企業(yè)融資方式的選擇

楊才斌

一、分析企業(yè)選擇融資的動機以及可能造成的后果

（一）企業(yè)為什么要實行融資

企業(yè)的融資行為，是指企業(yè)為了滿足自身生產(chǎn)和營業(yè)的需求，經(jīng)過正規(guī)的途徑挑選合適的融資渠道及融資方式，有效率的進行籌集資金的一種行為。在企業(yè)內(nèi)部和外部環(huán)境因素的雙重作用下，企業(yè)會根據(jù)自身的條件偏向于選擇某種特定的融資方式。與此同時，企業(yè)要想穩(wěn)定的發(fā)展壯大，就要通過多方面的因素開展研究，結(jié)合自身的發(fā)展情況，選取對企業(yè)最為有利的融資方式。資本作為企業(yè)生產(chǎn)運作的核心力量，對任何企業(yè)來說都至關(guān)重要，企業(yè)只有通過分析和選擇高效的融資途徑獲取足夠的資本，才能立足于競爭日益激烈的市場，并得到穩(wěn)定健康的發(fā)育。除此以外，限制企業(yè)進行規(guī)模擴大的重要原因就是因為資本的原始積累不夠。若想公司提高生產(chǎn)力，獲得更多的發(fā)展機遇，就必須要通過融資進行資本的積累。所以，要想維持自身的生產(chǎn)及經(jīng)營，并得到持續(xù)有效的發(fā)展，進行融資是企業(yè)的必經(jīng)之路。

（二）融資過程中企業(yè)將遇到的困難

1.獲取資本的途徑太少。企業(yè)資本獲取途徑太少可能會引發(fā)負債過多、融資成本過高以及總體資金結(jié)構(gòu)的失衡等一系列困難，現(xiàn)在企業(yè)的融資方式大部分是自身籌集或者銀行貸款，問題在于這些融資的途徑都有很大限制范圍。首先是銀行貸款，對企業(yè)貸款的要求很高。不僅要很多的資料和程序，而且最終能貸款的數(shù)額也不多。如果銀行查實到企業(yè)的經(jīng)營情況欠佳，收益不足，甚至可能無法償還將要進行的貸款，那么銀行便不會批準企業(yè)申請的貸款，這種情況的后果便是企業(yè)不能再進行生產(chǎn)經(jīng)營，最終宣告破產(chǎn)。

2.資金的分配不夠合理?，F(xiàn)在企業(yè)資本分配的內(nèi)容大概分為資金成本和固定成本，兩者都在企業(yè)的財產(chǎn)范圍，如果企業(yè)沒有對資金和固定成本進行合理的分配，將會引起資金滯留或者生產(chǎn)設(shè)施沒有得到充分利用等問題，這就造成企業(yè)資源的浪費，降低了資金的利用效率。

3.對市場的現(xiàn)狀和自身的條件理解程度不夠。很多企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，都存有對市場和企業(yè)本身發(fā)展的具體狀況不夠了解的缺陷。市場經(jīng)濟是被很多條件所共同決定的，每時每刻都在發(fā)生著變化。企業(yè)要是不能及時了解并全面的分析市場狀況，對將要面臨的風險認識不足，盲目的進行融資和生產(chǎn)，很快就會落后于其他的競爭對手，繼而被競爭激烈的市場環(huán)境所淘汰。所以，企業(yè)也會因為生產(chǎn)經(jīng)營得不到有效保障，以及融資貸款等方面存在的缺陷，最終不能順利獲得銀行貸款。

二、企業(yè)進行融資的重要途徑

（一）直接投資的獲取

一般來說，非股份制企業(yè)會對獲取直接投資，其資金主要來自政府財政、非銀行等金融機構(gòu)以及其他資金等。獲取直接投資可以降低企業(yè)的財務(wù)風險，獲取直接投資與股權(quán)投資相比，投資者較為單一，過程較為簡單，融資花費較低，并且直接進行交流，有益于信息傳達的完整性和即時性。除此之外，獲取直接投資還能夠使企業(yè)的外部形象以及信譽等更加高，并且產(chǎn)業(yè)鏈比較成熟和健全，能夠使生產(chǎn)能力在短時間內(nèi)形成。雖然吸收直接投資有很多的好處，但是也有缺點，直接資金的獲取是小規(guī)模集資，來源很單一。一般獲取直接投資的成本都非常高，投資人要在投資中收到一定的利益，給企業(yè)帶來很大的壓力。除此之外，倘若外部投資增多，企業(yè)的管理和控制能力將相應(yīng)降低，更嚴重的是投資人會完全取代企業(yè)來管理投資項目。

