城市化進程中消費金融對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展影響研究

趙明慧

內(nèi)容摘要：隨著改革開放的進一步深化，城市化、消費金融和商貿(mào)流通業(yè)均得到一定程度的發(fā)展。本文在對城市化、消費金融和商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析的基礎(chǔ)上，實證研究城市化、消費金融對商貿(mào)流通業(yè)的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)城市化的推進程度顯著的影響商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展，消費金融與商貿(mào)流通業(yè)互為因果促進關(guān)系，三者之間存在長期均衡穩(wěn)定的關(guān)系，并基于實證提出相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：城市化 消費金融 商貿(mào)流通業(yè)

引言和文獻綜述

改革開放以來，我國逐步降低外商直接投資的地區(qū)門限和行業(yè)門限，推動實現(xiàn)中外合資、外資獨資企業(yè)變動，追加外資企業(yè)投資的地區(qū)政策優(yōu)惠與資金技術(shù)補貼，同時政府積極投資基建設(shè)施、國防設(shè)施和教育醫(yī)療公共資源設(shè)施來拉動經(jīng)濟增長。但我國經(jīng)濟具有獨特的特征，地區(qū)的人均高儲蓄、低消費，消費水平及人均消費增長率均不斷刷新新低。2008年，美國次貸危機后，我國推行“兩條腿——外資和內(nèi)需”的經(jīng)濟政策，逐步加強金融體系對資本要素配置市場化的實施，而消費金融的深化則對提升居民消費水平和消費增長率具有一定的效果。但從商貿(mào)流通業(yè)視角而言，城市化水平、消費金融對其發(fā)展的影響又如何？是否存在協(xié)調(diào)均衡的特點？是否存在因果變動關(guān)系？值得深入研究。

有關(guān)城市化與商貿(mào)流通業(yè)的研究比較豐富，學者們基于不同視角得出不同研究結(jié)論。部分學者從理論分析的角度探究了二者的關(guān)系，認為城市化水平提升過程中可以通過城市規(guī)模的擴大來直接或間接的提升市場供求能力，而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)交易的商貿(mào)流通業(yè)的市場需求總量暴增，顯著促進地區(qū)物流業(yè)及附屬產(chǎn)業(yè)的發(fā)展（黃國雄，2005）。還有部分學者采用實證分析的方法探究并驗證二者相關(guān)性，認為城市化與商貿(mào)流通業(yè)之間存在正向相關(guān)性，且在長期中單一城市化沖擊可以顯著影響商貿(mào)流通業(yè)的變動，同時東部地區(qū)的影響程度大于中、西部地區(qū)（汪潔淳，2014；方聰龍，2014），其他學者認為二者互為格蘭杰因果關(guān)系（王國鋒，2015）。有關(guān)消費金融與商貿(mào)流通業(yè)的研究也較多，但由于消費金融數(shù)據(jù)獲取較為困難，多數(shù)學者集中于理論分析二者的影響機制，少有學者從實證的角度進行分析。鄭春艷（2013）從消費需求不足產(chǎn)生的原因出發(fā)，深入分析了消費金融與商貿(mào)流通之間的相互影響路徑，結(jié)果發(fā)現(xiàn)消費金融發(fā)展可以緩解居民面臨的流動性約束，增加居民消費能力；反過來商貿(mào)流通的增長也有利于居民消費金融需求的形成。

既有學者研究城市化、消費金融與商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的相關(guān)性具有一定的借鑒意義，但仍存在如下不足：鮮有學者同時將城市化、消費金融與商貿(mào)流通業(yè)納入同一研究框架進行分析；在探究消費金融與商貿(mào)流通業(yè)相關(guān)性時，缺乏細分研究。本文在探究城市化、消費金融與商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，實證分析城市化和消費金融對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響。

