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    PPP項目出表方式思考

    2018-02-01 05:21:16薛俊
    財會學(xué)習(xí) 2018年34期
    關(guān)鍵詞:PPP項目控制基金

    薛俊

    摘要:隨著PPP模式的推廣,PPP項目怎么出表尤為重要。通過對“降低出資比例”、“產(chǎn)業(yè)基金”、“出表基金”、“產(chǎn)投合作”等7種出表方式的分析,對優(yōu)劣和實施建議進(jìn)行詳細(xì)探討,出不出表關(guān)鍵還在于是否對項目公司控制。結(jié)合這些出表方式進(jìn)行探討,希望能夠?qū)ο嚓P(guān)的單位有所幫助。

    關(guān)鍵詞:PPP項目;出表;基金;控制

    隨著PPP模式的推廣,PPP都需在項目所在地成立公司,而國有企業(yè)作為投資主體,一般采用控股的方式,這樣就需合并該家項目公司?,F(xiàn)在大部門國有企業(yè)集團要求控制法人戶數(shù)和壓減層級,就出現(xiàn)了PPP項目怎么出表的問題,現(xiàn)就這個問題進(jìn)行探討。

    一、PPP項目的基本現(xiàn)狀

    (一)PPP在改革中前行

    PPP(Public Private Partnership),指政府與私人之間,基于提供產(chǎn)品和服務(wù)出發(fā)點,達(dá)成特許權(quán)協(xié)議,形成“利益共享、風(fēng)險共擔(dān)、全程合作”伙伴合作關(guān)系,PPP優(yōu)勢在于使合作各方達(dá)到比單獨行動預(yù)期更為有利的結(jié)果:政府的財政支出更少,企業(yè)的投資風(fēng)險更輕。PPP改革是一項公共服務(wù)供給市場化社會化綜合性改革,是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一部分。要敢于直面問題和矛盾,按照黨的十九大整體部署精神和要求,提高規(guī)范意識,維護市場秩序,強化管理,嚴(yán)控風(fēng)險,保證PPP改革事業(yè)可持續(xù)發(fā)展。經(jīng)過4年多努力,PPP改革取得了預(yù)期成果,建立了“五位一體”制度體系,形成了一個統(tǒng)一的大市場,落地了一大批支持轉(zhuǎn)型發(fā)展和民生保障項目。

    (二)PPP項目最嚴(yán)評審機制

    2018年2月6日,全國第四批PPP項目示范項目出爐,396個示范項目的投資總額達(dá)7588.44億元。從全國第四批PPP示范項目的評審中可以看出,建立了項目“能進(jìn)能出”的機制,明確未按規(guī)定規(guī)范實施按期落地的項目將調(diào)出示范項目名單,不能享受“以獎代補”政策支持。評審政策對存量項目、民企參與的項目、PPP所在地區(qū)為貧困縣和國務(wù)院表彰的PPP模式成效明顯市縣有所傾斜。

    評審對項目主體不合規(guī),如國有融資平臺公司作為政府方簽署合同的;適用范圍不合規(guī),包括項目為純商業(yè)項目或招商引資項目,或只涉及工程建設(shè)未有運營的;本質(zhì)上屬于BT項目,合作期限低于10年,存在違規(guī)舉債擔(dān)保行為的;項目內(nèi)容龐雜,關(guān)聯(lián)度不高,盲目打包在一起等的項目在項目評審中直接被淘汰,或者在評審中將打低分。

    (三)PPP項目管理情況

    截止2018年6月,全國政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項目管理庫累計項目數(shù)7749個、投資額11.9萬億元。四批示范項目共計1009個,投資額2.3萬億元。儲備清單項目4800個,投資額5.4萬億元。2018年二季度新增落地項目數(shù)前三位是市政工程、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護、交通運輸,分別為125個、42個、39個,合計占新落地項目總數(shù)的59.9%。

    二、PPP項目出表方式

    假設(shè)合并主體(母公司)為“A公司”、被合并主體(項目公司)為“B公司”、本企業(yè)集團內(nèi)基金管理公司為“C公司”、其他企業(yè)集團為“D公司”、其他企業(yè)集團基金管理公司為“E公司”?,F(xiàn)就以下幾種PPP項目出表方式進(jìn)行分析:

    (一)降低出資比例

    1.具體操作:投資PPP項目時,成立B公司。A公司出資額控制在30-40%,其他社會資本出資60-70%,A公司不并表。

    2.優(yōu)勢:合規(guī)并能有效解決出表。

    3.劣勢:每個項目都需要尋找確定的社會投資方難度大。

    4.實施建議:需要與當(dāng)?shù)卣畢f(xié)商,降低出資比例,由政府的平臺公司或者基金公司占大比例股份。

    (二)產(chǎn)業(yè)基金

    1.具體操作:由A公司發(fā)起成立一支產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金,A公司集團內(nèi)的基金管理公司C公司作為GP,A公司出資30%以下,其他社會資本方出資70%,A公司不并表。以該基金參與投資PPP項目,實現(xiàn)項目出表。

