企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管控與財務(wù)公司發(fā)展研究

肖 虹

一、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管控與財務(wù)資源配置

企業(yè)集團(tuán)是以股權(quán)關(guān)系為紐帶，通過縱向的金字塔式的股權(quán)或橫向的交叉持股，以集團(tuán)總部為統(tǒng)領(lǐng)的多個經(jīng)營主體或業(yè)務(wù)單元組成聯(lián)合體；集團(tuán)母公司處于企業(yè)集團(tuán)股權(quán)和控制權(quán)的金字塔頂端，具有戰(zhàn)略引導(dǎo)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、監(jiān)督考核各成員單位的管理職能，并通過資源再分配和再定價，整合協(xié)同服務(wù)實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的價值最大化。陳潔（2010）指出財務(wù)管控就是集團(tuán)總部管理職能的核心職能之一，是指企業(yè)集團(tuán)總部以集團(tuán)內(nèi)所有組織機(jī)構(gòu)為對象實(shí)施的財務(wù)管理、財務(wù)監(jiān)督和財務(wù)控制活動。狹義的財務(wù)管控是指對集團(tuán)內(nèi)既定的財務(wù)資源的集中管理與配置，而廣義的財務(wù)管控是指對集團(tuán)內(nèi)外部，包括現(xiàn)在和未來可能的財務(wù)資源的運(yùn)作。而在學(xué)術(shù)和實(shí)踐中財務(wù)管控往往是一個狹義的概念，因此集團(tuán)內(nèi)部資源配置方式成為學(xué)者們研究的熱點(diǎn)話題。白萬綱（2009）、周紹瑞（2016）研究中石油、冀中能源和泛海控股集團(tuán)的財務(wù)管控體系發(fā)現(xiàn)，三家公司都通過建立資金集中管控與調(diào)配中心以實(shí)現(xiàn)既定的財務(wù)戰(zhàn)略下的財務(wù)資源配置。駱家駹（2014）在研究企業(yè)集團(tuán)管控模式時提出信息化水平、財務(wù)管控能力、企業(yè)邊界擴(kuò)展的動態(tài)模型，強(qiáng)調(diào)了在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部建立核心管理平臺對集團(tuán)良性發(fā)展的重要性。傳統(tǒng)的資金管控方式中，為解決企業(yè)內(nèi)部的財權(quán)和資金效率問題，企業(yè)集團(tuán)會建立內(nèi)部資金結(jié)算中心或資產(chǎn)池。建立該種制度可以實(shí)現(xiàn)：1、集團(tuán)內(nèi)成員企業(yè)之間的資金余缺進(jìn)行調(diào)節(jié)，最大程度的提高整體的資金利用效率。集團(tuán)內(nèi)成員企業(yè)對資金的需求并不是完全同步的，有些企業(yè)可能需要向外部拆入資金滿足投資需求，而有些企業(yè)可能賬面上存在資金盈余，因此建立內(nèi)部資金池可以節(jié)約企業(yè)的財務(wù)成本；2、集團(tuán)內(nèi)部提供結(jié)算業(yè)務(wù)，可以減少成員企業(yè)與開戶行之間的交易成本，并且大大提高了企業(yè)的結(jié)算效率，而且使得企業(yè)內(nèi)部之間關(guān)聯(lián)交易的結(jié)算更加方便；3、可以將財權(quán)集中在集團(tuán)財務(wù)中心，更便于企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略是落實(shí)和實(shí)施。但是隨著企業(yè)集團(tuán)規(guī)模逐步擴(kuò)大，經(jīng)營范圍逐步拓展，開始呈現(xiàn)出多元化經(jīng)營和多層級結(jié)構(gòu)的特征。隨著集團(tuán)內(nèi)部結(jié)構(gòu)逐漸復(fù)雜，對財務(wù)資源的需求逐漸增大，傳統(tǒng)的資金管理方式已經(jīng)無法滿足現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)的需求。一是集團(tuán)化往往伴隨著多元化，為平衡和擴(kuò)大各多元化產(chǎn)業(yè)板塊則需要更多的財務(wù)資源支撐。

