期貨公司互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式研究

廣東水利電力職業(yè)技術(shù)學院 吳愨華

期貨公司互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式研究

廣東水利電力職業(yè)技術(shù)學院 吳愨華

當前，期貨公司正面臨著互聯(lián)網(wǎng)金融的巨大挑戰(zhàn)，探索并選擇適合自身實際情況的互聯(lián)網(wǎng)金融模式是期貨公司的必然選擇。為了促進互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，國家必須在政策法規(guī)的制定方面為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展掃清障礙，期貨公司也必須未雨綢繆，從多個方面為互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的開展做好充分準備。

期貨公司 互聯(lián)網(wǎng)金融 商業(yè)模式

互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)精神相結(jié)合的產(chǎn)物?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)是金融行業(yè)的一次顛覆性的革命和創(chuàng)新?；ヂ?lián)網(wǎng)金融不是簡單地將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應用于傳統(tǒng)的金融業(yè)務，更為重要的是將互聯(lián)網(wǎng)的“開放、平等、協(xié)作、分享“的思維滲透進金融業(yè)，并由此引發(fā)出眾多創(chuàng)新性的金融業(yè)務模式，如第三方支付、P2P網(wǎng)貸、眾籌等。互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)對傳統(tǒng)金融行業(yè)未來發(fā)展將產(chǎn)生巨大的影響。大型的銀行、證券公司正紛紛制定互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下的發(fā)展戰(zhàn)略，相關的理論探討也很多，但對于期貨公司如何介入互聯(lián)網(wǎng)金融這一課題的關注度甚少，期貨公司要不要涉足互聯(lián)網(wǎng)金融？如何涉足？在本文中，筆者將進行探討，以期拋磚引玉之效。

1　期貨公司正面臨互聯(lián)網(wǎng)金融的巨大挑戰(zhàn)

首先需要明確指出的是，互聯(lián)網(wǎng)金融對期貨公司的影響遠超銀行、證券等行業(yè)，簡單地說如果現(xiàn)有的期貨公司不介入互聯(lián)網(wǎng)金融，今后將直接面臨從行業(yè)出局的后果。這是由期貨公司目前的業(yè)務模式的缺陷及未來的互聯(lián)網(wǎng)期貨公司的競爭優(yōu)勢所決定的。

1.1 期貨公司現(xiàn)有盈利模式單一，市場競爭白熱化

根據(jù)中國證監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國現(xiàn)有期貨公司161家，營業(yè)部1177家，主要集中在上海、北京、深圳、廣東、江蘇、浙江等幾個地區(qū)。其中上海共有28家期貨公司，北京有20家期貨公司，深圳13家，廣東和江蘇各11家，浙江10家。受金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管的制約，我國期貨公司同質(zhì)化經(jīng)營現(xiàn)象十分嚴重，絕大部分期貨公司的主要盈利來源兩部分，一是交易手續(xù)費，二是保證金利息，特別是交易手續(xù)費目前依然是眾多期貨公司最主要的利潤來源。由于市場競爭十分激烈，期貨公司之間降低手續(xù)費贏得顧客的競爭日益激烈，期貨公司代理的交易量逐年提高，但利潤未能同步增長，甚至經(jīng)常出現(xiàn)下降的情況。我國期貨市場交易規(guī)模實現(xiàn)了40%以上的增速，2013年，全國期貨公司手續(xù)費收入合計124.85億元，較上年微增0.99%；凈利潤合計35.55億元，較上年微降0.62%，期貨公司“增量不增收”態(tài)勢明顯。這從側(cè)面表明期貨公司經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費競爭已趨白熱化，手續(xù)費費率水平仍維持下滑趨勢。全國排名前十的期貨公司凈利潤合計12.4億元，占2013年全國期貨公司凈利潤總額35.55億元的34%以上，約三分之一的期貨公司處于連年虧損的狀態(tài)。

