我國(guó)金融發(fā)展與二氧化碳排放
——基于1998-2015年省級(jí)面板數(shù)據(jù)的研究

胡金焱　王夢(mèng)晴

(山東大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東 濟(jì)南　250100；青島大學(xué)，山東 青島　266071)

一、引言

我國(guó)要實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，擺脫依賴于高能耗、高污染的粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)綠色GDP增長(zhǎng)，就必須發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)，走低碳環(huán)保之路。黨的十九大報(bào)告指出，加快生態(tài)文明體制改革，建設(shè)美麗中國(guó)，就要“建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系。構(gòu)建市場(chǎng)導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系，發(fā)展綠色金融”。*習(xí)近平：《決勝全面建成小康社會(huì) 奪取新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義偉大勝利——在中國(guó)共產(chǎn)黨第十九次全國(guó)代表大會(huì)上的報(bào)告》，《中國(guó)政協(xié)》2017年第20期。綠色金融是指金融市場(chǎng)主體進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)，將環(huán)境保護(hù)和節(jié)能減排納入決策影響因素，將金融資源配置于環(huán)境友好型的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。綠色金融是綠色經(jīng)濟(jì)的重要一環(huán)，也是實(shí)現(xiàn)低碳經(jīng)濟(jì)的有力措施和重要保障。

二氧化碳是公認(rèn)的“溫室氣體”，是造成臭氧層空洞和全球氣候升溫的罪魁禍?zhǔn)字弧Ｎ覈?guó)為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，已經(jīng)付出了沉重的環(huán)境代價(jià)。除了生態(tài)污染之外，還表現(xiàn)為由于大量使用化石燃料等初級(jí)能源造成的二氧化碳排放量的迅猛增長(zhǎng)。美國(guó)二氧化碳信息研究中心(CDIAC)網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截止2014年，中國(guó)由燃燒化石燃料、生產(chǎn)水泥等引發(fā)的二氧化碳排放量已經(jīng)達(dá)到28.07億噸。中國(guó)已經(jīng)超越美國(guó)，成為世界第一大二氧化碳排放國(guó)?？梢?jiàn)，高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平背后，反映出我國(guó)能源結(jié)構(gòu)仍以煤、石油、天然氣等化石燃料為主，水電、太陽(yáng)能等清潔能源比重不大的現(xiàn)狀；我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍依賴于高能耗、高污染的制造業(yè)。

在2009年舉辦的哥本哈根氣候峰會(huì)上，中國(guó)宣布到2020年要將二氧化碳強(qiáng)度(單位GDP二氧化碳排放量)比2005年下降40%-45%的水平。這顯示了我國(guó)加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、發(fā)展低碳環(huán)保經(jīng)濟(jì)的決心，也符合當(dāng)前綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。

二氧化碳排放主要來(lái)自于生產(chǎn)企業(yè)化石燃料的燃燒、水泥生產(chǎn)等。因此，一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、人口數(shù)量、城鎮(zhèn)化發(fā)展水平等，都會(huì)影響二氧化碳的排放量。此外，金融發(fā)展水平也對(duì)碳排放有重要的影響，比如金融發(fā)展水平提高，會(huì)使企業(yè)獲得更多信貸，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模；消費(fèi)者信貸也更發(fā)達(dá)，增加對(duì)住房、汽車等耐用消費(fèi)品的需求，這都會(huì)促進(jìn)碳排放。同時(shí)，金融發(fā)展也會(huì)使企業(yè)加大技術(shù)創(chuàng)新投入，淘汰高能耗高污染的生產(chǎn)方式。所以，金融發(fā)展對(duì)于碳排放的作用效果和機(jī)制，值得深入研究和探討，這有助于我國(guó)在健全金融體系的同時(shí)加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，發(fā)展綠色金融。

二、文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于金融發(fā)展與二氧化碳排放的研究，主要包括以下幾方面：

