第一章 宏觀環(huán)境分析

2017年，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，各地區(qū)各部門全面貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，貫徹新發(fā)展理念，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，推動結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動力轉(zhuǎn)換和質(zhì)量提升，國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)活力、動力和潛力不斷釋放，穩(wěn)定性、協(xié)調(diào)性和可持續(xù)性明顯增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)健康發(fā)展。

初步核算，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值為827 122億元，按可比價格計算，比2016年增長6.9%。分季度看，一季度同比增長6.9%，二季度增長6.9%，三季度增長6.8%，四季度增長6.8%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值65 468億元，比2016年增長3.9%；第二產(chǎn)業(yè)增加值334 623億元，增長6.1%；第三產(chǎn)業(yè)增加值427 032億元，增長8.0%。

糧食生產(chǎn)再獲豐收，畜牧業(yè)穩(wěn)定增長

全年全國糧食總產(chǎn)量61 791萬t，比2016年增加166萬t，增長0.3%。其中，夏糧產(chǎn)量14 031萬t，增長0.8%；早稻產(chǎn)量3 174萬t，下降3.2%；秋糧產(chǎn)量為44 585萬t，增長0.4%。棉花產(chǎn)量549萬t，增長2.7%。全年豬牛羊禽肉產(chǎn)量8 431萬t，比2016年增長0.8%。其中，豬肉產(chǎn)量5 340萬t，增長0.8%；牛肉產(chǎn)量726萬t，增長1.3%；羊肉產(chǎn)量468萬t，增長1.8%；禽肉產(chǎn)量1 897萬t，增長0.5%。生豬存欄43 325萬頭，比2016年下降0.4%；生豬出欄68 861萬頭，增長0.5%。

工業(yè)生產(chǎn)增長加快，企業(yè)利潤較快增長

全年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值比2016年實(shí)際增長6.6%，增速比2016年加快0.6個百分點(diǎn)。分經(jīng)濟(jì)類型看，國有控股企業(yè)增加值增長6.5%，集體企業(yè)增長0.6%，股份制企業(yè)增長6.6%，外商及港澳臺商投資企業(yè)增長6.9%。分三大門類看，采礦業(yè)增加值下降1.5%，制造業(yè)增長7.2%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長8.1%。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增加值分別比2016年增長13.4%和11.3%，增速分別比規(guī)模以上工業(yè)快6.8和4.7個百分點(diǎn)。全年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率達(dá)到98.1%。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口交貨值123 230億元，比2016年增長10.7%。

1月—11月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額68 750億元，同比增長21.9%，比2016年同期加快12.5個百分點(diǎn)。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入利潤率為6.36%，比2016年同期提高0.54個百分點(diǎn)。

服務(wù)業(yè)保持較快發(fā)展，商務(wù)活動指數(shù)持續(xù)處于景氣區(qū)間

全年全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)比2016年增長8.2%，增速比2016年加快0.1個百分點(diǎn)。12月份，全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長7.9%，比11月加快0.1個百分點(diǎn)。1月—11月，規(guī)模以上服務(wù)業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長13.9%，比2016年同期加快2.5個百分點(diǎn)；規(guī)模以上服務(wù)業(yè)企業(yè)營業(yè)利潤增長30.4%，加快28.2個百分點(diǎn)；戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、科技服務(wù)業(yè)營業(yè)收入同比分別增長18.0%、15.0%和15.1%。

TIPS 大數(shù)據(jù)

固定資產(chǎn)投資增長7.2%

2017年，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）631 684億元，比2016年增長7.2%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資為20 892億元，比2016年增長11.8%；第二產(chǎn)業(yè)投資235 751億元，增長3.2%；第三產(chǎn)業(yè)投資375040億元，增長9.5%。

民間固定資產(chǎn)投資增長6.0%

2017年，民間固定資產(chǎn)投資為381 510億元，比2016年名義增長6.0%。分地區(qū)看，東部地區(qū)民間固定資產(chǎn)投資175 573億元，比2016年增長8.6%；中部地區(qū)110 938億元，增長7.4%；西部地區(qū)73 440億元，增長3.9%；東北地區(qū)21 558億元，增長3.2%。

房地產(chǎn)開發(fā)投資增長7.0%

2017年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資為109 799億元，比 2016年名義增長7.0%。東部地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資58 023億元，比2016年增長7.2%；中部地區(qū)投資23 884億元，增長11.6%；西部地區(qū)投資23 877億元，增長3.5%；東北地區(qū)投資4 015億元，增長1.0%。