1.2 互聯(lián)網(wǎng)期貨公司的出現(xiàn)將進一步壓縮傳統(tǒng)期貨公司的生存空間

互聯(lián)網(wǎng)期貨公司是互聯(lián)網(wǎng)思維與傳統(tǒng)期貨公司相結(jié)合的產(chǎn)物。由于期貨業(yè)競爭激烈，行業(yè)排名靠后的期貨公司大多處于虧損狀態(tài)，它們擁有的期貨業(yè)牌照被視為“殼資源”。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過收購“殼資源”，就能介入期貨業(yè)，成為互聯(lián)網(wǎng)型期貨公司。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)介入期貨市場之后，可以憑借自己雄厚的實力及成本優(yōu)勢，通過價格戰(zhàn)，將期貨市場傭金大幅降低至傳統(tǒng)期貨公司盈虧平衡點之下。此外，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)控股的期貨公司還可以將客戶保證金提一部分自動轉(zhuǎn)入類似余額寶等的貨幣市場賬戶，從而獲得較銀行存款更高的利息收益，許多客戶就會將原來存在期貨公司賬戶上閑置或多余的保證金轉(zhuǎn)移到增利賬戶，傳統(tǒng)期貨公司的客戶將會因此而大量流失。價格戰(zhàn)與利息戰(zhàn)的雙重夾擊不僅會使一批規(guī)模小、業(yè)務單一的小型傳統(tǒng)期貨公司難以生存，就連現(xiàn)有排名靠前的大型傳統(tǒng)期貨公司也不可避免地面臨客戶數(shù)量減少、客戶保證金大量流失的局面?？偠灾诨ヂ?lián)網(wǎng)金融時代，現(xiàn)有期貨業(yè)的格局將會發(fā)生翻天覆地的變化，傳統(tǒng)期貨公司的經(jīng)營將面臨生死挑戰(zhàn)。

綜上所述，傳統(tǒng)期貨公司如果還死守通道業(yè)務，必然是死路一條。必須未雨綢繆，發(fā)揮自己的優(yōu)勢，進行業(yè)務創(chuàng)新，積極介入互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務，選擇適合自己的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，實現(xiàn)業(yè)務發(fā)展靠物理網(wǎng)點擴張向網(wǎng)絡服務平臺擴張的轉(zhuǎn)變。

2　期貨公司互聯(lián)網(wǎng)金融的商業(yè)模式

根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融在實踐應用中取得的經(jīng)驗，結(jié)合期貨業(yè)的特點，期貨公司可考慮的互聯(lián)網(wǎng)金融有三種類型：一是融資平臺型；二是在線理財型；三是服務平臺型。

2.1 融資平臺型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務

期貨公司融資平臺型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務是指期貨公司充當期貨投資的融資中介、直接貸款人，為客戶提供期貨投資資金支持或者發(fā)起組織期貨投資基金，集合投資者的資金用于期貨投資。利用互聯(lián)網(wǎng)作為期貨融資平臺，能大大提交資金融通的效率，同時降低借貸雙方信息不對稱的風險。融資平臺型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的主要類型有，P2P網(wǎng)貸、網(wǎng)絡型期貨基金和網(wǎng)絡融資(見圖1)。

圖1 融資平臺型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務示意圖

2.1.1 P2P網(wǎng)貸

P2P網(wǎng)貸(Peer to Peer)是一種基于網(wǎng)絡平臺的新型資金互助融通方式。它借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，為個人資金借貸雙方提供第三方網(wǎng)絡平臺。2005年全球第一家P2P網(wǎng)貸公司Zopa在倫敦成立；2007年國內(nèi)首家P2P網(wǎng)貸企業(yè)拍拍貸成立，目前國內(nèi)P2P網(wǎng)貸企業(yè)已達2000多家。P2P網(wǎng)貸企業(yè)的運營模式有非盈利型、無擔保線上型和有擔保線上型。

期貨投資是杠桿交易，高收益與高風險并存，交易機會遠超其他各類金融投資方式。當機會來臨時，很多投資者卻缺乏足夠的資金來擴大收益，于是有些投資者就求助于處于灰色地帶的民間借貸方式——期貨配資。期貨配資(Futures Financing)是指配資公司以一定比例向客戶借出資金，由客戶投資于期貨交易的一種行為，其目的在于放大資金杠桿。目前，證監(jiān)會明令禁止期貨公司參與期貨配資活動，投資者進行期貨配資，其利益不受法律保護。因此期貨配資引發(fā)的各類糾紛在實際處理上很棘手，特別是對投資者而言，利益往往得不到保護。按照存在即合理的理念，期貨配資的存在完全是由于投資者的資金需求產(chǎn)生的。由期貨公司作為中介成立P2P網(wǎng)貸融資平臺，為公司客戶提供融資渠道，既可以將處于灰色地帶的期貨配資陽光化、合法化，化解潛在的社會金融風險；又可以增加期貨公司投資者的保證金及交易量，期貨公司還可以從融資活動中收取中介費，提高期貨公司的盈利水平，可謂一舉多贏。