一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境污染物排放量的關(guān)系。Grossman et al.(1995)提出環(huán)境庫(kù)茲尼茨曲線(Environment Kuznets Curve)概念，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和人均污染物排放量之間為倒U型關(guān)系。*Grossman, G., and A., Krueger. 1995. “Economic Environment and the Economic Growth”,Quarterly Journal of Economics,110 (2).隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人均污染物排放量會(huì)逐漸上升，之后由于人均收入水平的提高，人均污染物排放量又會(huì)逐步下降。因此，在總體上呈現(xiàn)出倒U型的關(guān)系。環(huán)境庫(kù)茲尼茨曲線為研究經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)之間的關(guān)系提供了思路，具有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。但是，這僅是宏觀意義上的污染物概念，并不是專門(mén)針對(duì)二氧化碳排放的。

二是影響碳排放的非金融因素。影響碳排放的非金融因素主要包括：城鎮(zhèn)化水平、FDI規(guī)模、能源結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等。其中，促進(jìn)二氧化碳排放的主要因素有：FDI的流入、城鎮(zhèn)化發(fā)展、貿(mào)易開(kāi)放、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，特別是第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、以煤炭等化石燃料為主的能源結(jié)構(gòu)。能抑制二氧化碳排放的主要因素有：企業(yè)自主研發(fā)投入增大、能源生產(chǎn)率的提高等。

三是金融發(fā)展與碳排放之間的關(guān)系?，F(xiàn)有研究的主流觀點(diǎn)認(rèn)為，金融發(fā)展有助于抑制碳排放，其作用機(jī)制：第一，金融發(fā)展通過(guò)金融中介規(guī)模擴(kuò)大、吸引FDI流入等方式，增加企業(yè)融資渠道和規(guī)模，降低融資成本，從而增大企業(yè)研發(fā)投入，加速技術(shù)進(jìn)步，生產(chǎn)出清潔低碳產(chǎn)品；第二，金融發(fā)展水平提高，有利于高科技企業(yè)上市和技術(shù)創(chuàng)新投入，進(jìn)而增強(qiáng)能源利用效率，達(dá)到節(jié)能減排的效果。也有學(xué)者利用不同國(guó)家的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，如Tamazian et al.(2009)利用金磚四國(guó)(巴西、俄羅斯、中國(guó)和印度)1992-2004年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展，特別是資本市場(chǎng)和銀行部門(mén)的發(fā)展，有利于抑制人均二氧化碳排放量；*Tamazian, A., J., Chousa, and K. C., Vadlamannati. 2009. “Does Higher Economic and Financial Development Lead to Environment Degradation? Evidence from BRIC Countries”,Energy Policy, 37 (1) .Shahbaz et al.(2013)用馬來(lái)西亞1971-2011年的數(shù)據(jù)進(jìn)行的協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與二氧化碳排放量存在長(zhǎng)期均衡，有利于抑制二氧化碳排放；*Shahbaz, M.,S. A., Solarin, H.,Mahmood, and M., Arouri.2013."Does Financial Development Reduce CO2 Emissions in Malaysian Economy? A Time Series Analysis",Economic Modelling,35(1).郭福春、潘錫泉(2011)利用浙江省1995-2010年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)金融服務(wù)能推動(dòng)企業(yè)向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。*郭福春、潘錫泉：《金融支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響機(jī)制研究—基于浙江省數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)分析》，《浙江社會(huì)科學(xué)》2011年第10期。顧洪梅、何彬(2012)利用省級(jí)面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)金融深化對(duì)碳排放有顯著的抑制作用，金融集中度對(duì)碳排放的影響依賴于金融深化程度。*顧洪梅、何彬：《中國(guó)省域金融發(fā)展與碳排放研究》，《中國(guó)人口·資源與環(huán)境》2012年第8期。郭郡郡等(2012)采用多國(guó)數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展和碳排放存在正相關(guān)關(guān)系。*郭郡郡、劉成玉等：《金融發(fā)展對(duì)CO2排放的影響—基于跨國(guó)數(shù)據(jù)的實(shí)證研究》，《投資研究》2012年第7期。

