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    5G是下半年最明確的投資主線

    2018-05-14 16:47:06張瑾怡
    證券市場紅周刊 2018年31期
    關(guān)鍵詞:烽火光通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備

    張瑾怡

    在今年特朗普政府挑起中美貿(mào)易爭端之前,“灰犀?!边€是投資領(lǐng)域談?wù)撟疃嗟囊粋€詞匯?!爸信d事件”導(dǎo)致A股通信板塊承壓。7月14日,中興通訊宣布解禁,接連收獲國內(nèi)三大運營商的大額訂單,業(yè)務(wù)迅速回歸正軌。8月6日,通信板塊隨市場見底,資金持續(xù)凈買入,以烽火通信等為代表的5G相關(guān)個股走出一輪強勢反彈,在筆者看來,5G可以說是未來一年通信行業(yè)最具確定性的投資邏輯主線。

    5G配置機會顯現(xiàn),重在選股

    中國在新興技術(shù)中能夠與歐美知識產(chǎn)權(quán)對抗的,目前只有自主的5G。因此5G是國家技術(shù)創(chuàng)新的戰(zhàn)略高地,國家不斷出臺政策支持。近兩年國內(nèi)三大運營商資本開支有所降低也是在蓄力5G建設(shè)。

    轉(zhuǎn)看A股市場,通信板塊去年10月以來自高位下跌,通信(申萬)指數(shù)今年顯著跑輸大盤,當(dāng)前行業(yè)動態(tài)PE 41倍左右,處于歷史相對底部。與此同時,今年二季度通信行業(yè)基金持倉市值占比降至1.09%的歷史低位,預(yù)示著配置機會正逐步顯現(xiàn)。

    事實上,自8月7日以來,通信板塊便開始出現(xiàn)持續(xù)的資金凈買,本周前4個交易日通信板塊資金凈流入高達(dá)13.31億。

    回顧個股表現(xiàn),這一輪反彈中啟動最早、走勢最強的是烽火通信,6月22日以來累計漲幅40.62%,8月6日以來累計漲幅13.67%。中興通訊8月6日以來累計漲幅30.19%,通宇通訊同期漲幅28.02%。值得注意的是,通信板塊的中國聯(lián)通和中興通訊被調(diào)進(jìn)MSCI指數(shù),近期聯(lián)通與中興持續(xù)走強,帶動了部分底部小盤股,如神宇股份、中通國脈和移為通信,漲幅都在20%以上,短線走勢強勁。

    但是,盡管市場表現(xiàn)不錯,資金持續(xù)凈買,筆者對5G投資機會的樂觀卻多一份謹(jǐn)慎。其一,在時間周期上5G的大規(guī)模采購預(yù)計在2019年,相關(guān)公司的業(yè)績體現(xiàn)也將在明年,股價的向上修復(fù)不會來得太早。其次,中興和華為因站在產(chǎn)業(yè)鏈的頂端,其命運與各細(xì)分行業(yè)、公司的命運高度綁定,盡管中興已被解封,貿(mào)易戰(zhàn)最焦灼的時期已過,但中美貿(mào)易戰(zhàn)將是長久和必然的,這意味著在美銷售占比過高,對海外市場過于依賴的公司存在一定風(fēng)險。因此,筆者認(rèn)為,5G的投資機會,重在“選股、選股、再選股”。

    光纖光纜為5G最大受益者

    筆者認(rèn)為,當(dāng)前時點5G領(lǐng)域比較適合配置的理由,有以下幾個方面:

    第一,從受益順序來看,光纖光纜是5G建設(shè)的第一受益者,是難得的確定性機會。光纖光纜是光通信產(chǎn)業(yè)最基礎(chǔ)的環(huán)節(jié),承載著全部網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)流量的傳輸任務(wù),4G時代鋪設(shè)的光纖光纜難以滿足5G網(wǎng)絡(luò)的高要求,光纖光纜的用量需求將有一個重大的提升。另外,骨干網(wǎng)要從100G升級到400G,超低損耗光纖的需求量也越來越大。此外,光纖領(lǐng)域還有望從中美貿(mào)易戰(zhàn)中受益。中國已決定自2018年7月11日起,對原產(chǎn)于美國和日本的進(jìn)口光纖預(yù)制棒繼續(xù)征收反傾銷稅,實施期限5年。同時決定對進(jìn)口原產(chǎn)于美國的非色散位移單模光纖征收反傾銷稅。這有利于國內(nèi)相關(guān)企業(yè)的迅速發(fā)展壯大,龍頭企業(yè)有望享受貿(mào)易戰(zhàn)推動的價格提升。

    就上市公司而言,筆者主要看好亨通光電和長飛光纖。該領(lǐng)域亨通光電估值優(yōu)勢明顯業(yè)績確定性強,長飛光纖龍頭地位優(yōu)勢明顯業(yè)績彈性最大,都是當(dāng)前適合配置的標(biāo)的。

    第二,從資本開支的角度,主設(shè)備和傳輸網(wǎng)絡(luò)設(shè)備在5G建設(shè)中的投入占比較大,并且收益彈性大、投資節(jié)奏快,因此也是5G建設(shè)率先并且主要受益的領(lǐng)域。主設(shè)備商主要還是中興、華為等巨頭,筆者較看好傳輸網(wǎng)絡(luò)設(shè)備中的烽火通信,因其彈性較大。烽火通信是光通信ICT全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),目前是全球第五大光通信企業(yè),業(yè)務(wù)跟華為、中興、大唐相對類似,在國內(nèi)三大運營商的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備招標(biāo)中份額持續(xù)穩(wěn)定。此外,因烽火通信還是國家隊里的主力軍,未來烽火通信依托大股東背景,市場份額大概率將穩(wěn)健擴張。烽火通信當(dāng)前業(yè)績增長尚處于穩(wěn)定期,中報歸母凈利潤同比增長3.87%,但其最佳業(yè)績期釋放期在2019-2021年,其中光纖光纜業(yè)務(wù)受益之外,預(yù)計烽火通信的通信設(shè)備業(yè)務(wù)未來有望翻倍。

    除此以上兩方面之外,筆者也較為關(guān)注光模塊領(lǐng)域,未來5G組網(wǎng)中光模塊數(shù)量也將大幅提升,目前數(shù)據(jù)中心市場上,100G模塊普遍存在供不應(yīng)求的情況,預(yù)計幾年之內(nèi)都將保持高景氣。該領(lǐng)域主要公司中際旭創(chuàng)和光迅科技,筆者建議均可重點關(guān)注。

    最后,做為MSCI標(biāo)的,中興通訊和中國聯(lián)通在當(dāng)前時點也可以進(jìn)行一定的配置。

    (本文作者系青島大摩證券分析師,文中所涉及個股僅做舉例,不做買入推薦)

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