基于改良CRITIC法的P2P平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)影響指標(biāo)研究

(天津科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院　天津　300222)

在融資方式選擇中,銀行仍然是小微企業(yè)獲得融資的首選渠道,但是通過商業(yè)銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得融資的小微企業(yè)比例不到14%。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展則能有效服務(wù)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以覆蓋的“長尾”客戶,增加了中小微企業(yè)的融資可得性。截至2017年6月，我國P2P平臺(tái)數(shù)目共有5909家，其中正常運(yùn)營平臺(tái)數(shù)量只有2114家.我國網(wǎng)貸市場(chǎng)目前處于“無行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，無進(jìn)入門檻，無監(jiān)管部門”的三無狀態(tài)，導(dǎo)致行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，出現(xiàn)非法集資、提現(xiàn)困難、詐騙、攜款潛逃和失聯(lián)等問題。這些負(fù)面事件給貸款人帶來了極大的風(fēng)險(xiǎn)，也使得他們對(duì)P2P網(wǎng)貸行業(yè)失去了信心，進(jìn)而對(duì)整個(gè)行業(yè)的社會(huì)聲譽(yù)造成非常惡劣的影響。因此，信用風(fēng)險(xiǎn)既是 P2P 網(wǎng)貸業(yè)務(wù)自身所要面對(duì)的重大問題，亦是 P2P 網(wǎng)貸業(yè)務(wù)在我國發(fā)展進(jìn)程中最先所要解決的問題。有效度量從而控制P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)現(xiàn)P2P網(wǎng)貸行業(yè)在我國穩(wěn)健發(fā)展至關(guān)重要的一步，本文通過P2P平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)及其權(quán)重，更為全面科學(xué)地對(duì)平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，并提出了網(wǎng)貸專業(yè)集群化。

1　文獻(xiàn)綜述

近年來網(wǎng)貸的快速發(fā)展使得P2P網(wǎng)貸信用風(fēng)險(xiǎn)的研究備受關(guān)注。羅斯丹[1](2014)認(rèn)為P2P主要面臨信用風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管缺失、流動(dòng)性與證券化風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保與關(guān)聯(lián)性風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等問題,近幾年我國陸續(xù)出現(xiàn)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)跑路倒閉，故急需加強(qiáng)對(duì)P2P的監(jiān)管。馬亮[2](2014)根據(jù)P2P網(wǎng)貸的特點(diǎn)和發(fā)展現(xiàn)狀,對(duì)導(dǎo)致P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)的因素和存在的主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了深入分析和總結(jié),針對(duì)P2P網(wǎng)貸涉及的不同參與者,提出了相應(yīng)防范和控制P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議。

由于投資人自身的投資知識(shí)和相關(guān)的專業(yè)水平并沒有上升到一個(gè)自我把控和預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的水平，因此平臺(tái)不應(yīng)只做一個(gè)撮合平臺(tái)，而應(yīng)發(fā)揮其專業(yè)的指揮、評(píng)估和推薦的作用，并且平臺(tái)的信譽(yù)、資金實(shí)力、人員規(guī)模和是否擔(dān)保等都是投資人在投資時(shí)重點(diǎn)考慮的因素。

