民營快遞企業(yè)借殼上市的現(xiàn)狀與問題研究

李姣，李佩珊

1．2．湖北經(jīng)濟學院， 湖北 武漢 430205

一、快遞行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

近十年來，隨著電商平臺的迅猛發(fā)展和日臻完善，我國快遞行業(yè)取得了長足發(fā)展。2013年，快遞件總數(shù)為91．9億件，實現(xiàn)營業(yè)收入1442億元；2015年，快遞件總數(shù)為206．7億件，首次超過200億件，與上年同期相比增長48%，約為GDP增速的7倍，在現(xiàn)代服務業(yè)中，其增長幅度位居首位，實現(xiàn)營業(yè)收入2770億元。快遞行業(yè)發(fā)展指數(shù)從2013 年的 165．34 上升到 2015 年的 386．1。根據(jù)第一、第二屆中國智慧物流品牌日活動發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)和信息可知，2015年，我國社會物流總額約220萬億元，從事物流活動的企業(yè)法人單位數(shù)超30萬家，物流崗位吸納的從業(yè)人員總數(shù)超過3000萬人；2016年，電商物流行業(yè)從業(yè)人員規(guī)模同比增長30%以上。物流人作為鏈接消費者和商家的紐帶和橋梁，在社會生活中發(fā)揮著不可替代的作用。2017年1月22日，在滬深兩市披露2016年業(yè)績預警信息的企業(yè)中，快遞行業(yè)以超過60%的凈利潤增速在整個A股市場顯得異常突出。當前，在中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好的整體態(tài)勢下，快遞物流行業(yè)發(fā)展勢頭強勁，已成為國民經(jīng)濟的重要組成部分和推動新經(jīng)濟發(fā)展的一匹黑馬?？爝f行業(yè)創(chuàng)造了中國服務業(yè)和世界郵政業(yè)發(fā)展的奇跡，為全球郵政發(fā)展開辟了可復制的“中國模式”，提供了可推廣的“中國方案”。

然而，在民營快遞企業(yè)奮力爭奪市場蛋糕的同時，電商平臺也不約而同地加入利潤爭奪戰(zhàn)之中，競相開展物流自營業(yè)務，例如：京東組建了京東物流，蘇寧成立了自己的物流體系，阿里巴巴打造了菜鳥物流，給業(yè)務量主要來自于電商平臺的快遞企業(yè)致命一擊，快遞行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，價格戰(zhàn)逐漸升級，快遞單價出現(xiàn)了大幅度下降，從2007年的 28.5元/件降至 2017年的 12.4元/件。

二、我國民營快遞企業(yè)借殼上市的原因及現(xiàn)狀分析

（一）民營快遞企業(yè)借殼上市的原因

當前，快遞行業(yè)競爭日益白熱化，為提升市場競爭力，穩(wěn)住市場份額，單純依靠橫向一體化或者縱向一體化戰(zhàn)略，已經(jīng)不能滿足民營快遞企業(yè)的發(fā)展需要。因此，為了謀求長遠發(fā)展，國內(nèi)快遞巨頭紛紛從傳統(tǒng)的價格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向資本戰(zhàn)，借殼上市成為民營快遞企業(yè)謀求發(fā)展的首選。

借殼上市是指一家公司通過將資產(chǎn)注入一家市值較低的已上市公司，得到該公司一定程度的控股權(quán)，利用其上市公司地位，使母公司的資產(chǎn)得以上市。上市是一種籌集資本的有效方式，企業(yè)通過上市籌集資金，可為企業(yè)的后續(xù)成長提供充足的資金保障，提高公司經(jīng)營業(yè)績，實現(xiàn)股東利潤的最大化。同時，國家鼓勵快遞行業(yè)開展良性競爭，提出向各類資本進一步開放國內(nèi)快遞市場，支持快遞企業(yè)兼并重組。此外，外資企業(yè)對國內(nèi)快遞市場也形成較大的沖擊，大量中小型快遞企業(yè)在內(nèi)外競爭中將會遭受淘汰。因此，從2015年開始，各大民營快遞企業(yè)紛紛提出借殼上市的方案。

（二）民營快遞企業(yè)借殼上市的現(xiàn)狀

由表1可知，2015年底，申通快遞最先公布借殼上市方案。緊隨其后，2016年，圓通、順豐、韻達先后提出借殼上市方案，圓通及申通，分別于2016年7月和10月完成借殼上市，韻達及順豐則于2017年1月及2月紛紛上市成功。

