關(guān)于行為金融學(xué)基本問(wèn)題研究

李儼橋

[摘要]行為金融學(xué)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間創(chuàng)新完善過(guò)后，衍生出一系列高端化的理論研究成果，不僅僅有助于明確不同類型的市場(chǎng)現(xiàn)象，同時(shí)也可以輔助有關(guān)工作人員客觀性分析和全面化處理最新的金融學(xué)相關(guān)問(wèn)題。在此類背景之下，筆者將針對(duì)行為金融學(xué)的概念和衍生背景、當(dāng)中存在的基本問(wèn)題，以及日后妥善性的處理策略等，進(jìn)行系統(tǒng)化地論證分析。

[關(guān)鍵詞]行為金融學(xué) 相關(guān)內(nèi)容 基本問(wèn)題 處理策略

顧名思義，行為金融學(xué)主張將行為與金融等科學(xué)知識(shí)自然融合之后，概括出全新的理論內(nèi)容并發(fā)揮深入性的研究?jī)r(jià)值，在此期間，包括心理、經(jīng)濟(jì)等不同領(lǐng)域研究主體，都被深深地吸引，并嘗試深入性解讀金融市場(chǎng)內(nèi)部引發(fā)的一系列反常狀況。面對(duì)此類現(xiàn)象，我們需及時(shí)將行為金融學(xué)作為基礎(chǔ)，深入反省這部分學(xué)問(wèn)發(fā)展動(dòng)態(tài)，尤其是當(dāng)中存在的問(wèn)題，希望為日后金融理論實(shí)時(shí)性革新和健全，提供必要的保障條件。

一、行為金融學(xué)的概念和衍生背景

行為金融學(xué)主張將心理和行為等科學(xué)融合性處理，之后憑借微觀視角明確不同主體行為隱藏的心理因素，進(jìn)一步精確性把握整個(gè)金融市場(chǎng)的改革發(fā)展動(dòng)態(tài)，特別是當(dāng)中出現(xiàn)的某種市場(chǎng)反常行為。確保衍生出實(shí)效性較高的市場(chǎng)研究機(jī)制過(guò)后，為各類市場(chǎng)主體不同階段經(jīng)營(yíng)理念和決策等，提供必要性的指導(dǎo)依據(jù)。

至于這部分理論內(nèi)容主要是基于有效市場(chǎng)假設(shè)和資產(chǎn)定價(jià)模型等挑戰(zhàn)背景衍生過(guò)來(lái)的，而行為金融理論歷經(jīng)三類關(guān)鍵性階段，分別對(duì)應(yīng)的是早期、心理學(xué)行為、金融學(xué)行為等不同類型階段，其中前者主張進(jìn)行人類決策中的心理動(dòng)態(tài)分析、心理學(xué)行為階段則重在完善期望理論學(xué)說(shuō)，后者力求突破性發(fā)展金融學(xué)。須知期望理論屬于行為金融學(xué)中的核心內(nèi)容，其核心存在目的就是針對(duì)以往預(yù)期效用理論加以補(bǔ)充，畢竟傳統(tǒng)預(yù)期效用理論主張各類參與主體憑借期望效用最大化實(shí)現(xiàn)原則在各類不確定條件下完成決策，避免頻發(fā)引發(fā)系統(tǒng)性錯(cuò)誤或是出現(xiàn)偏離經(jīng)濟(jì)學(xué)的行為。歸結(jié)來(lái)講，人在面對(duì)不確定狀況之下開(kāi)展決策活動(dòng)，不會(huì)始終維持理想狀態(tài)，而期望理論的基礎(chǔ)便是所謂的認(rèn)知偏差理論，事實(shí)上，自從期望理論正式被提出之后，愈來(lái)愈多的學(xué)術(shù)專家便開(kāi)始深入性地展開(kāi)有關(guān)研究，特別是在某些理論模型成功地樹(shù)立之后，使得行為金融學(xué)理論與整個(gè)現(xiàn)代化金融體系就此有機(jī)完善。一方面可以方便投資主體靈活性控制決策偏差，樹(shù)立起基于行為引導(dǎo)的投資模型，令以往傳統(tǒng)金融學(xué)理論難以闡明的金融市場(chǎng)異常現(xiàn)象得以細(xì)致性解析，其中最富有代表性的模型則分別對(duì)應(yīng)的是BSV、DHS、HS等模型；還有一方面就是全方位融合傳統(tǒng)的和行為金融理論，順勢(shì)構(gòu)建起可靠的行為資產(chǎn)定價(jià)和行為組合模型。