Rocholl[3](2010)對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的定位提出了風(fēng)險(xiǎn)質(zhì)疑，他們認(rèn)為如果網(wǎng)貸平臺(tái)只是單純的中介平臺(tái)，以收取服務(wù)管理費(fèi)用為主要盈利方式，同時(shí)，在貸款中不承擔(dān)相應(yīng)的違約風(fēng)險(xiǎn)，則平臺(tái)極可能為了獲得更多的服務(wù)管理費(fèi)用而采納高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，進(jìn)而使借貸違約率上升。高霂晗、王大洲[4](2016)認(rèn)為信任是P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，在P2P網(wǎng)貸中存在著不同類型的信任關(guān)系,其中投資人對(duì)P2P平臺(tái)的信任受到一系列制度因素的影響。通過研究發(fā)現(xiàn)，投資人對(duì)P2P平臺(tái)審核與評(píng)級(jí)系統(tǒng)、違約風(fēng)險(xiǎn)保障的感知會(huì)對(duì)制度信任產(chǎn)生最為顯著的影響。劉巧莉[5]等(2017)認(rèn)為P2P平臺(tái)應(yīng)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系構(gòu)建,著重對(duì)平臺(tái)認(rèn)證機(jī)制、審核流程和借款人歷史行為監(jiān)測(cè)等方面進(jìn)行改進(jìn)。王偉[6](2017)通過CRITIC法和橫縱向差異比較得出：股東背景、注冊(cè)資本和運(yùn)營時(shí)間對(duì)風(fēng)險(xiǎn)得分有正向影響,平均收益率則是負(fù)向作用。王重潤[7](2017)研究表明:平臺(tái)注冊(cè)資本、運(yùn)營時(shí)間、投資和借款總?cè)藬?shù)、借款用途、信用等級(jí)、正常還款次數(shù)這些因素對(duì)P2P平臺(tái)融資效率產(chǎn)生正向影響；而借款期限、逾期還款次數(shù)等因素與P2P平臺(tái)融資效率存在負(fù)向關(guān)系。

綜上可知，P2P網(wǎng)貸信用風(fēng)險(xiǎn)的研究多數(shù)偏重在信用風(fēng)險(xiǎn)的分析、安全防范、監(jiān)管和立法等定性分析，定量分析多數(shù)是針對(duì)借款人風(fēng)險(xiǎn)的分析。網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)度量是至關(guān)重要的，但相關(guān)研究甚是缺乏，為了更加全面科學(xué)地對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)度量進(jìn)行深入了解，本文將先確定P2P平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)，再應(yīng)用改良的CRITIC賦權(quán)法得到各指標(biāo)間的權(quán)重，更為全面科學(xué)地對(duì)平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究。

2　P2P平臺(tái)的指標(biāo)選取

以往金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)大多是財(cái)務(wù)指標(biāo)，但是由于P2P平臺(tái)財(cái)務(wù)信息的特殊性和不透明性，故難以獲得財(cái)務(wù)指標(biāo)。為了彌補(bǔ)這一缺失，增強(qiáng)評(píng)估指標(biāo)體系的全面性和系統(tǒng)性，根據(jù)P2P網(wǎng)貸的自身特點(diǎn)，依據(jù)各P2P網(wǎng)貸專家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)的建議，本文從平臺(tái)運(yùn)營情況和平臺(tái)基礎(chǔ)實(shí)力兩個(gè)方面代替以往的財(cái)務(wù)指標(biāo),更有針對(duì)性地對(duì)P2P平臺(tái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量，各指標(biāo)及其選擇理由如下：

2.1　平臺(tái)運(yùn)營情況的指標(biāo)集合

2.1.1滿標(biāo)時(shí)間

此指標(biāo)代表一個(gè)借款標(biāo)在投標(biāo)期限內(nèi)已籌集到所需資金達(dá)到飽和無法繼續(xù)投標(biāo)的狀態(tài)。滿標(biāo)時(shí)間越小，代表該平臺(tái)的投資人熱情程度越高，平臺(tái)的融資能力越強(qiáng)。

2.1.2平均借款期限/行業(yè)均值

此指標(biāo)代表平臺(tái)的流動(dòng)性，比值越大，平臺(tái)的資金周轉(zhuǎn)越好，風(fēng)險(xiǎn)越小。

2.1.3借款人數(shù)/投資人數(shù)

此指標(biāo)代表一段時(shí)間內(nèi)新增借款人數(shù)與投資人數(shù)之比，比值越大，表示平臺(tái)的流動(dòng)性越好，風(fēng)險(xiǎn)越小。

