吉利為何要570億入股戴姆勒

周長賢

最有野心的兩家汽車企業(yè)終于走到了一起。

2月23日晚，德國DGAP Distribution Services發(fā)布公告，李書福通過一家名為Tenaclou3 Prospect Investment Limited的公司，收購了戴姆勒公司103，619，340股，已持有該公司9.69%股權(quán)。隨后，戴姆勒公司官網(wǎng)投資者關(guān)系版權(quán)轉(zhuǎn)載了此則公告。

對此，海外媒體大多解讀為此舉是李書福的個人投資，并指出其已經(jīng)成為戴姆勒公司第一大股東。

2月24日中午，身在歐洲的李書福在接受中國媒體《汽車預言家》采訪時回應(yīng)，此次入股戴姆勒是吉利集團的投資，并不存在李書福個人入股一說。

海外整車領(lǐng)域最大規(guī)模投資

其實，早在去年11月，路透社就曾報道吉利集團有意向以可轉(zhuǎn)債的形式收購戴姆勒的股份，交易額將超過10億歐元，但遭到戴姆勒的拒絕。不過，戴姆勒建議吉利可以在公開市場收購該公司股份。

2月5日，國內(nèi)財經(jīng)網(wǎng)站金融界曝料，吉利收購戴姆勒部分股份或于春節(jié)后正式完成，收購主體為吉利控股集團。同一天，德國媒體《圖片報》再曝猛料，稱李書福和吉利有望成為戴姆勒集團的最大股東?，F(xiàn)在來看，兩則曝料基本屬實。

據(jù)戴姆勒公司2017年度財報顯示，截至2017年12月31日，戴姆勒總共發(fā)行了1，069，837，447股，其投資者眾多，約90萬。其中，機構(gòu)投資者股比為71.2%，個人投資者的持股比例僅為18.9%。當時，Kuwait Investment Authority為最大股東，持股比例為6.8%，緊隨其后的則是雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟，持股3.1%。

事實上，這已經(jīng)是今年以來戴姆勒公司的第二次股權(quán)變動。1月10日，DGAP曾發(fā)布公告，機構(gòu)投資者BlackRock的持股比例由6.04%降為5.94%。不知BlackRock的減持，是否與李書福的增持有關(guān)聯(lián)？

那么，此次在二級市場大舉收購戴姆勒公司股份的過程中，吉利集團耗資幾何？

截至2月23日收盤，戴姆勒公司股價為每股70.41歐元，總市值753.27億歐元。而吉利集團持有的股份價值72.99億歐元，約合89.74億美元或人民幣568.94億元。

從前述分析可見，吉利集團大舉收購戴姆勒股份的時間應(yīng)在1月初至2月23日之間，在此期間，戴姆勒公司股價曾由70歐元出頭沖至76.48歐元，2月初才回落至70歐元左右。也就意味著，在此次交易過程中，吉利集團至少將支付570億元。有媒體報道，吉利集團此次耗資近90億美元。

毫無疑問，吉利集團此舉將是中國在海外整車領(lǐng)域進行的最大規(guī)模投資，也刷新了吉利集團于2010年18億美元收購沃爾沃汽車的紀錄。

三大焦點

關(guān)于此次收購，人們最大的疑問可能有三：

第一，李書福收購戴姆勒股份的錢從何而來？

坦白來說，這個問題很難回答。對于這筆資金的來源，李書福在接受《汽車預言家》采訪時表示，收購資金是吉利海外公司通過海外資本市場安排，實現(xiàn)收購資金自我平衡。他強調(diào)，吉利此次入股資金沒有使用中國境內(nèi)資金，整個交易本身是在完全公開、透明的環(huán)境下完成，是一場極具價值的入股行為。

如果排除政策因素，李書福動用境內(nèi)資金是否能完成此次入股呢？我們可以盤點一下李書福的身價。吉利汽車是香港上市公司，李書福是其實際控制者，目前吉利汽車市值已超2000億元，2016年吉利汽車錄得凈利潤51.1億元人民幣，2017年同比增長100%。根據(jù)《36計·胡潤百富榜2017》統(tǒng)計，2017年李書福與其子李星星以1100億元的身價位列中國富豪榜前十。由此可見，單從紙面上來看，李書福擁有相當?shù)馁Y金實力完成此次入股。

