我國融資租賃公司風(fēng)險評價及管理體系分析

楚婭

( 安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，安徽 合肥 230601)

融資租賃業(yè)務(wù)是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，它出現(xiàn)于20世紀(jì)50年代的美國，隨后得到了迅猛發(fā)展。目前，發(fā)達(dá)國家融資租賃業(yè)務(wù)的市場滲透率大致在15%～30%，已形成較為成熟的市場，融資租賃的風(fēng)險防控及管理體系較為完善[1]。到目前為止，融資租賃已經(jīng)成為僅次于銀行信貸的第二大間接融資方式。反觀我國，其市場滲透率雖然在不斷提升，但總體仍不到5%，與發(fā)達(dá)國家相距甚遠(yuǎn)，這恰恰說明我國融資租賃業(yè)務(wù)的市場發(fā)展?jié)摿薮骩1]。只要能很好地構(gòu)建融資租賃風(fēng)險評價及管理體系，對癥下藥，定能推動我國融資租賃業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。

1　融資租賃的概念及功能特點(diǎn)

1.1　融資租賃概念

融資租賃實(shí)際是一種從本質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的全部或是絕大多數(shù)風(fēng)險和報酬的租賃方式[2]。一般來說，由資產(chǎn)出租方根據(jù)承租方對資產(chǎn)要求的規(guī)格和選擇，與供貨商簽訂供貨協(xié)議并支付貨款，出租方與承租方簽訂租賃協(xié)議，將購買的設(shè)備或資產(chǎn)租給承租方使用。在租賃期內(nèi)，承租方按照合同約定條款分期向出租方繳納租金，并以此獲得相關(guān)資產(chǎn)在租賃期內(nèi)的使用權(quán)。租賃結(jié)束后，相關(guān)資產(chǎn)可由承租方留購、續(xù)租或是退還給出租方。可以看出，整個融資租賃共涉及出租人、承租人以及供貨人3個當(dāng)事人，并包括了供貨協(xié)議、租賃協(xié)議等至少2個合同。

1.2　融資租賃的功能特點(diǎn)

通常而言，融資租賃業(yè)務(wù)作為僅次于銀行貸款的第二大間接融資方式，以融資方式靈活( 將融資與融物相結(jié)合)、融資期限較長( 一般為租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分)、還款方式靈活( 可選擇分期還款)等特點(diǎn)而備受中小企業(yè)的喜愛，而且融資租賃業(yè)務(wù)還具有其他業(yè)務(wù)不可比擬的功能[2]：①融資功能。融資租賃是以融通資金為目的，以解決企業(yè)融資難問題。通過融資租賃，企業(yè)可以較少的資金獲得相關(guān)資產(chǎn)的使用并將其投入生產(chǎn)，簡而言之，相當(dāng)于為企業(yè)提供了一筆中長期貸款。②促銷功能。通過融資租賃可以促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)，為其提供銷路，打開市場，而且有利于整個社會資源的流通，促進(jìn)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)整體效益的提高。③投資功能。通常融資租賃公司是可以對租賃項目進(jìn)行選擇的，可以選擇一些風(fēng)險敞口小、國家產(chǎn)業(yè)政策扶持的項目提供資金融通，而且供貨商也可以從融資租賃業(yè)務(wù)中實(shí)現(xiàn)其資產(chǎn)的再次升值。④資產(chǎn)管理功能。融資租賃業(yè)務(wù)中，租賃公司從供貨商處獲得相關(guān)資產(chǎn)的所有權(quán)，并將其出租給承租方。因此，租賃公司掌管著租賃資產(chǎn)的管理權(quán)，并有責(zé)任對資產(chǎn)進(jìn)行相關(guān)的流向監(jiān)督和換代更新處理。

