西麥?zhǔn)称反尕洈?shù)據(jù)異常，數(shù)千萬營(yíng)業(yè)收入來源不明

胡振明

生產(chǎn)純燕麥片和復(fù)合燕麥片的桂林西麥?zhǔn)称饭煞萦邢薰荆ê?jiǎn)稱“西麥?zhǔn)称贰保┯诮請(qǐng)?bào)送了招股說明書（申報(bào)稿），開始自己的IPO之旅。作為一家在燕麥?zhǔn)称肥袌?chǎng)中市場(chǎng)占有率居前的企業(yè)，西麥?zhǔn)称繁敬螖M在深交所首次公開發(fā)行2000萬股，募集4.35億元投入“燕麥?zhǔn)称樊a(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”和“品牌建設(shè)及營(yíng)銷渠道升級(jí)項(xiàng)目”。

就西麥?zhǔn)称放兜恼泄蓵鴥?nèi)容來看，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，該公司報(bào)告期內(nèi)不僅持續(xù)增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)收入未能獲得現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的合理支持，且該公司采購(gòu)和存貨方面的數(shù)據(jù)還存在一定的異常。

數(shù)千萬營(yíng)業(yè)收入來源不明

招股書披露，西麥?zhǔn)称返闹饕a(chǎn)品為純燕系列麥片和復(fù)合系列麥片，報(bào)告期內(nèi)（2014年至2017年1～6月，下同），燕麥系列產(chǎn)品貢獻(xiàn)的銷售收入分別占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的98.38%、98.70%、98.46%和98.40%，貢獻(xiàn)的毛利分別占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的比例為99.44%、99.56%、99.38%和99.26%。報(bào)告期內(nèi)公司各年度的營(yíng)收均保持著持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2015年和2016年時(shí)還分別同比增長(zhǎng)了4.8%和11.05%，然而就是這持續(xù)向好的營(yíng)收數(shù)據(jù)，從財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系上分析，其無法與現(xiàn)金流量和新增債權(quán)數(shù)據(jù)進(jìn)行合理匹配。

招股書披露，西麥?zhǔn)称?015年的營(yíng)業(yè)收入為56804.45萬元（如表1），考慮17%增值稅銷項(xiàng)稅額的影響，含稅營(yíng)業(yè)收入應(yīng)為66461.20萬元。從企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的勾稽關(guān)系考慮，66461.20萬元含稅營(yíng)業(yè)收入應(yīng)當(dāng)有相應(yīng)的現(xiàn)金流量和新增債權(quán)變化與之相對(duì)應(yīng)。

在新增債權(quán)方面，2015年年末西麥?zhǔn)称窇?yīng)收賬款余額為3630.71萬元、應(yīng)收票據(jù)余額為402.50萬元，兩者合計(jì)金額達(dá)4033.21萬元，與2014年年末應(yīng)收款項(xiàng)合計(jì)4013.20萬元相比，新增債權(quán)僅為20萬元，如此也就意味著剔除該部分債權(quán)的影響，則西麥?zhǔn)称返匿N售幾乎在當(dāng)期全都收到了現(xiàn)金。

從招股書披露的“合并現(xiàn)金流量表”來看，西麥?zhǔn)称?015年“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”有59730.85萬元，考慮到負(fù)債表中預(yù)收款項(xiàng)增減額，即預(yù)收款項(xiàng)的新增617.35萬元影響后，與2015年?duì)I業(yè)收入相關(guān)的現(xiàn)金流入達(dá)59113.50萬元。以其對(duì)比含稅營(yíng)業(yè)收入則可發(fā)現(xiàn)，這一年66461.20萬元含稅營(yíng)收要比現(xiàn)金流入多出7347.70萬元，剔除新增的20萬元債權(quán)影響，則該公司這一年有7327.70萬元含稅營(yíng)業(yè)收入并沒有獲得現(xiàn)金流數(shù)據(jù)的支持，就這么憑空“冒了出來”。

進(jìn)一步去分析西麥?zhǔn)称?016年和2017年上半年經(jīng)營(yíng)情況，依然可以發(fā)現(xiàn)這兩年的營(yíng)收數(shù)據(jù)也不太正常。其中，2016年的營(yíng)業(yè)收入為63083.09萬元，考慮到17%增值稅銷項(xiàng)稅額的影響，則含稅營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了73807.22萬元。西麥?zhǔn)称吩谶@一年的新增債權(quán)為1552.06萬元，“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為63611.18萬元，應(yīng)收款項(xiàng)減少了205.89萬元。從上述數(shù)據(jù)我們可以推算出，西麥?zhǔn)称吩?016年有8438.09萬元含稅營(yíng)業(yè)收入并沒有獲得現(xiàn)金流和新增債權(quán)數(shù)據(jù)的支持。而到了2017年上半年，則有5911.77萬元含稅營(yíng)業(yè)收入沒有獲得合理的現(xiàn)金流和新增債權(quán)數(shù)據(jù)支持。