二、行為金融學(xué)涉及的一系列基礎(chǔ)問(wèn)題

截止至今，我國(guó)在行為金融學(xué)研究方面始終停滯在初步階段之上，依照研究層次與分析深度校驗(yàn)認(rèn)證，可以順勢(shì)細(xì)化為兩類階段。其中第一階段重在對(duì)比行為金融理論和現(xiàn)代金融理論在基礎(chǔ)上的沖突、明確典型心理特征與決策特征，解釋股市異?，F(xiàn)象和預(yù)測(cè)金融理論前景；而第二階段便傾向于系統(tǒng)化介紹和靈活性應(yīng)用行為金融理論，保證掌握當(dāng)中最新的研究成果之后，借助行為金融理論更加有效地處理我國(guó)證券市場(chǎng)內(nèi)部出現(xiàn)的一系列實(shí)際問(wèn)題。至于這部分金融學(xué)的基本問(wèn)題，將具體如下所示：

（一）研究方面的問(wèn)題

行為金融學(xué)主張將金融市場(chǎng)內(nèi)部的相關(guān)問(wèn)題衍生原因和可能產(chǎn)生的結(jié)果，以及相關(guān)實(shí)際案例，進(jìn)行融合性論證解析，力求借助當(dāng)中豐富的數(shù)據(jù)分析將一些常見(jiàn)的金融問(wèn)題解決完畢，隨后充分凸顯金融學(xué)的現(xiàn)實(shí)價(jià)值地位。而和傳統(tǒng)金融學(xué)相互對(duì)比，行為金融學(xué)存在一定的特殊性，其主張借助實(shí)證分析途徑，進(jìn)行金融市場(chǎng)變化規(guī)律逐步深入性掌控。而透過(guò)傳統(tǒng)金融學(xué)角度觀察，行為金融學(xué)研究策略方面還存在一些弊端問(wèn)題，完全憑借個(gè)案解析將無(wú)法掌握一般性的市場(chǎng)現(xiàn)象，不過(guò)實(shí)踐驗(yàn)證行為金融學(xué)實(shí)際意義明顯更為深刻一些。換句話說(shuō)，傳統(tǒng)金融學(xué)重在規(guī)范市場(chǎng)中的所有實(shí)際行為狀況，行為金融學(xué)便傾向于基于傳統(tǒng)金融學(xué)研究經(jīng)驗(yàn)予以適度健全。

（二）實(shí)踐方面的問(wèn)題

想要愈加系統(tǒng)性地解讀行為金融學(xué)，就必須預(yù)先透過(guò)實(shí)踐層面著手，保證客觀和正確性把握其具體的實(shí)踐動(dòng)態(tài)過(guò)后，令行為金融學(xué)當(dāng)中的一系列優(yōu)質(zhì)性研究成果貫穿到各類金融行業(yè)領(lǐng)域當(dāng)中，并且針對(duì)家庭方面投資給予適當(dāng)?shù)闹笇?dǎo)性意見(jiàn)。而研究結(jié)論則屬于行為金融學(xué)的基礎(chǔ)性方式，但是實(shí)踐結(jié)果并不代表切實(shí)意義上的成功，經(jīng)常會(huì)遭受傳統(tǒng)金融學(xué)的質(zhì)疑，主要原因就是傳統(tǒng)金融學(xué)力求基于經(jīng)濟(jì)學(xué)角度出發(fā)，且認(rèn)定行為金融學(xué)概念經(jīng)常出現(xiàn)混淆現(xiàn)象，容易因?yàn)檫^(guò)分關(guān)注心理學(xué)而喪失研究重心，嚴(yán)重情況下甚至?xí)苯佣糁菩袨榻鹑趯W(xué)的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展。經(jīng)過(guò)相互對(duì)比校驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，行為金融學(xué)研究范圍顯得愈加寬泛，重在處理好當(dāng)中的各類細(xì)節(jié)性問(wèn)題，由此可見(jiàn)，行為金融學(xué)實(shí)踐價(jià)值極其深刻，需要持續(xù)得到創(chuàng)新和突破，才能呈現(xiàn)更加美好的發(fā)展趨勢(shì)。

