基于盈利發(fā)展能力視角的鋼鐵行業(yè)財(cái)務(wù)對(duì)比分析

彭瑞 趙柯蘇

[摘要]中國在全球鋼鐵業(yè)有著舉足輕重的地位。二十一世紀(jì)以來，我國的粗鋼產(chǎn)量一直居于榜首，已然成為全球鋼鐵生產(chǎn)和消費(fèi)的大國。然而伴隨著近幾年全球經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)走低，鋼材需求持續(xù)下滑，鋼鐵市場價(jià)格持續(xù)下跌，我國鋼行業(yè)需求也大幅下降，產(chǎn)能過剩的問題被不斷放大。同時(shí)伴隨著可持續(xù)綠色發(fā)展理念的不斷深化，國家加大了對(duì)環(huán)保指標(biāo)的監(jiān)察，迫使鋼鐵行業(yè)加大環(huán)保投入，再加上人工、原料等成本不斷提高，行業(yè)整體成本一直處在高位。面臨目前嚴(yán)峻的形勢，大部分鋼鐵企業(yè)利潤下滑、無法止損，有的甚至破產(chǎn)，以重慶鋼鐵作為分析對(duì)象，通過與行業(yè)龍頭寶山鋼鐵股份在發(fā)展戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)方面進(jìn)行了綜合對(duì)比分析，指出戰(zhàn)略上的不足并給出相關(guān)建議。

[關(guān)鍵詞]鋼鐵行業(yè)；重慶鋼鐵；盈利發(fā)展能力；財(cái)務(wù)分析

[中圖分類號(hào)]F404.3 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

1 公司概況

重慶鋼鐵股份有限公司，是重慶鋼鐵集團(tuán)的控股子公司，主要從事鋼鐵及其副產(chǎn)品的生產(chǎn)、營銷，成立于 1997 年 8 月 11 日，同年 10 月 17 日在香港聯(lián)合交易所有限公司上市發(fā)行H股41394.4萬股，股票代碼：01053， 1998 年 12 月 7 日經(jīng)中華人民共和國對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部批準(zhǔn)成為外商投資企業(yè)，2007 年 2 月 28 日在上海證券交易所上市發(fā)行 A 股 35000 萬股，股票代碼： 601005。注冊(cè)資本：人民幣 173312.72 萬元，注冊(cè)地址：重慶長壽經(jīng)開區(qū)鋼城大 道 1 號(hào)。2013 年 11 月向重慶鋼鐵（集團(tuán)）有限責(zé)任公司非公開發(fā)行人民幣普通 股票 199618.16 萬股，2013 年 12 月向深圳市平安創(chuàng)新資本投資有限公司等特定 對(duì)象非公開發(fā)行人民幣普通股股票 706713780 股，重慶鋼鐵股份公司總股本增至 443602.258 萬股。

2 國內(nèi)鋼鐵業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，鋼鐵行業(yè)發(fā)展環(huán)境發(fā)生了深刻變化。2015年，受國內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩及宏觀經(jīng)濟(jì)增長乏力等因素影響，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷，鋼材價(jià)格深度下跌。全年，CSPI（國內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)）已跌至歷史低位（最低時(shí)54.48），絕大部份鋼材價(jià)格早已跌破2000元/t，鋼鐵企業(yè)盈利能力不斷下滑，全行業(yè)處于整體虧損狀態(tài)，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2015年會(huì)員鋼企虧損總額645.34億元，虧損面高達(dá) 50.5%，尤其是內(nèi)陸鋼企虧損更加嚴(yán)重，上市鋼企酒鋼宏興預(yù)虧69.6億元，武鋼股份預(yù)虧68億元，馬鋼股份預(yù)虧48億元，鞍鋼股份預(yù)虧43.76億元。2015年，我國鋼鐵消費(fèi)與產(chǎn)量雙雙進(jìn)入峰值弧頂區(qū)并呈下降態(tài)勢，鋼鐵主業(yè)從微利經(jīng)營進(jìn)入整體虧損，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入“嚴(yán)冬”期。同時(shí)，中央提出的推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，國務(wù)院出臺(tái)的化解鋼鐵過剩產(chǎn)能的財(cái)稅金融政策也為鋼鐵行業(yè)徹底擺脫困境提供了歷史機(jī)遇。

2017年，鋼鐵行業(yè)深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，大力化解過剩產(chǎn)能，各項(xiàng)政策措施陸續(xù)出臺(tái)，效果開始顯現(xiàn)，市場出現(xiàn)積極變化，鋼鐵行業(yè)運(yùn)行走勢穩(wěn)中趨好。全年粗鋼產(chǎn)量同比小幅上升，鋼材價(jià)格大幅上漲，鋼材出口略有下降，企業(yè)效益好轉(zhuǎn)。但產(chǎn)能過剩基本面沒有改變，價(jià)格上漲、效益回升的基礎(chǔ)仍不牢固，行業(yè)還沒有完全走出困境。

3 盈利能力分析

3.1 與投資有關(guān)的盈利能力分析

重慶鋼鐵和寶山鋼鐵的總資產(chǎn)凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率，從2012～2015年都有所下降，2016年有所回升。盡管均在下滑，但不同的是，重慶鋼鐵的下降幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于寶山鋼鐵，寶山鋼鐵雖有下滑但仍保持正值，說明重慶鋼鐵的盈利能力，經(jīng)營管理水平均低于寶山鋼鐵。重慶鋼鐵五年間利潤總額的大幅下降，而引起總資產(chǎn)凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率的下降。導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因是多元的：原材料價(jià)格上漲，市場低迷，競爭激烈等等。

