“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”下中小企業(yè)融資策略研究

李雨桐　張芳芳

摘要：在中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新階段——“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”背景下，中小企業(yè)融資問題也面臨新的形式。本文通過對“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”下中小企業(yè)融資現(xiàn)狀進(jìn)行分析，根據(jù)其制約因素并吸收借鑒他國經(jīng)驗(yàn)，就“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”下中小企業(yè)融資策略進(jìn)行研究。

關(guān)鍵詞：新常態(tài)；中小企業(yè)融資

中圖分類號：F830.9 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2018）021-0308-02

一、“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”下中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

2014年5月，習(xí)近平首次提出“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”，此后作為我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)特征對宏觀政策、行業(yè)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級產(chǎn)生重大影響。

“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”核心特征是：增長速度從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長；結(jié)構(gòu)調(diào)整從結(jié)構(gòu)失衡到優(yōu)化平衡；經(jīng)濟(jì)發(fā)展由“資源消耗、投資拉動(dòng)型”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型”，重視可持續(xù)發(fā)展。金融結(jié)構(gòu)新常態(tài)強(qiáng)調(diào)打破壟斷，讓利實(shí)體，利用金融機(jī)構(gòu)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，對資本市場結(jié)構(gòu)調(diào)整。央行相應(yīng)進(jìn)行了多次降準(zhǔn)降息，使資金流向?qū)嶓w，一定程度刺激了民間投資發(fā)展。

在此背景下，中小企業(yè)特融資出現(xiàn)如下特點(diǎn)：

（一）企業(yè)融資“兩極分化”嚴(yán)重

在“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”背景下，高污染高消耗企業(yè)發(fā)展面臨挑戰(zhàn)，因其前景不容樂觀很難吸引金融機(jī)構(gòu)或民間借貸投資，但企業(yè)轉(zhuǎn)型升級又需要大量資金，企業(yè)一方面面臨融資難問題，另一方面即使獲得融資，因其自身的高風(fēng)險(xiǎn)性，企業(yè)將支付更高的利息，融資成本大大提高。

而高新技術(shù)等創(chuàng)新型、可持續(xù)型產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級中的重要作用吸引了大量民間及機(jī)構(gòu)投資者，這部分企業(yè)不僅享受了“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”下的相關(guān)優(yōu)惠政策，而且擁有與投資者討價(jià)還價(jià)的空間，以低于市場利率的成本獲得融資。

（二）中小企業(yè)融資渠道集中化——金融機(jī)構(gòu)融資占主導(dǎo)

如圖1所示，中小企業(yè)融資渠道主要有直接融資、金融機(jī)構(gòu)融資、民間資本融資。目前中小企業(yè)直接融資主要通過新三板、創(chuàng)業(yè)板，但市場容量與龐大的中小企業(yè)數(shù)量并不對稱，加之高門檻，并無法解決中小企業(yè)融資問題。民間資本在熱潮過后由于較金融機(jī)構(gòu)更高的融資成本和高風(fēng)險(xiǎn)及相關(guān)監(jiān)管問題，失去了原有的吸引力。但金融機(jī)構(gòu)因規(guī)范性安全性，在金融體系改革背景下釋放出了新活力。

二、制約中小企業(yè)融資策略的因素分析

（一）中小企業(yè)自身因素制約

1.自身經(jīng)營管理存在問題

目前中小企業(yè)經(jīng)營者很大一部分素質(zhì)較低，缺乏系統(tǒng)教育和對企業(yè)經(jīng)營管理理論知識學(xué)習(xí)，這就導(dǎo)致中小企業(yè)發(fā)展多為“摸著石頭過河”，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)不合理，缺少規(guī)范化、現(xiàn)代化的財(cái)務(wù)制度、管理制度，沒有形成系統(tǒng)化的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，融資目標(biāo)、途徑均不明確，從而很難獲得融資。

