要代碼化的賬戶體系，代碼化的賬戶體系需要代碼化的貨幣。

2009年比特幣區(qū)塊鏈的誕生，恰逢其時地給我們送來了分布式賬本，分布式賬本就是數(shù)字經(jīng)濟呼喚的代碼化的記賬方法。分布式記賬方法的基礎(chǔ)，是密碼學(xué)賬戶體系，而密碼學(xué)賬戶體系里的記賬單位，則只能是數(shù)字貨幣。無論是物理形態(tài)還是電子形態(tài)的法幣，都不可能把它計入數(shù)字賬戶里，更不可能把它寫入智能合約，讓它自動運行。

分布式記賬方法、密碼學(xué)賬戶體系、加密數(shù)字貨幣三位一體，不可分割。分布式記賬的特點：參與各方共同維護一個賬本，信息完全透明;相關(guān)事務(wù)的各種信息全部記在一本賬上，數(shù)據(jù)完全穿透。密碼學(xué)賬戶的特點：開戶無須許可、點對點交易無須中介、交易與清結(jié)算同步完成、無中心化記賬主體、賬戶私鑰即是權(quán)屬證明;數(shù)字貨幣的特點：本質(zhì)上是計算機代碼、具有可編程性、依靠一套算法來發(fā)行，目前已經(jīng)流通的數(shù)字貨幣屬于私人貨幣，交易零邊際成本。

時不時會有人問我：區(qū)塊鏈到底有什么實際應(yīng)用？在回答這個問題之前，我也想問一個問題：是先有互聯(lián)網(wǎng)還是先有“互聯(lián)網(wǎng)+”？我的意思是：如果沒有互聯(lián)網(wǎng)原生的、純線上應(yīng)用的大發(fā)展，又怎么能夠說服傳統(tǒng)行業(yè)來做“互聯(lián)網(wǎng)+”？只有互聯(lián)網(wǎng)原生商業(yè)模式發(fā)展得非常強大，強大到對線下傳統(tǒng)商業(yè)、傳統(tǒng)金融造成巨大壓力了，同時互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及商業(yè)模式打磨得也成熟了，才可能談得上“互聯(lián)網(wǎng)+”，“互聯(lián)網(wǎng)+”才能成功。沒有余額寶，商業(yè)銀行是不會有“互聯(lián)網(wǎng)+”的切身之痛的！同樣道理：應(yīng)該是先有區(qū)塊鏈，然后才能有“區(qū)塊鏈+”（即區(qū)塊鏈與傳統(tǒng)行業(yè)的結(jié)合）。

數(shù)字貨幣起源

比特幣區(qū)塊鏈九年來的實驗告訴我們，一個商業(yè)系統(tǒng)在沒有股東、沒有董事會、沒有管理層、沒有員工、沒有辦公場所、沒有資產(chǎn)、沒有營業(yè)收入、沒有財務(wù)報表、沒有法律主體的情況下，也是可以成功并有效運行的。各國央行應(yīng)該是看到了比特幣區(qū)塊鏈的成功實驗，才起了研究發(fā)行法定數(shù)字貨幣念頭的吧。

那么，法定數(shù)字貨幣算是“區(qū)塊鏈”階段的事物還是“區(qū)塊鏈+”階段的事物呢？站在不同的角度，確實對此有不同的看法。一般的法定數(shù)字貨幣研究結(jié)論，都從傳統(tǒng)金融貨幣理論的角度來規(guī)劃法定數(shù)字貨幣，更多強調(diào)的是法定數(shù)字貨幣的“法幣”的一面，這當(dāng)然是無可挑剔的。法定數(shù)字貨幣的另一面是“數(shù)字貨幣”，我們幾乎可以說，沒有比特幣就沒有法定數(shù)字貨幣！法定數(shù)字貨幣的思想源泉和技術(shù)源泉來自于區(qū)塊鏈，來自于比特幣。