12月份，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.4%。郵政快遞、電信廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)軟件信息技術(shù)服務(wù)、銀行、保險等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均位于57.0%以上的較高景氣區(qū)間。從市場需求看，服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)為50.9%，已經(jīng)連續(xù)8個月位于景氣區(qū)間。從市場預(yù)期看，服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為60.3%，連續(xù)7個月保持在高位景氣區(qū)間。

投資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，商品房待售面積繼續(xù)減少

全年全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶，下同）631 684億元，比2016年增長7.2%，增速比2016年回落0.9個百分點(diǎn)。其中，國有控股投資232 887億元，增長10.1%；民間投資381 510億元，增長6.0%，比2016年加快2.8個百分點(diǎn)，占全部投資的比重為60.4%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資20 892億元，增長11.8%；第二產(chǎn)業(yè)投資235 751億元，增長3.2%，其中制造業(yè)投資193 616億元，增長4.8%；第三產(chǎn)業(yè)投資375 040億元，增長9.5%?；A(chǔ)設(shè)施投資140 005億元，增長19.0%，比2016年加快1.6個百分點(diǎn)。高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)投資比2016年分別增長17.0%和8.6%，分別加快2.8和4.2個百分點(diǎn)；高耗能制造業(yè)投資比2016年下降1.8%。固定資產(chǎn)投資到位資金629 815億元，比2016年增長4.8%。新開工項(xiàng)目計劃總投資519 093億元，增長6.2%。1月—12月固定資產(chǎn)投資與1月—11月同比持平，12月固定資產(chǎn)投資與11月環(huán)比增長0.53%。

全年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資109 799億元，比2016年增長7.0%，增速比2016年加快0.1個百分點(diǎn)，其中住宅投資增長9.4%。房屋新開工面積178 654萬m2，增長7.0%，其中住宅新開工面積增長10.5%。全國商品房銷售面積169 408萬m2，增長7.7%，其中住宅銷售面積增長5.3%。全國商品房銷售額133 701億元，增長13.7%，其中住宅銷售額增長11.3%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積25 508萬m2，增長15.8%。12月末，全國商品房待售面積58 923萬m2，比2016年末下降15.3%。全年房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金156 053億元，增長8.2%。

市場銷售平穩(wěn)較快增長，消費(fèi)升級態(tài)勢明顯

全年社會消費(fèi)品零售總額366 262億元，比2016年增長10.2%，增速比2016年回落0.2個百分點(diǎn)。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額160 613億元，增長8.1%。按經(jīng)營單位所在地分，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額314 290億元，增長10.0%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額51 972億元，增長11.8%。按消費(fèi)類型分，餐飲收入39 644億元，增長10.7%；商品零售326 618億元，增長10.2%，其中限額以上單位商品零售150 861億元，增長8.2%。消費(fèi)升級類商品較快增長，通訊器材、體育娛樂用品及化妝品類商品分別增長11.7%、15.6%和13.5%。12月份，社會消費(fèi)品零售總額同比增長9.4%，環(huán)比增長0.7%。

全年全國網(wǎng)上零售額71 751億元，比2016年增長32.2%，增速比2016年加快6.0個百分點(diǎn)。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額54 806億元，增長28.0%，占社會消費(fèi)品零售總額的比重為15.0%，比2016年提高2.4個百分點(diǎn)；非實(shí)物商品網(wǎng)上零售額16 945億元，增長48.1%。

進(jìn)出口規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，貿(mào)易結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化

全年進(jìn)出口總額277 921億元，比2016年增長14.2%，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)兩年下降的局面。其中，出口153 318億元，增長10.8%；進(jìn)口124 603億元，增長18.7%。進(jìn)出口相抵，順差28 716億元。一般貿(mào)易進(jìn)出口增長16.8%，占進(jìn)出口總值的比重為56.4%，比2016年提高1.3個百分點(diǎn)。機(jī)電產(chǎn)品出口增長12.1%，占出口總額的58.4%，比2016年提高0.7個百分點(diǎn)。12月份，進(jìn)出口總額27 065億元，同比增長4.5%。其中，出口為15 342億元，增長7.4%；進(jìn)口為11 722億元，增長0.9%。