表1 民營快遞企業(yè)借殼上市一覽表

三、民營快遞企業(yè)借殼上市的不利影響

借殼上市有著審核程序簡單、時間較短、對公司經(jīng)營狀況要求較為寬松等優(yōu)點，對于短期內(nèi)急需資金進行轉(zhuǎn)型升級的企業(yè)而言是最佳方式。但是，借殼上市也有一定的劣勢。

1.對投資者而言，借殼公司所在的領(lǐng)域往往與企業(yè)存在一定的差異性，企業(yè)通過借殼公司上市，企業(yè)的主營業(yè)務往往會發(fā)生重大變化，投資者也將會被迫面臨不熟悉的行業(yè)，承擔相應的投資風險。對原始股東而言，企業(yè)借殼上市以后，原來股權(quán)較多的股東在公司上市時要放棄部分股權(quán)，股權(quán)被稀釋。對企業(yè)自身而言，重組成本較高，而且注冊資本的增加會增加企業(yè)的分紅壓力，并且上市后在一段時間內(nèi)不可以融資募集資金，不利于企業(yè)的正常發(fā)展。

2.上市公司中也存在募集資金使用效率不高、圈錢和不按照相關(guān)規(guī)定使用募集資金等現(xiàn)象。募集資金的企業(yè)要么隨意縮減或者取消原來投資項目的資金而轉(zhuǎn)向投資新的項目，要么將募集的資金完全擱置一旁或委托相關(guān)金融機構(gòu)理財。例如海螺水泥將超過40億元的資金、中工國際和峽谷動力各將20億元的資金用于投資理財而未將這些資金用于生產(chǎn)經(jīng)營項目。

四、民營快遞企業(yè)借殼上市后經(jīng)營狀況分析

據(jù)國家郵政局數(shù)據(jù)顯示，2017年完成快遞業(yè)務量401億件，同比增長28%；業(yè)務收入4950億元，同比增長24.5%。相較于往年，快遞年增速減少了至少20%，呈現(xiàn)出明顯的放緩趨勢。從2017年度借殼上市快遞企業(yè)的經(jīng)營狀況來看，韻達快遞實現(xiàn)營業(yè)收入100多億元，比上年同期增長36.39%，實現(xiàn)營業(yè)利潤約22億，比上年同期增長38.37%；圓通速遞的業(yè)務量為50.64億件，市場規(guī)模位居行業(yè)前列，公司營業(yè)收入199.82億元，較上年增長18.82%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤14.43億元，較上年增長5.16%；申通快遞實現(xiàn)營業(yè)收入126.57億元，同比增長28.09%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤14.88億元，同比增長17.91%；順豐速運實現(xiàn)營業(yè)收入710億元，同比增長23%，營業(yè)利潤64億元，同比增長74%。

從上市后經(jīng)營狀況可以看出，上市后的一年內(nèi)，各家快遞公司的業(yè)績報告都較好，經(jīng)濟效益存在一定的提升。但是快遞行業(yè)價格戰(zhàn)、同質(zhì)化競爭、物流體系薄弱、快遞人員職業(yè)素質(zhì)偏低、基層網(wǎng)點生存艱難的現(xiàn)象依然存在。

五、民營快遞企業(yè)借殼上市后可持續(xù)發(fā)展建議

快遞企業(yè)紛紛加速上市，但仍然延續(xù)低價競爭、盲目擴張的經(jīng)營戰(zhàn)略，尤其是加盟式的快遞企業(yè)，由于經(jīng)營模式有一定缺陷，一線員工享受不到公司的發(fā)展紅利，導致企業(yè)發(fā)展基石不穩(wěn)。已完成借殼上市的民營快遞企業(yè)，可采取如下發(fā)展戰(zhàn)略，以實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

（一）建立完善的資本市場監(jiān)管體系

當前，中國資本市場尚處于初級階段。具體表現(xiàn)為：投資者結(jié)構(gòu)不合理，以散戶為主體；市場投機氛圍較濃，投資者熱衷于炒新、炒差、炒概念；與境外資本市場的互聯(lián)互通尚不充分；對于企業(yè)進入制度的審核以及資質(zhì)的限制上存在缺陷。2016年，全年證監(jiān)會做出211項行政處罰，罰沒收入達到40億元；截至2017年3月底，證監(jiān)會開出12張行政處罰書，合計罰沒款逾1.72億元。第一季度行政處罰的罰沒款金額超過50億元，該金額已超過2016年全年的罰沒款總額。企業(yè)造假違法成本逐年增加。但是從實際的市場情況看來，行政處罰方式治標不治本，從根本上解決問題，還有賴于相關(guān)制度的完善。因此，資本市場應該建立一套完整的市場監(jiān)管體系，嚴格審查入市企業(yè)資質(zhì)，合理控制上市企業(yè)的規(guī)模，建立企業(yè)入市與退市機制，有效監(jiān)督企業(yè)的市場行為。

