國際大宗商品價格波動對我國物價水平的風險傳導

徐一波

【摘要】目前我國正處于經(jīng)濟高速發(fā)展時期，正在進行經(jīng)濟轉型，我國一些主要的基礎原材料和大宗商品無法滿足經(jīng)濟發(fā)展的需求，因此我國對國際大宗商品的需求不斷加大。國際大宗商品價格的波動相對劇烈，這會對我國經(jīng)濟的穩(wěn)定帶來不利影響。本文選取大宗商品價格指數(shù)BPI和居民消費價格指數(shù)CPI，通過協(xié)整檢驗和格蘭杰檢驗研究了國際大宗商品價格對我國物價水平的影響。研究發(fā)現(xiàn)國際大宗商品價格是一般物價水平的格蘭杰原因，且二者之間存在長期的協(xié)整關系。本文最后以實證結果為基礎，提出政策建議。

【關鍵詞】國際大宗商品 協(xié)整檢驗 格蘭杰檢驗

一、引言

隨著經(jīng)濟全球化的加速，國際大宗商品價格的波動會對一國的宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生影響。2008年金融危機的量化寬松政策造成了大宗商品價格的上漲，對很多國家的物價水平會產(chǎn)生負面影響。大宗商品價格的波動會通過多種途徑傳遞到我國的國內市場，導致國內市場價格波動，給我國經(jīng)濟帶來不安全隱患。從我國加入WTO以來，對外貿易的依存度越來越高，而國內資源有限不能滿足我國發(fā)展的需求，因此我國對原油、大豆、木材、鐵礦石等國際大宗商品需求不斷增加，依存性也越來越強。因此研究國際大宗商品價格波動對我國物價水平的影響，為相應的政策部門采取措施進行風險控制重具有要的理論和現(xiàn)實意義。

二、國際大宗商品價格與我國物價水平

（一）國際大宗商品價格

大宗商品是指非零售環(huán)節(jié)，可進入流通領域，用于工農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)與消費的大批量買賣的具有商品屬性的物質商品。在金融投資市場，大宗商品指被廣泛用作工業(yè)基礎原材料的同質化可交易的商品，如原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦石等。期貨、期權的應用使得大宗商品具備了金融屬性，可以像金融工具一樣進行交易，這使得國際大宗商品隨著國際金融資本流動對整個經(jīng)濟體系產(chǎn)生影響。

2012～2015年，大宗商品價格指數(shù)BPI由1019下降到661，2016年開始大宗商品價格指數(shù)出現(xiàn)上漲趨勢，到2017年5月上漲到829。

（二）我國物價水平

居民消費價格指數(shù)CPI，反映居民家庭購買消費商品及服務的價格水平的變動情況。CPI與人民生活關系密切，很好的反映了國民經(jīng)濟價格總體水平的，成為宏觀經(jīng)濟政策制定的重要依據(jù)。我國采用CPI來衡量我國的物價水平。

我國居民消費價格水平在2008年金融危機時出現(xiàn)急劇下降，危機后，我國居民消費價格水平不斷上漲，2011年開始出現(xiàn)回落，這是因為國家實行了宏觀調控政策。2012年之后我國居民消費價格水平走勢比較平穩(wěn)。

（三）大宗商品價格波動的傳導機制

目前我國經(jīng)濟快速發(fā)展，對外開放水平不斷提高，作為進口大國，我國對原油、大豆、木材、鐵礦石等大宗商品的需求不斷提升。雖然和國際相比，我國對大宗商品的需求量很高，但我國對于大宗商品的定價缺乏話語權，價格接受比較被動。因此其價格波動會通過各種途徑對我國的物價水平、經(jīng)濟發(fā)展帶來不利影響，也會帶來通貨膨脹的壓力。

三、實證分析

選取2012.07～2017.04的CPI和BPI月度數(shù)據(jù)，進行ADF平穩(wěn)性檢驗，得到序列BPI、CPI的T統(tǒng)計量在1%的置信度水平下大于臨界值，所以BPI、CPI是非平穩(wěn)的時間序列，進行一階差分處理得到平穩(wěn)的序列BPI、CPI。

對變量進行協(xié)整檢驗，判斷CPI和BPI是否存在長期關系，得到在5%的置信水平下，沒有一個協(xié)整關系的概率是0.0000<0.05，即拒絕不存在協(xié)整關系的原假設；最多存在一個協(xié)整關系的概率為0.0002<0.05，即拒絕最多存在一個協(xié)整關系的原假設。結果表明BPI、CPI之間顯著的關系，但是這種理論的相關性對于變量間的相互影響的方向不能顯示，因而需要進一步的進行Granger因果關系檢驗。

結果表明，在5%的置信度水平下，BPI不是CPI的格蘭杰原因的概率0.0464<0.05，拒絕原假設。CPI不是BPI的格蘭杰原因的概率0.6162>0.05，因此CPI不是BPI的格蘭杰原因。

四、討論

本文研究了國際大宗商品價格波動對我國物價水平的風險傳導，首先對時間序列數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，進行一階差分轉化成平穩(wěn)的時間序列數(shù)據(jù)。然后進行協(xié)整檢驗，發(fā)現(xiàn)國際大宗商品價格和我國物價水平存在長期的協(xié)整關系。最后進行格蘭杰因果關系檢驗，結果發(fā)現(xiàn)國際大宗商品價格波動是我國物價水平變化的格蘭杰原因。

雖然我國對大宗商品需求量很大，但是我國價格接受也比較被動。所以我國國際市場地位的提升，資源配置能力的提高可以增加對大宗商品的定價權。價格決定的根本原因是供需，因此我國應該提高自身的資源配置能力，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，提高資源的利率，從源頭上減少對進口國際大宗商品的進口依賴，進一步降低對大宗商品價格接受的被動性。

目前我國大宗商品儲備量和發(fā)達國家相比種類不全、數(shù)量較少，隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，對大宗商品的需求也不斷增加，我國應該建立種類齊全數(shù)量充足的大宗商品儲備。建立與我國經(jīng)濟發(fā)展聯(lián)系密切的相關商品，如石油、鐵礦石、銅、大豆等大宗商品價格的預警監(jiān)測機制，根據(jù)大宗商品價格波動的走勢，結合國際經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境分析價格波動原因，價格預警機制的完善可以幫助相關部門在價格出現(xiàn)不利波動前采取相應的措施應對價格變化。

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