基于財(cái)務(wù)分析對(duì)工控技術(shù)企業(yè)發(fā)展的探討

賈雨佳

一、匯川技術(shù)的基本情況

（一）業(yè)務(wù)情況

匯川技術(shù)是國內(nèi)工業(yè)控制自動(dòng)化技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè),產(chǎn)品涵蓋工業(yè)控制自動(dòng)化各個(gè)層次：匯川技術(shù)產(chǎn)品涵蓋PLC、HMI、變頻器、伺服系統(tǒng)、伺服電機(jī)等多個(gè)產(chǎn)品,受益于國內(nèi)的工業(yè)化進(jìn)程,近年來迅速發(fā)展壯大。

（二）財(cái)務(wù)情況

匯川技術(shù)公司2016年總資產(chǎn)比2015年增加了202736萬元，增長率為34.09%，負(fù)債在總資產(chǎn)中的比例由2014年的21.95%上升到2016年的37.52%，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所上升，流動(dòng)負(fù)債所占比例高。公司營業(yè)收入比上年增長88,952萬元，上漲32.11%，與基期相比增長141,750萬元，其增長率為基期的63.21%；凈利潤為98017萬元，比上年增長14,620萬元，上漲17.53%，比基期增長29,011萬元，凈利潤增長率為基期的42.04%。

二、財(cái)務(wù)分析

（一）盈利能力分析

公司的主營業(yè)務(wù)利潤總額連續(xù)兩年上升，總資產(chǎn)利潤率卻在兩年間連續(xù)下降，主要原因?yàn)楣举~上存有大量的現(xiàn)金，這些貨幣資金大量存放于銀行以及用于投資理財(cái)產(chǎn)品，并沒有能夠充分運(yùn)用于擴(kuò)大再生產(chǎn)以提高利潤。

公司在本年自有資本獲取收益的能力強(qiáng)，運(yùn)營效益好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度較好，公司資本與凈利潤實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩年增長，凈資產(chǎn)收益率保持在19%上下。

2014-2016年，匯川技術(shù)銷售毛利率分別為50.50%、50.07%、48.76%，銷售凈利率30.77%、30.10%、26.78%，連續(xù)兩年均有不同程度下跌，主要原因是：1）目前匯川技術(shù)在許多行業(yè)主要與外資品牌相競爭，在外資品牌調(diào)整經(jīng)營策略、加大本土化經(jīng)營力度的背景下，公司面臨的競爭加劇，從而導(dǎo)致公司產(chǎn)品的毛利率下降。2）其他內(nèi)資品牌在技術(shù)、產(chǎn)品和經(jīng)營模式等方面全面跟進(jìn)，公司面臨內(nèi)資品牌的全面競爭，也導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降，毛利率下滑。3）隨著公司軌道交通牽引系統(tǒng)、高壓變頻器、伺服電機(jī)等低毛利率產(chǎn)品的銷售比重的增加，也對(duì)公司的綜合毛利率產(chǎn)生影響。但是公司盈利能力出現(xiàn)了問題，成本費(fèi)用控制不當(dāng)，企業(yè)的獲利能力變差。其中成本費(fèi)用利潤率下跌幅度最大，2016年較2014年下跌了10.91%。

表1 盈利能力指標(biāo)分析表

圖1 匯川技術(shù)14-16年盈利能力指標(biāo)趨勢圖

盡管公司兩年來各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)都呈下跌的趨勢，但是與同行對(duì)比，匯川技術(shù)的各項(xiàng)盈利指標(biāo)還是遠(yuǎn)高于行業(yè)競爭者的，處于領(lǐng)先地位。綜上，公司近兩年來主營業(yè)務(wù)得到了快速的增長，公司的盈利能力卻沒能及時(shí)增強(qiáng)，跟上利潤增長的步伐。

（二）營運(yùn)能力分析

從上表中看出，2014-2016年匯川技術(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率連續(xù)兩年降低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)上升，主要由于隨著公司高壓變頻器等工程型產(chǎn)品銷售規(guī)模逐漸增大，由其行業(yè)特點(diǎn)導(dǎo)致的應(yīng)收賬款的大量增加。其公司賒銷與信用消費(fèi)的銷售方式增多，擴(kuò)大信用銷售規(guī)模在市場競爭激烈的環(huán)境中對(duì)擴(kuò)大銷售、增加盈利無疑有著積極的影響，但公司也應(yīng)注意對(duì)于應(yīng)收賬款的控制。但盡管從公司的內(nèi)部角度來看應(yīng)收賬款管理的問題開始顯現(xiàn)，匯川技

