商業(yè)銀行發(fā)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的機(jī)制研究

汪晶

摘 要：本文在分析現(xiàn)有的投貸聯(lián)動(dòng)運(yùn)作機(jī)制以及發(fā)展該業(yè)務(wù)面臨的受自身發(fā)展水平限制、與第三方或子公司的沖突、對(duì)科創(chuàng)型小微企業(yè)的評(píng)估、退出困難等四個(gè)方面問題的基礎(chǔ)上，研究建立業(yè)務(wù)準(zhǔn)入機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制、獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與預(yù)警退出機(jī)制、合作共享機(jī)制，以優(yōu)化完善投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；投貸聯(lián)動(dòng)；機(jī)制

一、投貸聯(lián)動(dòng)的內(nèi)涵及其產(chǎn)生的背景

1.內(nèi)涵

投貸聯(lián)動(dòng)是商業(yè)銀行在僅對(duì)科創(chuàng)型小微企業(yè)放貸而無(wú)法獲得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，嘗試以投資利得彌補(bǔ)信貸風(fēng)險(xiǎn)的方式。其結(jié)果在于開拓科技金融新市場(chǎng)，突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)的束縛，逐漸過渡到混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

2.背景

（1）科創(chuàng)型小微企業(yè)融資難。首先，科技創(chuàng)新型小微企業(yè)正處于初創(chuàng)期或者成長(zhǎng)期，內(nèi)源融資基本不可能。其次，間接融資難，其能獲得的信用貸款不足；另外其能用于抵押質(zhì)押資產(chǎn)較少，獲得抵押質(zhì)押貸款的能力較弱。最后，直接融資難?？苿?chuàng)型小微企業(yè)尚沒有上市，甚至未在新三板上市，因此其無(wú)法通過發(fā)行股票、債券等融資。另外，風(fēng)險(xiǎn)投資者在沒有明顯可預(yù)見的盈利的情況下，也不敢貿(mào)然對(duì)科創(chuàng)型小微企業(yè)投資。

（2）商業(yè)銀行緊靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)難以維持盈利水平。受到分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融監(jiān)管，商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)是吸收存款發(fā)放貸款。然而在息差不斷減小的情況下，僅靠這項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)難以維持商業(yè)銀行的盈利水平。

（3）投貸聯(lián)動(dòng)是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的助推器。通過投貸聯(lián)動(dòng)向科創(chuàng)型企業(yè)注入資金能夠?qū)崿F(xiàn)資源的有效配置，減少無(wú)效供給，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的強(qiáng)大助推器。

二、目前商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)的運(yùn)作機(jī)制

1.外部投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制

（1）“銀行+風(fēng)險(xiǎn)資本（VC）/私募股權(quán)基金（PE）”模式。商業(yè)銀行在簽訂貸款協(xié)議時(shí)就與VC/PE約定擁有將來把貸款作價(jià)轉(zhuǎn)換為對(duì)應(yīng)比例的股權(quán)的選擇權(quán)，當(dāng)該投資對(duì)象實(shí)現(xiàn)股權(quán)溢價(jià)后，VC/PE拋售所持股權(quán)，將收益分給商業(yè)銀行，銀行即獲得了與投資風(fēng)險(xiǎn)相匹配的超額收益。

（2）“銀行+其他金融機(jī)構(gòu)（資產(chǎn)管理公司、基金公司）”模式。商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立有限合伙企業(yè)、設(shè)立股權(quán)投資基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃，由商業(yè)銀行以信貸資金或者理財(cái)基金持有優(yōu)先級(jí)份額，其他金融機(jī)構(gòu)持有劣后級(jí)份額并作為管理人，打造一個(gè)對(duì)外股權(quán)投資的平臺(tái)。

2.內(nèi)部投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制

內(nèi)部投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制主要是“銀行+子公司”模式，又分為設(shè)立境內(nèi)子公司和境外子公司兩種。目前10家獲得股權(quán)直投牌照的試點(diǎn)銀行正在積極嘗試在境內(nèi)設(shè)立直投子公司，同時(shí)設(shè)立科技金融專營(yíng)機(jī)構(gòu)，并對(duì)兩者實(shí)行控制。由境內(nèi)直投子公司對(duì)科創(chuàng)型小微企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資并獲得投資收益，由科技金融專營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行放貸并獲得利息收入，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部投貸聯(lián)動(dòng)。目前設(shè)立境外子公司的模式為未獲得直投牌照的四大行所青睞，通過在境外設(shè)立子公司進(jìn)而迂回進(jìn)入國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)，但面臨海外投資的監(jiān)管嚴(yán)格和市場(chǎng)準(zhǔn)入審批程序煩瑣的局限。