    2.優(yōu)勢:合規(guī)并能有效解決出表。

    3.劣勢:投資資本金來源問題;難以找到平層的社會出資方,增加項目成本負(fù)擔(dān)。

    4.實施建議:與社會出資方簽訂抽屜協(xié)議(約定固定回報回購),社會出資方承接項目工程、設(shè)備、設(shè)計等業(yè)務(wù),分享建設(shè)期項目利潤。

    (三)出表基金(單基金E公司單GP模式)

    1.具體操作:由A公司發(fā)起成立一支出表基金,D公司集團內(nèi)的基金管理E公司作為GP,A公司和D公司分別出資49.5%,A公司不并表。以該基金參與投資PPP項目,實現(xiàn)項目出表。

    2.優(yōu)勢:合規(guī)并能有效解決出表。

    3.劣勢:對基金管理權(quán)失去控制,存在管理風(fēng)險;不能解決股權(quán)融資;增加項目成本負(fù)擔(dān)。

    4.實施建議:合伙協(xié)議中約定好責(zé)權(quán)利和項目投資、利潤分配機制;需要爭取A公司集團公司支持。

    (四)出表基金(單基金C公司單GP模式)

    1.具體操作:由A公司發(fā)起成立一支出表基金,A公司集團內(nèi)基金管理公司C公司作為GP,A公司和D公司分別出資49.5%,A公司不并表。以該基金參與投資PPP項目,實現(xiàn)項目出表。

    2.優(yōu)勢:合規(guī)并能有效解決出表,基金管理風(fēng)險較小。

    3.劣勢:不能解決股權(quán)融資;增加項目成本負(fù)擔(dān)。

    4.實施建議:合伙協(xié)議中約定好責(zé)權(quán)利和項目投資、利潤分配機制;需要爭取D公司集團公司支持。

    (五)出表基金(雙基金單GP模式)

    1.具體操作:由A公司和D公司分別發(fā)起成立一支出表基金,A公司發(fā)起的基金由A公司集團內(nèi)基金管理公司C公司作為GP,A公司和D公司分別出資49.5%,A公司不并表。以該基金參與投資A公司的PPP項目,實現(xiàn)項目出表。與此同時,D公司發(fā)起的基金由D公司集團內(nèi)基金管理公司E公司作為GP,A公司和D公司分別出資49.5%,該基金參與投資D公司的PPP項目,實現(xiàn)項目出表。

    2.優(yōu)勢:基金管理風(fēng)險較小,A公司和D公司集團內(nèi)的基金管理人都能接受。

    3.劣勢:兩支基金能否同步推進(jìn)存在不確定性;投資D公司的基金存在管理風(fēng)險;增加項目成本負(fù)擔(dān)。

    4.實施建議:合伙協(xié)議中約定好責(zé)權(quán)利和項目投資、利潤分配機制;需要爭取A公司和D公司集團公司支持。

    (六)產(chǎn)投合作(直投模式)

    1.具體操作:A公司和集團內(nèi)的C基金管理公司直接對B公司投資,C公司占大股,A公司占小股,A公司實現(xiàn)出表。

    2.優(yōu)勢:合規(guī)并能有效解決出表。

    3.劣勢:A公司集團還是實現(xiàn)了并表,要與C公司簽訂協(xié)議保證A公司收益。

    4.實施建議:合伙協(xié)議中約定好責(zé)權(quán)利和項目投資、利潤分配機制;如果C公司不為A集團內(nèi)企業(yè)最好。

    (七)產(chǎn)投合作(代投模式)

    1.具體操作:A公司以委貸形式將資金委貸給A公司集團內(nèi)的C基金管理公司,由其對項目公司B公司進(jìn)行出資,A公司保證對方固定比例收益。

    2.優(yōu)勢:合規(guī)并能有效解決出表。

    3.劣勢:資金委貸存在風(fēng)險;簽訂抽屜協(xié)議保證對方收益,增加成本。

    4.實施建議:合伙協(xié)議中約定好責(zé)權(quán)利和項目投資、利潤分配機制;需要爭取A公司集團公司支持。

    三、思考

    (一)以上的所有出表模式,出不出表關(guān)鍵在于是否對項目公司控制,持股比例只是一個方面的,要看股東協(xié)議、公司章程、董事會成員組成等,來確定是否合并。

    (二)如果對項目公司不實行控制,將無法有效的實現(xiàn)自身利益,投資不能得到有效的回報,還要考慮通過什么方式在項目建設(shè)階段把利潤拿回來。

    (三)采用設(shè)立基金的出表方式使得決策流程變長,基金管理費的支付也會增加項目成本。

    (四)現(xiàn)在PPP處于改革調(diào)整期,在項目中要靈活運用EPC模式或PPP模式,如果不方便使用PPP模式,可以討論采用EPC模式。

    (五)參與PPP項目投資時間,要做到數(shù)據(jù)真實,真做PPP項目,嚴(yán)控PPP規(guī)模,防止推高企業(yè)債務(wù)風(fēng)險。

    參考文獻(xiàn):

    [1]張璐晶.PPP改革規(guī)范發(fā)展年[J].中國經(jīng)濟周刊,2017 (44).

    [2]財政部PPP中心.中國PPP大數(shù)據(jù)之全國PPP綜合信息平臺項目管理庫– 2018年二季度季報[J].中國經(jīng)濟周刊,2018 (31).

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