因此，如何獲得所多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需要的財務(wù)資源；二是不同產(chǎn)業(yè)所處的階段不同，面臨的投資機(jī)會不同，如何在多種業(yè)務(wù)中合理地分配資金，提高資本使用效率；三是集團(tuán)內(nèi)部資金配置的價格如何確定；四是集團(tuán)母公司總部如何構(gòu)建指標(biāo)考核和監(jiān)控體系，評價各業(yè)務(wù)板塊的財務(wù)資源利用效率、風(fēng)險。為應(yīng)對集團(tuán)企業(yè)產(chǎn)生的新問題，集團(tuán)財務(wù)公司應(yīng)運(yùn)而生，并在一步步完善和深化發(fā)展當(dāng)中。羅乾宜（2012）發(fā)現(xiàn)集團(tuán)財務(wù)公司的產(chǎn)生不僅滿足了集團(tuán)資金管理的需求，有效的配置集團(tuán)內(nèi)的資源，擁有完善和成熟的考核、監(jiān)管指標(biāo)體系，而且為集團(tuán)未來的資本擴(kuò)張之路打開了一扇大門，財務(wù)公司作為非銀行類的金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)通過建立財務(wù)公司可以作為涉足金融業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，并通過將產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合，實(shí)現(xiàn)“雙輪驅(qū)動”的飛躍式發(fā)展。

二、財務(wù)公司的功能

企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司是銀保監(jiān)會監(jiān)管下的非銀行金融機(jī)構(gòu)，由企業(yè)集團(tuán)出資建立，主要服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部。其主要資金來源為集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)資本金投入和成員企業(yè)在財務(wù)公司的存款以及少量的外部企業(yè)資本投入和債務(wù)融資。1978 年，我國的第一家財務(wù)公司—東風(fēng)汽車財務(wù)有限公司成立，早期建立財務(wù)公司是政府為了支持大型中央企業(yè)集團(tuán)的國際化發(fā)展，提高央企內(nèi)部管理的水平而進(jìn)行的制度改革。隨著20 多年以來的發(fā)展，截止2015 年底，中國境內(nèi)擁有224 家集團(tuán)財務(wù)公司，集團(tuán)背景包括央企集團(tuán)、地方國有企業(yè)集團(tuán)以及民營企業(yè)集團(tuán)。為明確財務(wù)公司在集團(tuán)發(fā)展中的功能定位，銀監(jiān)會分別制定了《企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法》和《關(guān)于中央企業(yè)進(jìn)一步促進(jìn)財務(wù)公司健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，集團(tuán)財務(wù)公司的功能由早期簡單的的資金歸集結(jié)算、監(jiān)控逐漸擴(kuò)展為集團(tuán)的金融綜合服務(wù)平臺，其業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)范圍也被進(jìn)一步明確，主要包括吸收成員單位定期和活期存款、參與金融同業(yè)拆借、對成員單位辦理貸款及融資租賃、開展成員單位的票據(jù)承兌及貼現(xiàn)、為成員單位提供擔(dān)保、依托集團(tuán)產(chǎn)品開展消費(fèi)信貸、買方信貸及融資租賃等。

三、財務(wù)公司在資源配置功能中的優(yōu)勢

李慧（2013）基于傳統(tǒng)的內(nèi)部資本市場理論探究了財務(wù)公司功能助力企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的方式和路徑。財務(wù)公司不僅被賦予了資金集中和支付結(jié)算的基本功能，還被創(chuàng)新的賦予了銀行業(yè)務(wù)性質(zhì)的其他功能，黃賢環(huán)等人（2016、2017）一系列的實(shí)證研究也證明了集團(tuán)財務(wù)公司在各種功能發(fā)揮上對企業(yè)融資約束、投資效率的促進(jìn)作用。相比于傳統(tǒng)的資金管控手段，財務(wù)公司在資源配置上具有以下獨(dú)特的優(yōu)勢：