居民消費(fèi)價格漲勢溫和，工業(yè)生產(chǎn)者價格由降轉(zhuǎn)升

全年居民消費(fèi)價格比2016年上漲1.6%，漲幅比2016年回落0.4個百分點(diǎn)。其中，城市上漲1.7%，農(nóng)村上漲1.3%。分類別看，食品煙酒價格下降0.4%，衣著上漲1.3%，居住上漲2.6%，生活用品及服務(wù)上漲1.1%，交通和通信上漲1.1%，教育文化和娛樂上漲2.4%，醫(yī)療保健上漲6.0%，其他用品和服務(wù)上漲2.4%。在食品煙酒價格中，糧食價格上漲1.5%，豬肉價格下降8.8%，鮮菜價格下降8.1%。12月份，居民消費(fèi)價格同比上漲1.8%，環(huán)比上漲0.3%。全年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比2016年上漲6.3%，結(jié)束了自2012年以來連續(xù)5年下降的態(tài)勢；12月份同比上漲4.9%，環(huán)比上漲0.8%。全年工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格比2016年上漲8.1%，12月份同比上漲5.9%，環(huán)比上漲0.8%。

居民收入增長加快，農(nóng)村居民收入增長快于城鎮(zhèn)

全年全國居民人均可支配收入為25 974元，比2016年名義增長9.0%；扣除價格因素實(shí)際增長7.3%，比2016年加快1.0個百分點(diǎn)。按常住地分，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入36 396元，扣除價格因素實(shí)際增長6.5%；農(nóng)村居民人均可支配收入13 432元，扣除價格因素實(shí)際增長7.3%。城鄉(xiāng)居民人均收入倍差2.71，比2016年縮小0.01。全國居民人均可支配收入中位數(shù)22 408元，比2016年名義增長7.3%。按全國居民五等份收入分組，低收入組人均可支配收入5 958元，中等偏下收入組人均可支配收入13 843元，中等收入組人均可支配收入22 495元，中等偏上收入組人均可支配收入34 547元，高收入組人均可支配收入64 934元。全年全國居民人均消費(fèi)支出18 322元，比2016年名義增長7.1%，扣除價格因素實(shí)際增長5.4%。全年農(nóng)民工總量28 652萬人，比2016年增加481萬人，增長 1.7%。其中，本地農(nóng)民工11 467萬人，增長2.0%；外出農(nóng)民工17 185萬人，增長1.5%。農(nóng)民工月均收入水平3 485元，比2016年增長6.4%。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，轉(zhuǎn)型升級取得新成效

“三去一降一補(bǔ)”扎實(shí)推進(jìn)。鋼鐵、煤炭年度去產(chǎn)能任務(wù)圓滿完成。全國工業(yè)產(chǎn)能利用率為77.0%，創(chuàng)5年新高。商品房庫存水平持續(xù)下降，12月末商品房待售面積比2016年末減少10 616萬m2。工業(yè)企業(yè)杠桿率不斷降低，11月末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為55.8%，比2016年同期下降0.5個百分點(diǎn)。企業(yè)成本繼續(xù)下降，1月—11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務(wù)收入中的成本為85.26元，比2016年同期減少0.28元。短板領(lǐng)域投資加快，全年生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)、水利管理業(yè)、農(nóng)業(yè)投資分別比2016年增長23.9%、16.4%和16.4%，分別快于全部投資16.7、9.2和9.2個百分點(diǎn)。

創(chuàng)新發(fā)展持續(xù)發(fā)力，新動能繼續(xù)較快增長。全年全國新登記企業(yè)607.4萬戶，比2016年增長9.9%，日均新登記企業(yè)1.66萬戶。航空航天、人工智能、深海探測、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域涌現(xiàn)出一批重大科技成果。新產(chǎn)業(yè)新產(chǎn)品蓬勃發(fā)展，工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值比2016年增長11.0%，增速比規(guī)模以上工業(yè)快4.4個百分點(diǎn)；工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量比2016年增長68.1%，新能源汽車增長51.1%。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。全年第三產(chǎn)業(yè)增加值對國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的貢獻(xiàn)率為58.8%，比2016年提高1.3個百分點(diǎn)；消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長主動力，最終消費(fèi)支出對國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的貢獻(xiàn)率為58.8%，高于資本形成總額26.7個百分點(diǎn)。綠色發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，萬元國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗比2016年下降3.7%。