城市化、消費金融對商貿(mào)流通業(yè)的影響機制分析

（一）城市化對商貿(mào)流通業(yè)的影響機制

城市化發(fā)展是當下我國經(jīng)濟發(fā)展的引擎，主要包含城鄉(xiāng)一體、節(jié)約集約、生態(tài)宜居、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、和諧發(fā)展等基本特征，注重集約、生態(tài)高效、高效環(huán)保的發(fā)展模式。其對商貿(mào)流通業(yè)的影響主要從交易成本和專業(yè)化水平兩個方面進行探究。就交易成本而言，城市化是全面綜合的城市化，與商貿(mào)流通業(yè)的交叉項主要包含專業(yè)人才培養(yǎng)、市場推進、行業(yè)標準制定等方面。具體而言專業(yè)人才培養(yǎng)主要體現(xiàn)在開設(shè)商貿(mào)流通課程、企業(yè)提供相關(guān)實踐崗位、政府追加財政補貼、社會監(jiān)督。市場推進包含互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)研發(fā)、傳播、推廣與應(yīng)用、云計算和大數(shù)據(jù)的推進、第三方支付的拓展。城市化快速發(fā)展的背景下，地產(chǎn)業(yè)、運輸業(yè)、公共設(shè)施行業(yè)的發(fā)展均會提升商貿(mào)流通業(yè)的市場需求，同時商貿(mào)人才的培養(yǎng)、互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的推進均會降低企業(yè)交易成本，提升流通效率，促進商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展。就專業(yè)化水平而言，多樣化、差異化、特殊化的產(chǎn)品供給提升了城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民的品質(zhì)生活，間接引致專業(yè)化和細致化的消費行為，這必然需要商貿(mào)流通業(yè)自身專業(yè)化水平及優(yōu)質(zhì)服務(wù)的提供。基于此，本文提出如下假說，

假說1：城市化水平的提高有利于商貿(mào)流通業(yè)的快速發(fā)展。

（二）消費金融與商貿(mào)流通業(yè)的相互影響機制

就消費金融對于商貿(mào)流通業(yè)的影響效應(yīng)而言，主要體現(xiàn)在正向促進效應(yīng)和負向抑制效應(yīng)兩方面。當前我國社會保障體系不完善、收入分配制度的缺陷、居民人均收入水平較低且缺乏穩(wěn)定性、消費節(jié)約的傳統(tǒng)觀念和習慣，均不利于擴大居民消費支出。再加上時代觀念和號召力引致的個人價值觀的趨異，父母輩需要承擔子女嫁娶過程中的購房支出、結(jié)婚支出等，同時個人投資理財觀念落后，居民更傾向于儲蓄。最終引致當下高儲蓄率和低消費率。本文將基于金融機構(gòu)的視角探究消費金融對商貿(mào)流通業(yè)的影響，兩個主要的因素是流動性約束和金融市場的不完善。流動性約束是指個人通過銀行等金融機構(gòu)借貸用于消費的流動性受到金融市場制度及發(fā)展的約束，且這種約束力較大。

就商貿(mào)流通業(yè)對消費金融的影響效應(yīng)而言，主要體現(xiàn)在直接效應(yīng)和間接效應(yīng)兩個方面。直接效應(yīng)方面，基于商貿(mào)流通業(yè)的金融消費，可以透過活動增強消費者對金融知識、金融服務(wù)的了解，進而轉(zhuǎn)變消費觀念和消費模式，激發(fā)潛在的消費潛力，推動消費金融的快速發(fā)展。同時，卞詠梅和王品之（2015）研究發(fā)現(xiàn)商貿(mào)流通業(yè)可以開辟更多消費金融的應(yīng)用渠道，倒逼金融機構(gòu)的優(yōu)化升級，可以有效推廣消費金融的服務(wù)理念、業(yè)務(wù)內(nèi)容、服務(wù)態(tài)度，使消費者切實感知消費金融在其消費過程中所能提供的便利和所具有的保障。間接效應(yīng)層面，商貿(mào)流通企業(yè)極大的激發(fā)消費者消費層級的變動，提升居民生活質(zhì)量，通過電子商務(wù)平臺、線下體驗店和移動通信支付平臺來保證居民消費需求的提升，有效保證移動支付平臺的金融業(yè)務(wù)與線下金融機構(gòu)植入的消費金融業(yè)務(wù)的實現(xiàn)?；诖耍疚奶岢鋈缦录僬f，假說2：消費金融與商貿(mào)流通業(yè)相互作用，影響效果取決于單一變量的變動趨勢，且這種影響行為是協(xié)調(diào)均衡的。

實證分析

（一）計量模型的構(gòu)建與指標選取endprint

本文將分別采用1998-2015年的年度數(shù)據(jù)和2011年第三季度至2015年第四季度共18個季度的我國整體的時間序列數(shù)據(jù)進行分析，數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行網(wǎng)站、《中國統(tǒng)計年鑒》和《中國金融年鑒》。計量模型中，商貿(mào)流通業(yè)作為被解釋變量，城市化與消費金融作為解釋變量，同時模型中添加時間虛擬變量以提升模型擬合效果和控制年度政策變動的影響，所構(gòu)建的計量模型如下，