（二）建立可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略

民營快遞企業(yè)不應將上市作為其經(jīng)營的最終目標，而應將上市作為一個契機，對企業(yè)現(xiàn)存的問題進行整改，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

1.重視“綠色發(fā)展”，加快快遞行業(yè)循環(huán)發(fā)展的進程

“綠色發(fā)展”是指以高效、和諧、持續(xù)為發(fā)展目標的經(jīng)濟增長和社會發(fā)展方式?？爝f行業(yè)“綠色發(fā)展”是指采用新材料、新設(shè)計、新包裝、新運輸方式等，從快遞包裹的制造到快遞包裹回收等各個程序上實現(xiàn)優(yōu)化資源、保護環(huán)境等。

2013年雙十一，快遞包裹量為1.8億件，2014年為5.86億件，2015年超過7.6億件，而2016年天貓狂歡節(jié)雙十一當天物流訂單就有6.57億件。2015年11月13日，國家郵政局發(fā)布了我國首份 《快遞領(lǐng)域綠色包裝發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢報告》，報告顯示，以2014年全國139.6億件快遞業(yè)務量為基數(shù)，2014年共消耗約140億張快遞運單、20億條編織袋、55.84億個塑料袋、21億個封套、67億個包裝箱、114.5億米膠帶、20.1億個內(nèi)部緩沖物。2017年9月5日，國家郵政局發(fā)布的 《中國快遞領(lǐng)域綠色包裝發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢報告》指出，2016年，全國快遞業(yè)快遞運單和快遞電子運單總使用量312.8億個，其中快遞電子運單209.6億個；快遞運單103.2億張；編織袋約32億條、塑料袋約68億個、封套約34億個、包裝箱約86億個。

每一個快遞件需要包裝盒、包裝膠帶等相應的材料，其中大部分材料是不可降解的空氣囊、塑料袋等材料與膠帶，由于大部分都不會進行回收從而出現(xiàn)大量丟擲的現(xiàn)象。膠帶等材料主要為聚氯乙烯（pvc），用此材料加工而成的一系列產(chǎn)品不能被自然降解，也不能進行人工安全處理，現(xiàn)在最主要的處理方法就是填埋或焚燒。據(jù)報道，廢棄的聚氯乙烯埋在地底經(jīng)過90年也不會分解；如果斷然將這些垃圾焚燒，會產(chǎn)生有毒的氣體，不僅損害人的身體健康，而且還會造成嚴重的環(huán)境污染?？爝f行業(yè)每年使用不可降解的塑料包裝袋等，排放的二氧化碳每年約為2000萬到3000萬噸。雖然有一些快遞網(wǎng)點可回收快遞包裝盒，并提供回寄優(yōu)惠服務，但大部分消費者仍然選擇直接將包裝物丟棄，包裝物二次使用意識仍較為淡薄。

綠色發(fā)展不單純是理念上的問題，也關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)營成本?？爝f企業(yè)應積極響應國家相關(guān)政策的要求，積極開展技術(shù)創(chuàng)新，解決傳統(tǒng)包裝物不易降解、不易回收等問題，減少難以分解材料的使用量，更多使用易于降解的包裝材料，實現(xiàn)包裝材料的環(huán)?；?。從源頭上確保包裝材料更環(huán)保、更生態(tài)，從終端上加大回收利用力度，才能讓快遞業(yè)真正走上“綠色發(fā)展”的道路。

在政府層面上，可借鑒德國的經(jīng)驗。德國于1990年頒布了 《包裝廢棄物的處理法令》，指出若必須使用一次性塑料包裝，一定要對其廢棄物進行再循環(huán)、再回收、再利用；強制性地要求各企業(yè)承擔廢棄物回收與循環(huán)再利用的責任，企業(yè)可以獨立完成，亦可以委托相關(guān)的回收公司代替其完成；政府及相關(guān)組織可號召成立回收廢棄材料的公司和機構(gòu)。