關(guān)于金融發(fā)展與碳排放的關(guān)系，也有不同的看法。有些學(xué)者通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展和碳排放之間并無(wú)顯著關(guān)系，或者金融發(fā)展能顯著地促進(jìn)碳排放。嚴(yán)成樑等(2016)構(gòu)建了一個(gè)包含金融發(fā)展、創(chuàng)新與二氧化碳排放的內(nèi)生增長(zhǎng)模型。*嚴(yán)成樑、李濤、蘭偉：《金融發(fā)展、創(chuàng)新與二氧化碳排放》，《金融研究》2016年第1期。在模型中，金融發(fā)展作用于二氧化碳的傳導(dǎo)機(jī)制包括兩方面：金融發(fā)展通過(guò)促進(jìn)創(chuàng)新，減少二氧化碳排放；金融發(fā)展通過(guò)加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和提高能源消費(fèi)需求對(duì)二氧化碳強(qiáng)度有促進(jìn)作用。金融發(fā)展對(duì)碳排放的最終效果取決于兩方面的大小增減。

四是與綠色金融相關(guān)的研究。主要集中在綠色金融推廣的必要性、概念和范圍、綠色金融工具和產(chǎn)品創(chuàng)新等方面。其中，對(duì)綠色金融產(chǎn)品的研究，主要關(guān)注點(diǎn)在銀行業(yè)的綠色信貸。綠色金融與碳排放的相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，綠色信貸能通過(guò)對(duì)低碳環(huán)保企業(yè)的信貸傾斜，發(fā)揮激勵(lì)作用。也能對(duì)污染企業(yè)采取信貸方面的處罰措施，發(fā)揮約束作用，從而引導(dǎo)企業(yè)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)。比如，碳排放交易制、碳基金、金融機(jī)構(gòu)直接融資支持等。*中國(guó)人民銀行杭州中心支行辦公室課題組：《綠色金融：國(guó)際經(jīng)驗(yàn)、啟示與對(duì)策》，《浙江金融》2011年第5期。

當(dāng)前金融發(fā)展與碳排放關(guān)系的研究存在這樣一些不足：首先，以實(shí)證分析為主，缺少理論模型的構(gòu)建，尤其是國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)中，缺乏包含金融發(fā)展、創(chuàng)新與二氧化碳排放的內(nèi)生增長(zhǎng)模型以及從數(shù)理模型的角度對(duì)金融發(fā)展與碳排放作用機(jī)制和作用效果進(jìn)行的探討；其次，主要利用時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，實(shí)證結(jié)果的可信度會(huì)隨著選取的國(guó)家、時(shí)間段等樣本的變化而改變；再次，缺乏綠色金融與碳排放關(guān)系的相關(guān)研究和分析。因此，本文以嚴(yán)成樑等(2016)構(gòu)建的內(nèi)生增長(zhǎng)模型為基礎(chǔ)，對(duì)我國(guó)金融發(fā)展與碳排放的關(guān)系進(jìn)行了省級(jí)面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，并針對(duì)綠色金融抑制碳排放的作用效果，提出政策建議。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)研究假設(shè)

金融發(fā)展水平對(duì)碳排放影響可能的作用機(jī)制至少包括兩方面內(nèi)容：一方面金融發(fā)展水平越高，企業(yè)可獲得的信貸規(guī)模越大、途徑越多樣，從而有利于企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)生產(chǎn)使用能源、電力，都有賴于煤、石油、天然氣等燃料的燃燒，這會(huì)加速二氧化碳排放。同時(shí)，消費(fèi)者信貸也會(huì)更發(fā)達(dá)，促使汽車、冰箱、空調(diào)等耐用型消費(fèi)品需求增加，從而促進(jìn)了二氧化碳排放。另一方面，金融發(fā)展，特別是綠色金融的發(fā)展，有利于生產(chǎn)企業(yè)加大創(chuàng)新經(jīng)費(fèi)投入，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，從而淘汰高污染、高能耗的生產(chǎn)線，研發(fā)清潔能源和低碳產(chǎn)品。同時(shí)，金融發(fā)展會(huì)促進(jìn)人均收入上升和生活水平提升，從而使消費(fèi)者進(jìn)入更高的消費(fèi)層次，增強(qiáng)環(huán)境保護(hù)意識(shí)，消費(fèi)偏好趨向低碳型商品，而這有利于抑制碳排放。