人口總量平穩(wěn)增長，城鎮(zhèn)化率持續(xù)提高

年末中國大陸總?cè)丝冢ò?1個省、自治區(qū)、直轄市和中國人民解放軍現(xiàn)役軍人，不包括香港、澳門特別行政區(qū)和臺灣省以及海外華僑人數(shù)）139 008萬人，比2016年末增加737萬人。全年出生人口1 723萬人，人口出生率為12.43‰；死亡人口986萬人，人口死亡率為7.11‰；人口自然增長率為5.32‰。從性別結(jié)構(gòu)看，男性人口71 137萬人，女性人口為67 871萬人，總?cè)丝谛詣e比為104.81（以女性為100）。從年齡構(gòu)成看，16至59周歲的勞動年齡人口為90 199萬人，占總?cè)丝诘谋戎貫?4.9%；60周歲及以上人口24 090萬人，占總?cè)丝诘?7.3%，其中65周歲及以上人口15 831萬人，占總?cè)丝诘?1.4%。從城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)看，城鎮(zhèn)常住人口81 347萬人，比2016年末增加2 049萬人；鄉(xiāng)村常住人口57 661萬人，減少1 312萬人；城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诒戎兀ǔ擎?zhèn)化率）為58.52%，比2016年末提高1.17個百分點(diǎn)。全國人戶分離人口（即居住地和戶口登記地不在同一個鄉(xiāng)鎮(zhèn)街道且離開戶口登記地半年以上的人口）2.91億人，比2016年末減少98萬人；其中流動人口2.44億人，比2016年末減少82萬人。年末全國就業(yè)人員77 640萬人，其中城鎮(zhèn)就業(yè)人員42 462萬人。

TIPS 大數(shù)據(jù)

居民人均可支配收入增長0.9%

2017年，全國居民人均可支配收入25 974元，比2016年名義增長9.0%。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入36 396元，增長8.3%；農(nóng)村居民人均可支配收入13 432元，增長8.6%。

居民人均消費(fèi)支出增長7.1%

2017年，全國居民人均消費(fèi)支出18 322元，比2016年名義增長7.1%。其中，城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出24 445元，增長5.9%；農(nóng)村居民人均消費(fèi)支出10 955元，增長8.1%。

居民消費(fèi)價格上漲1.6%

2017年，全國居民消費(fèi)價格上漲1.6%，漲幅比2016年回落0.4個百分點(diǎn)；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格由2016年下降1.4%，轉(zhuǎn)為上漲6.3%，結(jié)束了2012年以來連續(xù)五年的下降態(tài)勢?？傮w上看，居民消費(fèi)價格溫和上漲，物價水平保持平穩(wěn)；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格持續(xù)恢復(fù)性上漲，但漲勢趨穩(wěn)。

總的來看，2017年國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)了穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，整體形勢好于預(yù)期，決勝全面小康邁出堅實(shí)步伐。同時也要看到，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中仍存在不少困難和挑戰(zhàn)，提質(zhì)增效任重道遠(yuǎn)。下階段，我們要更加緊密地團(tuán)結(jié)在以習(xí)近平同志為核心的黨中央周圍，以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，深入貫徹黨的十九大和中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅持新發(fā)展理念，緊扣我國社會主要矛盾變化，按照高質(zhì)量發(fā)展的要求，統(tǒng)籌推進(jìn)“五位一體”總體布局和協(xié)調(diào)推進(jìn)“四個全面”戰(zhàn)略布局，堅持深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險各項(xiàng)工作，堅決打好防范化解重大風(fēng)險、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅戰(zhàn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會持續(xù)健康發(fā)展。

上游銅價表現(xiàn)穩(wěn)定，漲幅較大

2017年銅價表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，是近6年來漲幅最大的一年，倫敦金屬交易所（簡稱LME）三個月綜合銅由2016年的年漲幅17.24%擴(kuò)大到2017年的31.46%，2017年開盤5 542.50美元/t，最高上沖到7 312.50美元/t，最低下探至5 450.50美元/t，收于7 251.50美元/t。

1月份，雖然有中國的春節(jié)對銅市場產(chǎn)生不利影響，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)報告利好不斷，2016年四季度GDP增長6.8%，1月官方制造業(yè)PMI繼續(xù)好轉(zhuǎn)，連續(xù)6個月站上榮枯線等等；美國方面，特朗普于1月21日正式就職，作出一系列新規(guī)。其中簽署政令要求基建項(xiàng)目被列為高優(yōu)先級，緩解了此前特朗普絕口不提其上臺之前承諾選民的基建計劃所帶來的市場憂慮。產(chǎn)業(yè)面上，供應(yīng)端利好因素也不少。先是智利Escondida銅礦宣布罷工，后印尼Grasberg銅礦稱暫停銅精礦生產(chǎn)，這兩者有利于供應(yīng)端的收緊，一度也提振銅價。由于以上的原因，期銅價格一度達(dá)到50 650元/t，創(chuàng)兩年多來的新高。