第二，李書福為何執(zhí)著于此次投資入股，其目的是什么？

李書福在接受《汽車預言家》采訪時表示：“全球汽車行業(yè)面臨巨大變革，有變革就有機會，機會巨大，挑戰(zhàn)也是巨大的。如何抓住機遇？必須要協(xié)同發(fā)展，共同占領(lǐng)技術(shù)制高點，尤其是在數(shù)字技術(shù)、線上技術(shù)取得主動權(quán)。”

李書福預測，未來世界傳統(tǒng)汽車行業(yè)只有2～3家企業(yè)能活下來，屆時誰能占領(lǐng)技術(shù)制高點，誰就是勝利者。在他看來，戴姆勒是全球汽車領(lǐng)導者，在電動化、智能化、無人駕駛與共享出行各領(lǐng)域都是引領(lǐng)者。從戰(zhàn)略協(xié)同的角度，戴姆勒與吉利、沃爾沃可能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，這是吉利入股戴姆勒的一大原因。

李書福之所以能作出上述戰(zhàn)略思考，正是得益于8年來對沃爾沃汽車的成功整合，及由此帶動的吉利品牌的整體向上趨勢，乃至領(lǐng)克、Polestar等全新品牌的推出。據(jù)媒體報道，吉利將聯(lián)合戴姆勒在武漢成立電動汽車合資公司。根據(jù)新政策，新電動車合資公司可以是任意合資比例。這也許是吉利與戴姆勒進行協(xié)同的第一步動作。

而單從財務(wù)投資角度來看，李書福成為戴姆勒的大股東也將是贏家。2016年，戴姆勒凈利潤達87.8億歐元，2017年凈利潤同比增長24%，達109億歐元。在2018年4月5日舉行的年度股東大會上，戴姆勒將提出每股分紅3.65歐元的計劃，分紅總額創(chuàng)紀錄地達到39億歐元。

第三，此次入股對于戴姆勒會有何影響？

對于戴姆勒而言，引入吉利集團作為最大股東，首先，可促進戴姆勒轉(zhuǎn)型。其實，作為致力于保持汽車界一哥位置的戴姆勒而言，內(nèi)外部壓力一直非常大。因此，戴姆勒公司提出了4C戰(zhàn)略（CORE、CASE、COMPANY、CULTURE），積極從汽車制造商向出行服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型。與此同時，戴姆勒積極促進內(nèi)部結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，將分拆為梅賽德斯-奔馳乘用車&貨車、戴姆勒卡車&巴士、戴姆勒金融服務(wù)三部分。很大程度上，吉利集團與戴姆勒核心業(yè)務(wù)構(gòu)成相似，目標也高度一致，前者成為大股東后，將從產(chǎn)業(yè)協(xié)同上促進戴姆勒的轉(zhuǎn)型。

其次，有利于戴姆勒在中國市場的拓展與整合。戴姆勒2017年業(yè)績大幅增長主要得益于中國市場的增長。但是，中國市場作為全球最大的單一市場，不可預知的變動性也最大。目前，戴姆勒在中國已經(jīng)有北汽集團、比亞迪兩家合作伙伴，與北汽集團的合作仍在深入，與比亞迪合作的新能源車企騰勢卻進展緩慢。有了吉利集團的助力，戴姆勒無論在對中國市場的理解與政策應(yīng)對上，還是對中國市場的拓展與整合上，前景都會更為光明。不過，如何協(xié)調(diào)與三家中國合作方的關(guān)系，對于戴姆勒公司來說，將是一個不小的考驗。

對于吉利集團入股戴姆勒也有質(zhì)疑聲?！度毡窘?jīng)濟新聞》稱：“很難想象吉利會像純粹的投資者那樣行動，吉利是否會顯示出參與戴姆勒經(jīng)營的意愿正受到關(guān)注?！?