彷徨中的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療

張利

“此時再不上市，就要找下一輪接盤俠嘍?！睂τ?018年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司的“上市潮”，北京深行投資管理有限公司投資總監(jiān)趙傳禮分析。

兩年前，他投資了一家做預(yù)約掛號的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，如今“發(fā)現(xiàn)掙不著錢，挺彷徨的”。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的融資熱潮已三年。2015年，公開互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療融資事件187起，投資總額超18億美元，比2014年增長近30%。到2016年，平安好醫(yī)生A輪融資就達到5億美元。

“（現(xiàn)在）錢都花得差不多了。”春雨醫(yī)生藥企事業(yè)部前總監(jiān)王鍇對《財經(jīng)》記者說。對于普遍未能盈利的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)而言，2018年，“上市”成為一個具有操作性的選項。

尤其是，港交所在2月發(fā)布《新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度咨詢文件》，允許“未能通過財物資格測試的生物科技公司，包括未有收益或盈利記錄的公司”在港上市。沒有盈利的硬性要求，大陸的生物科技公司和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺躍躍欲試。

成立僅三年多的平安健康醫(yī)療科技有限公司（下稱平安好醫(yī)生），年初向港交所提交上市申請，預(yù)計最快在二季度上市。業(yè)內(nèi)人士對其估值約50億美元。

這樣的估值不算高，“我們的估值應(yīng)該更高”。微醫(yī)集團首席戰(zhàn)略官陳弘哲對《財經(jīng)》記者說。微醫(yī)正在尋求上市前融資，微醫(yī)四大業(yè)務(wù)平臺之一 “微醫(yī)療”，預(yù)計今年下半年單獨赴港上市。

丁香園CEO李天天告訴《財經(jīng)》記者，丁香園也希望能夠趕上資本利好，抓住一些窗口期。

一旦上市成功，對虧損中的企業(yè)而言，意味著有了較為穩(wěn)定的資金流。資金可以加大頭部企業(yè)的壁壘，也給了它們試錯的底氣?！澳阌谢ú煌甑腻X，市場會把你推到正確的路上?！盡ediCool醫(yī)庫CEO徐宏鋼說。

不能盈利，何以為繼

按照趙傳禮原來的設(shè)想，公司快速擴展用戶規(guī)模，若能與幾百家醫(yī)院合作，做醫(yī)療大數(shù)據(jù)，想象空間很大，按照這種方式也可以上市。但很快，他發(fā)現(xiàn)營收是個大問題，線上業(yè)務(wù)甚至難以覆蓋成本，需要不斷找投資方去融資。

如今，趙傳禮的公司已融資四五輪，投資方從一家增加為七家，現(xiàn)在又在準(zhǔn)備新一輪融資。因為還沒能找到投資者，他改變了戰(zhàn)略，正與一家上市藥企洽談，希望并入其中，變相上市，能使前期投資順利退出。

他的公司主營預(yù)約掛號。大多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，做的是“搬運工”生意，試圖把線下的流程掛號、問診、診斷、隨訪、繳費、健康管理等搬到線上去。當(dāng)熱錢涌入之初，企業(yè)擲重金開拓市場、集聚流量并整合資源，打法是先做大用戶規(guī)模，跑馬圈地，希望通過流量變現(xiàn)。

趙傳禮的公司靠用戶增值服務(wù)和與醫(yī)院合作的項目收費，也有互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)靠交易傭金、數(shù)據(jù)營銷等模式創(chuàng)收，但這些模式都難以形成規(guī)模化營收?！皬尼t(yī)院收錢不成，從用戶收錢市場沒有培養(yǎng)出來，消費習(xí)慣沒有形成?！壁w傳禮說。

平安好醫(yī)生《招股說明書》顯示，排除以股權(quán)為基礎(chǔ)的付款及外匯盈虧額影響，2015年、2016年及2017年9月30日止九個月，平安好醫(yī)生經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為3.22億元、9.81億元、7.1億元、3.3億元。

此前爆出，微醫(yī)2016年實現(xiàn)全面盈利?！斑@是誤傳。我們正在進行上市前的審計工作?！标惡胝苷f。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療難以盈利，未能深層次解決用戶求醫(yī)問診需求是主因。