在公司層面上，可以向聯(lián)邦快遞以及UPS學習。聯(lián)邦快遞采用簡易的包裝設(shè)計，只在包裝盒或者包裝袋上印上該公司的標志，用最簡單、最直接的方式強調(diào)企業(yè)的品牌形象，減少材料的使用量。UPS一直專注于快遞包裝物的改造，加大對包裝物用材的改造升級，使快遞包裝能夠快速并且靈活地運用于各種大型化或集約化的運輸，既有效減少了單個物體的包裝，節(jié)約了包裝物所需材料和費用，也有利于裝卸，提高運輸效率。此外，UPS還自主開發(fā)環(huán)保包裝材料，并應用于實際的產(chǎn)品包裝上。

2.快遞業(yè)與制造業(yè)協(xié)同發(fā)展，開展差異化競爭

快遞行業(yè)的市場規(guī)模在快速增長，然而增長的背后卻出現(xiàn)了快遞行業(yè)過度依賴電商的現(xiàn)象。據(jù)國家郵政局研究中心數(shù)據(jù)顯示，有三分之二的快遞業(yè)務來自網(wǎng)購，而在新增快遞件的業(yè)務中有四分之三亦來自網(wǎng)購。正是這種單一并過度依賴的成長模式使得各大快遞企業(yè)紛紛打響價格戰(zhàn)。快遞單價從 2010年的24.6元/件到 2017年的12.4元/件，在不到十年的時間里，快遞單價下降將近一半。同為快遞大國的美國，其UPS公司2014年快遞業(yè)務收入為488億美元，快件量大約為46億件，單價折合為人民幣約為66元/件，相當于中國快遞平均單價的5倍。究其原因，在于我國民營快遞企業(yè)服務同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重。

據(jù)國家郵政局發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)顯示，以過去30年我國制造業(yè)規(guī)模為基數(shù)，如今制造業(yè)規(guī)模增長了18倍，制造業(yè)在中國GDP的比重高達40%，并且直接為1.3億人提供了工作崗位，我國已成為制造大國。制造業(yè)的快速發(fā)展促使行業(yè)分工不斷細化，行業(yè)市場組織結(jié)構(gòu)也從縱向一體化走向橫向一體化，市場競爭也不僅是單個企業(yè)之間的競爭，而是供應鏈與供應鏈之間的競爭。因此，企業(yè)要想贏得一定的市場份額，既要積極打造自身的核心競爭力，還需加強與上、下游企業(yè)之間的高效合作，提高整個供應鏈的運營效率，從而獲得持續(xù)的競爭優(yōu)勢。

快遞產(chǎn)品主要來自于制造業(yè)，制造業(yè)與快遞行業(yè)的合作將帶來差異化的效果。因為每個企業(yè)的流程都不一樣，要嵌入制造業(yè)供應鏈，就必須與制造業(yè)的流程緊密結(jié)合，實現(xiàn)信息共享、流程對接、服務定制等。而制造業(yè)企業(yè)要更換物流服務商，也必須重新進行流程對接、信息系統(tǒng)對接、知識共享等，還需要進行工作過程的磨合，付出的時間成本和費用都較高。因此快遞企業(yè)要想獲得一定的溢價，快遞企業(yè)之間的競爭就必須從價格競爭轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)能力、網(wǎng)絡(luò)資源、行業(yè)知識、解決方案等全方位的競爭，實現(xiàn)競爭的差異化。

制造業(yè)是快遞業(yè)發(fā)展的重要需求保障，快遞業(yè)是制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要服務支撐。積極推動快遞業(yè)與制造業(yè)協(xié)同發(fā)展，有利于深化產(chǎn)業(yè)鏈和服務鏈的融合，推動跨產(chǎn)業(yè)的技術(shù)、產(chǎn)品和服務創(chuàng)新，增強產(chǎn)業(yè)競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。因此，應該貫徹落實 《國務院關(guān)于促進快遞業(yè)發(fā)展的若干意見》和《國家郵政局工業(yè)和信息化部關(guān)于推進快遞服務制造業(yè)工作的指導意見》，促進制造業(yè)與快遞業(yè)協(xié)同發(fā)展，推動快遞業(yè)實現(xiàn)差異化競爭。