2.1.2 網(wǎng)絡期貨基金

網(wǎng)絡期貨基金是類似于眾籌(Crowd Funding)的一種融資方式，是期貨投資基金中的一種。期貨投資基金是指通過集資，以專業(yè)投資機構(gòu)為主體進行期貨投資交易，投資者承擔風險并享有投資收益的一種投資工具。期貨投資基金是期貨市場發(fā)展到成熟階段后產(chǎn)生的，具有期貨交易與投資基金雙重特性。在西方發(fā)達國家，期貨投資基金的市場參與份額占到整個市場交易額的60%以上。期貨投資基金為廣大中小投資者提供了間接進入期貨市場的機會，使期貨市場由目前以個人投資者主導的市場結(jié)構(gòu)升級為機構(gòu)投資者為主的市場結(jié)構(gòu)，增加市場的成熟度。在具體操作中，可以考慮由風險控制能力強的信托公司或者是具有資產(chǎn)管理資格的期貨公司出面，依托網(wǎng)絡平臺發(fā)起期貨投資基金，通過建立網(wǎng)絡風險評估平臺，將具有高風險承受能力，希望獲取高額收益的投資者甄別出來，讓他們認購基金份額，通過網(wǎng)絡形成期貨市場投資基金，完善我國的期貨市場主體結(jié)構(gòu)。

2.1.3 網(wǎng)絡融資

我國股票市場自2010年3月31日起開通融資融券業(yè)務(也稱信用交易)。融資融券業(yè)務是指投資者向具有融資融券業(yè)務資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入證券(融資交易)或借入證券并賣出(融券交易)的行為，包括券商對投資者的融資、融券和金融機構(gòu)對券商的融資、融券。融資融券制度是股票市場發(fā)展到比較成熟階段的產(chǎn)物，極大地活躍了整個市場的交易，提高了市場運行的效率。我國期貨市場經(jīng)過二十多年的發(fā)展，市場規(guī)模不斷擴大，隨著各項風控制度的建立，期貨公司及交易所的風險控制能力大大增強，除20世紀90年代出現(xiàn)過幾次風險事件外，多年來期貨業(yè)運行非常平穩(wěn)，客觀上具備引入融資交易業(yè)務的能力。具有實力的期貨公司可以根據(jù)行業(yè)特點，按客戶資產(chǎn)的一定比例為投資者融資，提高投資者獲利能力，同時建立在線動態(tài)風險監(jiān)控系統(tǒng)，對融資客戶實時監(jiān)控，及時平倉，防范可能出現(xiàn)的風險，網(wǎng)絡融資完全利用期貨公司自有富余資金，因此可以提高期貨公司資金使用的效率和收益率，通過增加交易量，又能提高手續(xù)費收益，一舉多得。按照現(xiàn)有的技術(shù)水平，在借鑒股市融資融券交易經(jīng)驗的基礎上，只有風險控制手段設計合理，期貨公司的融資風險是完全可以控制的。

2.2 在線理財型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務

在線理財創(chuàng)立于1971年，是指理財者根據(jù)自身經(jīng)濟情況，通過網(wǎng)絡平臺自主選擇適合自己的理財方式進行理財?？偛吭O在美國舊金山的嘉信理財是世界上最大的網(wǎng)上理財交易公司，目標用戶群定位為中低端投資者，提供證券經(jīng)紀、銀行、基金、資產(chǎn)管理等金融業(yè)務，管理總資產(chǎn)逾10000億美元。

與美國金融機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營方式不同，我國金融機構(gòu)采取分業(yè)經(jīng)營體制，期貨公司目前業(yè)務范圍很狹窄，主要是提供經(jīng)紀業(yè)務，截至2013年底，具有投資咨詢和資產(chǎn)管理業(yè)務資格的公司數(shù)量分別為93家和29家，但已開展業(yè)務的公司分別為47家和22家。這兩項新業(yè)務去年的總收入僅為7317萬元，其中投資咨詢業(yè)務收入總計為5847萬元，資產(chǎn)管理業(yè)務收入總計為1470萬元。因此在現(xiàn)在業(yè)務框架下，期貨公司的在線理財型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務主要是與其他金融機構(gòu)合作，打通其他金融機構(gòu)的交易通道，使客戶能在一個平臺上實現(xiàn)不同金融交易通道的切換，大大增加資金的使用效率和收益率。通過這個平臺，與證券公司、銀行、基金公司、QFII乃至境外期貨公司或交易所鏈接，分別對接股指期貨客戶、利率期貨客戶、理財客戶、境外投資資金、國際期貨投資渠道等(見圖2)。通過與不同金融機構(gòu)的合作，滿足客戶的不同需求。以與基金公司對接為例，余額寶的推出讓各家銀行承受了很大的壓力，活期存款的轉(zhuǎn)出讓各大銀行的“錢荒”頻頻出現(xiàn)，期貨公司保證金利息收入也受到了一定沖擊。為避免客戶將保證金余額轉(zhuǎn)至其他平臺中去，期貨公司可以與基金公司合作，讓客戶把余額留在具有合作關系的基金中，使客戶、期貨公司、基金公司達到共贏。

