風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新研究

溫曉玉

摘 要：本文首先介紹了風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新的概念及特征，接著分析了我國風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新的現(xiàn)狀，然后就二者之間的促進(jìn)作用展開分析，最后結(jié)合我國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，針對風(fēng)險(xiǎn)投資對技術(shù)創(chuàng)新的能力提升這個(gè)問題提出了可行性的建議。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；技術(shù)創(chuàng)新；關(guān)聯(lián)性

技術(shù)創(chuàng)新是我國改革開放以來經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎，也是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的關(guān)鍵之舉。然而我國的研究大多僅僅停留在對風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系研究分析上，在風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新能力之間如何作用以及該作用到底是怎樣的這個(gè)問題上，很少有人深度關(guān)注。而研究這一問題，可以加強(qiáng)我們對風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新之間的互動機(jī)制的認(rèn)識，同時(shí)也有利于構(gòu)建良好的創(chuàng)新環(huán)境，對我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、建立創(chuàng)新型國家具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、 風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資，簡稱VC，又稱為創(chuàng)業(yè)投資，不同的組織對它的定義是不同的。一般來講，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益資本，由專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)投入，投資對象是那些新興的、具有高發(fā)展?jié)摿透吒偁幜Φ钠髽I(yè)，以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，是一種主要依賴于技術(shù)密集型的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資行為。初創(chuàng)期，投入風(fēng)險(xiǎn)資本，在其成長相對成熟后，通過市場退出機(jī)制，完成資本形態(tài)的轉(zhuǎn)化（由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)）從而收回資本。風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作主要經(jīng)過融資、投資、退出三個(gè)過程，風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資人、投資對象、投資目的、投資期限和投資方式構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)投資的六個(gè)基本要素。風(fēng)險(xiǎn)投資有如下幾點(diǎn)特征。

第一，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益資本。風(fēng)險(xiǎn)投資一般是以高科技、高成長潛力的企業(yè)作為投資對象，它的著力點(diǎn)在于投資對象的未來收益和價(jià)值增值，通過上市或出售等方式實(shí)現(xiàn)蛻資，并最終獲得超額的收益。

第二，風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種高風(fēng)險(xiǎn)、無擔(dān)保的投資方式，它主要用于新興的高新技術(shù)企業(yè)，沒有固定資產(chǎn)或資金作為貸款抵押和擔(dān)保，而且相關(guān)的技術(shù)、市場、政策等風(fēng)險(xiǎn)較大，成功率大概只有20%―30%，但由于較高的回報(bào)率，仍吸引了大量的投資者。

第三，風(fēng)險(xiǎn)投資屬于一種中長期投資，流動性較小，一般需要在初創(chuàng)期投入資金，經(jīng)過3―8年的時(shí)間，通過蛻資獲得回報(bào)，在此期間投入的資金不能抽回，可能還要不斷增資。

第四，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高專業(yè)化和程序化的投資行為，它要求資本管理者在項(xiàng)目選擇、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測等都能體現(xiàn)出較高的專業(yè)水準(zhǔn)，能夠幫助被投資企業(yè)快速成長。

第五，投資者會協(xié)助企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營管理，參與企業(yè)的重大決策活動。為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者必然會介入企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營管理，參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營管理，親自幫助企業(yè)提升績效。

第六，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種追求超額利潤的投資行為，它不以控制被投資公司取得其所有權(quán)為目的。

二、技術(shù)創(chuàng)新

傅家驥（1998）認(rèn)為，企業(yè)家會試圖利用技術(shù)創(chuàng)新來抓住市場潛在機(jī)會，以獲取商業(yè)利益，他認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新是包括科技、組織、商業(yè)和金融一系列活動的綜合過程，會促使企業(yè)重組生產(chǎn)要素，建立更強(qiáng)、更高、更快的生產(chǎn)經(jīng)營系統(tǒng)，以期獲得新的原材料來源、創(chuàng)造新的產(chǎn)品、建立新的組織結(jié)構(gòu)、開辟新的市場。本文認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新是從新思想、新技術(shù)、新方法出發(fā)，直至實(shí)現(xiàn)商業(yè)性轉(zhuǎn)化、實(shí)現(xiàn)市場價(jià)值的經(jīng)濟(jì)演進(jìn)過程。一般來說，它具有以下特征。