三、目前發(fā)展投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制面臨的問題

1.銀行受自身發(fā)展水平限制

與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)相比，商業(yè)銀行發(fā)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)弱勢(shì)明顯。首先，商業(yè)銀行長(zhǎng)期從事存貸款業(yè)務(wù)，其組織結(jié)構(gòu)為存貸業(yè)務(wù)所設(shè)計(jì)，實(shí)行組織結(jié)構(gòu)的變革以適應(yīng)投資業(yè)務(wù)需要一段較長(zhǎng)時(shí)間和大量資金的投入。其次，商業(yè)銀行人才儲(chǔ)備多為信貸人員，其專業(yè)技能是否能有效地延伸至投資領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和業(yè)務(wù)開展還不確定，招攬、培養(yǎng)復(fù)合型人才是商業(yè)銀行保證投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)開展的前提。最后，商業(yè)銀行只有自有資本和部分理財(cái)資金才可用于投資，相對(duì)于投資機(jī)構(gòu)大量的投資資本來說，可能會(huì)因?yàn)橘Y金不夠而失去良好的投資機(jī)會(huì)。另外，其市場(chǎng)化的投資能力不及有多年經(jīng)驗(yàn)的投資機(jī)構(gòu)。

2.與第三方或子公司的沖突

（1）投資目標(biāo)差異。在外部投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制中，VC、PE和其他金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同于商業(yè)銀行，因此在判斷和識(shí)別對(duì)投資目標(biāo)時(shí)，雙方存在分歧。往往商業(yè)銀行仍然延續(xù)傳統(tǒng)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差。此外，信息不對(duì)稱也會(huì)導(dǎo)致雙方對(duì)投資目標(biāo)取舍的差異。

（2）收益分配問題。在外部投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制中，由于與VC、PE和其他金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)理念、業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險(xiǎn)偏好上的不同，商業(yè)銀行不能與之形成緊密的利益共同體，所以在協(xié)商按比例獲得投資收益時(shí)就存在利益沖突，而由此導(dǎo)致的投貸聯(lián)動(dòng)效率低、協(xié)調(diào)成本高也成為該種投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制的弊端。在“銀行+子公司”的機(jī)制中，若子公司由多個(gè)投資方共同出資成立，在收益按持股比例分配時(shí)，對(duì)于持股比例的協(xié)商也存在利益沖突。另外，商業(yè)銀行內(nèi)部的信貸部門與投資部門是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，若投貸不能有機(jī)地成為一個(gè)整體，涉及業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的利益沖突必然存在，其對(duì)于同一客戶的爭(zhēng)奪必然導(dǎo)致商業(yè)銀行整體收益降低。

3.對(duì)科創(chuàng)型小微企業(yè)的評(píng)估問題

由于商業(yè)銀行自身的評(píng)估機(jī)制還不完善，其對(duì)于科創(chuàng)型小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估還未形成一套固定且有效的程序，而如果利用其合作的VC、PE和其他金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)判斷也存在由于目標(biāo)不一致而導(dǎo)致商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的投資超出自己的風(fēng)險(xiǎn)收益邊界。這種信息共享在降低商業(yè)銀行交易成本的同時(shí)卻也增加投資風(fēng)險(xiǎn)。另外，還存在VC、PE和其他金融機(jī)構(gòu)可能對(duì)目標(biāo)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估不準(zhǔn)確，而商業(yè)銀行又無(wú)法參與設(shè)計(jì)和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制以及與此有關(guān)內(nèi)控機(jī)制制度的情況。

4.退出困難

受到投貸聯(lián)動(dòng)中的股權(quán)退出僅有的被投資企業(yè)上市、解禁、股權(quán)出售三種方式的限制，商業(yè)銀行在所投資企業(yè)存在業(yè)績(jī)下滑或者不在有可預(yù)見的高風(fēng)險(xiǎn)收益時(shí)，自由退出成為一大難題。目前大多數(shù)商業(yè)銀行為了及時(shí)止損，通常采取無(wú)償轉(zhuǎn)讓股份退出的方式。

四、完善并優(yōu)化的投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制

1.業(yè)務(wù)準(zhǔn)入機(jī)制

建立開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入機(jī)制，主要在于對(duì)商業(yè)銀行的自有資本的高要求。商業(yè)銀行的自有資本具有營(yíng)業(yè)、保護(hù)、管理的功能，是吸收意外損失、消除不穩(wěn)定因素的最后一道屏障。目前來說，投資業(yè)務(wù)屬于商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)，其風(fēng)險(xiǎn)很大，對(duì)應(yīng)較高的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重和信用轉(zhuǎn)換系數(shù)，由此計(jì)算得出的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額較高，因此要求商業(yè)銀行提高資本總額甚至核心資本以滿足金融監(jiān)管對(duì)資本充足率的要求，維持現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)吸收能力。至于風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重和信用轉(zhuǎn)換系數(shù)的確定，可以對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)這項(xiàng)表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)控，并與銀行先前的表外業(yè)務(wù)作比較從而不斷修正。

