市場將重回“進(jìn)二退一”的震蕩盤升格局

黃博

新年伊始，A股市場呈現(xiàn)連續(xù)反彈的強勢逼空行情，上證綜指以十一連陽方式逼近前期高點3450點附近，伴隨著成交量逐步放大，賺錢效應(yīng)持續(xù)回暖，資金做多熱情高漲，市場強勢特征明顯。我們認(rèn)為，春季行情已然開啟，在連續(xù)快速上漲后，市場的技術(shù)性調(diào)整需求開始加大，3450～3500點區(qū)間壓力一蹴而就概率較小，市場短期需要消化獲利盤和套牢盤，市場將重回“進(jìn)二退一”式的震蕩盤升節(jié)奏，而在調(diào)整和震蕩過程中，市場結(jié)構(gòu)性機會仍將豐富。

市場層面，資金做多熱情全面回暖，白馬龍頭與成長股健康輪動。一方面，藍(lán)籌白馬持續(xù)上行。其中銀行、地產(chǎn)、白酒、家電等表現(xiàn)強勢。貴州茅臺再創(chuàng)歷史新高，距離萬億元市值一步之遙，說明市場業(yè)績?yōu)橥醯娘L(fēng)格并沒有改變，盈利能力與估值匹配較好的藍(lán)籌白馬繼續(xù)獲得資金抱團取暖；另一方面，區(qū)塊鏈概念為代表的題材股表現(xiàn)同樣強勢，部分成長股形成了較好的板塊聯(lián)動及賺錢效應(yīng)，“五連板”華森制藥、“四連板”榮安地產(chǎn)等為代表的連板個股大量出現(xiàn)，說明經(jīng)過將近兩個月持續(xù)調(diào)整，個股普遍跌幅巨大，做空動能得到充分釋放，資金介入強勢板塊積極做多。整體來看，市場成交量溫和放大，盤面出現(xiàn)了可持續(xù)的熱點板塊，市場做多氛圍濃厚，春季行情漸入佳境。

消息層面，整體市場環(huán)境繼續(xù)保持利多氛圍。首先，央行10日結(jié)束連續(xù)12天的暫停操作，在公開市場開展1200億元逆回購操作，完全對沖到期規(guī)模，結(jié)束了在公開市場的“削峰”操作；其次，最新數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月末，我國外儲規(guī)模為31399億美元，連續(xù)第11個月出現(xiàn)回升。從2017年全年來看，外儲規(guī)模年末較年初上升1294億美元，升幅為4.3%；最后，本周僅3只新股公開發(fā)行，發(fā)行新股數(shù)量再創(chuàng)新低。統(tǒng)計顯示，12月份，有45家企業(yè)終止審查，占去年全年終止審查數(shù)的30.8%。1月10日，3家公司首發(fā)上會，僅1家通過，2018年以來IPO發(fā)審?fù)ㄟ^率為50%，新股發(fā)行審核或?qū)⒀永m(xù)從嚴(yán)態(tài)勢，這對市場是比較明顯的利好。

另外，市場預(yù)期較好，年初的靚麗開局為全年A股走勢奠定了樂觀的基調(diào)。國內(nèi)外機構(gòu)投資者預(yù)期一致向好，有媒體面向169名公募、私募基金經(jīng)理開展調(diào)查，反饋結(jié)果顯示82.84%的基金經(jīng)理對后市謹(jǐn)慎樂觀，97%的基金經(jīng)理認(rèn)為2018年上證指數(shù)將會上漲。與此同時，高盛在最新報告中重申超配中國股票，預(yù)計MSCI中國指數(shù)年底目標(biāo)值為102，較前期展望中的100有所上修，相當(dāng)于全年上漲14%，預(yù)計滬深300指數(shù)全年上漲17%至4700點。高盛預(yù)計今年中國股票EPS增長達(dá)18%，但認(rèn)為估值上升空間有限。除了高盛，德意志銀行也對A股今年走勢表示樂觀。德意志銀行指數(shù)目標(biāo)表明MSCI中國、國企指數(shù)在2018年將上漲23%及19%。其中MSCI中國23%的增長率由預(yù)期的12個月每股收益增長率16%和市盈率擴張7%構(gòu)成。MSCI中國的預(yù)期12個月市盈率將在2018年底達(dá)到14.3倍，相對16%的2018～2019每股收益復(fù)合增長率合理。

綜上所述，新年以來市場環(huán)境持續(xù)保持利多氛圍，市場主力積極做多，成交量也呈現(xiàn)溫和放大態(tài)勢，熱點良性輪動，結(jié)構(gòu)性機會構(gòu)建的春季行情正在展開，預(yù)計春節(jié)之前市場都會保持很好的賺錢效應(yīng)。不過由于短期市場漲速過快，也存在短調(diào)的需求，從市場運行情況看，結(jié)構(gòu)性的輪動機會下，市場的調(diào)整或?qū)⒁园鍓K間的輪動實現(xiàn)，一方面業(yè)績超預(yù)期的白馬品種繼續(xù)上行，另一方面，前期熱點題材板塊已有異動，很可能有新的市場領(lǐng)漲熱點，人工智能、大數(shù)據(jù)、芯片替代、5G等新興產(chǎn)業(yè)板塊中有業(yè)績支撐、流動性較好的龍頭品種可重點關(guān)注。