2.自身信用能力不足

中小企業(yè)性質(zhì)決定了其發(fā)展大多以自身利益最大化為目標(biāo)，因而其經(jīng)營中常常忽視了自身信用建設(shè)。偷稅漏稅、排污、惡意抽逃資金、空殼經(jīng)營、虛假廣告等行為時(shí)有發(fā)生，整個(gè)行業(yè)信用水平受到嚴(yán)重影響。再加上中小企業(yè)經(jīng)營者自身素質(zhì)較低，契約精神于中小企業(yè)而言并無意義，從而使其難以獲得融資。

3.自身缺乏創(chuàng)新意識

在“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”的背景下，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，而中小企業(yè)則受制于自身能力固守舊有生產(chǎn)方式、經(jīng)營模式，難以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級優(yōu)化。

4.信息來源不暢

中小企業(yè)由于缺乏高素質(zhì)的信息分析人員，信息搜集成本高，利用效率較低，造成了信息不對稱，因而很難獲得高質(zhì)量低成本融資。

（二）金融體系制約

1.金融機(jī)構(gòu)融資門檻高、成本高

中小企業(yè)通過銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行間接融資，一是要滿足較高的財(cái)務(wù)要求，經(jīng)營要求，這對于經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下亟待資金進(jìn)行生產(chǎn)調(diào)整的中小企業(yè)而言難度較大；二是其融資過程手續(xù)復(fù)雜、耗時(shí)較長大大提高了企業(yè)融資成本。盡管經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行改革是必然趨勢，但中小企業(yè)通過金融機(jī)構(gòu)的融資目前仍然面臨困境。

2.民間借貸風(fēng)險(xiǎn)高且分散

在我國實(shí)行利率市場化后，經(jīng)濟(jì)流向?qū)嶓w，民營資本發(fā)展擴(kuò)大，但由于缺乏有效制約機(jī)制，民營借貸市場較為混亂，風(fēng)險(xiǎn)較高。而且中小企業(yè)在通過民間借貸進(jìn)行融資時(shí)，往往難以從一方獲得大量資金，而投資者為了保證自身利益，防范風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)要求高于機(jī)構(gòu)投資者的利率來保證收益，這使通過民間融資的中小企業(yè)壓力巨大。

3.金融體系不完善，缺乏專門服務(wù)與中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)

目前市場上金融機(jī)構(gòu)其根本目的是自身利益最大化，因而為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)偏向于為大型企業(yè)提供融資，中小企業(yè)由于其規(guī)模小，經(jīng)營不善等易于被忽視，由于我國多層次的金融體系尚未形成，在金融機(jī)構(gòu)為主要融資途徑的背景下，中小企業(yè)處于劣勢地位。

（三）政府管理不善

1.法律體系不完善，缺乏有效監(jiān)管

目前，我國尚未形成完善的法律體系對中小企業(yè)融資進(jìn)行規(guī)范和管理，中小企業(yè)融資過程中經(jīng)常面臨監(jiān)管灰色地帶，這也是民間借貸風(fēng)險(xiǎn)較高原因之一。

2.經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下改革政策未落實(shí)

金融結(jié)構(gòu)新常態(tài)強(qiáng)調(diào)對資本市場結(jié)構(gòu)調(diào)整并未真正實(shí)現(xiàn)，中小企業(yè)仍面臨融資難問題，政府對于中小企業(yè)融資的支持力度仍需加強(qiáng)。

三、國外中小企業(yè)融資策略分析及經(jīng)驗(yàn)借鑒

四、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下中小企業(yè)的融資策略選擇

（一）中小企業(yè)角度

1.提高自身經(jīng)營管理水平

中小企業(yè)融資難根本問題在于其自身經(jīng)營發(fā)展不穩(wěn)定對收益未來預(yù)期造成的不確定，因而根本解決方案是中小企業(yè)自身經(jīng)營管理水平提高，業(yè)務(wù)能力的改善，具體措施有如下幾點(diǎn)：

（1）建立現(xiàn)代化、規(guī)范化的企業(yè)管理制度，包括公司組織架構(gòu)、獎(jiǎng)懲機(jī)制、財(cái)務(wù)制度等，保證企業(yè)持續(xù)盈利能力；“

