“一帶一路”下中國企業(yè)海外并購的影響因素探究

吳書含

摘 要：近年來，尤其是在“一帶一路”倡議提出以來，中國企業(yè)向海外市場(chǎng)進(jìn)軍的步伐不斷加快，海外并購數(shù)量不斷增加。但我國企業(yè)在進(jìn)行海外并購的過程當(dāng)中，仍然面臨很多的不確定性與風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)并購的成功與否有著直接影響。本文以中國企業(yè)海外并購特征介紹為切入點(diǎn)，并嘗試從國內(nèi)環(huán)境因素、企業(yè)自身因素、東道國環(huán)境因素等三個(gè)方面來分析海外并購成功與否的影響因素，并根據(jù)現(xiàn)存的問題與不足提出相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞：海外并購；影響因素；對(duì)策

中國制造業(yè)成本已接近美國的既定事實(shí)下，中國企業(yè)通過對(duì)外直接投資進(jìn)行“產(chǎn)業(yè)輸出”是實(shí)現(xiàn)“走出去”和“一帶一路”倡議目標(biāo)的可行路徑之一。海外并購（M&A）作為中國企業(yè)對(duì)外直接投資的主要投資方式之一，近年來增速表現(xiàn)突出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，除去全球金融危機(jī)前后的年份，中國制造業(yè)的海外并購無論是從并購數(shù)量看，還是從并購金額看，跨國并購都呈現(xiàn)出不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)。但是，中國企業(yè)的海外并購并不是一帆風(fēng)順的，在進(jìn)行海外并購的過程中，中國企業(yè)遭受到很多的不確定性與風(fēng)險(xiǎn)。那么這些不確定性的具體體現(xiàn)在哪些方面，以及企業(yè)如何應(yīng)對(duì)便是應(yīng)當(dāng)關(guān)注的重要話題。

一、中國企業(yè)海外并購的特征

1.海外并購領(lǐng)域廣泛化

當(dāng)前的中國海外并購所涉及的領(lǐng)域越來越廣泛，這一方面體現(xiàn)在海外并購的地理范圍上，另一方面則體現(xiàn)在海外并購所涉及的行業(yè)越來越多。首先，從地理范圍上看，中國的海外并購逐漸從集中于歐美等發(fā)達(dá)國家擴(kuò)展到發(fā)展中國家，尤其是中國對(duì)拉美國家以及非洲國家的海外并購表現(xiàn)突出。其次，從海外并購的行業(yè)來看，無論是高技術(shù)密集度的裝備制造業(yè)，還是勞動(dòng)密集型的紡織業(yè)，以及金融與房地產(chǎn)等行業(yè)，中國企業(yè)都有涉足；最后，從產(chǎn)業(yè)鏈來看，海外并購已經(jīng)不再是單純的橫向及縱向并購了，混合并購所占的比重也越來越大，作用也越來越明顯。

2.央企主導(dǎo)，民企發(fā)展快速

擁有雄厚資金實(shí)力的央企與國有企業(yè)是我國企業(yè)海外并購的主力，一直處于主導(dǎo)地位，尤其是在裝備制造業(yè)以及采礦業(yè)等行業(yè)中，國有企業(yè)占據(jù)了并購金額中的絕大部分。但是近年以來，民營企業(yè)的海外并購勢(shì)頭十分迅猛，在非金融類對(duì)外直接投資中已經(jīng)可以同國有企業(yè)比肩。

3.海外并購成功率不高

盡管中國企業(yè)的海外并購發(fā)展迅速，但是中國企業(yè)海外并購的成功率卻并不理想。主要原因可以從內(nèi)外兩個(gè)角度來解釋。內(nèi)因在于本國企業(yè)對(duì)并購海外企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估不足，過分低估風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致資金難以為繼，為企業(yè)的發(fā)展帶來隱患。外因則在于被收購企業(yè)所在國對(duì)本國企業(yè)的保護(hù)，對(duì)中國企業(yè)的并購設(shè)置重重壁壘導(dǎo)致收購要么成本過高，要么風(fēng)險(xiǎn)過大。

二、海外并購的影響因素

第一，國家政策的影響。無論是“引進(jìn)來”和“走出去”相結(jié)合的戰(zhàn)略，還是“制造強(qiáng)國”戰(zhàn)略的提出，都為中國企業(yè)的“走出去”提供了政策支持。另外，“一帶一路”倡議的提出與積極推進(jìn)，也為我國企業(yè)進(jìn)行海外并購提供了廣闊的并購市場(chǎng)與豐富的并購機(jī)遇。但值得注意的是，中國同多數(shù)國家簽署的雙邊投資協(xié)定的水平普遍不高，部分原因在于簽訂之初是為了吸引外資的流入，未能切實(shí)有效地保護(hù)中國企業(yè)在進(jìn)行海外投資時(shí)的權(quán)益，從而在一定程度上影響了中國企業(yè)海外并購的成功率。