2　融資租賃風(fēng)險評價研究現(xiàn)狀

國外對融資租賃風(fēng)險量化評價方法和模型研究較為充分，發(fā)展上經(jīng)歷了從早期簡單的定性理論分析到運(yùn)用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行定量分析再到構(gòu)建較為嚴(yán)謹(jǐn)客觀的綜合評估模型的過程。Beaver[3]通過79家正常公司和79家破產(chǎn)公司作為樣本進(jìn)行實(shí)證分析，構(gòu)建一元預(yù)測模型研究財務(wù)指標(biāo)在風(fēng)險預(yù)測上的誤判率，并得出現(xiàn)金流量比、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)的誤判率較低的結(jié)論；而后Altman等[4]在原有Z模型的基礎(chǔ)上提出ZETA信用風(fēng)險模型，將變量數(shù)增加到7個，改進(jìn)后的ZETA模型在評估風(fēng)險準(zhǔn)確度上有了很大提高；Chandler等[5]認(rèn)為第三方評價的獨(dú)立性是決定評級結(jié)果可信度和接受度的關(guān)鍵,主要包括5C、LAPP和CAMELS等方法。

我國融資租賃業(yè)務(wù)起步晚，關(guān)于融資租賃相關(guān)風(fēng)險評價的研究較少。盧超等[6]使用因子分析法和Logistic回歸模型構(gòu)建了中小企業(yè)信用風(fēng)險的評價模型，從而估算企業(yè)違約的概率；張超等[7]利用層次分析法構(gòu)造了中小企業(yè)的信用指標(biāo)；賈正晞等[8]運(yùn)用監(jiān)管資本計量的變量及內(nèi)部模型，建立了自上而下的間接比例法、自下而上的直接轉(zhuǎn)換法和混合法等用于評價市場風(fēng)險的方法。

3　融資租賃相關(guān)風(fēng)險

融資租賃業(yè)務(wù)由于其長期性、復(fù)雜性及租賃資產(chǎn)使用權(quán)與所有權(quán)相分離的特征，使其面臨著諸多風(fēng)險，而風(fēng)險的承受主體主要是出租人。一方面，出租人通過向承租人定期收取租金的方式將租賃資產(chǎn)租給承租人使用，由于承租人財務(wù)狀況、破產(chǎn)可能的不確定性使得出租人面臨著信用風(fēng)險及流動性風(fēng)險；另一方面，來自供貨商的違約行為也有可能給出租人帶來相應(yīng)損失。因此，主要從出租人的角度對融資租賃相關(guān)風(fēng)險進(jìn)行說明。

3.1　信用風(fēng)險

信用風(fēng)險主要是指由于其他當(dāng)事人如承租人和供貨商等的違約行為所造成的風(fēng)險，既包括交易對手的信用狀況所引致的風(fēng)險，也包括對手履約能力不足所造成損失的可能性。

融資租賃的信用風(fēng)險主要來自2個方面：一是來自承租人，通常融資租賃的期限較長，出租人無法準(zhǔn)確地預(yù)估承租人的經(jīng)營狀況、破產(chǎn)可能性以及還款能力等，這就使得出租人面臨著租金收不回的風(fēng)險；而且根據(jù)租賃合同，承租人承擔(dān)著在租賃期內(nèi)對租賃物進(jìn)行維修和保養(yǎng)的義務(wù)，一旦承租人出現(xiàn)違約就會給出租人帶來相應(yīng)損失。另一方面是來自供貨商，根據(jù)供貨合同，供貨商應(yīng)按照承租人的要求提供相應(yīng)的租賃物品，但如果供貨商提供給出租人的商品規(guī)格不一致( 包括品種規(guī)格和商品質(zhì)量等)、延遲交貨、雙方規(guī)定的售后服務(wù)購買商不履行等，都有可能造成出租人信用風(fēng)險的發(fā)生。