2.1.4前十投資人金額比

此指標(biāo)代表比率越小，平臺(tái)的投資的分散程度越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。

2.1.5新增金額/待收金額

此指標(biāo)代表一段時(shí)間內(nèi)投資人投入平臺(tái)的資金總額與到期應(yīng)收的資金總額，比值越大，表示平臺(tái)的流動(dòng)性越好，風(fēng)險(xiǎn)越小。

2.2　平臺(tái)基礎(chǔ)實(shí)力的指標(biāo)集合

2.2.1注冊(cè)資金

此指標(biāo)與擔(dān)保能力成正比，金額越多，代表平臺(tái)的資金實(shí)力越好，平臺(tái)的運(yùn)行能力越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)越小。

2.2.2注冊(cè)時(shí)間

注冊(cè)時(shí)間越長，平臺(tái)的綜合能力越強(qiáng)，可靠性越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)越小。

2.2.3平臺(tái)背景

代表平臺(tái)背景一般分為國資系、風(fēng)投系、上市系以及民營系，前三者背景的平臺(tái)可靠性要高于民營系，風(fēng)險(xiǎn)更小。

2.2.4員工情況

一般情況下，平臺(tái)員工人數(shù)越多，表示平臺(tái)的規(guī)模越大，風(fēng)險(xiǎn)越小；員工學(xué)歷和員工從業(yè)時(shí)間越高，表示平臺(tái)的專用性越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)越小。因數(shù)據(jù)的不完善，本文僅以人數(shù)代表員工情況。

3　改良CRITIC賦權(quán)法確定各指標(biāo)權(quán)重

在解決多指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)問題時(shí)確定不同指標(biāo)之間的權(quán)重是至關(guān)重要的，因主觀賦權(quán)法具有較強(qiáng)的主觀隨意性，故本文將使用客觀賦權(quán)法，客觀賦權(quán)法主要有熵權(quán)法、CRITIC法和標(biāo)準(zhǔn)離差法等。CRITIC法既考慮了指標(biāo)變異性的大小，標(biāo)準(zhǔn)化差的大小代表同個(gè)指標(biāo)不同評(píng)價(jià)方案的取值差距大小，也考慮了指標(biāo)之間的沖突性，依據(jù)的則是指標(biāo)間的相關(guān)性。但CRITIC 法無法反應(yīng)各指標(biāo)間的離散性，而熵權(quán)法能彌補(bǔ)這一點(diǎn)，從而提出了CRITIC 法和熵權(quán)法相結(jié)合的改良的CRITIC 法。此方法更加客觀全面可靠，因此，本文將選用改良的CRITIC 法求得平臺(tái)和借款人兩維度的權(quán)重。

Diakoulaki提出的CRITIC 法所有指標(biāo)的客觀權(quán)重確定就是以對(duì)比強(qiáng)度和沖突性來綜合衡量的，其權(quán)重公式為：

Claude E. Shannon把信息熵定義為離散隨機(jī)事件的出現(xiàn)概率，熵權(quán)法中的信息熵可以體現(xiàn)指標(biāo)間的離散性，其熵值表達(dá)式為：

其中dij代表標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)。

綜上，將信息熵與CRITIC 法相結(jié)合得到改良后的CRITIC 法，其表達(dá)式為：

若要完整科學(xué)地對(duì)P2P平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素進(jìn)行研究，需要求出平臺(tái)各指標(biāo)的權(quán)重，以表示每個(gè)指標(biāo)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)重要程度。本文樣本平臺(tái)數(shù)據(jù)來自網(wǎng)貸天眼(http://www.p2peye.com/)，筆者通過手工摘錄方式隨機(jī)選取了包括逍遙貸、信融財(cái)富、誠信貸款等19家平臺(tái)的所需信息。運(yùn)用MATLAB軟件對(duì)上述數(shù)據(jù)進(jìn)行改良的CRITIC法運(yùn)算，即可得到平臺(tái)各指標(biāo)的權(quán)重(見表1)。