最早被看好并發(fā)掘的在線問診，遇到的當(dāng)頭一棒是患者不能清晰描述自己的病情，直接影響醫(yī)生的診療。醫(yī)米調(diào)研2016年發(fā)布的《中國醫(yī)生在線問診行為報告》顯示，僅有35.5%的患者可以大概描述自己的病情，僅有18%的醫(yī)生認為在線問診對國內(nèi)病人幫助很大，六成醫(yī)生選擇“有一定作用但有限”。

平安好醫(yī)生《招股說明書》中，截至2017年9月30日，當(dāng)年在線醫(yī)療咨詢服務(wù)為主的家庭醫(yī)生服務(wù)收入僅為165.1萬元。

盈利困境下，流量為王的互聯(lián)網(wǎng)思維遭到質(zhì)疑?！傲髁恐匾荒芸苛髁框?qū)動整個商業(yè)模式?！崩钐焯煺f。更何況，近年線上流量成本也趨高。

2016年，新增用戶超過1.3億，平安好醫(yī)生耗費近6億元推廣費用和廣告費用。

徐宏鋼分析，在不計算人力和其他成本的情況下，獲得普通用戶成本約7元，獲得留存活躍用戶的成本約60元，總平均付費用戶的獲得成本350元-400元，而每位用戶平均帶來的毛收入達不到這個數(shù)字。

病人都傾向于往大醫(yī)院跑，由于醫(yī)療行業(yè)特殊性，補貼拉動的用戶留存率低，一旦補貼停掉，用戶量、活躍度、卸載率等會高達50%以上，需要企業(yè)不斷拉新、激活用戶，然后將這部分流量變現(xiàn)，用戶每一次來，都有成本，但不是每一次來，都能有營收。

“沒有‘土豪爸爸強力補貼和輸送業(yè)務(wù)的情況下，其他的創(chuàng)業(yè)公司哪敢如此燒錢?！毙旌赇撜f。

探索中的企業(yè)，資金足是保障，這一兩年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療頭部企業(yè)找錢的動靜會更大，扎堆掀起“上市潮”?！靶袠I(yè)關(guān)注度增加，有利于資金融入，是很大的利好?！鄙綎|天業(yè)集團投資總監(jiān)王博分析。

與醫(yī)院的“恩怨”

為突破盈利困境，遠程問診、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療最先關(guān)注的商業(yè)模式，現(xiàn)在又有企業(yè)嘗試做全科診所等。在純線上模式折戟后，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)嘗試逐步深入線下診療環(huán)節(jié)。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院本質(zhì)是醫(yī)院的延伸，然而，不利因素是，國家衛(wèi)計委去年5月發(fā)文將其服務(wù)范圍限定于：依托于線下醫(yī)療機構(gòu)，承接醫(yī)療機構(gòu)間的遠程診療服務(wù)，為社區(qū)醫(yī)院等提供慢性病簽約服務(wù)。按這一范圍限定，等于禁止患者在家中接受互聯(lián)網(wǎng)診斷，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)只能做遠程會診、慢病管理等輔助性工作。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)適合開展遠程診療，被認為是實現(xiàn)分級診療的重要工具。 2015年國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于推進分級診療制度建設(shè)的指導(dǎo)意見》提出，到2020年，基本建立符合國情的分級診療制度，即“基層首診、雙向轉(zhuǎn)診、急慢分治、上下聯(lián)動”的模式。

迎合醫(yī)改大勢是個機會。2018年，好大夫在線重點轉(zhuǎn)向基層醫(yī)院，連接上下級醫(yī)生，開展遠程專家門診業(yè)務(wù);春雨醫(yī)生則為醫(yī)院提供系統(tǒng)改造，也是為引入遠程會診、遠程慢病管理等。

不過，獨角獸工作室創(chuàng)始人劉謙分析，分級診療尚未完全解決上下級醫(yī)院之間的利益關(guān)系。

對于政府而言，遠程問診可幫助實現(xiàn)醫(yī)改提倡的分級診療，即將三甲醫(yī)院定位在解決疑難雜癥，將50%的常見病分流下去。但一位做遠程問診的業(yè)內(nèi)人士對《財經(jīng)》記者分析，基層醫(yī)院買不起檢查設(shè)備很難診斷，即便能診斷在當(dāng)?shù)蒯t(yī)院也治不了。