3.2 與銷售有關(guān)的盈利能力分析

重慶鋼鐵在2012年及其后五年的時(shí)間里，銷售毛利率大幅降低，銷售凈利率和營業(yè)利潤率下降的更是厲害，均超過-100%，這是由于營業(yè)成本的激增和戰(zhàn)略決策的失誤，由此可見重慶鋼鐵的獲利能力十分弱。相比重慶鋼鐵，寶山鋼鐵銷售毛利率和營業(yè)利潤率雖有下滑但仍保持正數(shù)，銷售凈利率除2013年外穩(wěn)中有升，說明其在惡劣的大環(huán)境下雖獲利能力變?nèi)?，但依然比同行業(yè)其他企業(yè)強(qiáng)，處在行業(yè)領(lǐng)先地位。

4 發(fā)展能力分析

2012年及之后的五年時(shí)間里，重慶鋼鐵的營業(yè)收入處在日漸下滑的態(tài)勢中，同時(shí)銷售增長率卻整體呈下降趨勢，一直為負(fù)值。說明銷售規(guī)模不斷縮小，銷售收入減少，屬于衰退型企業(yè)。

資產(chǎn)增長率反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長狀況， 2012年及其后的兩年間，重慶鋼鐵的資產(chǎn)增長率保持著持續(xù)上升的態(tài)勢，從2014年開始下降，說明企業(yè)在近三年資產(chǎn)規(guī)模逐步縮水。

2012～2016年重慶鋼鐵凈利潤一直處于虧損狀態(tài)，微盈利也是由于大量處置固定資產(chǎn)獲得的營業(yè)外收入，而隨后的凈利潤增長率也進(jìn)一步說明，為保證企業(yè)不被停牌，而強(qiáng)行調(diào)高凈利潤后，企業(yè)面對(duì)的是更為惡性的虧損，盈利能力日漸減弱，持續(xù)發(fā)展能力也隨之下降。

5 研究結(jié)論與建議

重慶鋼鐵優(yōu)勢在于生產(chǎn)工序完整，產(chǎn)品品種齊全。其造船鋼板、壓力容器鋼板、鍋爐鋼板獲得多個(gè)質(zhì)量獎(jiǎng)項(xiàng)及國內(nèi)、國際多家專業(yè)機(jī)構(gòu)質(zhì)量認(rèn)證，以「三峰」商標(biāo)出售的產(chǎn)品在中國同類產(chǎn)品中享有盛名，具有一定的品牌優(yōu)勢。重慶鋼鐵劣勢在于外部市場環(huán)境惡化，產(chǎn)能過剩問題十分嚴(yán)重，讓重慶鋼鐵深陷持續(xù)虧損的泥潭，企業(yè)積累不足，償債能力弱；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，成本管理不理想，盈利能力不足；存在低質(zhì)存貨，大量的減值，為未來發(fā)展埋下隱患。

本文建議重慶鋼鐵集團(tuán)管理當(dāng)局應(yīng)推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化，提高成本競爭力，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，從而在最短的時(shí)間扭虧為盈。

（1）推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化，提高產(chǎn)品的盈利能力，增加銷售收入。由近五年的銷售情況可以看出，維持之前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在如此緊縮的市場環(huán)境下沒有任何競爭力，而重慶的汽車、摩托等制造企業(yè)發(fā)達(dá)，摩托車生產(chǎn)量全國第一，汽車產(chǎn)量全國第四，相關(guān)鋼材產(chǎn)品的市場空間很大，而此類鋼材產(chǎn)品在重慶鋼鐵公司的生產(chǎn)還處于相對(duì)空白的狀態(tài)。故應(yīng)抓緊時(shí)間調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推動(dòng)產(chǎn)品多元化，將市場需求作為轉(zhuǎn)型方向，以期提高產(chǎn)品盈利能力，增加銷售收入，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的扭虧為盈。

（2）更好的利用國家相關(guān)的優(yōu)惠政策，提高成本競爭力。重慶鋼鐵凈利潤為負(fù)的主要原因是營業(yè)成本過高，其原因主要是國際市場鐵礦石價(jià)格飆高導(dǎo)致的原材料成本激增，同時(shí)由于地理位置導(dǎo)致的運(yùn)輸成本過高。故重慶鋼鐵應(yīng)合理利用其潛在原材料的資源優(yōu)勢，提高原材料自給比率，從而有效提高成本競爭力。應(yīng)時(shí)刻關(guān)注國家基于宏觀調(diào)控出臺(tái)的各項(xiàng)優(yōu)惠政策（如財(cái)政部、國家稅務(wù)總局出臺(tái)的《關(guān)于化解鋼鐵煤炭行業(yè)過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》）充分利用各項(xiàng)優(yōu)惠政策，提高利潤，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的扭虧為盈。

（3）加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，尤其是對(duì)負(fù)債的管理。各項(xiàng)能力不足的原因很大程度上和負(fù)債過高有關(guān)，支付的財(cái)務(wù)費(fèi)用一直在成本中占據(jù)很高的比重。故應(yīng)合理調(diào)整短期負(fù)債和長期負(fù)債的比例，協(xié)調(diào)負(fù)債結(jié)構(gòu)，同時(shí)改善資金的利用效率，增強(qiáng)其面向市場的盈利能力，從而有效地進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理。

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