2月份，在美聯(lián)儲3月加息事件的炒作下，美元指數(shù)2月中旬以來一路走強(qiáng)，從而銅價承壓。需求面上，據(jù)媒體報道，特朗普考慮將承諾大規(guī)模投資基建的方案推遲到2018年推行。另外，中國住建部負(fù)責(zé)人稱要通過加快房地產(chǎn)稅立法來抑制房地產(chǎn)泡沫。這兩條消息導(dǎo)致市場一度憂慮未來銅市需求，市場情緒過度陷入悲觀，銅價重挫。雖然貨幣收緊會打壓銅價，但是從中國經(jīng)濟(jì)方面來看，3月官方制造業(yè)PMI高于預(yù)期，連續(xù)8個月位于榮枯線之上。而其余公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也均表現(xiàn)較好，整體來看中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭依舊穩(wěn)中向好，從而也提振銅價。2月中旬以后，銅價就在這種多空交織、喜憂參半中振蕩運(yùn)行。

4月初期，美聯(lián)儲釋放出縮表信號，市場產(chǎn)生對美元走強(qiáng)的預(yù)期，資金對大宗商品投資興趣減弱，大宗商品市場資本流出壓力加大。4月7日，美國向敘利亞投擲59枚戰(zhàn)斧導(dǎo)彈作為對毒氣事件的回應(yīng)，消息一出，各類風(fēng)險資產(chǎn)價格大幅走低，加之前期炒作的雄安地區(qū)消息漸漸回落，同時朝鮮半島的緊張局勢，金屬風(fēng)險資產(chǎn)大幅下跌，滬銅期價跟跌。旺季不旺，是滬銅期價震蕩下行的又一原因。4月份，線纜消費(fèi)偏弱及廢銅直接利用增加，汽車產(chǎn)量環(huán)比下降17.9%，加之華東地區(qū)銅桿廠開工率不足50%，導(dǎo)致銅表觀需求增速低于預(yù)期。4月份官方公布的PMI為51.2%，較3月51.8%回落0.6%，4月份非制造業(yè)PMI為54%，較3月55.1%回落1.1%，加之，美國第一季度GDP增速初值僅為0.7%，不及預(yù)期的1%，為三年來最低增速（后期公布的數(shù)據(jù)有所修正，修正至1.2%）。由于以上種種原因，5月9日期銅價格一度下探到44 510元/t，創(chuàng)出近4個月新低。

5月14日，一帶一路高峰論壇召開，中國將加大對“一帶一路”建設(shè)資金支持?！耙粠б宦贰背h是對基礎(chǔ)設(shè)施投資的關(guān)注，銅的需求相應(yīng)增加，加之市場情緒獲得巨大提振。廢銅供應(yīng)收緊，下游企業(yè)開工率回升，顯性庫存高位回落，進(jìn)一步支撐銅價。中國5月制造業(yè)PMI與4月持平，但高于市場預(yù)期，美國制造業(yè)繼續(xù)改善，美國5月ISM制造業(yè)指數(shù)54.9，高于預(yù)期和前值，連續(xù)9個月高于50榮枯線水平，表明美國制造業(yè)持續(xù)擴(kuò)張。基于以上原因，期銅價格從5月中旬一路震蕩走高。另外，市場對7月初金川本部涉及20萬t/年的合成爐進(jìn)行維持90天的檢修，預(yù)計精銅礦供應(yīng)減少2.5萬t左右。銅價在7月3日收盤時，維持在近3個月高位，隨后由于貿(mào)易商交貨的把戲故伎重演，導(dǎo)致倫銅庫存暴漲，滬銅指數(shù)應(yīng)聲下跌，于7月11日最低收于46 780元/t。