線上的遠程問診需要線下醫(yī)院配合，可三甲醫(yī)院沒有興趣做，遠程診療是分流患者的，而患者意味著巨大的收入。因此，即便是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院模式相對成熟的微醫(yī)，目前更多以“小病”和“慢病”為主，醫(yī)院間的大病遠程會診很少，基本難以觸及。

“會診本質(zhì)上是一個醫(yī)院之間的業(yè)務(wù)，第三方在其中很難獲得發(fā)展，只能是一個提供基礎(chǔ)設(shè)備和軟件的角色?！贬t(yī)療咨詢公司Latitud Health發(fā)布的《遠程醫(yī)療：價值、挑戰(zhàn)和機會》報告稱。

在醫(yī)療行業(yè)，形成壁壘的不是技術(shù)，而是資源。趙傳禮分析，“醫(yī)院活得好好的，為什么要跟你合作？”比如，在線掛號需要與醫(yī)院的His系統(tǒng)（覆蓋醫(yī)院所有業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)全過程的信息管理系統(tǒng)）打通，然而，即使在衛(wèi)計體系內(nèi)部都很難打通所有的醫(yī)院。

投資人王博在考量互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)時，政府關(guān)系和資金狀況是他重點考量的。“這決定著，企業(yè)能否拿到大醫(yī)院的訂單?！彼麑Α敦斀?jīng)》記者說。

政府提倡的分級診療，很重要的一個環(huán)節(jié)在于全科診所。自建診所，為互聯(lián)網(wǎng)診療提供了醫(yī)療機構(gòu)資質(zhì)，又“占坑”線下就診入口，因而，挺進診所將是這兩年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的一個目標(biāo)。迄今為止，有4家丁香診所已運行;微醫(yī)自建了6家線下全科中心和全科學(xué)院;3家企鵝診所落地。

有醫(yī)生資源做人才支撐，“為什么我要找公立醫(yī)院合作”？李天天直問。他思考的是如何用好平臺上的醫(yī)生資源。丁香園有醫(yī)生資源，運營診所更有優(yōu)勢。

建立診所，使互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)必須直面與醫(yī)院展開人才競爭。其實，整個醫(yī)療的終極在于醫(yī)生。要激活現(xiàn)有醫(yī)療資源，政府樂于鼓勵人才流動，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)則要放出更美好的“誘餌”。

對于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的種種舉動，中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院北京協(xié)和醫(yī)學(xué)院整形外科醫(yī)院院長祁佐良曾公開表示，“都是在有步驟地使大型公立醫(yī)院面臨這樣必然到來的醫(yī)療體制改革。”

長遠看，對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)而言，“（現(xiàn)階段）與公立醫(yī)院的合作是過渡”，中國社科院特約研究員賀濱認為，未來將出現(xiàn)更多可能性。

未來可能性的變量，還取決于政策因素。如遠程醫(yī)療，尚未被納入醫(yī)保報銷范圍?！罢嬲臅\業(yè)務(wù)很少，因為實在找不到人來買單?！鄙轿鬟~普錫公司總經(jīng)理程遠宇對《財經(jīng)》記者分析，遠程醫(yī)療跟人工智能的困境是一樣的，泡泡吹得再好，最終還要看醫(yī)院、政府還是患者，誰來買單。

在李天天看來，與互聯(lián)網(wǎng)不同，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)還不是一個可以用資本快速催熟或清場對手的賽道，融資和IPO只是公司發(fā)展的一個基本保障，而不是把事情做成的關(guān)鍵。

那么，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療現(xiàn)在走到哪一步了？平安好醫(yī)生的《招股說明書》將其描述為“一個新興及不斷演變的行業(yè)的初級階段”。

深陷于其中者是痛并快樂著。陳弘哲認為“市場機會還很大”;好大夫在線CEO王航認為“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的收獲期還遠著”;李天天給出的詞是“曙光乍現(xiàn)”;健康160CEO羅寧政稱“還處于極早期”。無論如何，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)總要回答“靠什么掙錢”。

那些迎著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療浪潮進入這個行業(yè)的人，當(dāng)初憧憬的“大蛋糕”并沒有預(yù)期而至。“慢得不像互聯(lián)網(wǎng)?！币晃坏却涔旧鲜械膯T工說。