金融發(fā)展對(duì)二氧化碳排放量的影響，一定程度是通過(guò)促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新來(lái)實(shí)現(xiàn)的。技術(shù)創(chuàng)新對(duì)減少碳排放有一定的積極影響，這從魏巍賢、楊芳(2010)、涂正革(2012)等人的研究中可以得到證實(shí)。*魏巍賢、楊芳：《技術(shù)進(jìn)步對(duì)中國(guó)二氧化碳排放的影響》，《統(tǒng)計(jì)研究》2010年第7期；涂正革：《中國(guó)的碳減排路徑與戰(zhàn)略選擇》，《中國(guó)社會(huì)科學(xué)》2012年第3期。可能的作用機(jī)制：一是綠色金融，特別是綠色信貸的發(fā)展，會(huì)使金融機(jī)構(gòu)的信貸向清潔低碳企業(yè)傾斜，激勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新，同時(shí)對(duì)高污染企業(yè)進(jìn)行信貸懲罰，引導(dǎo)或逼迫企業(yè)發(fā)展低碳清潔生產(chǎn)技術(shù)，淘汰高污染、高能耗等落后產(chǎn)能，從而降低單位GDP的二氧化碳排放量；二是通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展風(fēng)能、核能、太陽(yáng)能等清潔能源，從而減少單位GDP的二氧化碳排放量。

本文的研究假設(shè)：其一，金融發(fā)展和碳排放之間并非是單純的促進(jìn)和抑制作用，而是通過(guò)不同方向的作用機(jī)制，產(chǎn)生復(fù)雜的影響，最終結(jié)果體現(xiàn)為不同作用的大小權(quán)衡。其二，金融發(fā)展對(duì)碳排放的影響，在經(jīng)濟(jì)不同的發(fā)展階段表現(xiàn)也不同，在前期促進(jìn)作用大于抑制作用，總體表現(xiàn)為促進(jìn)；后期促進(jìn)作用小于抑制作用，總體表現(xiàn)為抑制。其三，金融發(fā)展能通過(guò)促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新來(lái)抑制碳排放。

(二)模型設(shè)定與變量選取

1.模型假定。在前文分析的基礎(chǔ)上，構(gòu)建如下的回歸方程：

Ln(co2/gdp)=α0+α1Finance+α2(Finance)2+α3People+α4Urban+α5Fund+α6Structure+ε

其中，被解釋變量是二氧化碳排放強(qiáng)度(CO2/GDP)。核心解釋變量是金融發(fā)展水平(Finance)，為檢驗(yàn)金融發(fā)展和碳排放之間是否存在倒U型關(guān)系，在模型中進(jìn)一步引入金融發(fā)展水平的平方項(xiàng)(Finance2)。一般來(lái)說(shuō)，如果平方項(xiàng)系數(shù)為正，一次項(xiàng)系數(shù)為負(fù)的話，就說(shuō)明倒U形關(guān)系是成立的。

對(duì)于可能影響二氧化碳排放量的其他因素，如研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入(Fund)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(Structure)以及城鎮(zhèn)化水平(Urban)、人口數(shù)量(People)等，也被引入模型中來(lái)做控制變量。

考慮到二氧化碳排放具有路徑依賴和慣性，當(dāng)期排放量肯定會(huì)受上一期排放量的影響，我們構(gòu)建了如下的一階動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，使模型更加符合現(xiàn)實(shí)。同時(shí)，因?yàn)槿杂泻芏嗄軌蛴绊懱寂欧帕康囊蛩貨](méi)有被引入模型之中，我們引入一階滯后項(xiàng)控制遺漏項(xiàng)，在一定程度上可以克服內(nèi)生性問(wèn)題。因此，最終模型設(shè)計(jì)為：

Ln(co2/gdp)=α0+θL.Ln(co2/gdp)+α1Finance+α2(Finance)2+α3People+α4Urban+α5Fund+α6Structure+ε

對(duì)于金融發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系，我們也構(gòu)造了如下模型：

Innovation=α0+θL.Innovation+α1Finance+α2FDI+α3Human+ε

其中，Innovation代表企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平。FDI是外商直接投資金額。Human是企業(yè)研發(fā)人力投入，我們將這兩者作為控制變量引入模型中?？紤]到技術(shù)創(chuàng)新可能存在的路徑依賴和慣性作用，引入一階滯后項(xiàng)。