（二）通過股票進行融資

政府財政、非銀行等金融機構(gòu)以及外商投資等都是企業(yè)發(fā)行股票的對象，與其他融資渠道相比較，通過發(fā)行股票進行融資風險較低。通過發(fā)行股票所獲得的資本無期限，不用返還固定股利，屬于永久性的資產(chǎn)。除此之外，發(fā)行股票可以保證投資人持有一定的資金，保證資金的流轉(zhuǎn)。使企業(yè)的負債能力得以提高。通過發(fā)行股票進行融資有兩個方面的缺點：第一，發(fā)行股票的費用很高，換句話說就是風險較高，但風險高也意味著投資報酬高；第二，會使原有股東對企業(yè)的控制力分散。因為企業(yè)在發(fā)行股票時就意味著會有很多新的股東的加入，新投資人的進入會與原有股東劃分原有的企業(yè)利潤，這很大程度上使股票的收益下降，進而影響到股價，使股價下跌。

（三）借助銀行信貸

銀行信貸作為安全而穩(wěn)健的融資方式，不僅能減少企業(yè)積累資金的成本，而且由于銀行擁有完善的經(jīng)濟體系，資金供給充足，能為企業(yè)貸款的安全提供很好的保障。然而沒有事物能盡善盡美，銀行信貸也有企業(yè)不得不注意的缺點。第一，銀行作為市場體系中重要的一環(huán)，為了維持市場總體環(huán)境的平穩(wěn)，減少因貸款而產(chǎn)生的風險，必須對企業(yè)設(shè)置很多的限制條件，比如對企業(yè)信譽方面的要求，就特別的嚴格。并且在銀行貸款都需要有相應(yīng)的物品進行抵押，發(fā)展規(guī)模不大的公司很有可能因為沒有足夠的抵押物品而不能順利貸到款項。第二，進行銀行貸款需要經(jīng)過較為繁雜的流程和手續(xù)，每個程序都審批通過后，才能開始貸款。與此同時，銀行對于貸款對象的貸款數(shù)額和時間等條件的約束也比較嚴格，例如貸款金額越大，要經(jīng)過的流程就越復(fù)雜，成功難度更大，這也是小規(guī)模企業(yè)難以依靠銀行貸款進行擴大經(jīng)營或者產(chǎn)業(yè)升級的根本原因。

（四）通過債券獲得資金

債券是指由國有有限公司、國有獨資公司、大型股份有限公司進行發(fā)放，并通過債券向社會個人、企業(yè)等其他商業(yè)組織吸納資本，這種方式籌集資本的成本較低。同樣的，通過債券得到的利息也比其他融資方式略低，比如風險更高收益也更高的股票。債券持有者只能獲得固定數(shù)額的利息，不受公司盈利情況的影響，企業(yè)在盈利以后完全可以利用這筆利潤再次投入經(jīng)營生產(chǎn)，擴大生產(chǎn)規(guī)模的同時，開拓更大的產(chǎn)品市場，為企業(yè)謀取更多的利益。這充分利用了債券在財務(wù)管理中的杠桿原理。同時，債券的擁有者不會影響股份持有者的權(quán)利，保障了股東對公司的管理和控制權(quán)。美中不足的是，債券的缺點也顯而易見：債券設(shè)置無論企業(yè)經(jīng)營的好壞都需要按時支付債權(quán)人固定的利息，這會給經(jīng)營狀況欠佳的企業(yè)造成不小的壓力；其次，發(fā)行債券所需要的條件相對于其他集資方式也更為嚴格，對企業(yè)的要求會更多，很有可能限制了企業(yè)以后發(fā)展的可能性，不利于企業(yè)長遠發(fā)展。除此之外，債券不能無限制的發(fā)放，若是企業(yè)發(fā)行的債券數(shù)量過多，將導(dǎo)致集資的成本提升，對公司的經(jīng)營造成負面的作用。且巨額的負債會給公司的財務(wù)造成極大的風險，如果生產(chǎn)經(jīng)營過程中稍有不慎，極有可能導(dǎo)致公司因無法償還債務(wù)而破產(chǎn)。

（五）通過民間借貸進行融資

民間借貸是指自然人、法人、其他組織之間及其相互之間進行資金融通，不經(jīng)金融監(jiān)管部門批準設(shè)立的從事貸款業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)及其分支機構(gòu)的融資行為，有些情況是不受法律保護的。民間借貸相比銀行借貸更為簡單，資金周轉(zhuǎn)也比較快，部分企業(yè)尤其是急需資金的企業(yè)為了在短時間內(nèi)籌得資金，會更加傾向于民間借貸。當然，民間借貸會有很大的風險，不過可以通過擔保公司進行擔保，保證資金的安全。民間借貸的利率比銀行利率高很多，企業(yè)的償債壓力會非常大，另外，可能有些心懷不軌的人鉆法律的空子，不簽訂合同或簽訂的合同存在缺陷，最終導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益受損。（作者單位為蕪湖市交通投資有限公司）