隨后銅礦供應(yīng)擔(dān)憂再度浮現(xiàn)，Antofagasta旗下Zaldivar和Centinela銅礦面臨罷工威脅，年產(chǎn)約8萬t的嘉能可旗下Alumbrera銅礦被阿根廷政府因環(huán)保問題叫停，地產(chǎn)端的超預(yù)期表現(xiàn)使二季度中國GDP增速穩(wěn)定在6.9%，好于預(yù)期。智利主要因天氣、檢修和礦石品位下滑影響，導(dǎo)致上半年智利累計銅產(chǎn)量256萬t，較2016年同期276.5萬t減少7.41%，同時10家境外主要礦企公布二季度財報，其上半年合計銅精礦產(chǎn)量同比下滑約25.7萬t，受廢七類進(jìn)口政策調(diào)整刺激，特朗普政策的不確定性導(dǎo)致美元支持的持續(xù)走低，下游空調(diào)銷量的增加，重卡銷量、新能源汽車銷量的增加以及資金面的推動等一系列原因?qū)е聹~指數(shù)在9月5日觸及53 920元/t的高位。

9月份以后，滬銅指數(shù)在這種利多利空的膠著狀態(tài)下，底部不斷抬高，價格重心不斷上移，終于創(chuàng)出四年來的高點(diǎn)56 230 元 /t。

從全球各地區(qū)精銅消費(fèi)變化看，中國是消費(fèi)大戶，占全球消費(fèi)比重接近5成，而全球其他地區(qū)目前仍未發(fā)現(xiàn)新的增長點(diǎn)。美、歐、日等發(fā)達(dá)國家消費(fèi)平穩(wěn)，而同為人口大國的印度銅消費(fèi)少的可憐。

銅終端消費(fèi)主要集中在電力電纜、空調(diào)、汽車、房地產(chǎn)等行業(yè)。電力電纜占比接近5成，空調(diào)制冷占15%，汽車行業(yè)占比10%，建筑占比8%，但是我們知道房屋建造后會帶動家電需求，所以說房地產(chǎn)行業(yè)占的比重會很大，包括建筑、空調(diào)、電子等等。

電力行業(yè)情況：它主要集中在電力電纜和電網(wǎng)設(shè)備，2016年，總體投資的落實(shí)情況高于市場預(yù)期，2016年電力行業(yè)銅消費(fèi)得益于電網(wǎng)投資的高速增長及光伏“630”政策而意外強(qiáng)勁。2016年電網(wǎng)投資增速很高，主要來自財政支出，2017年電網(wǎng)投資累計增速僅為0.64%，能源局計劃2015—2020年國內(nèi)配網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于20 000億元。預(yù)計2018年投資增速有望回暖。

空調(diào)行業(yè)情況：中國家用空調(diào)市場經(jīng)過幾年的盤整、高庫存的煎熬以及成本的擠壓，終于再次實(shí)現(xiàn)鳳凰涅槃，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年中國家用空調(diào)總產(chǎn)銷規(guī)模均突破1.3億臺，達(dá)到歷史最高水平，生產(chǎn)和出貨的增速也都在30%以上。2017年呈現(xiàn)淡季不淡、旺季更旺的總體特征。空調(diào)行業(yè)這三年最大的關(guān)注點(diǎn)是庫存，最高峰時空調(diào)渠道庫存達(dá)4 000萬臺，幾乎占全年用量的一半，不過經(jīng)過去庫存操作，渠道庫存已降至2 100萬臺左右，無論是工業(yè)庫存還是渠道庫存和往年同期相比都處于低位，庫存當(dāng)前不再是企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)，接下來行業(yè)將會是輕裝前行。

汽車情況：2017年1月—10月，汽車銷量同比增長，但增速放緩成為汽車行業(yè)的主旋律。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2017年1月—10月，汽車產(chǎn)銷2 295萬輛和2 292萬輛，同比增長4.6%和4.5%，增幅分別比2016年同期下降9.21個百分點(diǎn)和9.41個百分點(diǎn)。增速放緩主要是由于2017年購置稅優(yōu)惠幅度減半，且2016年部分消費(fèi)透支帶來的高基數(shù)，但長期看，考慮到國內(nèi)較低的汽車保有量，未來增量仍可觀。此外，新能源汽車對銅也帶來一定的需求量。

房地產(chǎn)情況：由于房地產(chǎn)開發(fā)投資、新屋開工面積等勢必影響到與此相關(guān)的電線電纜、家電的需求，房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)也會影響到銅的終端需求。隨著國家對樓市調(diào)控政策的趨嚴(yán)，2016年4月中國房地產(chǎn)市場產(chǎn)生了一個明顯的拐點(diǎn)。根據(jù)統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2017年1月—11月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資100 387億元，同比名義增長7.5%，增速比1月—10月回落0.3個百分點(diǎn)，預(yù)計2018年房地產(chǎn)增速仍將放緩。