1、內(nèi)部資源定價優(yōu)勢：內(nèi)部資源配置面臨的最大的難題就是無法完全參考外部市場的定價。內(nèi)部定價包括存款定價和貸款定價，沒有統(tǒng)一的存款定價機(jī)制，成員企業(yè)存款的意愿就會大大較弱，傳統(tǒng)的資金池管理模式是一種比較粗放式的管理，簡單的將集團(tuán)中的資金集中起來，沒有明確的資金存款合同協(xié)議，沒有明確的期限和明確的存款利率，只能是通過集團(tuán)對成員企業(yè)100%的話語權(quán)完成資金的統(tǒng)一管控，這種方式下成員企業(yè)完全缺乏自主能力和靈活性。財務(wù)公司制定了明確的存款利率調(diào)整機(jī)制，根據(jù)成員企業(yè)不同的存款期限和市場利率浮動情況隨時調(diào)整，吸引成員企業(yè)進(jìn)行定期和活期存款，這種機(jī)制下不僅利于財務(wù)公司進(jìn)行資產(chǎn)和負(fù)債的期限合理配置，成員企業(yè)也可以根據(jù)資金情況進(jìn)行合理的投融資配置。沒有合理的貸款定價機(jī)制，資金價格無法反應(yīng)經(jīng)營風(fēng)險，就會造成配置效率低下的問題，而且不通過協(xié)議明確貸款期限很容易造成低利息的資源長期占用，缺乏剛性約束。財務(wù)公司恰恰可以較好地解決這些矛盾，通過參考銀行信貸業(yè)務(wù)嚴(yán)格的指標(biāo)評價體系可以較好地反映出成員企業(yè)的風(fēng)險，并通過合同約定對成員企業(yè)的貸款利率和期限進(jìn)行剛性約束。

2、資源配置效率優(yōu)勢：長期以來內(nèi)部資本市場存在的“平均主義”和“補(bǔ)貼”現(xiàn)象是損害集團(tuán)資源配置的重要因素。傳統(tǒng)的資金管控方式中，集團(tuán)出于整體考慮可能會將資源輸送給哪些經(jīng)營業(yè)績差，面臨倒閉或破產(chǎn)的但是集團(tuán)持股比例較高的企業(yè)，以支撐這樣的企業(yè)繼續(xù)在市場上存活下去，但是勢必會造成集團(tuán)內(nèi)資源無法配置到成長性較好的企業(yè)，降低效率。但是財務(wù)公司作為銀監(jiān)會監(jiān)管下的非金融企業(yè)，受到不良貸款損失率指標(biāo)的考核，迫于監(jiān)管壓力財務(wù)公司會將貸款發(fā)放給成長機(jī)會好，盈利能力高的企業(yè)。而且財務(wù)公司通過建立良好的信貸評價體系，并統(tǒng)一對成員企業(yè)辦理結(jié)算，可以更好的了解企業(yè)的經(jīng)營情況和資金情況，大大緩解了信息不對稱程度，提高了配置效率。

3、融資優(yōu)勢：在融資信用安排方面：財務(wù)公司是集團(tuán)對外融資的窗口，財務(wù)公司聚集了集團(tuán)內(nèi)的多個不相關(guān)的現(xiàn)金流，具有極強(qiáng)的風(fēng)險抵御能力，而且財務(wù)公司的信貸資產(chǎn)不良率較低，資產(chǎn)優(yōu)良，這些優(yōu)勢大大降低了財務(wù)公司融資的成本。財務(wù)公司通過集團(tuán)內(nèi)統(tǒng)一的信用安排，包括擔(dān)保、保函等方式可以最大化集團(tuán)的整體信用，使得集團(tuán)獲取最大的融資。在融資方式和渠道上：一是可以參與再貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，成員企業(yè)向財務(wù)公司進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)，財務(wù)公司向銀行間轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，也可以向人民銀行再貼現(xiàn)，這種方式不僅最大化利用集團(tuán)內(nèi)部資源在內(nèi)部資源緊缺時還可以擴(kuò)大外部資金來源。二是可以參與銀行間拆借，財務(wù)公司是銀保監(jiān)會監(jiān)管下的持有金融牌照的金融機(jī)構(gòu), 在符合中央銀行的監(jiān)管政策的條件下,申請參加全國銀行間同業(yè)拆借市場, 辦理同業(yè)拆借進(jìn)行臨時性的資金余缺調(diào)劑, 財務(wù)公司可以在不超過其注冊資金的額度內(nèi), 動態(tài)地保持拆入金額余額,對于企業(yè)集團(tuán)來說, 同業(yè)拆借業(yè)務(wù)是一筆可觀的外部資金來源。三是可以向成員企業(yè)辦理票據(jù)業(yè)務(wù)，通過財務(wù)公司向成員企業(yè)的上游企業(yè)開具票據(jù)，相比于單個企業(yè)通過銀行開具票據(jù)，不僅可以降低融資成本，還可以最大化的實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的應(yīng)付票據(jù)的賬期管理，有利于集團(tuán)通過商業(yè)信用擴(kuò)大融資。