圖2 期貨公司在線理財型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務示意圖

2.3 服務平臺型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務

目前，金融產(chǎn)品的垂直搜索平臺日益受到中小投資者的歡迎，這些服務平臺能在短時間內(nèi)為客戶提供多種可供選擇的貸款或投資方案(見圖3)。以融360為例，資金的需求者只需在網(wǎng)站上輸入自身貸款金額、還款期限、款項用途、自身收入等信息，即可得到相應金融機構(gòu)(銀行和其他信貸機構(gòu))提供的符合條件的貸款方案；貸款者可以在比對各方案額度、利率、月供、放款時間、放貸成功率等各項指標后，自主選擇方案并一鍵提交申請，無需前往線下物理網(wǎng)點辦理。另一財經(jīng)搜索引擎——財經(jīng)道則為用戶提供了各種理財方案，涵蓋銀行理財、基金、信托、保險、信用卡等。用戶只需輸入投資金額、投資期限就能提供眾多投資方案供客戶選擇。對于具有資產(chǎn)管理資格的期貨公司而言，可以將那些想獲得期貨投資高收益，而又想在一定程度上規(guī)避風險的投資者為目標客戶，通過對歷史交易數(shù)據(jù)的分析，在后臺建立不同風險收益比例的期貨品種投資組合數(shù)據(jù)庫，投資者只需要在前臺輸入自己愿意投入的金額，選擇自己能承受的本金虧損比例，以及投資期限，系統(tǒng)就能提供對應的組合方案及專業(yè)團隊。投資者可以根據(jù)對專業(yè)團隊及其歷史業(yè)績的了解決定是否選擇該投資方案。

3　推進期貨公司互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的建議

期貨公司互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略是大勢所趨，但在現(xiàn)實中存在許多阻礙期貨公司互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的因素，不解決這些問題，期貨公司互聯(lián)網(wǎng)金融就是一句空話。這些問題主要集中在兩大方面，一是政策法規(guī)的調(diào)整，二是期貨公司經(jīng)營理念及方式的轉(zhuǎn)變。

圖3 期貨公司服務平臺型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務示意圖

3.1 制定有利于期貨公司互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的法律法規(guī)和行業(yè)規(guī)劃

我國期貨業(yè)目前的法律法規(guī)體系可以簡單概括為“一個條例、四個辦法”。其中一個條例是指1999年制定，2012年修改的《期貨交易管理暫行條例》，這是我國期貨業(yè)最高層次的法律規(guī)定。很顯然，面對當前迅速發(fā)展的期貨業(yè)，這部修改后的條例無論從權(quán)威上，還是從內(nèi)容上都無法滿足期貨業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實需要。因此，幾年前業(yè)內(nèi)人士就積極呼吁盡快制定《期貨法》。目前，《期貨法》第一稿已經(jīng)完成，后續(xù)還將在聽取社會意見的基礎上不斷修改完善。從期貨公司發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的角度考慮，《期貨法》內(nèi)容及以后制定的期貨業(yè)政策中應注意兩個問題。一是擴大現(xiàn)有期貨公司的業(yè)務范圍，前面所提及的期貨公司互聯(lián)網(wǎng)金融模式中的P2P網(wǎng)貸、網(wǎng)絡期貨投資基金、網(wǎng)絡貸款等業(yè)務模式目前都沒有相應的法律依據(jù)。要發(fā)展期貨公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務，作為期貨業(yè)最高層次法律的《期貨法》必須具有前瞻性，擴大現(xiàn)有期貨公司的業(yè)務范圍，將期貨公司今后可能的經(jīng)營業(yè)務納入法規(guī)內(nèi)容，為期貨公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的開展掃清法律障礙，待某些業(yè)務開展時機成熟后，由國務院出臺配套的管理條例，以保證對新業(yè)務運行風險的監(jiān)管。二是制定期貨公司互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的行業(yè)規(guī)劃。期貨業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融要有序、健康發(fā)展離不開行業(yè)規(guī)劃的制定?？梢钥紤]期貨業(yè)協(xié)會牽頭，在《期貨法》頒布后，組織業(yè)內(nèi)專家進行調(diào)研，形成調(diào)研報告后由國務院主管部門發(fā)布期貨公司互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)規(guī)劃方案，用以引導期貨公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的發(fā)展。