2.風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制

為使信貸風(fēng)險(xiǎn)與投資風(fēng)險(xiǎn)隔離，資金隔離是關(guān)鍵。股權(quán)投資資金必須嚴(yán)格來自自有資金和部分理財(cái)資金。同時(shí)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格限制投資資金集中投資于單一類型的行業(yè)或者單個(gè)企業(yè)，明確投資數(shù)量不得超過子公司自有資金的比例，并加強(qiáng)監(jiān)督和內(nèi)部控制。確保即使投資失敗也不會(huì)導(dǎo)致信貸資金出現(xiàn)流動(dòng)性短缺甚至長(zhǎng)期缺口，最終導(dǎo)致商業(yè)銀行破產(chǎn)。

3.風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制

（1）風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。商業(yè)銀行在選擇投貸聯(lián)動(dòng)的目標(biāo)企業(yè)時(shí)，要充分考慮政府對(duì)中小企業(yè)的政策扶持。若目標(biāo)企業(yè)可獲得政府的稅收優(yōu)惠、財(cái)政貼息等政策，那么由此減少的費(fèi)用會(huì)加快目標(biāo)企業(yè)留存收益的形成；若目標(biāo)企業(yè)可獲得信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金的投資，就形成對(duì)商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)；若目標(biāo)企業(yè)可獲得產(chǎn)業(yè)投資基金的投資，充足的資金會(huì)加快企業(yè)上市的步伐，為商業(yè)銀行盡早收回投貸聯(lián)動(dòng)的初始投資和取得投資收益提供可能。

（2）投保聯(lián)動(dòng)機(jī)制。銀行在開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)時(shí)要積極尋求擔(dān)保機(jī)構(gòu)的增信，形成“投、貸、?！比灰惑w的合作模式。在發(fā)生投資失敗而遭受損失時(shí)，盡力轉(zhuǎn)嫁損失，確保自身的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)以起到風(fēng)險(xiǎn)緩釋的作用。

4.獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與預(yù)警退出機(jī)制

對(duì)中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估要嚴(yán)格把握風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、分析、應(yīng)對(duì)、監(jiān)控四個(gè)環(huán)節(jié)。首先，精準(zhǔn)把握不同發(fā)展階段的科創(chuàng)型小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，將投資目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)水平與同類企業(yè)的平均水平相比較，相應(yīng)地做好與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估相關(guān)的內(nèi)部控制，確保評(píng)估機(jī)制的有效性和準(zhǔn)確性，篩選出在自己風(fēng)險(xiǎn)收益投資邊界以內(nèi)的科創(chuàng)型小微中小企業(yè)。其次，準(zhǔn)確把握投資時(shí)機(jī)，精準(zhǔn)的測(cè)算未來投資期間內(nèi)的投資風(fēng)險(xiǎn)變化趨勢(shì)和幅度，巧妙地避開風(fēng)險(xiǎn)高于預(yù)設(shè)值的階段。最后，提前做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急備案和及時(shí)止損的方案，預(yù)設(shè)退出觸發(fā)條件和渠道，確保最壞的結(jié)果也要在自身的承受范圍內(nèi)。另外，在整個(gè)過程中，實(shí)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控必不可少，尤其對(duì)于異常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和資金流動(dòng)要保持警惕，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化也要有合理的預(yù)期。

5.合作共享機(jī)制

建立合作共享機(jī)制在于優(yōu)化整合內(nèi)外部因素，加快利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一體化建設(shè)，以減少信息傳遞的時(shí)滯和失真，提高商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)的決策力。合作共享機(jī)制的關(guān)鍵在于建立合作共享平臺(tái)，一方面，通過調(diào)整自身業(yè)務(wù)流程、經(jīng)營(yíng)模式、組織結(jié)構(gòu)，對(duì)接VC、PE和其他金融機(jī)構(gòu)以建立的長(zhǎng)期合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)客戶信息共享與交流，降低開展投貸聯(lián)動(dòng)的信息成本，達(dá)到深層次的合作。另一方面，與政府建立合作，讓政府成為“投、貸、?！睓C(jī)制的關(guān)鍵牽頭人，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁、利益共享。

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