3.2　市場風(fēng)險

市場風(fēng)險主要是指由于市場上各種價格的變化( 包括利率、匯率等)給出租人的收益帶來不確定情況的可能性。一般來說，市場風(fēng)險主要是通過利率和匯率2個方面表現(xiàn)。融資租賃的利率風(fēng)險是指由于市場利率的波動所引起的價格變化，從而給出租人的收益帶來不確定性。出租人的收益主要體現(xiàn)在租金上，由于融資租賃的期限較長，出租人要根據(jù)自身對租賃物的定價能力與市場利率進(jìn)行匹配。而由于其定價能力有限，對未來市場利率的變化預(yù)估也有限，很容易出現(xiàn)錯配的現(xiàn)象，從而給出租人帶來風(fēng)險；匯率風(fēng)險主要是指由于外匯價格的變化而給出租人帶來損失。有時融資租賃企業(yè)由于自身資金周轉(zhuǎn)的需要，往往會考慮外匯借款，再加之如果租賃物是由國外供貨商提供且要求必須用外匯來支付貨款的話，則就可能由于匯率的波動而給出租人帶來相關(guān)損失，使企業(yè)遭受匯率風(fēng)險。

3.3　流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險一般是指企業(yè)無法及時獲得充足的資金或者無法以合理的成本獲得資金來支付到期債務(wù)，從而引發(fā)到期償付出現(xiàn)困難的風(fēng)險。由于租賃物的轉(zhuǎn)讓過程較為復(fù)雜，程序也比較繁瑣，因此交易頭寸不足的現(xiàn)象時有發(fā)生，而租賃公司又不可能始終保持充足的資產(chǎn)來應(yīng)對交易頭寸的不足，這就容易導(dǎo)致流動性風(fēng)險的發(fā)生。對于出租人來說，當(dāng)相近租期的租賃項目出現(xiàn)資金的集中回收時，再遇上承租人對租金的拖延支付或者不支付，還有租賃期滿后出租人回收過程中面臨的各種問題時，出租人就可能面臨著流動性風(fēng)險。

4　融資租賃風(fēng)險的CAMELS評價

4.1　指標(biāo)選擇

融資租賃行業(yè)在本質(zhì)上從屬于金融行業(yè)，適用于金融行業(yè)的風(fēng)險管理理論和研究方法。目前比較成熟的金融行業(yè)風(fēng)險評價方法為CAMELS( 駱駝評級制度)，由美國聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)檢查委員會在1979年頒布，主要包括資本充足性、資產(chǎn)質(zhì)量、管理能力、盈利性以及流動性。1986年對駱駝評級制度進(jìn)行了修改，增加了市場風(fēng)險敏感度這一指標(biāo)，也就有了現(xiàn)在的CAMELS評價體系。筆者，根據(jù)CAMELS評價體系對融資租賃風(fēng)險的具體衡量指標(biāo)進(jìn)行分析。

1)資本充足率根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》的相關(guān)條款，通常將資本分成核心資本和附屬資本2大模塊，而衡量資本充足性的指標(biāo)一般有資本充足率、核心資本充足率以及核心資本比重等。一般選取國際上普遍采用的資本充足率來衡量融資租賃企業(yè)的資本充足性狀況。根據(jù)2010年《巴塞爾協(xié)議三》的規(guī)定：資本充足率是企業(yè)資本與風(fēng)險加權(quán)資本相除得來的，其值不得低于8%。若高于8%，則說明企業(yè)擁有充足的資本水平，能夠應(yīng)對可能出現(xiàn)的風(fēng)險；若低于8%，則說明企業(yè)的資本儲備不足，應(yīng)付風(fēng)險的能力弱。

2)不良資產(chǎn)比率企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量狀況可以用相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行衡量，如不良資產(chǎn)比率、資產(chǎn)風(fēng)險分散率、壞賬率、租賃逾期率等，但考慮到實(shí)際操作中數(shù)據(jù)獲取的相關(guān)限制，擬采用不良資產(chǎn)比率來衡量其資產(chǎn)質(zhì)量狀況。不良資產(chǎn)比率是不良資產(chǎn)總額與資產(chǎn)總額相除得到的結(jié)果。一般而言，該指標(biāo)越小越好，最優(yōu)值為零。參照文獻(xiàn)[9]，將其合理值定在5%，若低于5%，說明企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量良好，企業(yè)可以很好地應(yīng)對相關(guān)風(fēng)險所帶來的損失可能性；若高于5%，說明企業(yè)的不良資產(chǎn)較多，應(yīng)對風(fēng)險能力下滑，最終影響企業(yè)的正常發(fā)展。