3.2 期貨公司要為向互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型做好軟硬件的準備

首先，傳統(tǒng)期貨公司高層管理者應充分意識到互聯(lián)網(wǎng)金融對期貨業(yè)的顛覆性影響，不抓住這一機遇進行業(yè)務創(chuàng)新，即意味著死路一條。其次，要對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務所需的硬件、專業(yè)人才、內(nèi)部風險管理制度等基礎資源做好長遠規(guī)劃和準備，一旦相關的政策落地，就能立即實施，確保能率先抓住這一關系企業(yè)發(fā)展命運的大好機遇。當前期貨公司應加強大數(shù)據(jù)的利用，收集客戶數(shù)據(jù)，形成龐大的數(shù)據(jù)庫。利用基礎數(shù)據(jù)分析客戶個體需求，以期將來能為客戶提供更多的產(chǎn)品和服務。

3.3 期貨公司要根據(jù)自身實際情況選擇互聯(lián)網(wǎng)金融的商業(yè)模式

各種互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式在實際運營中所需要的資源是不一樣的。期貨公司應結(jié)合自身條件，考慮各類業(yè)務的不同風險等級來進行選取。比如，中介型P2P網(wǎng)貸、在線理財?shù)葮I(yè)務開展的難度及風險就比較低。而網(wǎng)絡期貨基金、網(wǎng)絡貸款、互聯(lián)網(wǎng)金融服務平臺等業(yè)務或受限于政策、或?qū)Y源要求比較高，實際運行還存在困難。因此期貨公司在選擇互聯(lián)網(wǎng)金融模式時可采取由易到難的思路，漸進式開展。

3.4 期貨公司要加強互聯(lián)網(wǎng)金融的宣傳

期貨公司要加強對互聯(lián)網(wǎng)金融的宣傳及普及力度，特別是要善于利用互聯(lián)網(wǎng)進行營銷宣傳?；ヂ?lián)網(wǎng)營銷是近年興起的營銷模式，在成本節(jié)約、效率提升上都有比較優(yōu)勢，運用互聯(lián)網(wǎng)的多種渠道，如微博、微信、論壇等開發(fā)客戶，并與傳統(tǒng)的營銷渠道相結(jié)合，使線上線下相輔相成，大大提升期貨公司的品牌形象，積累潛在的客戶資源，為將來互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的開展打好基礎。

4　結(jié)語

互聯(lián)網(wǎng)金融代表期貨業(yè)未來的發(fā)展方向。作為一個新生的事物，沒有任何經(jīng)驗可循。國家要從政策層面為期貨公司發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融掃平障礙。同時期貨公司也應未雨綢繆，為迎接互聯(lián)網(wǎng)金融時代的到來做好各種準備，以互聯(lián)網(wǎng)金融為契機，進一步豐富和提升我國期貨業(yè)的整體質(zhì)量和水平，并以此促進實體經(jīng)濟的發(fā)展。

［1］ 王曙光，張春霞.互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的中國模式及其創(chuàng)新［J］.長白學刊，2014（1）.

［2］ 王寧.互聯(lián)網(wǎng)金融走近期貨 行業(yè)洗牌或加速［N］.上海證券報，2013-2-13.

［3］ 李昌應，姜雯君.期貨公司如何參與互聯(lián)網(wǎng)金融［N］.期貨日報，2014-3-24.

［4］ 王寧.期貨業(yè)試水互聯(lián)網(wǎng)金融即將成行［N］.上海證券報，2013-11-21.

F832.4

A

2096-0298（2016）09（a）-058-04

吳愨華(1973-)，男，漢族，湖北黃陂人，經(jīng)濟學碩士，講師，經(jīng)濟師，主要從事金融市場方面的研究。