報(bào)告期內(nèi)，西麥?zhǔn)称愤B續(xù)數(shù)年出現(xiàn)數(shù)千萬元含稅營(yíng)業(yè)收入高于相關(guān)現(xiàn)金流量和新增債權(quán)合計(jì)的現(xiàn)象，這實(shí)在是不符合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的一般勾稽關(guān)系，令人懷疑該公司報(bào)告期內(nèi)披露的營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)的真實(shí)性。

采購(gòu)數(shù)據(jù)異常

招股書披露，西麥?zhǔn)称凡少?gòu)內(nèi)容主要包括了燕麥粒、植脂末、白砂糖等原材料，因公司在招股書中沒有直接披露報(bào)告期內(nèi)各年的采購(gòu)總額情況，《紅周刊》記者依據(jù)其披露的報(bào)告期各年度“向前五大供應(yīng)商采購(gòu)”合計(jì)9211.44萬元、11311.72萬元、12555.96萬元和5694.40萬元，以及該數(shù)據(jù)占采購(gòu)總額的比例45.86%、52.34%、54.40%和56.11%，推算出西麥?zhǔn)称吩趫?bào)告期內(nèi)每期的采購(gòu)總額分別達(dá)到了20086萬元、21612萬元、23080.81萬元和10148.64萬元。將推算出的采購(gòu)總額與現(xiàn)金流以及新增負(fù)債等相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行勾稽，記者發(fā)現(xiàn)其采購(gòu)方面的數(shù)據(jù)與營(yíng)收數(shù)據(jù)一樣也存在一定的疑點(diǎn)。

先以2015年的采購(gòu)進(jìn)行分析（如表2），這一年公司的采購(gòu)總額為21612萬元，考慮17%增值稅稅率影響，則含稅采購(gòu)總額達(dá)23500.62萬元。從一般的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)勾稽關(guān)系角度看，這部分采購(gòu)應(yīng)與當(dāng)年的現(xiàn)金流出和應(yīng)付款項(xiàng)新增數(shù)據(jù)的合計(jì)形成大致對(duì)應(yīng)關(guān)系。

招股書披露，2015年“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為28202.86萬元，預(yù)付款項(xiàng)新增了296.70萬元，由此可推算出與采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金流出了27906.16萬元。與23500.62萬元含稅采購(gòu)總額相比，現(xiàn)金多支出了2620.12萬元。從財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系看，理論上這將會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債出現(xiàn)相應(yīng)減少。

事實(shí)上，西麥?zhǔn)称?015年的負(fù)債確實(shí)是出現(xiàn)了減少，但減少的金額卻與理論值相差較大。西麥?zhǔn)称?015年年末的應(yīng)付賬款為8581.02萬元、應(yīng)付票據(jù)為2022.84萬元，兩者合計(jì)形成的期末債務(wù)余額為10603.86萬元，相比2014年年末債務(wù)余額11644.78萬元減少了1040.92萬元，與理論減少的2620.12萬元負(fù)債值相比，仍有1579.20萬元差距，即公司在當(dāng)年存在超過千萬元的現(xiàn)金流出沒有獲得合理的采購(gòu)數(shù)據(jù)與之相對(duì)應(yīng)，讓人感到蹊蹺。

2016年的采購(gòu)情況也與之相似。根據(jù)這一年前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額及其占采購(gòu)總額的比例，以及17%增值稅稅率的影響，當(dāng)年含稅采購(gòu)總額達(dá)27004.55萬元。同期，公司的2016年年末有應(yīng)付賬款10692.41萬元、應(yīng)付票據(jù)2233.80萬元，合計(jì)金額比上年年末應(yīng)付款項(xiàng)余額新增2322.35萬元。綜合核算后，可以發(fā)現(xiàn)，這一年與采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金流出理論上應(yīng)該在24682.20萬元左右。

招股書披露，2016年西麥?zhǔn)称贰百?gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為26088.04萬元，預(yù)付款項(xiàng)新增額為346.51萬元，由此可推算出與采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金流出金額為25741.53萬元。以該數(shù)據(jù)與24682.20萬元理論現(xiàn)金流出值相比，兩者之間仍相差了1059.33萬元，這意味著公司在2016年也存在1000多萬元的現(xiàn)金流出沒有獲得采購(gòu)數(shù)據(jù)支持。

雖然非流動(dòng)資產(chǎn)的購(gòu)置及其相關(guān)現(xiàn)金流情況也可能會(huì)對(duì)應(yīng)付款項(xiàng)及采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金流有影響，但是，從西麥?zhǔn)称贩橇鲃?dòng)資產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出（表3所示），其報(bào)告期內(nèi)固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、在建工程及其他非流動(dòng)資產(chǎn)的增減金額合計(jì)數(shù)均少于“購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”，再考慮各期間的折舊與攤銷金額，可合理推測(cè)購(gòu)置非流動(dòng)資產(chǎn)不太可能形成大額的應(yīng)付款項(xiàng)，即該部分?jǐn)?shù)值的變化不太可能會(huì)對(duì)前述采購(gòu)數(shù)據(jù)之間的勾稽關(guān)系造成很大的影響。

