我國期貨市場存在問題及優(yōu)化策略

◇潘小軍

期貨是與現(xiàn)貨相對應(yīng)的并由現(xiàn)貨衍生而來的一種金融衍生產(chǎn)品。它是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在未來某一特定時間和地點交割規(guī)定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約中的標(biāo)的物既可以是實物商品也可以是金融產(chǎn)品。期貨也正因為標(biāo)的物的不同而劃分為商品期貨、金融期貨和其他期貨。期貨作為一種重要的金融衍生產(chǎn)品，其交易具有合約標(biāo)準(zhǔn)化、場所固定化、結(jié)算統(tǒng)一化、交易經(jīng)紀(jì)化和保證金制度化等特征。

一、我國期貨市場的起源和發(fā)展

1．我國期貨市場形成背景

我國期貨市場產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代的改革開放。在新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展理念指導(dǎo)下，我國迫切需要市場發(fā)揮“無形之手”的力量來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。改革開放后，國家進(jìn)行了以農(nóng)產(chǎn)品為突破口的“價格改革”。而在實行價格雙軌制后，農(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)了大起大落的波動問題，影響我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。這種價格大起大落的現(xiàn)象充分地暴露了我國市場體系不完善、不配套的問題。為完善市場體系和推進(jìn)改革開放，我國開始組織力量對期貨市場進(jìn)行研究，著手建立期貨市場。

2．我國期貨交易所的建立

1990年10月12日，鄭州糧食批發(fā)市場以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引進(jìn)了期貨機(jī)制。鄭州期貨交易所作為我國第一個商品期貨交易市場，它的建立標(biāo)志著我國正式邁出了期貨市場發(fā)展的第一步。在這之后，我國的期貨交易所如雨后春筍般成立，深圳有色金屬交易所、上海金屬交易所等先后成立。截至1993年下半年，我國各類期貨交易所已達(dá)50多家。

在這之后，我國的期貨交易所進(jìn)入了整頓時期。由于發(fā)展速度過快，我國期貨市場一度陷入混亂無序狀態(tài)。我國將原先的50多家期貨交易所縮減為15家試點期貨交易所，然后又將15家交易所精簡合并為3家，即目前我們所熟知的上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所。

3．我國期貨市場交易蓬勃發(fā)展

在我國建立期貨市場后的二十多年間，我國期貨市場蓬勃發(fā)展。我國期貨產(chǎn)品種類不斷豐富，期貨交易規(guī)模也不斷擴(kuò)大。我國最初只推出農(nóng)產(chǎn)品商品期貨，到后來慢慢地加入了金屬期貨等產(chǎn)品。此后我國又推出了金融期貨，金融期貨的推出標(biāo)志著我國實現(xiàn)了由商品期貨到金融期貨的跨越。

我國期貨市場的交易規(guī)模也快速壯大。我國剛剛建立期貨市場時，我國期貨交易數(shù)量規(guī)模很小。經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，我國期貨交易規(guī)模發(fā)生了翻天覆地的變化。在2010年，我國商品期貨交易總量首次超越美國，成為全球最大的商品期貨交易市場。2015年全國期貨市場成交數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高，中國期貨業(yè)協(xié)會資料統(tǒng)計表明，2015年全國期貨市場累計成交量為35.78億手，累計成交額為554.23萬億元。我國期貨市場整體展現(xiàn)了較為良好的發(fā)展態(tài)勢。

二、期貨市場對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用

1．完善市場體系，發(fā)揮“無形之手”的作用

市場體系是有內(nèi)在關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟(jì)體系所構(gòu)成的一個多要素、多層次的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。現(xiàn)代市場體系是相互關(guān)聯(lián)、有機(jī)結(jié)合的市場群體，它不僅包括消費資料和生產(chǎn)資料等商品市場也包括證券、期貨市場在內(nèi)的金融市場?，F(xiàn)貨市場和期貨是市場體系的兩個組成部分，我國期貨市場的建立加強(qiáng)了我國商品市場和金融市場的關(guān)聯(lián)度，提高了市場體系的運行效率，降低了交易成本，提高了市場優(yōu)化配置資源的能力。此外，期貨本身就具有價格發(fā)現(xiàn)和資源配置的功能，我國由計劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)為市場經(jīng)濟(jì)的過程中，我國期貨市場利用自身價格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能有效地配合了“無形之手”發(fā)揮作用，穩(wěn)定市場價格并實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。

2．防范價格風(fēng)險，穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)

在建立期貨市場之前，我國經(jīng)常出現(xiàn)產(chǎn)品價格波動大、價格失真的情況，這嚴(yán)重威脅了我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。建立期貨市場之后，我國經(jīng)濟(jì)的參與主體有了規(guī)避市場價格風(fēng)險的工具。我國期貨市場歷經(jīng)數(shù)十年的發(fā)展，期貨產(chǎn)品種類不斷增多，涉及農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、金融等在我國國民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位的行業(yè)。我國的期貨市場為這些行業(yè)提供了分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的工具，減小了價格波動對行業(yè)發(fā)展的消極影響，有利于我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

3．有利于實行有力的宏觀調(diào)控

我國能取得舉世矚目的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成就離不開我國實行強(qiáng)有力的宏觀調(diào)控政策。政府的宏觀政策促進(jìn)和引導(dǎo)國民經(jīng)濟(jì)快速協(xié)調(diào)發(fā)展，而關(guān)系國計民生的重要物資的供求狀況和價格趨勢往往又是政府關(guān)注的重點。政府制定宏觀調(diào)控政策往往需要預(yù)判，而現(xiàn)貨市場的價格反映是即時的，它并不能提供預(yù)測的功能。但是期貨市場卻具有價格發(fā)現(xiàn)的功能，具有超前性。所以政府通過對期貨市場價格的研究可以預(yù)測某種產(chǎn)品的價格趨勢甚至某個行業(yè)的發(fā)展前景。我國期貨市場為政府制定宏觀調(diào)控政策提供了良好的參考依據(jù)，能夠有效地增強(qiáng)宏觀調(diào)控政策的效果從而達(dá)到經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