（1）

（2）

（1）式中采用年度數(shù)據(jù)進行回歸分析，（2）式中采用季度數(shù)據(jù)進行分析。為減少數(shù)據(jù)波動性，各變量進行取自然對數(shù)處理。LnSCON表示商貿(mào)流通業(yè)，采用社會消費品零售總額表示；LnURB表征城市化水平，采用城鎮(zhèn)人口與年末總?cè)丝诒戎販y度；LnCFIN表示下消費金融水平，采用居民消費信貸余額（年度數(shù)據(jù)）和居民消費信貸總額（季度數(shù)據(jù)）度量。

（二）城市化、消費金融及商貿(mào)流通業(yè)的單位根與協(xié)整檢驗

平穩(wěn)的時間序列數(shù)據(jù)是進行回歸分析的保證，表1給出SIC準則下的ADF（Augmented Dickey-Fuller）檢驗結(jié)果和Bartlett kernel估算方法下的PP（Philips-Perron）檢驗結(jié)果，其原假設(shè)同為存在單位根。當變量的水平序列下的檢驗統(tǒng)計量拒絕原假設(shè)或者其一階差分序列檢驗P值低于10%，則表明時間序列變量是連續(xù)平穩(wěn)的。據(jù)表可知，變量LnSCONA、LnSCONB和LnCFINB水平序列均未通過顯著性檢驗，無法拒絕原假設(shè)，但其一階差分序列均通過顯著性水平為5%的假設(shè)檢驗。LnURB和LnCFINA水平序列和一階差分序列均平穩(wěn)，意味著變量同為一階單整I（1），可以進行協(xié)整檢驗和回歸分析。

城市化、消費金融與商貿(mào)流通業(yè)之間是否存在長期均衡穩(wěn)定關(guān)系需要進行協(xié)整檢驗，表2給出了基于殘差單位根檢驗的KAO協(xié)整檢驗，其原假設(shè)為變量之間不存在協(xié)整關(guān)系，據(jù)表可知模型（1）和模型（2）的ADF數(shù)值均高度顯著大于1%顯著性水平下的置信區(qū)間值，即在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，表征城市化和消費金融的變動與商貿(mào)流通業(yè)存在長期協(xié)整均衡調(diào)整的相關(guān)關(guān)系。

（三）城市化、消費金融與商貿(mào)流通業(yè)互動的因果關(guān)系檢驗

本文采用Eviews7.0軟件對模型（1）和模型（2）進行回歸，根據(jù)假說2及理論分析，商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展在改變金融需求者的消費偏好具有一定的作用，為對其進行驗證，本文通過Eviews7.0軟件對模型（2）進行估算。具體的計量結(jié)果為LnSCON=-1.8688+1.0120LnCFIN，修正的擬合優(yōu)度數(shù)值為0.8418，似然函數(shù)檢驗值為16.6635，且F-statistic數(shù)值為91.4710（p=0.0000）相對較大，AIC和SC數(shù)值均較小，表示消費金融及常數(shù)項的變動可以解釋商貿(mào)流通業(yè)84.18%的變動，數(shù)值小于模型（1），側(cè)面印證了城市化對商貿(mào)流通業(yè)的正向促進效應(yīng)。

模型（1）得到如下參數(shù)估算結(jié)果，LnSCON=2.6830*LnURB+0.1275*LnCFIN，對應(yīng)的系數(shù)t-Statistic分別是29.6184和3.7419，p值分別為0.0000和0.0018，也即在1%的顯著性水平下拒絕檢驗的原假設(shè)。同時修正的擬合優(yōu)度值（Adjusted R-squared）為0.9222，似然函數(shù)（Log likelihood）是3.7539，同時AIC（Akaike info criterion）準則和SC（Schwarz criterion）準則值偏小，表征模型構(gòu)造合理，城市化與消費金融的變動可以在92.22%的程度上解釋商貿(mào)流通業(yè)的變動。具體來看，LnURB回歸系數(shù)高度為正，表示城市化與商貿(mào)流通業(yè)之間存在高度顯著的正相關(guān)促進關(guān)系，這也符合假說1的內(nèi)容。主要是因為城市化的提升為商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展帶來了保障，城市化建設(shè)中所需要的生產(chǎn)要素的運輸，城市人民生活品的物流布局，依托互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)構(gòu)建的物聯(lián)網(wǎng)體系，均需要商貿(mào)流通業(yè)的協(xié)作支持。LnCFIN系數(shù)同樣高度顯著為正，這與假說2中消費金融對于商貿(mào)流通業(yè)影響的促進效應(yīng)相符合，居民消費信貸余額總量每提升1%，將直接促進社會消費品零售總額提升0.1275%。主要是因為金融機構(gòu)會基于消費者的資金分布和資金總量來設(shè)計不同時間段不同模式下的消費信貸產(chǎn)品，就周期長短來看分為短期、中長期和長期三類，針對包含旅游消費、家電消費、汽車消費、住宅房屋消費等。隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展促使個人就業(yè)、創(chuàng)業(yè)的機會增多，個人資本存量的不斷攀升和企業(yè)高質(zhì)量、高水平、差異化的產(chǎn)品供給，引發(fā)顯著的競爭效應(yīng)和示范效應(yīng)，個人消費需求量呈指數(shù)遞增，直接或間接提升商貿(mào)流通業(yè)的市場需求，衍生更多相關(guān)行業(yè)發(fā)展。

