增強(qiáng)獨(dú)立董事獨(dú)立性

何振強(qiáng)

[摘 要]獨(dú)立性是獨(dú)立董事制度能夠在我國(guó)上市公司中得到有效運(yùn)用的關(guān)鍵所在，在諸多影響?yīng)毩⒍轮贫泉?dú)立性的因素中，獨(dú)立董事選聘機(jī)制的不完善顯得尤為突出。本文基于國(guó)內(nèi)外現(xiàn)行獨(dú)立董事選拔制度的合理性分析，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況提出了獨(dú)立董事選拔制度應(yīng)從由股東管理機(jī)構(gòu)的推選階段逐步向市場(chǎng)機(jī)制化配置階段過(guò)渡的構(gòu)想，以提高獨(dú)立董事在治理結(jié)構(gòu)中的獨(dú)立性。

[關(guān)鍵詞]獨(dú)立董事；獨(dú)立性；選聘機(jī)制；市場(chǎng)機(jī)制化

[中圖分類號(hào)]F276.6 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

基于現(xiàn)行公司股東的所有權(quán)與公司實(shí)際控制權(quán)之間相分離的治理結(jié)構(gòu)，股東大會(huì)作為公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)實(shí)際卻并未掌握公司經(jīng)營(yíng)管理的控制權(quán)，由股東大會(huì)通過(guò)選舉方式產(chǎn)生的董事會(huì)處于經(jīng)營(yíng)管理的控制地位，代理股東對(duì)公司進(jìn)行管理和控制，并且董事會(huì)控制職能往往實(shí)際由經(jīng)理層所執(zhí)行，從而產(chǎn)生了公司治理結(jié)構(gòu)失衡的局面，導(dǎo)致了公司價(jià)值最大化目標(biāo)的偏離。因此，引進(jìn)獨(dú)立董事制度的目的就在于利用獨(dú)立董事的“獨(dú)立性”來(lái)調(diào)節(jié)董事會(huì)與經(jīng)理層之間的委托代理關(guān)系，降低經(jīng)理層對(duì)董事會(huì)的控制影響力，從而強(qiáng)化董事會(huì)的職能控制。

1 現(xiàn)行國(guó)內(nèi)獨(dú)立董事選聘機(jī)制構(gòu)想的合理性分析

基于不合理的獨(dú)立董事選聘機(jī)制會(huì)大大削減獨(dú)立董事的獨(dú)立性，為了提高獨(dú)立董事的獨(dú)立性，國(guó)內(nèi)眾多學(xué)者紛紛提出了關(guān)于改善獨(dú)立董事選聘機(jī)制的構(gòu)想，本文對(duì)若干主要構(gòu)想分別進(jìn)行了合理性分析。

1.1 現(xiàn)行國(guó)內(nèi)獨(dú)立董事選聘機(jī)制構(gòu)想概述

證監(jiān)會(huì)頒布的《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定合并持有上市公司已發(fā)行股份1% 以上的股東可以提出獨(dú)立董事候選人，經(jīng)股東大會(huì)選舉決定而產(chǎn)生，中小股東可以行使累積投票權(quán)。此項(xiàng)規(guī)定從表面上看照顧了中小股東的權(quán)益，但在實(shí)際操作中由于中小股東的低持股比例根本無(wú)法對(duì)決策大局造成影響，使中小股東的利益無(wú)法得到保護(hù)。一些學(xué)者也嘗試提出過(guò)一些選聘制度改善機(jī)制的構(gòu)想，本文概括整理為下面幾類：

（1）提出成立一個(gè)由中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督、指導(dǎo)和考核的“獨(dú)立董事協(xié)會(huì)”，協(xié)會(huì)中包括各個(gè)行業(yè)與各個(gè)領(lǐng)域的專家，由此協(xié)會(huì)向上市公司推舉獨(dú)立董事候選人，并進(jìn)行持續(xù)管理。

（2）提出設(shè)立一個(gè)在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)旗下的“獨(dú)立董事選聘機(jī)構(gòu)”，由其負(fù)責(zé)制定獨(dú)立董事的選聘標(biāo)準(zhǔn)和候選人推選，并對(duì)所推舉的獨(dú)立董事進(jìn)行考核和監(jiān)督。