表1　各指標(biāo)的權(quán)重

由上表可知，P2P平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)的各指標(biāo)重要性排序?yàn)椋簼M標(biāo)時(shí)間、前十投資人金額比、新增金額/待收金額、注冊(cè)資金、平臺(tái)背景、平均借款期限/行業(yè)均值、員工情況、注冊(cè)時(shí)間。

4　結(jié)論與建議

4.1　結(jié)論

為了更加全面科學(xué)地對(duì) P2P平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的研究，本文先根據(jù)P2P平臺(tái)的自身特性與專家意見進(jìn)行了指標(biāo)的選取，再運(yùn)用MATLAB軟件進(jìn)行改良的CRITIC賦權(quán)法運(yùn)算求出各指標(biāo)的權(quán)重值，由此得出滿標(biāo)時(shí)間的權(quán)重最大，這個(gè)結(jié)果符合實(shí)際情況。平均滿標(biāo)時(shí)間可以反映平臺(tái)受投資人歡迎的程度，而投資人對(duì)平臺(tái)的信任很大程度上決定著一個(gè)平臺(tái)的生死。對(duì)比一些平臺(tái)的滿標(biāo)時(shí)間可以看出，滿標(biāo)時(shí)間很快的那些平臺(tái)，多數(shù)是業(yè)界評(píng)價(jià)還不錯(cuò)的平臺(tái)。注冊(cè)時(shí)間的權(quán)重最小。據(jù)統(tǒng)計(jì)P2P平臺(tái)中問題平臺(tái)占26.9%，而運(yùn)營兩年以上問題平臺(tái)占比高達(dá)20.2%，其它問題平臺(tái)占比只有6.7%，這一數(shù)據(jù)說明，注冊(cè)時(shí)間久的P2P平臺(tái)也不見得的安全。

4.2　專業(yè)集群化

目前為止，網(wǎng)貸風(fēng)控研究多以獨(dú)立的網(wǎng)貸平臺(tái)為中心，鑒于我國網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量多、規(guī)模小、問題多、風(fēng)控差等特點(diǎn)，可建立小型網(wǎng)貸平臺(tái)為核心的專業(yè)集群化運(yùn)作機(jī)制。專業(yè)集群化網(wǎng)貸是對(duì)現(xiàn)有P2P網(wǎng)貸的升級(jí)優(yōu)化，五元主體集群公司、網(wǎng)貸公司、監(jiān)管機(jī)制和借貸雙方基于其功能角色而各盡其責(zé)、協(xié)同發(fā)展、循環(huán)制約，集群公司側(cè)重信用品牌經(jīng)營，網(wǎng)貸公司側(cè)重借貸產(chǎn)品經(jīng)營，監(jiān)管機(jī)構(gòu)側(cè)重宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，投資者側(cè)重資產(chǎn)可靠增值，融資者側(cè)重項(xiàng)目規(guī)劃實(shí)施。

在集群模式下，集群公司負(fù)責(zé)集群內(nèi)各網(wǎng)貸公司信息的統(tǒng)一發(fā)布與評(píng)價(jià)，保證資金的統(tǒng)一存管，提供大數(shù)據(jù)和信用評(píng)級(jí)技術(shù)支持，而各網(wǎng)貸公司專職于業(yè)務(wù)開拓和盡職調(diào)查。通過集群內(nèi)部的自律和協(xié)調(diào)機(jī)制尋求網(wǎng)貸體系的生態(tài)協(xié)調(diào)，緩解信息不對(duì)稱，在節(jié)約監(jiān)管成本的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)降低，并且利益一致性的約束激勵(lì)緩解了委托代理失靈，從而形成可與國外大型網(wǎng)貸公司相媲美的網(wǎng)貸集群的風(fēng)險(xiǎn)管控能力和競(jìng)爭(zhēng)力。

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