延遲退休對養(yǎng)老金替代率和投資收益的影響探究

元佳辰 葉翰卿

摘要：隨著人口老齡化問題的日趨加劇，公共養(yǎng)老金計劃收支失衡的現(xiàn)象日益嚴重。在應(yīng)對養(yǎng)老金替代率不斷降低的問題上，延遲退休是否能夠切實改善養(yǎng)老金替代率？本文通過從“新人”和“中人”兩個視角構(gòu)建養(yǎng)老金替代率測算模型，研究延遲退休對養(yǎng)老金替代率這一指標的影響。最終發(fā)現(xiàn)，提高養(yǎng)老金的替代率這一目標，可以通過延遲退休實現(xiàn)，同時應(yīng)提高做實比率和做實后養(yǎng)老金投資收益。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老金；延遲退休；替代率

1引言

2016年退休養(yǎng)老金繼續(xù)上漲，我國退休養(yǎng)老金實現(xiàn)了十二連漲。同時，我國已經(jīng)進入老齡化社會，領(lǐng)取養(yǎng)老金的人數(shù)不斷上升，我國養(yǎng)老金面臨較大壓力。

世界上規(guī)定男性的法定退休年齡在60歲以下的有一百余個國家和地區(qū)，其中60歲以上的有65個。法國，英國，新加坡等發(fā)達國家均考慮提高退休年齡。

2 文獻綜述

2.1 延遲退休與養(yǎng)老金待遇問題

由于社會觀念和制度慣性，延遲退休以緩解養(yǎng)老金缺口這一政策遭到眾多民眾反對。袁中美（2013）指出，養(yǎng)老替代率參照標準不同，得出的結(jié)果差異較大，不能簡單地將延遲退休與養(yǎng)老金待遇水平降低劃等號。劉萬（2013）通過實證分析得出，延遲退休會提高老年人的養(yǎng)老金財富。

2.2 延遲退休能否解決老齡化對養(yǎng)老金的沖擊

國際貨幣基金組織季刊《金融與發(fā)展》指出，解決老齡化與養(yǎng)老金的問題可以從三個方面入手：提高退休年齡、減少退休津貼和提高工作者的所得稅率，但提高稅率將使實際GDP下降0.4%。因此，為老年人晚年生活質(zhì)量和經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，解決養(yǎng)老金缺口問題應(yīng)從提高退休年齡入手。鄭秉文（2002）也認為，在解決養(yǎng)老金缺口問題上，延長退休年齡是最佳辦法。徐婷婷和韋樟清（2012）、袁敏（2014）通過分析養(yǎng)老金支付制度與延遲退休之間的關(guān)系，認為延遲退休年齡可以緩解養(yǎng)老保險基金收入與支出之間的矛盾。

3 模型構(gòu)建

政策必然會產(chǎn)生所謂的“新人”、“中人”和“老人”。其中，“新人”指改革完成后退休的人；“中人”指改革過程中退休的人；“老人”指在改革之前就已經(jīng)退休的人。政策的實施一般遵循“新人新辦法，老人老辦法”的原則，因此我們僅分析“新人”以及“中人”。

3.1 模型的基本假設(shè)

（1）養(yǎng)老保險的計發(fā)月數(shù)：2015年頒布的《關(guān)于完善職工基本養(yǎng)老保障制度的相關(guān)決議》中規(guī)定對于繳費超過15年的職工，退休后應(yīng)當(dāng)按月發(fā)放基本養(yǎng)老保障金。

（2）個人賬戶繳費比例：2005年頒布的《關(guān)于完善城鎮(zhèn)職工的養(yǎng)老保險體制的相關(guān)決議》規(guī)定從2006年起將個人賬戶的繳納比例從工資的11%調(diào)整為8%；

（3）在研究過程中，假設(shè)職工繳費工資的基數(shù)不發(fā)生變化；

3.2 模型構(gòu)建

3.2.1“新人”視角

2000年國務(wù)院頒布《關(guān)于完善城鎮(zhèn)社會保障體系的試點方案》，方案規(guī)定做實比率為8%，但各省市可以根據(jù)自身情況，選擇3%、5%或8%為做實比率。

3.2.2“中人”視角

我們借鑒張熠（2010）在研究延遲退休年齡與養(yǎng)老保險收支余額問題中的“中人”分析方式，將調(diào)整速度 引入退休年齡對養(yǎng)老保險替代率問題的研究中來。

養(yǎng)老金替代率，是指勞動者退休時的養(yǎng)老金領(lǐng)取水平與退休前工資收入水平之間的比率。計算公式如下：

4 實證分析

4.1 參數(shù)假設(shè)