3)管理能力管理能力屬于定性分析的范疇，關(guān)乎企業(yè)內(nèi)部管理水平的高低?？己诉@一指標(biāo)主要包括對相關(guān)員工的培訓(xùn)是否到位、企業(yè)有無制定完善的管理制度以及制度的執(zhí)行情況等。具體而言，有以下幾個方面：第一，企業(yè)管理人員對企業(yè)經(jīng)營活動的重視程度，可以通過對管理人員的不記名談話和測評中得以反映；第二，企業(yè)有無應(yīng)對風(fēng)險的一套預(yù)警制度并有無不定期對員工開展風(fēng)險教育，由此評估企業(yè)對風(fēng)險是否足夠重視；第三，企業(yè)是否定期展開培訓(xùn)教育以提高員工素質(zhì)。此外，是否制定完備的規(guī)章制度以應(yīng)對突發(fā)事件。

4)資產(chǎn)收益率衡量企業(yè)盈利狀況的指標(biāo)主要包括資產(chǎn)收益率、資本收益率、總資產(chǎn)報酬率、營業(yè)利潤增長率、營業(yè)收入增長率等，其中運(yùn)用最為廣泛的衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)是資產(chǎn)收益率。資產(chǎn)收益率是企業(yè)的凈利潤與其平均資產(chǎn)總額的比值，通常該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。參照文獻(xiàn)[9]，將其合理標(biāo)準(zhǔn)值定為0.7%。若高于0.7%，說明企業(yè)有較強(qiáng)的盈利水平，能夠保有足夠的資金應(yīng)對風(fēng)險；若低于0.7%，說明企業(yè)盈利能力弱，抗風(fēng)險能力差。

5)流動比率一般而言，采用流動資產(chǎn)占流動負(fù)債的比重即流動比率來衡量企業(yè)的資產(chǎn)流動性狀況。該項指標(biāo)反映企業(yè)的流動資產(chǎn)在清償流動負(fù)債后應(yīng)付日常業(yè)務(wù)活動中的其他資金需求的能力，因而該項指標(biāo)越高越好。流動比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)的運(yùn)營狀況良好，企業(yè)資產(chǎn)的流動性較好，即企業(yè)有充足的資金來應(yīng)對經(jīng)營中出現(xiàn)的風(fēng)險。需要注意的是，若該指標(biāo)過高，則會造成企業(yè)資金閑置，影響企業(yè)的經(jīng)營利潤，因此應(yīng)將這些指標(biāo)綜合起來進(jìn)行分析判斷。一般而言，該項指標(biāo)的合理值定為2較為適宜。

6)利率匹配度通常來說，市場敏感度主要表現(xiàn)的是企業(yè)對相關(guān)利率、匯率、及產(chǎn)品價格變化的反應(yīng)程度。參照文獻(xiàn)[9]，采用利率匹配度來衡量其市場敏感度。利率匹配度是長期的資產(chǎn)比重與長期的負(fù)債比重的差值，其中長期的資產(chǎn)比重=長期資產(chǎn)/資產(chǎn)總額；長期的負(fù)債比重=長期負(fù)債/負(fù)債總額。其評級標(biāo)準(zhǔn)值定在20%，若該值低于20%，則說明企業(yè)對市場風(fēng)險的敏感度較好，能夠有效的監(jiān)管和把控風(fēng)險；若高于20%，則說明企業(yè)的敏感度較弱，應(yīng)對風(fēng)險的能力不足。

4.2　綜合評級

根據(jù)上述評價指標(biāo)的選擇和相關(guān)評價標(biāo)準(zhǔn)的判定，采用加權(quán)或是算術(shù)平均的方式對上述評價指標(biāo)進(jìn)行綜合分析，由此了解融資租賃企業(yè)的整體狀況。

5　融資租賃風(fēng)險的防范措施

針對融資租賃業(yè)務(wù)中所遇到的風(fēng)險，主要從宏觀經(jīng)濟(jì)層面和微觀個體層面采取應(yīng)對措施，通過兩者相互結(jié)合，有效防控融資租賃行業(yè)風(fēng)險。