（三）應(yīng)用范式方面的問(wèn)題

客觀角度觀察，金融學(xué)時(shí)刻呈現(xiàn)出較強(qiáng)的創(chuàng)新與突破特征，但是內(nèi)部邏輯結(jié)構(gòu)始終存在漏洞，不免令其應(yīng)用范式出現(xiàn)諸多問(wèn)題。與此同時(shí)，投資者行為分析也遺留較多的不穩(wěn)定因素，單純憑借行為金融學(xué)始終難以予以全面性分析認(rèn)證，特別是在企業(yè)現(xiàn)象中隱藏的各類心理因素認(rèn)知上，缺乏必要的正確合理性，正是在這部分不穩(wěn)定因素交互式作用之后，令對(duì)應(yīng)的研究欠缺可靠的邏輯結(jié)構(gòu)與標(biāo)準(zhǔn)依據(jù)；還有就是金融學(xué)研究經(jīng)常涉獵投資者行為認(rèn)證，一旦說(shuō)其應(yīng)用范式嚴(yán)重混淆，就會(huì)直接約束今后金融學(xué)的更新與發(fā)展活力。

還有就是影響方面的問(wèn)題。經(jīng)過(guò)行為金融學(xué)長(zhǎng)時(shí)期研究和完善之后，開(kāi)始衍生出許多全新的理論內(nèi)容，主要涉及反饋和決策等理論，但是它們彼此間過(guò)于分散，特別是在欠缺研究主線引領(lǐng)前提下，將無(wú)法促成這部分理論的完善性融合結(jié)果。而行為金融學(xué)對(duì)于投資主體行為分析、銀行信貸業(yè)務(wù)和企業(yè)投資等往往會(huì)造成不同程度的影響，證明行為金融學(xué)兼具全面與片面性，需保證予以正確面對(duì)和突破理論約束效應(yīng)之后，開(kāi)拓全新的研究發(fā)展成就。

三、新時(shí)期下行為金融學(xué)的具體發(fā)展趨勢(shì)

行為金融學(xué)想要謀求更加理想化的創(chuàng)新與發(fā)展前景，就必須實(shí)時(shí)性挖掘和修正自身存在的相關(guān)問(wèn)題，保證接連進(jìn)行系統(tǒng)性創(chuàng)新調(diào)試。而依照當(dāng)前各類實(shí)際狀況分析，有關(guān)行為金融學(xué)今后的具體發(fā)展趨勢(shì)，將透過(guò)以下三類層面予以表現(xiàn)：

（一）理論研究的發(fā)展趨勢(shì)