4、風(fēng)險管控優(yōu)勢：財務(wù)公司一般都按照銀行和其它金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn), 扮演著集團(tuán)企業(yè)風(fēng)險管理者的角色。財務(wù)公司擁有完整的評級系統(tǒng)和資信等級劃分系統(tǒng),以保證對風(fēng)險進(jìn)行持續(xù)地監(jiān)控,實(shí)現(xiàn)對突發(fā)性、敏感性事件的分析和解決?？梢哉鎸?shí)、全面、動態(tài)地反映成員單位的資產(chǎn)質(zhì)量，真正實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)質(zhì)量分類的“預(yù)警”機(jī)制。同時集團(tuán)財務(wù)公司可以實(shí)現(xiàn)對集團(tuán)債務(wù)的統(tǒng)一監(jiān)管，采用“統(tǒng)借統(tǒng)還，集中管理”的債務(wù)管理模式，結(jié)合對公司債務(wù)和現(xiàn)金流狀況等信息的掌握可以有效避免流動性風(fēng)險。統(tǒng)一安排集團(tuán)內(nèi)的關(guān)聯(lián)擔(dān)保業(yè)務(wù)，有效的防止集團(tuán)內(nèi)連環(huán)擔(dān)保、重復(fù)擔(dān)保、滾雪球債務(wù)融資方式，避免了集團(tuán)多米諾骨牌式債務(wù)風(fēng)險。

5、產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢：監(jiān)管部門賦予財務(wù)公司融資租賃、產(chǎn)品消費(fèi)信貸的業(yè)務(wù)資質(zhì)，可以作為集團(tuán)產(chǎn)業(yè)與金融結(jié)合發(fā)展的一個契機(jī)。重資產(chǎn)行業(yè)比如大型的機(jī)械制造行業(yè)可以通過財務(wù)公司開展融資租賃模式，既緩解下游的融資約束，又可以實(shí)現(xiàn)資本和產(chǎn)品雙收益。消費(fèi)品行業(yè)如汽車、電子產(chǎn)品等可以開展消費(fèi)信貸模式，可以抓住國內(nèi)消費(fèi)升級的大趨勢，既可以擴(kuò)大市場又可以賺取資本收益。