1.創(chuàng)造性

創(chuàng)造性是指與其他活動相比，目前所進(jìn)行的活動具有很大的突破性，它是技術(shù)創(chuàng)新的本質(zhì)特征，技術(shù)創(chuàng)新所強(qiáng)調(diào)的也正是新技術(shù)的首次應(yīng)用，它與一般生產(chǎn)經(jīng)營活動的根本區(qū)別就在于創(chuàng)造性。

2.風(fēng)險(xiǎn)性

創(chuàng)新過程需要大量的物資投入，由于技術(shù)、制度、市場等一系列不可控因素的存在，管理者都會考慮它能否順利地實(shí)現(xiàn)價(jià)值補(bǔ)償。而且，由于無法預(yù)見未來環(huán)境的變化，這就意味著不可避免的風(fēng)險(xiǎn)。

3.高投入性

與一般經(jīng)營活動相比，技術(shù)創(chuàng)新本身需要更多的人力、物力、財(cái)力。在創(chuàng)新的過程中，新技術(shù)的研發(fā)、樣機(jī)試制、生產(chǎn)設(shè)備的添置、流程的重組或改進(jìn)、試銷活動以及其他特殊活動，都需要新資源的大量投入。

4.高效益性

高風(fēng)險(xiǎn)需要高收益作為補(bǔ)償，創(chuàng)新技術(shù)的應(yīng)用給企業(yè)帶來了很大的技術(shù)優(yōu)勢，可以讓企業(yè)在一定時(shí)期形成技術(shù)壟斷，從而獲得壟斷利潤。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)聯(lián)性分析

到目前為止，國內(nèi)外學(xué)者對二者之間的關(guān)系做了不少研究，但由于采用的方法和數(shù)據(jù)處理的不同，學(xué)者們得到了不同的結(jié)論。大部分學(xué)者認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資會促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展，而也會有學(xué)者認(rèn)為不同的階段和管理方式，會造成風(fēng)險(xiǎn)投資會抑制技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。該部分我們主要從促進(jìn)作用來分析二者的關(guān)系。

風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新是緊密聯(lián)系的。風(fēng)險(xiǎn)投資的參與會為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)帶來豐富的人力和物資，滿足技術(shù)創(chuàng)新的人才和資金的需求，會提升企業(yè)的創(chuàng)新投入、研發(fā)、管理與轉(zhuǎn)化的能力，從而促進(jìn)我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張，推動我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。

同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種動態(tài)的、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高專業(yè)化的投資行為，通過風(fēng)險(xiǎn)投資，投資者會對被投資企業(yè)輸入大量的人員與資金，他會參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，會研究出新思路、新方法促進(jìn)資金增值，這就需要?jiǎng)?chuàng)新，他會關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新，并會提供專業(yè)的知識與人員支持，會更加注重創(chuàng)新的發(fā)展進(jìn)程，從而促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的成功轉(zhuǎn)型，積累先進(jìn)的管理理念，加快我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；l(fā)展，縮小我國技術(shù)水平與其他國家的差距，推動我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

四、我國風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新的現(xiàn)狀

在理論界和實(shí)踐界，風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系都取得了不少的關(guān)注，并獲得了不錯(cuò)的研究成果。2015年《政府工作報(bào)告》中提出“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”，現(xiàn)已成為我國經(jīng)濟(jì)增長的一大引擎。