因此法定數(shù)字貨幣的目的不應(yīng)該是為了“區(qū)塊鏈+”，也就是說不應(yīng)該是改造現(xiàn)有的貨幣體系和消滅現(xiàn)金法幣。它的第一個目標就是銜接數(shù)字經(jīng)濟，銜接數(shù)字貨幣，鏈接物理世界與數(shù)字世界，鏈接工業(yè)經(jīng)濟與數(shù)字經(jīng)濟，鏈接法定貨幣與數(shù)字貨幣。

如果我們站在數(shù)字經(jīng)濟、數(shù)字貨幣的角度來設(shè)計法定數(shù)字貨幣的機制，我們就不會再有法定數(shù)字貨幣的雙層發(fā)行結(jié)構(gòu)那樣的妥協(xié)，也不會再有法定數(shù)字貨幣主要取代M0那樣的委屈，更不會有不追求法定數(shù)字貨幣的可編程性的無奈。雙層發(fā)行結(jié)構(gòu)是在數(shù)字貨幣的發(fā)行流通中，生硬地加入了現(xiàn)有金融體系的“中介”角色，而其實區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣系統(tǒng)里是沒有各種各樣的“貨幣創(chuàng)造”中介的，比特幣區(qū)塊鏈從貨幣系統(tǒng)來看，它里面只有央行和用戶，用戶們點對點交易。

一切都在一念之間：如果央行認可比特幣等數(shù)字貨幣也是貨幣（私人貨幣），針對數(shù)字貨幣來設(shè)計法定數(shù)字貨幣系統(tǒng)，法定數(shù)字貨幣的唯一目的只是鏈接數(shù)字經(jīng)濟、數(shù)字貨幣，就可以完全不碰鏈下現(xiàn)有的貨幣發(fā)行與貨幣創(chuàng)造體系，也就不會沖擊現(xiàn)有金融體系（先做區(qū)塊鏈，不做區(qū)塊鏈）。那么法定數(shù)字貨幣在法律、經(jīng)濟、體系與技術(shù)上的實現(xiàn)也都不會像現(xiàn)在這樣，面臨這么復(fù)雜及困難重重的局面。

在這個框架下，建議央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣的第一個目標就是：取代現(xiàn)在數(shù)字貨幣市場上由私人機構(gòu)提供的，錨定美元發(fā)行的穩(wěn)定數(shù)字貨幣如USDT和在以太坊上點對點抵押以太幣兌換的穩(wěn)定數(shù)字貨幣如MarkerDao。法定數(shù)字貨幣比私人發(fā)行的穩(wěn)定數(shù)字貨幣信用等級之差自然是云泥之別。中國央行如果發(fā)行法定數(shù)字貨幣，好處還不止于取代私人穩(wěn)定數(shù)字貨幣：任何基于區(qū)塊鏈的數(shù)字貨幣都是全球通貨，人民幣的國際化通過區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣的技術(shù)，開辟了一個嶄新的途徑;首先鏈接數(shù)字貨幣世界的人民幣法定數(shù)字貨幣，會具有先發(fā)優(yōu)勢，在塑造區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣的規(guī)則中，搶奪到規(guī)則制定的主動權(quán);人民幣法定數(shù)字貨幣的發(fā)行將不需要任何基礎(chǔ)資產(chǎn)，單憑中國政府的信用，就足夠與目前市場上的任何穩(wěn)定數(shù)字貨幣發(fā)行者競爭，并且可以完勝他們。