三、我國期貨市場存在的問題

1．期貨品種較少，難以滿足市場需求

雖然經(jīng)過多年發(fā)展，我國期貨產(chǎn)品種類數(shù)量較起步階段有了大幅增加，但相對于發(fā)達(dá)國家，我國期貨產(chǎn)品種類數(shù)量還是偏少。我國的期貨產(chǎn)品上市必須經(jīng)過嚴(yán)格的審批，審批環(huán)節(jié)多、審批周期長造成了我國期貨產(chǎn)品上市困難，也就形成了我國目前期貨產(chǎn)品種類較少的局面。截至2016年底，我國期貨市場只有52個包括商品期貨和金融期貨在內(nèi)的期貨期權(quán)產(chǎn)品。然而與此同時，伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，越來越多的企業(yè)尋求避險工具來分散和轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險來穩(wěn)定、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，這樣就造成了期貨市場供需之間的矛盾。

2.投機(jī)過度，影響期貨市場安全

在我國期貨市場從事期貨交易的參與者主要分為套期保值者和投機(jī)者兩類主體。而其中機(jī)構(gòu)所占的比例很小，絕大部分都是個人投資者。眾所周知，個人投資者絕大多數(shù)都是帶著投機(jī)獲利的目的進(jìn)入期貨市場的。過度投機(jī)會使期貨價格失真背離現(xiàn)貨價格，失去價格發(fā)現(xiàn)的功能，進(jìn)而讓期貨市場失去套期保值的功能并脫離實體經(jīng)濟(jì)。這會嚴(yán)重影響我國期貨市場的安全穩(wěn)定。

3．市場監(jiān)管不完善

中國證監(jiān)會是我國期貨市場的監(jiān)管當(dāng)局，而中國期貨業(yè)協(xié)會則是我國期貨行業(yè)的自律性組織。盡管我國監(jiān)管部門對期貨市場實施了一定的監(jiān)管，但是我國對期貨市場的監(jiān)管仍存在許多的漏洞，許多監(jiān)管流于形式并不能真正起到監(jiān)管的目的。這樣的監(jiān)管反而會縱容和助長不法行為的滋生和蔓延。除此之外，我國的《期貨法》遲遲沒有出臺，法律監(jiān)管是中國期貨市場監(jiān)管一大缺口。如果沒有明晰的期貨法律條款，那么對期貨市場的監(jiān)管就顯得蒼白無力。

四、完善我國期貨市場發(fā)展的建議

1．豐富期貨產(chǎn)品種類，滿足市場需求

期貨是一種具有分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險功能的避險工具，對我國企業(yè)發(fā)展有重要的意義。為適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢和滿足我國企業(yè)的避險需求，我國必須豐富我國期貨產(chǎn)品種類，將我國期貨市場做大做強(qiáng)。我們可以適當(dāng)調(diào)整期貨產(chǎn)品上市的審批制度，加快我國期貨產(chǎn)品上市，在保證期貨市場安全的前提下減少不必要的行政審批，提高期貨產(chǎn)品上市的效率。同時，我國要加強(qiáng)對期貨市場的創(chuàng)新，不應(yīng)一味地照搬發(fā)達(dá)國家已有的期貨產(chǎn)品。我國應(yīng)結(jié)合我國國情設(shè)計出符合中國經(jīng)濟(jì)實際和滿足中國企業(yè)現(xiàn)實需要的期貨產(chǎn)品，豐富我國期貨市場的期貨產(chǎn)品種類。

2．抑制過度投機(jī)

期貨市場上過度的投機(jī)必然會威脅期貨市場的安全穩(wěn)定。為了我國期貨市場的穩(wěn)定發(fā)展可采取以下措施來減少期貨市場的投機(jī)。

首先，完善期貨市場準(zhǔn)入門檻，適度放寬對產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場的限制，提高機(jī)構(gòu)投資者的參與度，鼓勵國有企業(yè)、銀行、證券等機(jī)構(gòu)參與到期貨交易上來。提高了機(jī)構(gòu)參與期貨市場的交易，個人投機(jī)者的比重就會隨之相對下降。其次，大力培養(yǎng)套期保值者，中國期貨業(yè)行業(yè)協(xié)會等組織可以加強(qiáng)對套期保值的宣傳，介紹宣傳套期保值的作用和意義，讓期貨市場參與者認(rèn)識到套期保值的意義，培養(yǎng)更多的套期保值者，這樣能減少期貨市場的盲目投機(jī)。最后，加快《期貨法》的制定工作。通過法律手段打擊期貨市場上的違規(guī)操作和價格炒作等不法行為，減少期貨市場的過度投機(jī)。

3．完善我市場監(jiān)管

我國期貨市場的監(jiān)管仍存在許多漏洞亟待補(bǔ)全。其中加強(qiáng)期貨立法是我國期貨市場監(jiān)管的重要內(nèi)容。我國要加快《期貨法》的制定工作。期貨市場是法制市場，而法制市場的前提就是要加強(qiáng)立法，實現(xiàn)有法可依。有了法律的約束，我國期貨市場監(jiān)管部門才能夠?qū)ζ谪浭袌錾系倪`規(guī)操作、內(nèi)幕交易等行為進(jìn)行嚴(yán)厲懲戒，營造公平有序的期貨交易市場環(huán)境。