四、國內(nèi)外財務(wù)公司發(fā)展?fàn)顩r

截止2014 年年底，根據(jù)《中國集團(tuán)財務(wù)公司年鑒》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國市場上共存在194 家集團(tuán)財務(wù)公司，資產(chǎn)總額3.14 萬億元，其中貸款資產(chǎn)13.12億元，而貸款資產(chǎn)中集團(tuán)內(nèi)成員企業(yè)貸款總額為12.99 億元；負(fù)債總額2.69 萬億元，其中成員企業(yè)存款占比90.71%；資金集中管理方面：平均資金集中度約為50%；結(jié)算業(yè)務(wù)方面：本外幣金額合計194.15 萬億元、本幣結(jié)算金額合計189.86 萬億元、外幣結(jié)算金額合計4.29 萬億元；票據(jù)業(yè)務(wù)方面：票據(jù)承兌總額0.18 萬億元、票據(jù)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)總額0.35 萬億元、票據(jù)交易轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出總額0.20 萬億元；產(chǎn)品信貸業(yè)務(wù)方面：信貸余額合計0.08 萬億元，其中買方信貸余額合計0.03 萬億元、消費(fèi)信貸余額合計0.045 萬億元、融資租賃余額0.005 萬億元；在金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資方面投資余額為0.02 萬億元。根據(jù)wind 數(shù)據(jù)顯示，2012 年以來財務(wù)公司共在資本市場上融資101.4 億元，融資手段包括金融債券和信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，參與融資的公司包括：海爾、中電、上汽、海馬4 家財務(wù)公司。從2014 年的整體經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，財務(wù)公司仍然發(fā)展初級階段，存在著以下幾點(diǎn)問題：1、資金集中度不高；2、集中于境內(nèi)結(jié)算，缺乏境外結(jié)算的機(jī)制；3、信貸資產(chǎn)在資產(chǎn)中占比較低，集團(tuán)內(nèi)信貸市場不活躍；4、票據(jù)業(yè)務(wù)交易金額微小，業(yè)務(wù)貧乏；5、產(chǎn)品信貸范圍窄、深度不夠；6、市場融資規(guī)模小，融資優(yōu)勢不明顯；7、金融參股力度小、布局范圍窄等。不可否認(rèn)財務(wù)公司的迅速崛起與政府的支持與推動有很大的關(guān)系，80 年代我國集中力量辦大事，一批大型國有集團(tuán)企業(yè)如雨后春筍般生長，為了加強(qiáng)集團(tuán)的財務(wù)治理和管控能力，促成了財務(wù)公司的誕生，但是經(jīng)歷了20 多年的發(fā)展，財務(wù)公司在基礎(chǔ)職能—支付結(jié)算的發(fā)揮上也差強(qiáng)人意。外幣計算業(yè)務(wù)金額僅僅為國內(nèi)結(jié)算的2.5%，難以突破外匯管理制度的限制，與國際型的大財務(wù)公司仍有很大的差距。在信貸業(yè)務(wù)和票據(jù)業(yè)務(wù)上，集團(tuán)內(nèi)信貸資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例僅為40%左右，而票據(jù)業(yè)務(wù)總額僅僅占結(jié)算業(yè)務(wù)總額的1%不到。信貸和票據(jù)是財務(wù)公司在集團(tuán)內(nèi)重新配置財務(wù)資源的兩大重要手段，也是財務(wù)公司的核心能能，可以大大提升資源利用效率，緩解成員企業(yè)的融資約束，但是從國內(nèi)的發(fā)展?fàn)顩r來看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)還沒有發(fā)揮出其基本的功能優(yōu)勢。在產(chǎn)品信貸業(yè)務(wù)上，信貸資產(chǎn)僅占總資產(chǎn)的2.5%，除了少數(shù)幾家傳統(tǒng)的汽車集團(tuán)和重型制造業(yè)集團(tuán)開展了相應(yīng)的產(chǎn)品信貸業(yè)務(wù)，可見在產(chǎn)融結(jié)合方面我國財務(wù)公司仍處于起步階段，財務(wù)公司的金融服務(wù)與集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)只存在簡單的、較淺層次的結(jié)合，在深耕產(chǎn)業(yè)鏈、全方位發(fā)展財務(wù)公司的功能上仍有很長路要走。在對外融資上，集團(tuán)內(nèi)存款占總負(fù)債的90%，而且只有四家公司在資本市場上發(fā)行過債券，完全局限和依賴于集團(tuán)內(nèi)部所擁有的資源，作為集團(tuán)的融資窗口，在幫助集團(tuán)攫取市場資源，以及資本運(yùn)作手段上仍缺乏一定經(jīng)驗(yàn)和意識。