2.變量選取和數(shù)據(jù)說(shuō)明。目前我國(guó)關(guān)于二氧化碳排放量的測(cè)算數(shù)據(jù)主要是基于國(guó)家層面的，關(guān)于省級(jí)碳排放的計(jì)算并沒(méi)有統(tǒng)一和權(quán)威的數(shù)據(jù)來(lái)源和算法。為此，我們參考林伯強(qiáng)等(2010)的算法，*林伯強(qiáng)、劉希穎：《中國(guó)城市化階段的碳排放：影響因素和減排戰(zhàn)略》，《經(jīng)濟(jì)研究》2010年第8期。計(jì)算出各省每年碳排放總量。因?yàn)?，二氧化碳排放主要?lái)自于煤炭、石油等化石燃料的燃燒，所以本文做出如下假定：一是二氧化碳排放量全部來(lái)自化石燃料的燃燒；二是化石燃料充分燃燒，只產(chǎn)生二氧化碳這一種碳氧化物。

其中，α表示能源消費(fèi)數(shù)量，β表示折標(biāo)準(zhǔn)煤系數(shù)，δ表示二氧化碳排放系數(shù)。δ的計(jì)算方式為：二氧化碳排放系數(shù) = 平均低位發(fā)熱量×單位熱值含碳量×碳氧化率×44/12(44是單個(gè)二氧化碳分子的相對(duì)原子質(zhì)量，12是單個(gè)碳原子的相對(duì)原子質(zhì)量)。本文共統(tǒng)計(jì)了三種化石能源燃燒引發(fā)的碳排放，分別是原煤、原油和天然氣。

碳排放程度用二氧化碳排放強(qiáng)度(CO2/GDP)的對(duì)數(shù)來(lái)表示，它代表經(jīng)濟(jì)中每生產(chǎn)出一單位的GDP所釋放的二氧化碳的質(zhì)量的對(duì)數(shù)值。在既往的研究文獻(xiàn)中，用來(lái)表示碳排放程度的主要指標(biāo)一般是二氧化碳總排放量和人均二氧化碳排放量。本文采用單位GDP二氧化碳排放量來(lái)做被解釋變量，主要是因?yàn)槎趸寂欧艔?qiáng)度能控制經(jīng)濟(jì)規(guī)模的影響，體現(xiàn)出單位產(chǎn)出所需二氧化碳排放，更能體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率和質(zhì)量。單位GDP二氧化碳排放量越小，說(shuō)明每創(chuàng)造一單位的產(chǎn)出，對(duì)能源的消耗和環(huán)境的污染越小，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式就越健康、清潔。

一個(gè)地區(qū)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平，往往比較抽象，難以衡量?？梢允褂萌厣a(chǎn)率代表技術(shù)發(fā)展水平，但計(jì)算困難。也有學(xué)者采用R&D投入、研發(fā)人員投入、專利授予數(shù)量或者技術(shù)合同成交金額來(lái)衡量技術(shù)創(chuàng)新。本文采用專利授予數(shù)量與研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出的比例以及技術(shù)合同成交金額的對(duì)數(shù)值來(lái)表示技術(shù)創(chuàng)新水平。因?yàn)?，R&D和研發(fā)人員數(shù)量，都是從投入的角度衡量技術(shù)創(chuàng)新程度，而專利與技術(shù)合同則直接反映技術(shù)進(jìn)步的產(chǎn)出成果，所以是更好的衡量指標(biāo)。專利，特別是發(fā)明專利，和技術(shù)合同規(guī)模越大，說(shuō)明企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成果越多，越能采用更有效率的生產(chǎn)方式，從而減少能源消耗和污染物排放。

其余變量的選取方法，如表1所示：

表1　 部分變量指標(biāo)名稱和選取方法

四、數(shù)據(jù)來(lái)源與描述性統(tǒng)計(jì)