第二，企業(yè)自身的因素往往決定著企業(yè)對(duì)外跨國并購的承購的成敗，企業(yè)自身的因素包括以下幾點(diǎn)。首先，企業(yè)自身的經(jīng)營情況貫穿著整個(gè)跨國并購，因此忽視自身的經(jīng)營情況，單純的估算跨國并購能給企業(yè)自身帶來多少的潛在的收益，從而使得并購的盲目性時(shí)有發(fā)生。其次，企業(yè)的經(jīng)營策略。在一些文化差異十分巨大的國家，文化沖突和差異是不可回避的，因此，如何有效地推動(dòng)企業(yè)管理與經(jīng)營模式與當(dāng)?shù)匚幕娜诤鲜鞘种匾摹Ｆ淙?，欠缺足夠的海外?jīng)營經(jīng)驗(yàn)。同歐美發(fā)達(dá)國家的跨國公司相比，我國的企業(yè)開展國際化經(jīng)營的時(shí)間相對(duì)較晚，因此在企業(yè)的國際化經(jīng)營方面，我國企業(yè)普遍缺乏經(jīng)驗(yàn)。

第三，東道國環(huán)境因素。首先，東道國政府方面的干預(yù)。近幾年，中國公司的海外并購屢屢受挫，部分國家政府以國家安全問題為由而阻止中國企業(yè)的并購行為，2004年中國五礦集團(tuán)公司收購加拿大礦業(yè)公司諾蘭達(dá)的失敗便是一個(gè)典型例子。其次，法律的差異導(dǎo)致企業(yè)的并購成本提升。由于部分企業(yè)在進(jìn)行海外并購中并未充分考慮東道國法律制度上的差異，對(duì)東道國法律的理解研究不夠透徹，從而導(dǎo)致并購失敗。其三，貿(mào)易與投資壁壘的存在。當(dāng)前，全球貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)力抬頭，部分國家在面臨全球貿(mào)易與跨國投資時(shí)，人為設(shè)置一些貿(mào)易與投資壁壘，從而導(dǎo)致并購成本增加。

三、企業(yè)海外并購的對(duì)策

第一，中國政府在與其他國家簽訂雙邊投資協(xié)定時(shí)，應(yīng)該積極對(duì)協(xié)定條款進(jìn)行改進(jìn)，提高協(xié)議的相應(yīng)水準(zhǔn)，不僅要考慮對(duì)外資的保護(hù)，更要注重保護(hù)本國對(duì)外投資的條款內(nèi)容，從而為中國企業(yè)的海外并購保駕護(hù)航。同時(shí)根據(jù)國際投資發(fā)展的需要?jiǎng)?chuàng)制新的條款，以適應(yīng)中國參與全球投資治理的需要。與此同時(shí)，我國相應(yīng)的政府部門應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化海外投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警措施、建立海外投資損失準(zhǔn)備金制度、完善海外投資商業(yè)保險(xiǎn)制度等，為境外投資活動(dòng)提供更全面的保障。

第二，企業(yè)應(yīng)以市場(chǎng)為導(dǎo)向，而不應(yīng)以政府政策為導(dǎo)向，根據(jù)自身發(fā)展需要選擇國內(nèi)投資和國外投資。企業(yè)應(yīng)注重對(duì)同中國有廣泛經(jīng)濟(jì)合作與投資合作的國家和地區(qū)進(jìn)行投資，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資回報(bào)率。企業(yè)應(yīng)按照自身的發(fā)展需求，對(duì)其想要并購的對(duì)象公司進(jìn)行調(diào)研，準(zhǔn)確對(duì)目標(biāo)企業(yè)的可融合性以及發(fā)展?jié)摿M(jìn)行評(píng)估。另外，企業(yè)還應(yīng)對(duì)該東道國的文化、政治以及其他非經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行綜合考量，以便對(duì)目標(biāo)企業(yè)做出更加準(zhǔn)確可靠的并購評(píng)估，從而選出最佳目標(biāo)企業(yè)，降低并購過程中風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生幾率，以保證并購方案成功率，為企業(yè)的發(fā)展服務(wù)。

第三，企業(yè)在實(shí)施海外并購之前，要充分了解東道國的政治、法律與文化等方面的情況。東道國政治環(huán)境的穩(wěn)定與否將為企業(yè)的并購帶來不確定性，倘若東道國的政權(quán)發(fā)生更迭，企業(yè)勢(shì)必將要面對(duì)巨大的政治風(fēng)險(xiǎn)。東道國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化如果過于頻繁，則會(huì)對(duì)企業(yè)的日常經(jīng)營活動(dòng)造成不利影響，提高企業(yè)的經(jīng)營成本。最后，在企業(yè)做出并購決策前，企業(yè)需要充分地了解此次并購中所存在的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性，考慮并購的現(xiàn)值收益，權(quán)衡利弊，從而做出正確的決策。

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