在行為金融學(xué)長(zhǎng)期完善與發(fā)展過(guò)程中，始終欠缺一些可靠性的理論體系與邏輯結(jié)構(gòu)作為支持，面對(duì)此類狀況，作為研究主體需予以深層次驗(yàn)證分析，保證逐步健全行為金融學(xué)特定的應(yīng)用范式、規(guī)劃出相關(guān)理論結(jié)構(gòu)之后，衍生出一類清晰化的控制體系。行為金融學(xué)十分關(guān)注投資者決策心理的多元化特征，主張?jiān)谕黄埔酝鹑诶碚撝е鶅?nèi)部最優(yōu)的決策模型前提下，輔助人們貼合實(shí)際進(jìn)行及時(shí)有效性地決策。特別是在時(shí)代持續(xù)進(jìn)步之后，行為金融學(xué)的現(xiàn)實(shí)意義得以有機(jī)凸顯，有必要主動(dòng)強(qiáng)化理論的邏輯分析力度，將以往存在的漏洞填補(bǔ)完善，并依照時(shí)代發(fā)展特征進(jìn)行適度地創(chuàng)新，最終引領(lǐng)我國(guó)金融行業(yè)更加高效率和高水平地發(fā)展。

（二）市場(chǎng)環(huán)境的發(fā)展趨勢(shì)

行為金融學(xué)和整個(gè)金融市場(chǎng)有著十分縝密的關(guān)聯(lián)，因此，想要精確性把握市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，就必須預(yù)先明確整個(gè)金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全新特征。實(shí)際調(diào)查發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段我國(guó)在金融市場(chǎng)方面監(jiān)督力度已然持續(xù)加大，證明上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)于金融領(lǐng)域發(fā)展愈來(lái)愈重視，無(wú)形之中賦予金融學(xué)發(fā)展更為良好的支持環(huán)境。在此類契機(jī)之下，金融學(xué)研究必須緊緊把握時(shí)機(jī)并積極予以調(diào)試，保證將眼前所有的不穩(wěn)定因素一一消除之后，衍生出一類可靠的金融結(jié)構(gòu)體系。

（三）行為金融學(xué)指導(dǎo)作用的發(fā)展趨勢(shì)

在我國(guó)金融市場(chǎng)內(nèi)部，有關(guān)投資主體影響地位變得愈來(lái)愈深刻，可以保證賦予資金流動(dòng)與金融市場(chǎng)發(fā)展更多的支持服務(wù)動(dòng)力之后，創(chuàng)造出愈來(lái)愈豐富的市場(chǎng)價(jià)值。尤其是在我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)不斷改革發(fā)展背景下，金融市場(chǎng)的領(lǐng)域明顯持續(xù)擴(kuò)張，開(kāi)始頻繁涉獵企業(yè)、銀行等各類領(lǐng)域，在此期間，涉及投資主體的地位更是前所未有的突出，一時(shí)間帶領(lǐng)金融學(xué)研究開(kāi)拓出全新的方向。歸結(jié)來(lái)講，投資者行為的研究，主張將一系列有效的心理學(xué)與金融學(xué)進(jìn)行全面融合，確保衍生出健全有效的金融學(xué)體系之后，對(duì)投資者發(fā)揮深刻的指導(dǎo)功效；還有就是爭(zhēng)取將金融學(xué)作為基礎(chǔ)性出發(fā)點(diǎn)，保證頻繁涉獵不同行業(yè)領(lǐng)域過(guò)后，推動(dòng)整個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)度，為日后相關(guān)金融學(xué)知識(shí)研究，提供必要的保障條件。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，涉及行為金融學(xué)的研究工作，著實(shí)繁瑣，作為內(nèi)部相關(guān)工作人員，需實(shí)時(shí)性客觀對(duì)待自身遺留的各類弊端問(wèn)題，隨后結(jié)合最新時(shí)代特征進(jìn)行逐步深層次地突破和發(fā)展；與此同時(shí)，還應(yīng)該將金融學(xué)一系列基礎(chǔ)性問(wèn)題考慮其中，保證將我國(guó)金融市場(chǎng)予以客觀精確性把握、金融結(jié)構(gòu)體系進(jìn)行完整性建設(shè)之后，將他們的核心指導(dǎo)作用發(fā)揮到極致?tīng)顟B(tài)，最終促進(jìn)我國(guó)金融行業(yè)更快且長(zhǎng)效性的進(jìn)步發(fā)展。