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    權(quán)益定增行情生變 興證資管尋求業(yè)績(jī)回報(bào)新方向

    2018-04-27 04:41:10占昕
    投資者報(bào) 2018年16期
    關(guān)鍵詞:投行資管權(quán)益

    占昕

    作為昔日明星,一向以權(quán)益類(lèi)投資見(jiàn)長(zhǎng)的興業(yè)證券資產(chǎn)管理公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“興證資管”)業(yè)績(jī)每經(jīng)披露必受市場(chǎng)的高度關(guān)注。2017年是興證資管獨(dú)立成立公司的第三個(gè)年頭,較為遺憾的是,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的進(jìn)一步下滑使其再失發(fā)展良機(jī)。

    2017年,興證資管營(yíng)業(yè)收入4.65億元,同比下滑20%,雖然這一幅度較2016年同期下降幅度收窄了17個(gè)百分點(diǎn),但凈利潤(rùn)的下滑卻在加速。從2016年的2.75億元到2017年的1.75億元,公司凈利潤(rùn)同比下降36%,較2016年同期略有增大。

    值得注意的是,在不確定性增強(qiáng)的2017年里,興證資管“腹背受敵”,權(quán)益投資、定增投資等均遭到不小挑戰(zhàn)。年報(bào)顯示,產(chǎn)品業(yè)績(jī)報(bào)酬下滑對(duì)盈利影響巨大。另?yè)?jù)記者了解,持續(xù)下降的定增產(chǎn)品規(guī)模也對(duì)這個(gè)曾經(jīng)的券商資管定增頭部公司造成了新的壓力。

    對(duì)此,興證資管方面告訴《投資者報(bào)》記者,為了扭轉(zhuǎn)被動(dòng)局面,在加強(qiáng)投資能力的同時(shí),公司已確定了兩大新方向:一是將傳統(tǒng)固收投資搭配權(quán)益、可交債等創(chuàng)新品種,發(fā)展固收多策略投資;二是繼續(xù)加強(qiáng)為上市公司、實(shí)體企業(yè)融資的投行資管業(yè)務(wù)。

    權(quán)益定增行情生變

    “公司通道業(yè)務(wù)歷來(lái)發(fā)展極少,產(chǎn)品基本與投資掛鉤,結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品只做定增和量化。減持新規(guī)(《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》)后,定增產(chǎn)品規(guī)模少了,創(chuàng)收自然就少了?!迸d證資管知情人士向記者表示。

    從獨(dú)立之初的高開(kāi)高走,到近兩年的連續(xù)回落,權(quán)益投資市場(chǎng)的不穩(wěn)定加之曾著力發(fā)展的定增業(yè)務(wù)在近兩年遭遇的政策變化,讓興證資管不得不另尋出路。

    資料顯示,興證資管是興業(yè)證券的全資子公司,于2014年6月成立,其前身為興業(yè)證券上海資產(chǎn)管理分公司,由于早期培育了多只券商集合理財(cái)明星產(chǎn)品,興證資管成立之初便備受矚目。以2015年為例,興證資管的資管凈收入7.96億元,其中集合凈收入6.69億元。彼時(shí)受益于資產(chǎn)管理規(guī)模和主動(dòng)管理型產(chǎn)品投資業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng),2015年興證資管營(yíng)業(yè)凈收入9.28億元,凈利潤(rùn)3.94億元,迄今為止仍是近年業(yè)績(jī)的高點(diǎn)。

    權(quán)益和定增曾是興證資管的王牌,但這二者在不確定性增大的近年都出現(xiàn)了變化。興業(yè)證券年報(bào)稱(chēng),產(chǎn)品業(yè)績(jī)報(bào)酬同比下滑拖累了資管的盈利水平。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至今年一季度末,有20多只興證資管的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品近一年的總回報(bào)為負(fù),不過(guò)虧損均在9%以下。

    與此同時(shí),2013年開(kāi)始著重布局的定增業(yè)務(wù)近年也遭遇了“滑鐵盧”?;仡?014年和2015年上市公司定增的高峰年,興證資管發(fā)行的定增主題資產(chǎn)管理產(chǎn)品數(shù)量遙遙領(lǐng)先同業(yè),“鑫享”和“鑫成”系列定增產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)獨(dú)樹(shù)一幟。截至2016年底,公司存續(xù)定增產(chǎn)品規(guī)模超20億元,參與項(xiàng)目數(shù)量連續(xù)三年在券商同業(yè)排名第一。但在減持新規(guī)因素的影響下,定增市場(chǎng)不復(fù)從前。