(一)數(shù)據(jù)來(lái)源

能源消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)能源統(tǒng)計(jì)年鑒》“地區(qū)能源平衡表”；平均低位發(fā)熱量和折標(biāo)準(zhǔn)煤系數(shù)來(lái)自《綜合能耗計(jì)算通則》(GB/T 2589-2008)，單位熱值含碳量和碳氧化率來(lái)自《省級(jí)溫室氣體清單編制指南》(發(fā)改辦氣候[2011]1041號(hào))；金融機(jī)構(gòu)存貸款總額數(shù)據(jù)來(lái)自《新中國(guó)60年統(tǒng)計(jì)資料匯編》和《中國(guó)金融年鑒》等；GDP、人口、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)自歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》，研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入、技術(shù)創(chuàng)新數(shù)據(jù)主要來(lái)源于《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》；外商直接投資數(shù)據(jù)來(lái)自于《中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)貿(mào)易外經(jīng)統(tǒng)計(jì)年鑒》，匯率數(shù)據(jù)來(lái)自于中國(guó)人民銀行官網(wǎng)等。

考慮到數(shù)據(jù)的可得性等多種因素，本文實(shí)證分析的時(shí)間跨度為1998-2015年。由于西藏自治區(qū)部分核心數(shù)據(jù)缺失，因此模型中未包含西藏。雖然重慶市1997年成為了直轄市，但由于四川和重慶兩地在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等方面的相似性，故我們將四川和重慶合并為一個(gè)整體，并相應(yīng)地對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了調(diào)整。

盡管《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》提供了2005-2012年我國(guó)城鎮(zhèn)人口比重?cái)?shù)據(jù)，但其他年份的人口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中城鎮(zhèn)人口并未考慮常住人口，因此我們參考周一星、田帥(2006)的修正方法，*周一星、田帥：《以“五普”數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)對(duì)我國(guó)分省城市化水平數(shù)據(jù)修補(bǔ)》，《統(tǒng)計(jì)研究》2006年第1期。計(jì)算出1998-2004年的城市化率。同時(shí)，統(tǒng)計(jì)年鑒、資料中缺失的數(shù)值，我們采用線性插值法等方法予以補(bǔ)充完整。

(三)描述性統(tǒng)計(jì)

各變量的相關(guān)描述性統(tǒng)計(jì)，見(jiàn)表2。其中，Innovation1是用專利授予數(shù)量與研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出比例表示的技術(shù)創(chuàng)新，Innovation2是用技術(shù)合同成交金額的對(duì)數(shù)值來(lái)表示的技術(shù)創(chuàng)新?？梢钥闯?，二氧化碳排放強(qiáng)度和金融發(fā)展水平之間的確存在很大的地區(qū)差異。金融發(fā)展水平的差異跟各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有關(guān)，而二氧化碳排放強(qiáng)度的差異跟經(jīng)濟(jì)規(guī)模、能源結(jié)構(gòu)等都有關(guān)系。

表2　變量描述性統(tǒng)計(jì)

五、實(shí)證結(jié)果分析

(一)金融發(fā)展與碳排放關(guān)系的實(shí)證結(jié)果

表3表示金融發(fā)展對(duì)二氧化碳排放強(qiáng)度的影響回歸分析結(jié)果，二氧化碳排放強(qiáng)度被設(shè)定為內(nèi)生變量?？梢钥闯觯珹R(2)指標(biāo)值說(shuō)明殘差項(xiàng)不存在二階序列相關(guān)性，Sargan檢驗(yàn)的結(jié)果表示所選用的工具變量是有效的。其中回歸(1)、(2)、(3)、(4)和(5)分別表示混合回歸、固定效應(yīng)、隨機(jī)效應(yīng)、差分GMM、系統(tǒng)GMM的回歸結(jié)果。

回歸結(jié)果顯示，金融發(fā)展水平與二氧化碳排放強(qiáng)度之間總體上存在倒U型關(guān)系，呈現(xiàn)出先促進(jìn)再抑制的效應(yīng)。這和前文的理論假定是一致的。可能的原因有：金融發(fā)展促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新投入，從而加速了技術(shù)進(jìn)步，技術(shù)進(jìn)步使得單位GDP的能耗下降，或是研發(fā)出替代性清潔能源從而使得二氧化碳排放減少，單位GDP的二氧化碳排放量下降；金融發(fā)展提升了居民的生活水平，促使居民追求更高的生活質(zhì)量和增強(qiáng)環(huán)保意識(shí)，從而低碳環(huán)保型產(chǎn)品受到市場(chǎng)追捧。另一方面，金融發(fā)展使得生產(chǎn)規(guī)模增加，企業(yè)和家庭的能源消費(fèi)和能源需求增加，這無(wú)疑會(huì)導(dǎo)致二氧化碳排放量的增加。在前期，金融發(fā)展的碳排放促進(jìn)效應(yīng)大于抑制效應(yīng)，總體上會(huì)有利于二氧化碳的排放，后期抑制效應(yīng)會(huì)大于促進(jìn)效應(yīng)，總體上表現(xiàn)為不利于二氧化碳的排放。