在美國財務(wù)公司成立之初，監(jiān)管當(dāng)局就對其功能進(jìn)行了明確的表述：圍繞集團(tuán)業(yè)務(wù)提供供應(yīng)鏈、消費(fèi)金融服務(wù)。杜勝利（2004）對西方發(fā)達(dá)國家財務(wù)公司運(yùn)作模式進(jìn)行研究，從其經(jīng)營模式和業(yè)務(wù)范圍來看分為三大類：一是為生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷商提供存貨或應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款融資，或購買上下游企業(yè)的應(yīng)收賬款為其提供保理服務(wù)；二是直接為最終個人用戶提供消費(fèi)信貸服務(wù)；三是直接為最終企業(yè)用戶提供融資租賃服務(wù)。美國以沃爾瑪和通用電氣財務(wù)公司為代表，兩種財務(wù)公司都是集團(tuán)附屬型財務(wù)公司，但是兩者開展業(yè)務(wù)的范圍和方式有所區(qū)別。沃爾瑪在全球27 個國家合作銀行超過330 個，擁有14000個銀行賬戶，年銷售金額達(dá)到4720 億美元，大量的資金散布在全球范圍內(nèi)，而沃爾瑪財務(wù)公司主要發(fā)揮司庫管理和零售信貸的功能，“司庫”部門對沃爾瑪所有的貨幣資金、風(fēng)險頭寸、流動性及銀行關(guān)系實(shí)施統(tǒng)一管理，實(shí)現(xiàn)了全球范圍內(nèi)資金盈虧調(diào)節(jié)、內(nèi)外部支付結(jié)算和外匯風(fēng)險頭寸管理，沃爾瑪財務(wù)公司更是在成熟的司庫管理基礎(chǔ)上開展消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，通過與零售業(yè)務(wù)共享客戶信息、營銷渠道和支付系統(tǒng)，向消費(fèi)者開展信用卡業(yè)務(wù)，大大的節(jié)約了消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)推廣的成本，從而將信用卡的費(fèi)率成本從2%降低到1%。沃爾瑪產(chǎn)融戰(zhàn)略的核心是：將信用卡業(yè)務(wù)上節(jié)約的營銷和管理成本讓渡給消費(fèi)者，通過信用卡業(yè)務(wù)擴(kuò)大消費(fèi)者的消費(fèi)能力，促進(jìn)零售業(yè)務(wù)的快速增長，實(shí)現(xiàn)零售和信貸業(yè)務(wù)的雙贏局面。沃爾瑪財務(wù)公司的成立是集團(tuán)主營業(yè)務(wù)發(fā)展的需求所致，而通用電氣財務(wù)公司則不僅限于集團(tuán)銷售的產(chǎn)品信貸業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)已經(jīng)延伸到集團(tuán)之外，除了具備沃爾瑪財務(wù)公司的資金管理、內(nèi)部貸款和產(chǎn)品信貸功能外，還在全球范圍內(nèi)開展大型設(shè)備的租賃和保險服務(wù)。通用電氣財務(wù)公司的業(yè)務(wù)可以劃分為以下三個板塊，一是商業(yè)金融，主要開展大型機(jī)械設(shè)備、重型卡車、飛機(jī)船舶的租賃業(yè)務(wù)等；二是消費(fèi)者金融，包括全球消費(fèi)者信貸、信用卡服務(wù)；三是保險業(yè)務(wù)，包括融資擔(dān)保保險、抵押保險等。截止2014 年，通用電氣財務(wù)公司總資產(chǎn)超過7000 億美元，總利潤占集團(tuán)總利潤的40%以上。沃爾瑪和通用完全依據(jù)集團(tuán)主業(yè)特征打造全方位產(chǎn)融結(jié)合的財務(wù)公司，沃爾瑪財務(wù)公司克服了零售行業(yè)零散的缺點(diǎn)，發(fā)揚(yáng)了靈活性這一特征；通用電氣則克服了電氣設(shè)備行業(yè)資產(chǎn)專用性強(qiáng)，資金占用大的缺點(diǎn)，發(fā)揚(yáng)了專業(yè)化這一優(yōu)勢，提供全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，這兩種財務(wù)公司和產(chǎn)業(yè)結(jié)合的模式都值得我國學(xué)習(xí)和借鑒。