3.加速快遞行業(yè)整合，打造高效運營體系

快遞行業(yè)存在巨額的利潤空間以及巨大的發(fā)展前景，電商快遞企業(yè)之間價格戰(zhàn)激烈，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象日趨嚴重，在低端市場上，上游的電子商務企業(yè)大幅度壓低價格，利潤空間被壓縮；在中端市場上，電子商務企業(yè)建立自營快遞，直接搶奪快遞市場；在高端市場上，國際快遞巨頭也想分一杯羹。面對內(nèi)憂外患，我國快遞企業(yè)除轉(zhuǎn)型升級、實現(xiàn)從粗放型向集約型發(fā)展的轉(zhuǎn)變、實行差異化競爭之外，還可通過快遞企業(yè)之間的聯(lián)合，逐步做強做大。具體策略為：第一、中小型快遞企業(yè)抱團取暖。國內(nèi)的快遞業(yè)務大多被順豐以及“三通一達”吸收。最近兩年來，越來越多的中小快遞企業(yè)認識到抱團發(fā)展的重要性，紛紛組建快遞企業(yè)聯(lián)盟，實現(xiàn)資源共享、風險共擔、互通有無。第二、加入專業(yè)物流園區(qū)。專業(yè)的物流園區(qū)一般具有良好的地理位置優(yōu)勢，能夠提供集工商、稅務、運輸?shù)仍趦?nèi)的一站式的優(yōu)質(zhì)服務。此外，快遞企業(yè)加入專業(yè)物流園區(qū)也有利于發(fā)揮產(chǎn)業(yè)的聚攏效應，形成快遞產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟。

4．提高從業(yè)人員素質(zhì)，提升快遞行業(yè)服務質(zhì)量

近年來，“毒快遞”事件不斷上演。2013年11月，山東消費者氟乙酸甲酯中毒死亡；2014年3月，某快遞企業(yè)瞞報危化品，觸發(fā)飛機上的貨艙煙霧報警；2015年8月，某快遞企業(yè)的西安快遞員氯化物中毒；2017年3月一快遞員因為經(jīng)常受毒販關(guān)照，出于“報恩”心理，協(xié)助毒販運送毒品等等。同時，基層快遞人員還存在亂扔快遞、倒賣消費者個人信息、偷食快遞食品、調(diào)包快遞等現(xiàn)象。

基層工作人員是企業(yè)與消費者之間溝通的橋梁，消費者對企業(yè)的評價基本來自于基層工作人員的服務水平及服務態(tài)度。因此，快遞企業(yè)在大力培養(yǎng)高端管理人員的同時，也要重視基工作人員的培訓。

快遞員作為接收物品的第一人，應當具備相關(guān)知識和專業(yè)素養(yǎng)。根據(jù)《快遞業(yè)務經(jīng)營許可管理辦法》，我國各快遞網(wǎng)點的快遞員需要持有國家職業(yè)資格證書才能上崗，但現(xiàn)實卻是由于快遞人員的流動性太大，尤其是在春節(jié)后，快遞行業(yè)常常出現(xiàn)大量的用工荒現(xiàn)象。因此很多快遞企業(yè)不愿意投入時間和金錢為快遞人員提供參加相關(guān)資格證書培訓的機會，在招聘快遞員時，也未對專業(yè)知識等方面作相應要求。

基層快遞人員仍然存在社會地位認可度不高、辛苦程度與所得工資不匹配的狀況。因此，快遞企業(yè)應當加強對內(nèi)部基層快遞人員的管理，逐漸將原本不易管理、不易控制的加盟方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐子诠芾?、組織的直營方式，統(tǒng)一對基層快遞人員的工作任務與效率進行管理。除此之外，還應提升對應聘者素質(zhì)要求，完善并且落實內(nèi)部人員的崗前培訓制度、崗上管理制度，建立相關(guān)獎懲措施，加強基層人員的歸屬感，完善相應的職工薪酬制度及勞動保護制度。

六、結(jié)語

快遞行業(yè)是一個欣欣向榮的產(chǎn)業(yè)，無論是促進就業(yè)、還是對國民經(jīng)濟增長都有較大的貢獻，存在巨大的上升空間。但當前快遞行業(yè)面臨的問題使得快遞企業(yè)不得不選擇借殼上市進行資本籌集。快遞企業(yè)如果能夠認識到借殼上市并非企業(yè)經(jīng)營的最終目標而只是一個將企業(yè)從粗放型轉(zhuǎn)向集約型發(fā)展的一種方式，一個實現(xiàn)差異化競爭的契機，并且在上市之后能夠有效利用上市帶來的資金效益和社會效益解決企業(yè)所面臨的問題，那么，快遞行業(yè)定能夠在國內(nèi)市場以及國際市場取得更大發(fā)展。

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