（1）工作開始年齡以及實際退休年齡

考慮受教育年限這一因素后，大多數(shù)學(xué)者將開始工作年齡確定為25歲。退休年齡設(shè)定為65歲，這也是目前普遍預(yù)測調(diào)整后的退休年齡。

（2）做實比率

根據(jù)2000年國務(wù)院頒布《關(guān)于完善城鎮(zhèn)社會保障體系的試點方案》，本文將分別考察個人賬戶做實比例d為3%、5%、8%的情形。

（3）調(diào)整速度

林寶（2014）和袁敏（2015）等人在研究養(yǎng)老金問題時分別提出了各自的延遲方案。根據(jù)他們的研究，我們將 值設(shè)定為以下兩個值： 。

（4）個人賬戶記賬利率和做實后投資收益率

以1996年至2015年的一年期銀行存款利率均值作為個人賬戶記賬利率。1996年至2015年的一年期銀行存款利率均值為3.41%。

李爽（2013）從養(yǎng)老金投資渠道分析，并考慮今后養(yǎng)老金投資的多元化，將做實后投資收益率（ ）這一數(shù)值選取2%、4%及6%進行分析。

（5）工資增長率

為考慮CPI指數(shù)對工資增長率的影響，本文使用職工實際工資合計增長率平均值確定工資增長率。1996年至2015年，工資增長率平均值約為110%。為簡化計算，

4.2 測算結(jié)果分析

根據(jù)測算結(jié)果，我們可以總結(jié)出以下特點：

（1）隨著退休年齡的延后，養(yǎng)老金的替代率逐漸提高。這也就意味著延遲退休將使養(yǎng)老金替代率得到提高。這主要是因為繳費年限的延長以及隨著年齡增長的工資的上漲，即“繳費年限效應(yīng)”和“差異效應(yīng)”（張熠，2010）。

（2）當(dāng)保持做實比率不變，養(yǎng)老金的替代率隨著投資收益率（ ）的提高而提高。做實比率為3%時，投資收益率為2%、4%和6%所對應(yīng)的替代率為13.74%、14.92%和16.65%。養(yǎng)老金的入市，將有可能改善養(yǎng)老金的替代率水平。

（3）當(dāng)作實比率逐漸提高，養(yǎng)老金替代率在不同投資收益率下變化方向不同。當(dāng)投資收益為2%時，替代率隨著做實率的增加而減少；當(dāng)投資收益率為4%和6%時，替代率隨著做實率的增加而增加。所以要提高養(yǎng)老金替代率僅提高做實比率是不夠的，當(dāng)投資收益率較低時，反而有可能降低養(yǎng)老金的替代率。

（4）養(yǎng)老金替代率的增長速度隨著養(yǎng)老金的做實率的上升而上升。政策公布時年齡為30-47歲，投資收益從2%到6%所帶來的養(yǎng)老金替代率增長比例在三個不同的做實比例下，分別為0.21，0.37和0.63。

4.3結(jié)論

延遲退休將提高養(yǎng)老金的替代率，這一結(jié)論不管是對于男性職工還是女性干部而言都是成立的。同時提高養(yǎng)老金替代率應(yīng)以延遲退休為基礎(chǔ)，輔以提高做實比率和投資收益率，尤其應(yīng)該注重提高投資收益率。

參考文獻：

[1]李爽.從養(yǎng)老金替代率角度探究延遲退休問題.[D].大連：東北財經(jīng)大學(xué)，2013

[2]林寶.延遲退休對養(yǎng)老金資金平衡的影響.[J].財經(jīng)問題研究，2014，（12），41-46

[3]劉萬.延遲退休一定有損退休利益嗎？——基于對城鎮(zhèn)職工不同退休養(yǎng)老金財富的考察.[J].經(jīng)濟評論，2013，（4），27-36

[4]徐婷婷，韋樟清.養(yǎng)老金制度參數(shù)分析與延遲退休對策探析.[J].福建農(nóng)林大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版），2012，15（1），77-81

[5]袁中美.延遲退休與養(yǎng)老金替代率的探討.[J].人口與經(jīng)濟，2013，（1），101-106

[6]袁敏.延遲退休年齡對養(yǎng)老金替代率的影響——基于城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險個人賬戶視角分析.[J].現(xiàn)代商業(yè)，2016（1），190-192

[7]張熠.延遲退休年齡與養(yǎng)老保險收支余額：作用機制及政策效應(yīng).[J].財經(jīng)研究，37（7），4-16