5.1　宏觀經(jīng)濟(jì)層面

從政府層面入手，通過制定相應(yīng)的信貸和產(chǎn)業(yè)政策，為融資租賃企業(yè)擴(kuò)大資金來源，從從而進(jìn)一步分散其風(fēng)險；完善融資租賃行業(yè)監(jiān)管體系，加大對融資租賃項目的監(jiān)管力度，完善相關(guān)項目的核查程序，為融資租賃行業(yè)的健康發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。制定相關(guān)的保險政策，由此轉(zhuǎn)移融資租賃行業(yè)部分風(fēng)險。由于行業(yè)協(xié)會的存在不僅為協(xié)會內(nèi)各成員提供信息共享服務(wù)，也利于各成員間的交流學(xué)習(xí)和互相監(jiān)督，應(yīng)建立行業(yè)協(xié)會以促進(jìn)融資租賃行業(yè)的發(fā)展。通過落實(shí)基本政策措施，融資租賃行業(yè)可以漸漸形成一套租賃產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)整個租賃過程的信息透明化、公開化，這樣一來，不僅可以節(jié)約相關(guān)的機(jī)會成本和資源，而且可以做到實(shí)時控制風(fēng)險，減少風(fēng)險所帶來的損失，進(jìn)一步夯實(shí)融資租賃行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。

5.2　微觀個體層面

融資租賃企業(yè)可以采取相關(guān)措施來有效分散轉(zhuǎn)移、抑制和規(guī)避風(fēng)險。首先，融資租賃的各個參與方都要牢固樹立防范風(fēng)險的意識，充分認(rèn)識到防范風(fēng)險的重要性和緊迫性。對于出租人來說，在決定是否接受該項租賃項目前，必須進(jìn)行可行性研究，對于承租方的信用狀況、經(jīng)營狀況、盈利能力等進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查，并根據(jù)合理指標(biāo)進(jìn)行相應(yīng)評價，以此來評估其是否可以進(jìn)行租賃活動。這樣在融資租賃活動開始前就能排除一部分風(fēng)險性較大的項目，也能有效地抑制風(fēng)險。其次，在租賃物品選擇上可以多樣化，分散相關(guān)租賃資產(chǎn)的種類( 不僅可以是物品上的分散，而且可以做到不同地區(qū)和行業(yè)上的分散)，這樣在融資租賃業(yè)務(wù)中所遇到的風(fēng)險也隨之被分散開來，企業(yè)因相應(yīng)風(fēng)險所帶來損失的可能性也就變小。最后，融資租賃企業(yè)可以建立防范風(fēng)險的內(nèi)控機(jī)制，即根據(jù)自身特點(diǎn)建立融資租賃公司特定的CAMELS評價體系，并設(shè)立專門的內(nèi)控部門定期對企業(yè)的各項指標(biāo)進(jìn)行評價分析，實(shí)時監(jiān)控企業(yè)所面臨的風(fēng)險水平，并針對企業(yè)自身的薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，提高企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險的能力，并促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展。

6　結(jié)語

融資租賃作為新型金融產(chǎn)業(yè)，它實(shí)現(xiàn)了融資與融物的結(jié)合，一旦出現(xiàn)問題，融出方有權(quán)收回處理租賃物，且對公司的資信狀況要求不高，比較適合中小企業(yè)融資。融資租賃產(chǎn)業(yè)自20世紀(jì)80年代引入我國以來，得到了迅猛發(fā)展，其發(fā)展至今經(jīng)歷了三十多年的時間，雖然取得了矚目的成就，但與發(fā)達(dá)國家相比還存在一定差距。雖然融資租賃行業(yè)的發(fā)展面臨各種各樣的風(fēng)險和困難，隨著企業(yè)經(jīng)營管理方法的改善和風(fēng)險預(yù)警機(jī)制的不斷完善，相信我國融資租賃行業(yè)會步入快速發(fā)展的軌道。

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