離奇消失的庫(kù)存

除了購(gòu)銷方面的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)異常外，西麥?zhǔn)称穾?kù)存方面的數(shù)據(jù)也有一定的瑕疵。

一般情況下，西麥?zhǔn)称返膬深惍a(chǎn)品純燕麥片和復(fù)合燕麥片除了已經(jīng)銷售出去的部分，未銷售部分就會(huì)留在庫(kù)存而計(jì)入存貨之中。招股書披露，純燕麥片為西麥?zhǔn)称窢I(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)最多品種（如表4），該產(chǎn)品在2015年共生產(chǎn)了27093.03噸，銷售了26761.93噸，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)出現(xiàn)331.10噸的差額，而這部分產(chǎn)銷差必然要計(jì)入存貨中，增加相應(yīng)數(shù)量的庫(kù)存商品。根據(jù)招股書披露的2015年純燕麥片的單位成本每千克5.38元推算出，庫(kù)存商品新增的331.10噸純燕麥片的成本價(jià)值為178.13萬元。類似的，另一種產(chǎn)品復(fù)合燕麥片2015年的產(chǎn)量為9175.37噸，銷量為9481.94噸，銷量大于產(chǎn)量說明公司在這一年還需要消耗往年庫(kù)存306.57噸，進(jìn)而這將使得庫(kù)存商品出現(xiàn)相應(yīng)數(shù)量的減少。同樣，根據(jù)招股書披露的2015年復(fù)合燕麥片的單位成本每千克9.65元推算出，這一年中該庫(kù)存商品將減少295.84萬元。

整體上，從銷售角度看，兩種商品在2015年的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)差合計(jì)使得這一年庫(kù)存商品總金額在理論上減少了117.71萬元，可奇怪的是，招股書卻披露，2015年年末有庫(kù)存商品2073.09萬元、發(fā)出商品1170.09萬元，合計(jì)達(dá)3243.18萬元，和2014年年末的庫(kù)存商品和發(fā)出商品總和2944.96萬元相比，不僅沒有減少，反而增加了298.22萬元。在沒有計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的情況下，理論值和真實(shí)值之間竟相差了415.93萬元。

進(jìn)一步分析2016年庫(kù)存商品數(shù)據(jù)，同樣可發(fā)現(xiàn)異常。這一年純燕麥片產(chǎn)量30757.69噸、銷量31162.98噸，產(chǎn)銷差為405.29噸，考慮當(dāng)年的純燕麥片單位成本是每千克5.54元，可以推算出，因銷售旺盛理論上會(huì)導(dǎo)致2016年末庫(kù)存商品中的純燕麥片庫(kù)存減少224.53萬元。而至于復(fù)合燕麥片，當(dāng)年的產(chǎn)量為9273.92噸，比9183.99噸銷量多出了89.93噸，考慮當(dāng)時(shí)9.82元/每千克的成本，可以推算出2016年復(fù)合燕麥片的庫(kù)存應(yīng)該會(huì)在理論上增加88.31萬元。

一減一增，兩種產(chǎn)品在2016年的庫(kù)存數(shù)據(jù)變化合計(jì)應(yīng)當(dāng)使得庫(kù)存商品總體金額理論上會(huì)減少136.22萬元。然而實(shí)際上，從招股書披露的庫(kù)存數(shù)據(jù)看，西麥?zhǔn)称?016年年末庫(kù)存商品1581.69萬元、發(fā)出商品1303.42萬元，合計(jì)金額比上年年末卻減少了358.07萬元。真實(shí)減少值要大于理論減少值221.85萬元，即這一年還有200多萬元的庫(kù)存商品不知道去了哪里。

同樣的邏輯去分析2017年1～6月純燕麥片和復(fù)合燕麥片的產(chǎn)銷和庫(kù)存情況，推算出該公司在這一年同樣存在355.52萬元的庫(kù)存商品不知去向的問題。

報(bào)告期內(nèi)，西麥?zhǔn)称穾?kù)存商品連續(xù)每年都出現(xiàn)數(shù)百萬元的異常變動(dòng)，這從側(cè)面呼應(yīng)了前文中談到的營(yíng)業(yè)收入、采購(gòu)數(shù)據(jù)的不合理。而購(gòu)銷、庫(kù)存方面數(shù)據(jù)的持續(xù)數(shù)年異常，實(shí)在令人懷疑西麥?zhǔn)称氛泄蓵羞€有多少數(shù)據(jù)是可以讓人信服？