通過市值管理分析企業(yè)價值實現(xiàn)

摘 要：很多企業(yè)都追求上市，企業(yè)上市后可以在公開市場上進(jìn)行融資，就能為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展提供資金支持，可是現(xiàn)實中有很多有價值的企業(yè)除了剛上市時通過公開市場融過資，之后再也沒有融過資，究其原因是因為企業(yè)沒有做好市值管理，本文通過價值塑造、價值描述、價值傳播和價值實現(xiàn)四個步驟來探討上市公司的價值管理。

關(guān)鍵詞：市值管理；企業(yè)價值；價值塑造

企業(yè)市值=利潤×市盈率，利潤是產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的結(jié)果，屬于產(chǎn)品市場的事，市盈率是資本市場給出的估值水平，屬于資本市場的事。從等式來看，上市公司提高市值有兩條途徑，一是從上市公司產(chǎn)業(yè)面考慮，提高經(jīng)營利潤；二是從上市公司資本面考慮，提高企業(yè)的估值水平。所謂市值管理就是既要管理企業(yè)的經(jīng)營利潤又要管理企業(yè)的估值水平，而且還要管理二者之間的因果傳導(dǎo)和互動關(guān)系，以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化和可持續(xù)發(fā)展。

一、價值塑造

價值塑造是產(chǎn)業(yè)面的事情，實際上是幫助企業(yè)做可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略決策，幫助企業(yè)提高利潤。具體操作步驟，第一為企業(yè)做業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析，分析企業(yè)都有哪些業(yè)務(wù)，每種業(yè)務(wù)所占用的資金比例是多少，為企業(yè)貢獻(xiàn)的利潤是多少，對每個業(yè)務(wù)板塊做詳細(xì)分析；第二步做行業(yè)研究，對企業(yè)的每項業(yè)務(wù)所在的行業(yè)做行業(yè)研究，看哪個行業(yè)在中國更有前途，并結(jié)合公司現(xiàn)有的能力和資源，分析企業(yè)應(yīng)該選擇哪個行業(yè)作為公司將來的主業(yè)和發(fā)展方向會更有前途；第三步對公司的業(yè)務(wù)做BCG矩陣分析，分析每種業(yè)務(wù)是明星型業(yè)務(wù)、問題型業(yè)務(wù)、現(xiàn)金流型業(yè)務(wù)還是瘦狗型業(yè)務(wù)；第四步對公司主業(yè)做出選擇，明確主業(yè)著力發(fā)展明星型業(yè)務(wù)，敢于剝離瘦狗型業(yè)務(wù)，維持現(xiàn)金流型業(yè)務(wù)適當(dāng)?shù)臅r候及時出手，謹(jǐn)慎對待問題型業(yè)務(wù)，其中最難處理的就是問題型業(yè)務(wù)，由于市場很有前景，但公司在此方面不具優(yōu)勢，這時就要分析困擾企業(yè)在該業(yè)務(wù)上的瓶頸在哪里，大概需要付出多少成本才能完成突破。通過這四個步驟完成對企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，是企業(yè)成為主業(yè)突出的上市公司，并且付諸實施。

二、價值描述

準(zhǔn)確描述公司價值，引導(dǎo)資本市場準(zhǔn)確看待公司價值。具體步驟，第一明確指出公司已經(jīng)告別過去散亂的局面，明確公司已經(jīng)有清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)并且充分論證戰(zhàn)略的可行性，同時說明具體的戰(zhàn)略計劃已經(jīng)付諸實施；第二明確未來，明確闡述公司未來的發(fā)展計劃，并且計劃要有說服力，讓市場重新建立起公司未來發(fā)展的預(yù)期；第三標(biāo)桿分析，做估值比價，我們公司主業(yè)得到發(fā)展后，與對應(yīng)的相同主業(yè)公司的估值水平相對照，來估算企業(yè)可能的市值，一幫助投資人對公司價值形成預(yù)期。價值描述，不僅僅是也未必是一定要寫出一份完整的價值分析報告，價值描述可以體現(xiàn)為各個方面、各種形式。例如公司的信批公告、季報、半年報和年報，尤其是年報里的董事會工作陳述、公司經(jīng)營管理回顧和工作計劃，以及通過財務(wù)報表展現(xiàn)公司的戰(zhàn)略調(diào)整，展現(xiàn)公司主業(yè)的改進(jìn)、布局和突破。

三、價值傳播

價值傳播從本質(zhì)上講是企業(yè)面對資本市場做營銷，是將企業(yè)賣給投資者，要做好企業(yè)價值傳播需要維護(hù)好企業(yè)與投資者、分析師、媒體以及監(jiān)管者四個方面的關(guān)系，向他們準(zhǔn)確宣傳公司的價值。宣傳時要合法合規(guī)、基于事實、策略靈活以及充分溝通?，F(xiàn)實中很多企業(yè)并沒有投資者關(guān)系的概念，更不注意與分析師、媒體和監(jiān)管者的關(guān)系，因此雖然有的企業(yè)很有價值，但并沒有引起資本市場的注意，因此股價持續(xù)低迷，無法借助資本市場的力量來發(fā)展。四個維度的關(guān)系將企業(yè)價值營銷的主要環(huán)節(jié)做了全面概括，有很強(qiáng)的工作指導(dǎo)意義。如果企業(yè)能與這四個方面的關(guān)系及時溝通，把企業(yè)價值傳播出去，在結(jié)合前面的價值塑造和價值描述環(huán)節(jié)就可以得到資本市場的認(rèn)可。通過價值傳播，可以使公司成為市場熱議的公司，引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者，提高企業(yè)知名度。

四、價值實現(xiàn)

價值實現(xiàn)是將企業(yè)市值增長轉(zhuǎn)化為公司在產(chǎn)業(yè)上的競爭優(yōu)勢和發(fā)展動能。第一，由于企業(yè)已經(jīng)得到資本市場的認(rèn)可，因此可以進(jìn)行融資，進(jìn)一步布局企業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)；第二，通過股權(quán)激勵吸引人才，對內(nèi)穩(wěn)住骨干成員，對外吸引人才加盟；第三，可以在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行并購和投資，在公司的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)內(nèi)，開展并購整合和創(chuàng)新孵化，利用自己的上市地位、資金優(yōu)勢和估值優(yōu)勢，瘦狗同業(yè)項目，整合資源、合并報表、增加業(yè)績、推動股價。

通過上述四個步驟，企業(yè)就可以完成脫胎換骨的轉(zhuǎn)型和新生，從一個業(yè)務(wù)龐雜、前途迷茫的公司，轉(zhuǎn)型成為一個戰(zhàn)略計劃明確、主業(yè)突出、資金實力雄厚、并購整合能力提升、創(chuàng)新孵化起步以及人才士氣高昂的優(yōu)秀公司，市值的增長轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)上的發(fā)展勢能和競爭優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)上的發(fā)展勢能和競爭優(yōu)勢，又維持和推動著市值的增長，如此循環(huán)往復(fù)，就可以通過價值管理實現(xiàn)企業(yè)價值。

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作者簡介

寧永俊（1990—），男，山西運城人，山西財經(jīng)大學(xué)2015級（理論經(jīng)濟(jì)學(xué)）學(xué)術(shù)碩士研究生，研究方向：城鎮(zhèn)化。

（作者單位：山西財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）