表3　金融發(fā)展對(duì)二氧化碳排放強(qiáng)度的影響回歸分析

注：括號(hào)內(nèi)標(biāo)示的是t值；***，**和*表示在1%、5%和10%的水平上顯著

毫無(wú)疑問(wèn)，人口數(shù)量越多，因照明、取暖等產(chǎn)生的能源需求和消費(fèi)就越多，碳排放量就越大。但人口數(shù)量對(duì)應(yīng)的系數(shù)總體為不顯著，可能的原因是，雖然人口數(shù)增多，但對(duì)能源的消費(fèi)主要是以家庭為單位進(jìn)行的，因此人口總數(shù)增多不一定會(huì)促進(jìn)碳排放的增長(zhǎng)。城鎮(zhèn)化對(duì)碳排放的影響系數(shù)顯著為負(fù)。從理論上說(shuō)，城鎮(zhèn)化對(duì)二氧化碳排放的影響是不確定的。一方面城鎮(zhèn)化使得人們追求更高的生活水平，會(huì)促進(jìn)汽車、空調(diào)等耐用型消費(fèi)品的購(gòu)買，能源消費(fèi)和能源需求相應(yīng)增加，這使得二氧化碳排放量增加；另一方面，城鎮(zhèn)化有利于人們提升自身素質(zhì)和環(huán)保意識(shí)，追求低碳生活，從而降低二氧化碳排放?？梢?jiàn)，后一種效應(yīng)是要大于前一種效應(yīng)的。企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入水平對(duì)應(yīng)的系數(shù)總體為負(fù)，說(shuō)明研發(fā)投入水平越高，二氧化碳強(qiáng)度越低。可能的原因是，研發(fā)投入越多，技術(shù)進(jìn)步越快，越有利于淘汰落后產(chǎn)能，生產(chǎn)低碳產(chǎn)品。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng)的系數(shù)為正，這說(shuō)明第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比例上升使得二氧化碳強(qiáng)度上升?？赡艿脑蚴?，第二產(chǎn)業(yè)尤其是制造業(yè)，生產(chǎn)產(chǎn)品需要消耗大量的能源，排放出更多的污染物，超過(guò)以種植養(yǎng)殖為主的第一產(chǎn)業(yè)和以提供服務(wù)為主的第三產(chǎn)業(yè)。滯后一期單位GDP的二氧化碳排放量對(duì)應(yīng)的系數(shù)顯著為正，這說(shuō)明二氧化碳排放具有路徑依賴，上期的二氧化碳排放會(huì)顯著影響下期的二氧化碳排放。

表4顯示了金融發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響?；貧w(1)和(2)以專利授予數(shù)量和研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出的比例來(lái)測(cè)算技術(shù)創(chuàng)新，回歸(3)和(4)以技術(shù)合同成交金額的對(duì)數(shù)值來(lái)測(cè)算技術(shù)創(chuàng)新。(1)和(3)采用的方法是差分GMM方法，(2)和(4)采用的是系統(tǒng)GMM方法。