一方面，作為創(chuàng)新的重要組成部分，技術(shù)創(chuàng)新的成長高度依賴著資本，基于本身所具有的正外部性，新理論、新方法的產(chǎn)生和應(yīng)用過程中，會遇到各種經(jīng)營管理的問題，加之信息不對稱和道德風(fēng)險(xiǎn)的問題，使技術(shù)創(chuàng)新跨越“死亡之谷”（資金和管理缺乏）的難度增大。

另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)是我國的新興產(chǎn)業(yè)，整體規(guī)模小，在企業(yè)的運(yùn)作機(jī)制和管理上仍有不足，風(fēng)險(xiǎn)投資額度浮動大，還有它本身的特點(diǎn)和局限性從不同角度抑制了它的作用；同時(shí)，我國現(xiàn)有的狀況是專業(yè)人才缺乏，科研能力有待進(jìn)一步提升，技術(shù)累積不足，探索能力差，在教育水平和創(chuàng)新機(jī)制上，我國都存在明顯缺陷，沒有良好的創(chuàng)新理念和文化氛圍做支撐，這些問題都將帶來風(fēng)險(xiǎn)投資的效率低下。另外，我國政府對高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持和監(jiān)管力度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。以上種種因素，都造成了我國目前風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)困難重重，發(fā)展極其緩慢。

五、促進(jìn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資對技術(shù)創(chuàng)新能力提升的建議

我們將從我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景，行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r出發(fā)，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資和技術(shù)創(chuàng)新的特點(diǎn)，提出一系列有力的建議，充分有效地發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資對技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。

1.培育專業(yè)型人才

專業(yè)性是風(fēng)險(xiǎn)投資的一大特點(diǎn)，它要求人們在創(chuàng)業(yè)資本管理和項(xiàng)目選擇上都具備高度的專業(yè)性。而專業(yè)人才的缺乏會直接影響投資的水平和效果，這對我國的創(chuàng)新發(fā)展帶來不利的影響。將應(yīng)該加大實(shí)施“科教興國，人才強(qiáng)國”戰(zhàn)略，利用國家獎(jiǎng)勵(lì)或企業(yè)激勵(lì)的方法吸引人才，同時(shí)，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)投資型人才的培育體系，為高新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展儲備人力資源。

2.建立創(chuàng)新機(jī)制，增強(qiáng)創(chuàng)新能力

與美國等發(fā)達(dá)國家相比，我國的技術(shù)創(chuàng)新的水平還較低、產(chǎn)出率還較低。所以，我們應(yīng)該培育國民的創(chuàng)新意識，建立發(fā)展新理念，創(chuàng)建良好的創(chuàng)新氛圍，加大知識儲備量，提高我國的科研能力，建立和完善創(chuàng)新機(jī)制。另外，政府應(yīng)加強(qiáng)對創(chuàng)新的支持，尤其是要加大政策支持和資金投入，完善獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，多管齊下，讓創(chuàng)新的源泉能夠充分涌流。

3.合理引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資

目前，部分風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)轉(zhuǎn)向了傳統(tǒng)行業(yè)，而相較于新興產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)本身技術(shù)水平較低，創(chuàng)新能力不足，從而造成二者之間的促進(jìn)作用被削弱。政府應(yīng)該對此進(jìn)行宏觀調(diào)控，采取相應(yīng)措施，審時(shí)度勢，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)投資方向，扶植風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，為風(fēng)險(xiǎn)投資助力，使我國的經(jīng)濟(jì)朝正確的方向發(fā)展。

六、總結(jié)

由于我國投資行業(yè)起步較晚，造成我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展速度遠(yuǎn)不及發(fā)達(dá)國家。我們應(yīng)該緊密關(guān)注市場變化，制定相應(yīng)的策略及時(shí)應(yīng)對這些變化，不斷地提升我國的創(chuàng)新能力，更好地應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)投資，發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新之間的促進(jìn)作用，同時(shí)開展全方位、系統(tǒng)化的改革，完善風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展模式，推動我國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

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