難言見底 投資者需要沙里淘金

韓平

今年的8月份，可以說是中國(guó)內(nèi)地投資者最為難過的一個(gè)月份：在自以為送走了5窮6絕7見底的行情后，沒想到居然還能迎來一個(gè)8趴下的行情，直接將7月可憐的漲幅全部吃光抹凈。

基礎(chǔ)市場(chǎng)暴跌嚴(yán)重拖累基民收益

姑且不說二級(jí)市場(chǎng)處處是雷，一個(gè)長(zhǎng)生生物造假，就徹底斷送了整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的上漲。就是基民，受到股市市場(chǎng)持續(xù)下跌的影響，今年以來的收益也基本上是虧損的。

數(shù)據(jù)顯示，今年截止到8月22日，股票型基金平均下跌14.5%，混合型基金平均下跌9.1%，就連QDII類基金，因?yàn)槠渲杏胁簧偈菕煦^香港股市的，所以也拖累了整體的表現(xiàn)，平均跌幅達(dá)到了1.9%。這還是在有美元升值的大背景支撐下抵消了部分港股的下跌，因?yàn)榻衲暌詠?，美元兌人民幣升值了將?%，而港幣掛鉤人民幣，也同樣是對(duì)人民幣升值的。如果去掉匯兌的影響，QDII基金的平均跌幅會(huì)更大。

更加凄慘的是，2017年我們還有個(gè)好聽的結(jié)構(gòu)性行情，但是進(jìn)入2018年，結(jié)構(gòu)性行情也不見蹤影了：2017年表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)的藍(lán)籌股、白酒類消費(fèi)股，在2018年，隨著大資金的銷聲匿跡，隨著去杠桿、去通道的各種資管新規(guī)落地，也全面進(jìn)入下降通道。而沉寂多時(shí)，今年好不容易開始有所表現(xiàn)的醫(yī)藥板塊，也因長(zhǎng)生生物居然敢在狂犬疫苗上造假，令投資者信心全面崩潰而大幅下跌。

截至上個(gè)周末，跟蹤場(chǎng)內(nèi)滬深300指數(shù)中的醫(yī)藥基金，也是表現(xiàn)最好的場(chǎng)內(nèi)非債券、非QDII類基金，今年以來的上漲幅度僅有2.4%。場(chǎng)外基金中，表現(xiàn)最好的指數(shù)基金是兩只醫(yī)藥類的基金，即中海醫(yī)療保健與銀華全指中證醫(yī)藥，漲幅也僅有6.2%與5.8%。

最“荒唐”的創(chuàng)新基金

在市場(chǎng)不好的大背景下，無論是股民還是基民均虧損嚴(yán)重，管理層鼓勵(lì)的基金創(chuàng)新也呈現(xiàn)出饑不擇食的傾向。

最典型的例子就是所謂的獨(dú)角獸CDR基金，可以說已經(jīng)違背了最基本的投資常識(shí)。做為投資常識(shí)，當(dāng)然應(yīng)當(dāng)是先有一門生意，或是一個(gè)可行的主意，已經(jīng)在實(shí)踐中獲得一定的成長(zhǎng)條件，再去進(jìn)行公開的融資。但是CDR基金，卻在中國(guó)股市開啟暴跌的模式下，股市根本不可能承載CDR這些身軀龐大的獨(dú)角獸圈錢的情況下，先行批準(zhǔn)了募集五只CDR基金，結(jié)果這些基金發(fā)行后根本沒有標(biāo)的可投，現(xiàn)如今只能淪落成為債券基金了。

而養(yǎng)老基金的集體獲批，更是毫無邏輯。眾所周知，養(yǎng)老基金最主要的投資策略就是目標(biāo)日期策略，即隨著時(shí)間的推移，其投資股票的倉位不斷下降。那么在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，如果認(rèn)為是市場(chǎng)的大底，那么未來股市上漲，基金可持有的股票卻只能越來越少，養(yǎng)老基金豈非要錯(cuò)過大牛市？如果市場(chǎng)還會(huì)下跌，那么從策略上來講，養(yǎng)老基金確實(shí)能避險(xiǎn)，但是前提也要是債券市場(chǎng)能夠向好。在目標(biāo)打破剛兌、評(píng)級(jí)公司造假的情況下，債券市場(chǎng)向好的基礎(chǔ)并不牢靠。

不是說養(yǎng)老基金不能批，而是這樣集中的批復(fù)，帶有強(qiáng)烈的行政干預(yù)的色彩，同時(shí)集體發(fā)行目標(biāo)日期養(yǎng)老基金，現(xiàn)在能夠入市似乎有救市的效果，大家皆大歡喜；但是到了若干年后，這些基金集體下調(diào)股票倉位的時(shí)候，是不是又涉嫌“惡意”、“野蠻”做空A股呢？

歷史上，我們還批復(fù)了什么打新基金、定增基金，其實(shí)這些基金從根本上都是違背證券市場(chǎng)三公原則的，根本不應(yīng)當(dāng)批復(fù)，這也是這些基金目前要么大幅萎縮、要么大幅虧損的重要原因。

好基金需要精挑細(xì)選

雖然A股市場(chǎng)大跌，但是基民托了基金品種多樣的福，還是有一線投資獲利的可能的。只不過這樣的基金比較小眾，投資者需要有更宏觀的投資視野，并需要有沙里淘金的耐心與勇氣。

今年受到原油價(jià)格一路上漲的刺激，以及產(chǎn)油國(guó)限產(chǎn)措施的實(shí)行，跟蹤原油類的基金整體表現(xiàn)出色。截至8月22日，今年以來嘉實(shí)原油漲幅最大，漲幅接近20%；漲幅最少的華寶油氣也上漲了12.8%。

此外，跟蹤納指的基金、跟蹤標(biāo)普500的以及標(biāo)普科技、醫(yī)藥類基金漲幅也全部為正，其中最值得一提的是美國(guó)消費(fèi)，前十大重倉股里擁有麥當(dāng)勞、星巴克、迪士尼以及耐克這些美國(guó)消費(fèi)類大公司，今年以來的漲幅相當(dāng)出色；而另一個(gè)可以關(guān)注的基金是鵬華前海，該基金屬于嚴(yán)重錯(cuò)殺的產(chǎn)品，其本身大幅折價(jià)，在凈值接近107元的情況下，其交易價(jià)格還不到88.2元。

當(dāng)然，不少分級(jí)A基金的表現(xiàn)也不錯(cuò)，但是此類基金有兩個(gè)缺陷：一個(gè)是成交量太少，交易極不活躍；二是需要有30萬元的金融資產(chǎn)，同時(shí)還要去營(yíng)業(yè)部面簽協(xié)議才能交易。