電影：影片質(zhì)量改善明顯

廣發(fā)證券

投資要點(diǎn)

1、電影質(zhì)量改善。

2、關(guān)注擁有大IP的電影綜合集團(tuán)。

上半年國(guó)產(chǎn)電影總體上內(nèi)容質(zhì)量改善明顯，Top100影片的貓眼加權(quán)評(píng)分從8.74提升至8.84，豆瓣評(píng)分從6.17提升至6.77。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)目前放映場(chǎng)次已經(jīng)不能決定票房的增長(zhǎng)，而正式進(jìn)入口碑驅(qū)動(dòng)場(chǎng)均人次上行帶動(dòng)票房的階段，而從我們對(duì)貓眼的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，評(píng)分在8.7分以上的電影，其首日票房倍數(shù)（總票房/首日電影票房，該指標(biāo)越大說(shuō)明票房生命周期越長(zhǎng)，后同）約為10X以上，首周票房倍數(shù)（總票房/首周電影票房）達(dá)到2.5-3.5X左右，而貓眼評(píng)分在8.0-8.7分之間的電影，首日票房倍數(shù)和首周票房倍數(shù)僅為5.5X和1.8X左右。頂級(jí)優(yōu)質(zhì)影片的票房倍數(shù)相比去年有所擴(kuò)大，說(shuō)明口碑對(duì)票房的決定作用正在加強(qiáng)。

總體來(lái)看，我們認(rèn)為我國(guó)已經(jīng)逐漸由放映場(chǎng)次驅(qū)動(dòng)過(guò)渡到內(nèi)容質(zhì)量驅(qū)動(dòng)的階段，同時(shí)仍將享受一段時(shí)間的類(lèi)型補(bǔ)缺的工業(yè)化紅利。而在投資上的映射主要包括兩個(gè)方面：第一是在這樣的市場(chǎng)環(huán)境當(dāng)中，塑造口碑的發(fā)行能力和制片能力，而不是商務(wù)渠道能力，將成為一家電影內(nèi)容商的核心競(jìng)爭(zhēng)力；第二是市場(chǎng)分化預(yù)示著頭部影片的投資回報(bào)率極其豐厚，我們或需要更加科學(xué)地利用3個(gè)時(shí)間窗口（上映前、上映首個(gè)周末、上映后的第二個(gè)周末）把握單片驅(qū)動(dòng)的行情。長(zhǎng)期來(lái)看我們或許需要關(guān)注已經(jīng)擁有大IP的穩(wěn)定制片公司，和有部分平臺(tái)屬性的電影綜合集團(tuán)

重點(diǎn)推薦：光線傳媒和萬(wàn)達(dá)電影。