濮陽惠成：業(yè)績略超預(yù)期

中泰證券預(yù)測數(shù)據(jù)

濮陽惠成（300481）：公司順酐酸酐衍生物廣泛應(yīng)用在電子元器件封裝材料、電氣設(shè)備絕緣材料、涂料、復(fù)合材料等領(lǐng)域，下游需求持續(xù)向好帶動(dòng)銷量增長。公司此前3萬噸產(chǎn)能供不應(yīng)求，定增募投項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)1萬噸產(chǎn)能以滿足需求。順酐酸酐衍生物價(jià)格與油價(jià)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，油價(jià)大幅上漲有望帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。

公司芴類材料是最具前景的OLED藍(lán)色發(fā)光材料，該材料國內(nèi)基本沒有競爭對手。根據(jù)UBIResearch預(yù)測數(shù)據(jù)，2017年OLED發(fā)光材料市場規(guī)模9.5億美元，預(yù)計(jì)2021年發(fā)光材料市場總量達(dá)到30億美元。2017年公司芴類材料實(shí)現(xiàn)收入2388萬元，同比增長42.6%。北京芯動(dòng)能投資基金，民權(quán)中證國投創(chuàng)業(yè)投資基金認(rèn)購公司定增，北京芯動(dòng)能股東方包括京東方及國家集成電路大基金，民權(quán)中證國投股東方包括鄭州市國資委，民權(quán)縣財(cái)政局。我們認(rèn)為公司在京東方、國家大基金以及鄭州市政府支持下，結(jié)合產(chǎn)業(yè)及政府資源，將實(shí)現(xiàn)上下游聯(lián)動(dòng)，加速OLED發(fā)光材料中間體國產(chǎn)化，公司OLED材料有望迎來發(fā)展新機(jī)遇。此外，公司募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，高毛利率精細(xì)化工產(chǎn)品逐漸放量，有望提升整體毛利率水平，增強(qiáng)盈利能力。

操作策略：股價(jià)近期有走穩(wěn)跡象，投資者可適當(dāng)關(guān)注。