在理想的數(shù)字經(jīng)濟體系里，央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣，各個市場主體可以發(fā)行各自的代幣（token）來融入法定數(shù)字貨幣，就像現(xiàn)實世界里創(chuàng)業(yè)者發(fā)行股票來融入法定貨幣一樣。股票或代幣都只不過是一種憑證，我們既然允許初創(chuàng)公司發(fā)行股票融資，為什么就一定不能允許初創(chuàng)項目發(fā)行代幣融資呢？現(xiàn)在發(fā)行股票融資之所以被普遍認可，是因為經(jīng)過數(shù)百年的監(jiān)管與規(guī)范，已經(jīng)形成了一整套行之有效的法律體系，可以給發(fā)行股票融資的行為人以清晰的指引。很多的規(guī)范股票發(fā)行的行為指引，其實可以移植到代幣融資的規(guī)范里面來。目前大部分的代幣融資都采用了私募的方式，并且代幣上市時機也推后到主網(wǎng)上線運行之后（尤其是在美國），這就是移植股票融資的成熟經(jīng)驗的行動。我認為“ICO”最大的兩個問題一是公開發(fā)行，二是公開交易，尤其是一個初創(chuàng)項目公開發(fā)行和公開交易?，F(xiàn)有證券法律是可以移植過來規(guī)范這些問題的。

數(shù)字貨幣急迫需求

法定數(shù)字貨幣的本質(zhì)是“數(shù)字貨幣”！而不是“法定貨幣”！因為就現(xiàn)實世界而言，我們已經(jīng)有了一個很好的法定貨幣體系，不需要重起爐灶，再造另一個法定貨幣體系?，F(xiàn)在的急迫需求是：正在噴薄而起的數(shù)字經(jīng)濟，需要一整套數(shù)字化的新金融體系，來服務(wù)它、促進它。

數(shù)字經(jīng)濟對金融服務(wù)的嶄新需求有如下幾個特有的而傳統(tǒng)的金融體系無法有效提供的服務(wù)需求：

一、在數(shù)字世界里，通用規(guī)則是數(shù)學(xué)算法，數(shù)字經(jīng)濟是算法驅(qū)動的經(jīng)濟，而要讓算法有效運行，必須把算法編成計算機程序，也就是要把算法變成“代碼”。數(shù)字經(jīng)濟里的通用語言是代碼，法幣不能代碼化，數(shù)字貨幣才是數(shù)字經(jīng)濟的專屬代碼貨幣。

二、在萬物互聯(lián)的數(shù)字世界里，經(jīng)濟交換活動從人與人的交換，逐漸在向人與機器、機器與機器之間的交換發(fā)展，機器會有自己賬戶、自己貨幣，機器之間交易必須點對點、自動化進行。

三、數(shù)字經(jīng)濟活動是一個跨時空經(jīng)濟活動現(xiàn)象，要求金融服務(wù)體系必須七天二十四小時無休，與跨時空的數(shù)字經(jīng)濟活動提供無縫銜接的金融服務(wù)，它的記賬時間單位要求已經(jīng)到了“秒”，而傳統(tǒng)金融體系的記賬時間是“日”。

四、數(shù)字經(jīng)濟摩擦系數(shù)幾乎為零，數(shù)字經(jīng)濟遵循“零邊際成本”的規(guī)則，在數(shù)字經(jīng)濟活動里，各種收取中介費用的媒介，已經(jīng)沒有生存的空間。

五、數(shù)字世界相對于物理世界，它是一個平行宇宙，在數(shù)字世界里，人工干預(yù)數(shù)字經(jīng)濟活動，將成為不具成本效益的浪費之舉，甚至在數(shù)字世界里，我們很難再以人工決策的方式來應(yīng)對虛擬的、快速的、多變的數(shù)字經(jīng)濟活動。

傳統(tǒng)金融體系是遵循工業(yè)經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)、邏輯、需求而建立起來的，相對數(shù)字經(jīng)濟體來說，它是為過去而生的，不是為未來而生的。我們需要新的、專屬于未來的新金融——數(shù)字金融。

數(shù)字經(jīng)濟需要數(shù)字金融，數(shù)字金融需要數(shù)字貨幣。數(shù)字貨幣是可編程貨幣，可編程貨幣帶來可編程金融，可編程金融帶來可編程經(jīng)濟。

（作者為中國萬向控股有限公司副董事長兼執(zhí)行董事，編輯：陸玲）