那么商貿(mào)流通業(yè)的變動是否會影響消費金融呢？下面通過格蘭杰（Granger）因果關(guān)系來進行檢驗，數(shù)據(jù)選取年度數(shù)據(jù)。由SC信息準則可知，消費金融與商貿(mào)流通業(yè)的因果關(guān)系模型最佳滯后期為3。表3給出年度數(shù)據(jù)下消費金融與商貿(mào)流通業(yè)的Granger因果關(guān)系檢驗值，可以發(fā)現(xiàn)二者均在10%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，表示消費金融與商貿(mào)流通業(yè)互為因果，相互促進，相互抑制。主要是因為消費水平的提升可以降低金融機構(gòu)針對小額消費金融資金的約束，提升資金流動性，從而提升居民消費能力，進而對商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展提供發(fā)展市場和改進動力。反過來，商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展將伴隨著消費金融市場持續(xù)性改革推進，有助于進一步擴大其市場需求，通過金融市場監(jiān)管體系改革和市場條例的規(guī)范，為國內(nèi)消費金融發(fā)展提供一定的市場保障。

結(jié)論與政策建議

第一，研究表明城市化水平的擴大有利于提升商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展，啟示政府應(yīng)基于當下城市化發(fā)展模式與水平，從經(jīng)濟、人口、文化和環(huán)境多個視角提升城市化和加強城市治理，吸引更多農(nóng)村人口轉(zhuǎn)移至城市，同時保障已經(jīng)轉(zhuǎn)移至城市的農(nóng)村人口在公共資源（教育、醫(yī)療、公共交通、文化館等）方面和“土著”城市人口持有相同權(quán)利。而商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展需要不斷對其優(yōu)化，相關(guān)人才的培養(yǎng)，國家層面物聯(lián)網(wǎng)體系的布局，地方性物流基站的建設(shè)，金融機構(gòu)提供的優(yōu)惠借貸均需要加快實施。第二，研究表明消費金融的發(fā)展有利于商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展，但當前消費金融體系不夠完善，消費金融產(chǎn)品不夠細化。啟示政府和金融機構(gòu)當局在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下，切實推進金融市場改革。具體而言，創(chuàng)新儲蓄市場，提供存款保證，降低居民儲蓄意愿，提高其消費需求。就金融機構(gòu)而言，差異化銀行間存款定價，創(chuàng)新存款工具，提升客戶信任度和備選項數(shù)量；在服務(wù)方面應(yīng)增加額外無償附加服務(wù)，提高客戶滿意度。如江蘇銀行和江蘇聯(lián)通公司聯(lián)合提出的“沃聯(lián)贏”個人存款擔保優(yōu)惠購機服務(wù)，金融消費者僅需將與手機售價相同的存款存入江蘇銀行進行擔保，則可迅速獲取各類智能手機。第三，研究發(fā)現(xiàn)高效的支付系統(tǒng)和熟練的支付人員是推進消費金融和商貿(mào)流通業(yè)相互促進的前提。當前中國移動客戶端支付多為網(wǎng)上銀行支付、第三方支付兩類，但銀行之間的競爭、互聯(lián)網(wǎng)金融公司之間的競爭顯著提升支付流程中的交易成本，混亂支付市場。因此，建議監(jiān)管當局應(yīng)追加并加大對移動客戶端支付的管理條例的制定與實施。

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