（3）基于國(guó)外已有的選聘機(jī)制，采用企業(yè)“內(nèi)生”模式，在董事會(huì)下設(shè)立提名委員會(huì)，負(fù)責(zé)提名合格的候選人，再通過(guò)股東大會(huì)投票選舉確定獨(dú)立董事。

1.2 對(duì)于改善國(guó)內(nèi)選聘制度構(gòu)想的合理性分析

基于獨(dú)立董事應(yīng)該具備“相對(duì)獨(dú)立性”的條件，本文對(duì)上述列舉的三種選聘機(jī)制的構(gòu)想分別做出了合理性分析，具體如下：

構(gòu)想（1）試圖通過(guò)引入第三方監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)推選獨(dú)立董事，從而達(dá)到獨(dú)立董事人格獨(dú)立的目的。但此構(gòu)想存在幾點(diǎn)缺陷：第三方證監(jiān)會(huì)的介入雖然可以使得獨(dú)立董事候選人的推選不受董事會(huì)和經(jīng)理層的影響，但由此產(chǎn)生的獨(dú)立性未免過(guò)于絕對(duì)化了，導(dǎo)致獨(dú)立董事過(guò)于外部化，偏離了獨(dú)立的“相對(duì)性”目標(biāo)。

構(gòu)想（2）與構(gòu)想（1）的選聘思路相類似，但其較前者更加合理之處就在于其以中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)取代了中國(guó)證監(jiān)會(huì)，從而排除了行政力量對(duì)市場(chǎng)配置職能的干擾，與獨(dú)立董事選聘制度最終的發(fā)展方向相適應(yīng)，同時(shí)證券業(yè)協(xié)會(huì)作為一個(gè)自律性組織具備較高的社會(huì)認(rèn)可度，使得候選人推選的公正性能更受中小股東的認(rèn)可。但其也存在不足之處：仍然無(wú)法解決受推選的獨(dú)立董事過(guò)于“外部化”的問(wèn)題，導(dǎo)致雙方信息的完全不對(duì)稱，并且獨(dú)立董事制度的引入旨在優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、降低代理成本。

構(gòu)想（3）與前述兩個(gè)構(gòu)想的區(qū)別就在于其選聘機(jī)制源于企業(yè)的“內(nèi)生”機(jī)制，這就在一定程度上解決了獨(dú)立董事“外部化”的問(wèn)題，也避免了不必要的外部成本。但是此機(jī)制在西方國(guó)家得以有效運(yùn)用是基于西方上市公司完善的公司治理結(jié)構(gòu)，具體以美國(guó)為例，美國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)十分分散，很少會(huì)出現(xiàn)“一股獨(dú)大”的局面，并且其董事會(huì)成員中大部分是外部董事，由此設(shè)立在董事會(huì)下設(shè)的提名委員會(huì)的獨(dú)立性能夠得到有效保障，進(jìn)而也就保證了被推舉候選人的人格獨(dú)立性。

實(shí)際上，圍繞上述若干選聘機(jī)制的構(gòu)想我們一直在討論的都是誰(shuí)來(lái)負(fù)責(zé)獨(dú)立董事候選人推選的問(wèn)題，而從資源配置效率的角度出發(fā)無(wú)論由誰(shuí)來(lái)進(jìn)行選拔都無(wú)法達(dá)到市場(chǎng)配置職能的效果。因此，如何使獨(dú)立董事選聘的推舉化向市場(chǎng)機(jī)制化進(jìn)行轉(zhuǎn)型與過(guò)渡，將成為獨(dú)立董事選聘制度的必然發(fā)展趨勢(shì)。

2 國(guó)內(nèi)獨(dú)立董事選聘制度市場(chǎng)化機(jī)制構(gòu)建

為了完善我國(guó)獨(dú)立董事制度，提高獨(dú)立董事的相對(duì)獨(dú)立性，本文提出了構(gòu)建一種市場(chǎng)化人才配置機(jī)制，通過(guò)建立與改進(jìn)獨(dú)立董事人才任職及考核標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行獨(dú)立董事候選人市場(chǎng)競(jìng)聘機(jī)制，充分發(fā)揮市場(chǎng)的配置職能。本文對(duì)獨(dú)立董事選聘市場(chǎng)化機(jī)制的構(gòu)建提出了以下幾點(diǎn)操作建議：

