科大訊飛：領(lǐng)先者自證

蘇冶

進(jìn)入2018年的科大訊飛，不太順利。

從股價上來看，科大訊飛遭遇了過山車似的旅程。自2017年11月22日，科大訊飛股價創(chuàng)出74.76元的新高后，接下來兩個多月里，股價已經(jīng)跌到2018年2月6日收盤的46.49元，跌幅接近40%，波動幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出大盤平均水平。一個顯著的對比是，科大訊飛的股價在2017年漲了1倍多。

從輿論上來看，唱衰科大訊飛的聲音此起彼伏。其中以長江商學(xué)院終身教授薛云奎為代表，他認(rèn)為，“科大訊飛在管理層面，是一家擴(kuò)張很快但效率低下的公司；在財務(wù)層面，是一家擅長募資但不擅長賺錢的公司；在業(yè)績層面，是一家大手筆花錢但股東回報率卻低下的公司。在其光鮮的增長背后，其實(shí)隱含了巨大的風(fēng)險?！币皇て鹎永耍P(guān)于科大訊飛的爭論喧囂于市場。

擁有3億多用戶的科大訊飛，是中國目前最大的智能語音公司，在全球范圍內(nèi)也以6.7%的市場份額占據(jù)智能語音公司前五的位置。為何行業(yè)的領(lǐng)頭者會受到外界如此質(zhì)疑？

智能語音被看衰

科大訊飛股價的大幅下跌，與主營業(yè)務(wù)被看衰密切相關(guān)。

語音是科大訊飛最先產(chǎn)品化的技術(shù)，走過近十年的平穩(wěn)增長，在2017年遭遇轉(zhuǎn)折。從歸屬上市公司股東的凈利潤來看，科大訊飛2017年前三季度轉(zhuǎn)增為降，從2016年前三季度的約2.78億元降為1.69億元，降幅達(dá)39. 45%。

有數(shù)據(jù)預(yù)測，2018年國內(nèi)人工智能市場規(guī)模或增長至406億元，其中智能語音80億元左右，若按科大訊飛占國內(nèi)一半市場份額的水平來看，其主營業(yè)務(wù)能帶來的營收增長也支撐不起800億元的市場估值。

雪上加霜的是，原本一些科大訊飛的大型客戶仿佛有流失的跡象。BAT等企業(yè)以前都是科大訊飛的用戶，如今不僅自身開發(fā)了語音技術(shù)，打造平臺與產(chǎn)品以擺脫依賴，還能輸出技術(shù)搶占各大細(xì)分市場。

以百度為例，2017年12月，百度分別宣布與小米和高通達(dá)成戰(zhàn)略合作后，市場就有傳言稱科大訊飛的另一大客戶華為，也“倒戈”百度一方。果不其然，12月21日，百度宣布與華為達(dá)成全面戰(zhàn)略合作，華為手機(jī)開始采用百度的語音系統(tǒng)。而華為是科大訊飛最早拿下的大客戶之一。

百度的崛起只是這個市場競爭的一個切面。自從BAT等巨頭加大投入入局后，細(xì)分領(lǐng)域紛紛涌現(xiàn)如思必馳、云知聲等新興力量前后夾擊，近來市場新起近1 000家初創(chuàng)企業(yè)?？拼笥嶏w的壟斷地位受到極大挑戰(zhàn)。

科大訊飛的地位不穩(wěn)，是因單一技術(shù)的想象力遭遇了瓶頸。語音工具只是入口，其本身盈利有限，背后的內(nèi)容生態(tài)才是大頭，但這卻是科大訊飛的短板。目前來看，科大訊飛就平臺內(nèi)容而言，很難與BAT現(xiàn)有的生態(tài)網(wǎng)絡(luò)比肩。

2017年10月24日，科大訊飛舉辦首個開發(fā)者大會，宣稱要拿出10.24億元基金扶持開發(fā)者?？拼笥嶏w董事長劉慶峰曾公開表示：“光做to B不行，一定要做to C把想象空間打開，未來to C業(yè)務(wù)收入要占半壁江山。”科大訊飛圍繞技術(shù)做內(nèi)容的想法呼之欲出。

多元化未見成效

“留給科大訊飛的窗口期只有三到五年。”劉慶峰言語中透露著緊迫感。科大訊飛要抬頭看世界，迎接市場變化。

科大訊飛提出“平臺+賽道”的人工智能戰(zhàn)略布局，并在2016年底，將旗下業(yè)務(wù)拆分成教育、智慧城市和消費(fèi)者三個事業(yè)部，公司三分之一的員工布局在教育業(yè)務(wù)板塊，意欲在市場廣闊的教育行業(yè)體現(xiàn)自身智能語音領(lǐng)導(dǎo)地位。

在消費(fèi)者市場，科大訊飛陸續(xù)發(fā)布了多款智能語音產(chǎn)品，加大各賽道布局：to C市場推出叮咚音箱、小飛魚、曉譯翻譯機(jī)等眾多語音應(yīng)用型產(chǎn)品；to B和to G市場，深度介入教育、醫(yī)療、司法、汽車、客服等領(lǐng)域。為了配合這種策略，科大訊飛營銷費(fèi)用的投入逐年劇增： 2016年總體營銷費(fèi)用超過6億元，增幅高達(dá)60%。

從2017年?duì)I收數(shù)據(jù)來看，科大訊飛的教育類產(chǎn)品收入占比最高，超過30%；信息工程和音頻監(jiān)控在內(nèi)的系統(tǒng)集成類產(chǎn)品占比次之，不到30%；而互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及增值運(yùn)營產(chǎn)品位居第三，約占12%～14%。而在眾多產(chǎn)品中，“互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及增值運(yùn)營”是科大訊飛盈利能力最強(qiáng)的業(yè)務(wù)之一。

科大訊飛的多元化已經(jīng)有所成效？細(xì)讀財報會發(fā)現(xiàn)，除教育業(yè)務(wù)以外，科大訊飛的大部分“賽道”布局還處于市場培育階段。如智能硬件產(chǎn)品2017年上半年度營業(yè)額只有0.27億元，占總營收比重為1.28%，相比前一年，營收比重還下降了0.29%；醫(yī)療和司法兩塊業(yè)務(wù)尚未在財報中體現(xiàn)，處于布局初期，盈利還需時日。

“頂天立地”是矗立在科大訊飛合肥總部大樓前的雕塑。目前科大訊飛的主營業(yè)務(wù)被看衰、市場發(fā)展遭遇瓶頸、多元化布局未見成效，企業(yè)需要在逆境中自證，再次驗(yàn)證“技術(shù)頂天，產(chǎn)業(yè)立地”的企業(yè)戰(zhàn)略。

科大訊飛想要往前走，需要斬斷的荊棘有很多。