表4數(shù)據(jù)顯示金融發(fā)展的系數(shù)顯著為正，說(shuō)明金融發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新確實(shí)有推動(dòng)作用。可能的原因有：①金融發(fā)展達(dá)到較高水平后，銀行資金規(guī)模擴(kuò)大，推出有針對(duì)性的金融服務(wù)，這有助于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。②發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)可以為投資者提供不同的風(fēng)險(xiǎn)與收益組合的金融產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)偏好者可以投資于中小企業(yè)，幫助其籌集創(chuàng)新資本。金融市場(chǎng)可以幫助高新科技企業(yè)上市，擴(kuò)大融資規(guī)模。中小企業(yè)可以借助風(fēng)險(xiǎn)投資，天使投資也可以為中小企業(yè)提供資金、經(jīng)驗(yàn)、發(fā)掘創(chuàng)業(yè)人才。③綠色金融發(fā)展逐漸完善，綠色信貸向環(huán)保企業(yè)傾斜，向其提供優(yōu)惠利率，能激勵(lì)企業(yè)選擇低碳環(huán)保的生產(chǎn)方式。同時(shí)，對(duì)高能耗企業(yè)采取提高利率、延遲貸款等懲罰性措施，使這些企業(yè)主動(dòng)淘汰落后產(chǎn)能。④碳基金、碳交易排放權(quán)、碳金融衍生產(chǎn)品等其他綠色金融工具的創(chuàng)新和活躍，增加了碳金融市場(chǎng)的覆蓋面和流動(dòng)性，使企業(yè)認(rèn)識(shí)到參與技術(shù)創(chuàng)新、發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)能提升自身利益，從而自覺(jué)加快研發(fā)創(chuàng)新、降低能耗。

表4　金融發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新影響的檢驗(yàn)結(jié)果

注：括號(hào)內(nèi)標(biāo)示的是t值；***，**和*表示在1%，5%和10%的水平上顯著

另外，人力投入和外商直接投資的系數(shù)也顯著為正，這也符合前文的預(yù)期。外商直接投資具有技術(shù)溢出效應(yīng)，外商在國(guó)內(nèi)投資建廠的同時(shí)，往往也會(huì)帶來(lái)本國(guó)先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，從而帶動(dòng)本國(guó)技術(shù)進(jìn)步。而人力資源投入越大，技術(shù)創(chuàng)新的成果也會(huì)水漲船高。

六、結(jié)論與政策建議

本文運(yùn)用我國(guó)30個(gè)省份1998-2015年的面板數(shù)據(jù)考察了金融發(fā)展與二氧化碳排放強(qiáng)度以及金融發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展水平與二氧化碳排放強(qiáng)度之間是先促進(jìn)后抑制的倒U型關(guān)系，符合環(huán)境庫(kù)茲尼茨曲線的概念。同時(shí)，金融發(fā)展又能通過(guò)促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新而抑制碳排放。

黨的十九大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要發(fā)揮金融在我國(guó)生態(tài)文明建設(shè)中的引領(lǐng)推動(dòng)和支撐保障作用。金融發(fā)展不僅能帶給企業(yè)低成本的資金、技術(shù)進(jìn)步，而且能通過(guò)綠色信貸、碳基金等方式，使企業(yè)能在市場(chǎng)配置資源的環(huán)境下，自覺(jué)追求低碳環(huán)保的生產(chǎn)方式，主動(dòng)淘汰高能耗生產(chǎn)線，讓綠色發(fā)展的意識(shí)深入人心。因此，深化金融體制改革，尤其是推動(dòng)綠色金融的發(fā)展，對(duì)我國(guó)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展、促進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與技術(shù)創(chuàng)新具有極大的現(xiàn)實(shí)意義。

基于以上，本文提出相應(yīng)的政策建議：其一，重視金融發(fā)展對(duì)促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)的作用。深化金融體制改革，完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，加大對(duì)企業(yè)尤其是中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的資金支持。使企業(yè)能夠低成本、方便快捷地獲得研發(fā)清潔生產(chǎn)技術(shù)、淘汰落后產(chǎn)能的資金支持。其二，借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，健全綠色金融市場(chǎng)體系。完善綠色信貸制度，加強(qiáng)對(duì)環(huán)保低碳企業(yè)的信貸支持；通過(guò)提高利率、減少授信、延遲貸款等方式對(duì)高污染高能耗企業(yè)進(jìn)行懲罰，引導(dǎo)其自覺(jué)進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型。同時(shí)，加快建設(shè)碳排放交易權(quán)、碳基金等市場(chǎng)，發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的作用，將綠色信貸與環(huán)境保護(hù)和經(jīng)濟(jì)主體的利益結(jié)合起來(lái)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。