五、財務(wù)公司的戰(zhàn)略定位與發(fā)展路徑

楊家才（2014）較為全面的論述了集團(tuán)財務(wù)公司的發(fā)展取向，中心思想是先做集團(tuán)內(nèi)的資金管控平臺，其次是搞活多項(xiàng)金融業(yè)務(wù)，縱向發(fā)展。借鑒美國財務(wù)公司發(fā)展模式，立足于我國市場發(fā)展特征，財務(wù)公司與產(chǎn)業(yè)融合只是財務(wù)公司發(fā)展的一個階段，財務(wù)管控不只是狹義上的局限于集團(tuán)內(nèi)資源的配置，廣義的財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)該主動攫取財務(wù)資源，完成在財務(wù)金融領(lǐng)域的布局，打破財務(wù)資源的束縛，創(chuàng)造集團(tuán)缺少的資源。從我國財務(wù)公司的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，目前財務(wù)公司的功能被定位為支付結(jié)算、資金集中管理，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)財務(wù)資源配置的一種手段，而且在這條路上不斷前進(jìn)著。財務(wù)公司的功能定位和業(yè)務(wù)范圍具有明顯的司庫特征，它可以融合國外通行的“現(xiàn)金池”、“支付/歸集工廠”、“國際司庫中心（如中油財務(wù)香港公司）”和“內(nèi)部銀行”的基本功能，實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)司庫管理的各項(xiàng)目標(biāo)。但同時它是獨(dú)立法人，有專業(yè)隊(duì)伍，持金融牌照，接受金融監(jiān)管，便于集團(tuán)依托財務(wù)公司拓展金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域，包括開展消費(fèi)信貸、資本市場融資、控股和參股多家金融機(jī)構(gòu)等，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的全方位的結(jié)合。馮志軍（2015）指出我國財務(wù)公司職能創(chuàng)新的三個階段：資金集中與結(jié)算、信息化的票據(jù)，產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)、全方位的綜合金融咨詢服務(wù)。賀湘（2013）在對比各國財務(wù)公司的基礎(chǔ)上提出我國財務(wù)公司產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的最終目標(biāo)。從銀監(jiān)會對財務(wù)公司的職能定位、國內(nèi)外資本市場上大型企業(yè)集團(tuán)的實(shí)操案例以及各位學(xué)者的研究，總結(jié)來講我國財務(wù)公司的發(fā)展可以劃分為以下幾個階段：1、內(nèi)部結(jié)算與資金管理；2、依托集團(tuán)業(yè)務(wù)開展金融服務(wù)；3、產(chǎn)融結(jié)合，打造戰(zhàn)略性財務(wù)管控平臺，開展更廣范圍的金融業(yè)務(wù)，獲取金融資本收益，同時為企業(yè)的產(chǎn)業(yè)孵化、產(chǎn)業(yè)并購提供財務(wù)支撐。而中國財務(wù)公司就處在第一個層次向第二個層次的過渡階段。因此，在未來財務(wù)公司應(yīng)該全方位發(fā)展，完成在金融領(lǐng)域的全面布局，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)和金融的全面融和。首先，在資金集中結(jié)算方面應(yīng)該：加大資金集中度，突破國內(nèi)結(jié)算限制拓展外匯結(jié)算，開展集團(tuán)內(nèi)票據(jù)結(jié)算，參與票據(jù)交易，從而搞活集團(tuán)內(nèi)部資金市場，最大化資金的快速流轉(zhuǎn)和歸集效率。其次，在集團(tuán)業(yè)務(wù)金融服務(wù)方面開展消費(fèi)信貸與融資租賃業(yè)務(wù)，促進(jìn)集團(tuán)產(chǎn)品銷售、深耕產(chǎn)業(yè)鏈，開展供應(yīng)鏈金融和商業(yè)保理服務(wù)。最后，在產(chǎn)融結(jié)合方面通過發(fā)揮金融服務(wù)功能，引導(dǎo)外部資金進(jìn)入集團(tuán)，如采取銀團(tuán)貸款、信貸資產(chǎn)出售、發(fā)行金融債券等形式籌集更多資金，同時參股銀行、保險金融機(jī)構(gòu)，完成財務(wù)資源的全面戰(zhàn)略布局，創(chuàng)造性的為集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展獲取財務(wù)資源。打破集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)和財務(wù)資源界限，通過以財務(wù)公司引導(dǎo)成立相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)投資基金，實(shí)現(xiàn)金融資本在新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的布局，為企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略實(shí)施提供全方位、專業(yè)化、綜合性的金融服務(wù)。