2.1 建立獨(dú)立董事人才市場(chǎng)化競(jìng)聘標(biāo)準(zhǔn)

要保證市場(chǎng)競(jìng)聘機(jī)制得以有效運(yùn)行，必須制定一個(gè)合理規(guī)范的人才市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，本文認(rèn)為還應(yīng)從競(jìng)聘者的年齡、專業(yè)能力背景、可投入的工作時(shí)間以及兼職企業(yè)數(shù)量進(jìn)行相應(yīng)的門檻限制。

首先，人的年齡大小與其受教育程度與管理經(jīng)驗(yàn)的積累有著密切聯(lián)系，且隨著年齡的增長(zhǎng)，人類的認(rèn)知水平和反應(yīng)水平、記憶水平逐步降低，不利于獨(dú)立董事履行其職責(zé)（王奇杰、孟麗麗，2016），因此本文認(rèn)為應(yīng)該重點(diǎn)考慮年齡范圍在30-45歲間的人員，因?yàn)榇四挲g段的人員通常已經(jīng)具備成熟的管理經(jīng)驗(yàn)并且擁有足夠的精力投身到企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策中；其次，應(yīng)將財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)及管理專業(yè)背景作為競(jìng)聘的必備條件，增加經(jīng)營(yíng)管理專家的人才組成比例，從而提高企業(yè)決策的業(yè)績(jī)相關(guān)性。

2.2 增設(shè)獨(dú)立董事候選人考核制度

在某些方面，單一化硬性的人才市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)可能無(wú)法滿足不同企業(yè)對(duì)獨(dú)立董事人才的特定需求，因此增設(shè)上市公司對(duì)候選人的考核制度尤為必要。候選人的考核可以采用筆試加面試的形式，由上市公司向證券業(yè)協(xié)會(huì)提供考試內(nèi)容并委派考核人員對(duì)本公司的競(jìng)聘者進(jìn)行統(tǒng)一考核，考核內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括相關(guān)專業(yè)能力測(cè)試、對(duì)目標(biāo)公司的了解程度及性格測(cè)評(píng)，其中對(duì)目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)方針和發(fā)展戰(zhàn)略具有一定的了解是對(duì)獨(dú)立董事決策相關(guān)性的前提保障，性格測(cè)試的意義在于了解個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，公司決策層的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能直接影響公司發(fā)展戰(zhàn)略的方向制定。同時(shí)，上市公司應(yīng)該配合證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)考核結(jié)果和流程進(jìn)行及時(shí)全面的披露，以保證考核制度的公正與公開(kāi)。

2.3 完善獨(dú)立董事選舉制度

獨(dú)立董事的產(chǎn)生包括提名與選舉兩個(gè)階段，原由股東大會(huì)及董事會(huì)主導(dǎo)的提名階段已經(jīng)被市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制所取代，相當(dāng)程度上也是保障處于決策劣勢(shì)地位的中小股東的權(quán)益。因此完善選舉制度的出發(fā)點(diǎn)也應(yīng)是削弱大股東利用自身資本優(yōu)勢(shì)對(duì)公司進(jìn)行操縱的程度，增加中小股東對(duì)選舉結(jié)果的說(shuō)話權(quán)。

雖然《公司法》規(guī)定進(jìn)行董事選舉時(shí)可以實(shí)行累積投票制，但由于很多中小股東因?yàn)樾袡?quán)成本較高而放棄投票權(quán)，并且由于股票的流通性使得很多小股東在不斷更換，使得選舉權(quán)股份難以累積并制衡大股東的控制。本文認(rèn)為可以通過(guò)實(shí)行“分類加權(quán)投票制”，即將股東持股比例分為幾個(gè)數(shù)量段，對(duì)不同數(shù)量段的股份賦予不同的選舉權(quán)重，例如下表1：

通過(guò)降低大股東的股權(quán)權(quán)重來(lái)均衡其與中小股東的選舉影響力，此方案的前提是不再遵循“同股同權(quán)”的原則，但由于大股東無(wú)論在決策控制還是信息獲取方面都較中小股東有較大優(yōu)勢(shì)，所以筆者認(rèn)為在進(jìn)行獨(dú)立董事選舉時(shí)對(duì)中小股東權(quán)益的傾向顯得合情合理。

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