（2）明確企業(yè)發(fā)展目標(biāo)與方向，在“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”背景下，積極將企業(yè)發(fā)展目標(biāo)與經(jīng)濟(jì)形勢靠攏，抓住產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級機(jī)遇期，通過企業(yè)自身潛力吸引資金；

（3）管理者提升自身素質(zhì)，正確決策；重視員工培訓(xùn)，提高企業(yè)生產(chǎn)質(zhì)量。

2.重視企業(yè)形象，加強(qiáng)信用建設(shè)

中小企業(yè)在“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”的背景下，應(yīng)意識到經(jīng)濟(jì)利益與企業(yè)形象均是企業(yè)生存的重要因素，中小企在發(fā)展同時(shí)應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，誠信合法經(jīng)營，提高自身信譽(yù)；響應(yīng)“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”下節(jié)能、環(huán)保、綠色發(fā)展的要求，樹立良好的企業(yè)形象。

3.增強(qiáng)創(chuàng)新意識，重視科技創(chuàng)新

培養(yǎng)科研人才，加大科技創(chuàng)新支出，改變以往高消耗型的生產(chǎn)模式，在“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展”背景下，重視科技創(chuàng)新能力的提升，以自身經(jīng)營調(diào)整帶動(dòng)行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，在同行業(yè)競爭者中脫穎而出，吸引投資人注意，獲得融資。

4.同行業(yè)融資合作

投資者對中小企業(yè)投資相較大企業(yè)資金規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)高，因而成本高，投資意愿相對低。同行業(yè)中小企業(yè)聯(lián)合融資，采取企業(yè)相互擔(dān)保方式則可一定程度降低風(fēng)險(xiǎn)，降低雙方成本；同時(shí)聯(lián)合企業(yè)之間可以利用閑散資金相互融資利于企業(yè)度過難關(guān)。

（二）金融機(jī)構(gòu)角度

1.推進(jìn)以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)改革

金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，允許中小企業(yè)入股，通過產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化改變機(jī)構(gòu)服務(wù)對象。

2.金融服務(wù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)投資對象多樣化

轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)以企業(yè)為投資對象的觀念，提供多樣化金融服務(wù)，通過對項(xiàng)目投資、產(chǎn)品開發(fā)特定階段投資等，使企業(yè)“?？顚Ｓ谩?，降低投資風(fēng)險(xiǎn)和周期。

3.成立專門服務(wù)于中小企業(yè)的機(jī)構(gòu)或部門

銀行等金融機(jī)構(gòu)成立專門服務(wù)于中小企業(yè)的貸款部門，制定針對于中小企業(yè)的信用評級、資產(chǎn)評估、企業(yè)評定標(biāo)準(zhǔn)，將中小企業(yè)與大企業(yè)區(qū)別對待，降低中小企業(yè)融資門檻，實(shí)現(xiàn)金融體系的細(xì)化。

（三）政府角度

1.健全法律體系，明確監(jiān)管范圍，保障中小企業(yè)及投資者合法權(quán)益

制定針對于中小企業(yè)融資問題的法律法規(guī)，清除投融資領(lǐng)域的監(jiān)管灰色地帶，為投資者和中小企業(yè)提供有序良好的市場環(huán)境，一定程度上從監(jiān)管角度促進(jìn)民間資本發(fā)揮作用。

2.為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供相應(yīng)政策扶植

（1）“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”下，創(chuàng)新型企業(yè)潛力巨大，對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量改善有重大作用，政府應(yīng)采取稅收減免、政策傾向等方式支持這部分企業(yè)發(fā)展，從而促進(jìn)整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

（2）為創(chuàng)新型及發(fā)展高新技術(shù)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)提供擔(dān)保，與投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)投資目標(biāo)轉(zhuǎn)向中小企業(yè)。

中小企業(yè)因其數(shù)量和規(guī)模在“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”下有著至關(guān)重要的作用，解決其融資問題將對整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大影響，因而各個(gè)部門均要順應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢，改革調(diào)整，解決中小企業(yè)融資問題，促進(jìn)“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”發(fā)展。