    2017年初,興證資管總經(jīng)理郭小軍在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)也表示,2017年的定增市場(chǎng)并不好做:“很多機(jī)構(gòu)都在搶籌碼,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,但需求旺盛帶來(lái)了折價(jià)空間的收窄,并且今年實(shí)體經(jīng)濟(jì)也面臨一定的難題?!?/p>

    “權(quán)益投資有好有壞,不是每年穩(wěn)定;定增屬系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),業(yè)務(wù)收縮快;而由于極少做通道,不像有些同業(yè)規(guī)模很大,可源源不斷產(chǎn)生收入?!鄙鲜鲋槿耸勘硎?。

    未來(lái)聚焦兩大方向

    不過(guò),由于布局多樣,部分產(chǎn)品的虧損爭(zhēng)議近來(lái)一度將興證資管推上風(fēng)口浪尖,例如員工持股計(jì)劃產(chǎn)品出現(xiàn)的虧損。截至3月31日,興證資管近一年6只產(chǎn)品虧損超過(guò)四成,其中,除了一只投顧產(chǎn)品鑫匯5號(hào),其余均是“鑫眾”系列。

    而“鑫眾”系列就是興證資管員工持股計(jì)劃的產(chǎn)品載體。由于每只“鑫眾”產(chǎn)品投資標(biāo)的都是單家上市公司的股票,其產(chǎn)品凈值漲跌與該上市公司股價(jià)直接相關(guān),加上最高可有不超過(guò)1倍的杠桿,所以體現(xiàn)出產(chǎn)品(尤其B類(lèi)份額)波動(dòng)很大。

    “‘鑫眾系列為單一機(jī)構(gòu)(上市公司)定制的產(chǎn)品,不涉及其他公眾投資者。興證資管主要負(fù)責(zé)持股方案設(shè)計(jì)、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、融資服務(wù)、法律咨詢(xún)、上市公司股票買(mǎi)賣(mài)交易等服務(wù),該類(lèi)產(chǎn)品主要體現(xiàn)公司的融資業(yè)務(wù)能力,與投資管理能力并無(wú)直接關(guān)聯(lián)?!辈稍L(fǎng)中,興證資管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,由于目前公司已將該類(lèi)產(chǎn)品凈值調(diào)整為定向發(fā)布,因此在Wind或其他行情軟件中看到的“鑫眾”系列產(chǎn)品凈值數(shù)據(jù)并不是最新的。

    在業(yè)內(nèi)看來(lái),有所為有所不為的興證資管?chē)@投資,業(yè)務(wù)布局相對(duì)較全,十多年堅(jiān)定發(fā)展主動(dòng)投資管理業(yè)務(wù)使其在資管行業(yè)“去通道”背景下受影響較小,但隨著外部投資環(huán)境的變化,如何保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī),考驗(yàn)著這只老牌又年輕的團(tuán)隊(duì)。

    從披露的主動(dòng)管理規(guī)模占比情況來(lái)看,截至2017年底,東證資管主動(dòng)管理占比高達(dá)98%,興證資管主動(dòng)管理占比為64%,浙商資管占比44%,光證資管占比42%,國(guó)泰君安資管占比39%,西南證券占比36%,中信證券占比35%。

    據(jù)悉,興證資管自主投資研究團(tuán)隊(duì)目前已有將近80人,公司主要業(yè)務(wù)有投資資管、投行資管兩大類(lèi),投資資管包括權(quán)益投資、固定收益投資、量化投資、FOF投資等,投行資管主要是員工持股計(jì)劃、資產(chǎn)證券化、股票質(zhì)押等融資類(lèi)業(yè)務(wù)。

    在“后定增”時(shí)代,為迎頭趕上,興證資管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,2018年將主要聚焦兩大方向:“一是面向機(jī)構(gòu)投資者、高凈值個(gè)人投資者的固收多策略投資,主旨是將傳統(tǒng)的固收純債投資搭配權(quán)益、可交債或者其他創(chuàng)新投資品種,發(fā)揮公司業(yè)務(wù)線(xiàn)比較齊全的相對(duì)優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)基于客戶(hù)個(gè)性化需求的定制投資;二是通過(guò)開(kāi)展投行資管類(lèi)業(yè)務(wù),為上市公司、實(shí)體企業(yè)提供融資服務(wù)?!?/p>

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