術(shù)的應(yīng)收賬款管理水平在行業(yè)中仍然處于較好位置。

表2 營運(yùn)能力指標(biāo)分析表

2016年，匯川技術(shù)存貨周轉(zhuǎn)率為2.8615，平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為125.8081天，相對(duì)于行業(yè)競爭者代表，匯川技術(shù)相對(duì)較高。公司存貨管理水平得到持續(xù)，銷售能力穩(wěn)步提高，與前幾年指標(biāo)相比，存貨周轉(zhuǎn)率始終保持在較高水平。作為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，匯川技術(shù)應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)存貨管理，采取積極的銷售策略，進(jìn)一步減少存貨營運(yùn)資金占用量。

2016年匯川技術(shù)在對(duì)總資產(chǎn)、固定資產(chǎn)的管理有所欠缺，資產(chǎn)的占用增加，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有不同程度降低。2014-2016年匯川技術(shù)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理有所提高，資產(chǎn)的占用減少，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐步提高，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷降低。

（三）償債能力分析

1.短期償債能力

根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表中資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，2014-2016年三年，流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)資產(chǎn)均逐年上漲，且流動(dòng)資產(chǎn)漲幅超過流動(dòng)負(fù)債，公司存在足夠的營運(yùn)資本。

公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率連續(xù)兩年下降，且現(xiàn)金比率降幅明顯，說明公司短期償債能力有減弱的趨勢。但是，盡管匯川技術(shù)橫向年度比較顯示出其短期償債能力的下降，其流動(dòng)比率仍保持在2：1以上，速動(dòng)比率保持在1：1以上，且在與同行業(yè)競爭者代表的對(duì)比中，仍保持著優(yōu)勢，另外這兩個(gè)比率并非越高越好，過高時(shí)可能存在現(xiàn)金持有過多或存貨積壓問題，因此速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率同比持續(xù)下降的情況反而體現(xiàn)了匯川技術(shù)正在逐步解決其貨幣資金占資產(chǎn)比重大，盈利能力較低的問題。

公司2014-2016年現(xiàn)金流量比率分別為53.80%、50.91%、14.72%，始終保持在極高的水平，公司目前有足夠的能力以生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還短期債務(wù)。

圖2 匯川技術(shù)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比較圖

表3 短期償債能力靜態(tài)指標(biāo)分析表

同時(shí)，由表1中可以看到，公司的流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金與應(yīng)收賬款占有絕大部分的比重，存貨比重相對(duì)較小。公司的速動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款占據(jù)大多數(shù)，但仍有過多的現(xiàn)金持有量。公司資金利用效率較低，存在閑置浪費(fèi)。

2.長期償債能力

表4 長期償債能力分指標(biāo)分析表

（1）資產(chǎn)負(fù)債率。2014年-2016年，公司資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)上升趨勢。從資產(chǎn)負(fù)債表上看，公司資產(chǎn)總額逐年有所增加，而負(fù)債總體規(guī)模以更快的速度擴(kuò)大，公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)增大，但是資產(chǎn)負(fù)債率仍維持在一個(gè)較低的水平，相對(duì)而言，公司股東權(quán)益所支撐的投資的規(guī)模較大。對(duì)于債權(quán)人來說，其利益的保障程度較高；對(duì)于投資者和公司本身而言，可以通過擴(kuò)大舉債規(guī)模來增加財(cái)務(wù)杠桿效益。所以，該比率可以通過債務(wù)融資以適當(dāng)提高。

（2）產(chǎn)權(quán)比率。2014年-2016年，公司資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)上升趨勢，且上升到了較高水平。該比率反映出了債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，同時(shí)這也表明了股東權(quán)益對(duì)債權(quán)人投入資本的保障程度。公司比率較高，表明一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，但對(duì)債權(quán)人的保障度較低。

（3）股東權(quán)益比率

股東權(quán)益比率是一個(gè)很重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如果權(quán)益比率過小，表明企業(yè)過度負(fù)債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力；而權(quán)益比率過大，意味著企業(yè)沒有積極地利用財(cái)務(wù)杠桿作用來擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。匯川科技的股東權(quán)益比率持續(xù)下降，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，償還長期債務(wù)的能力有所下降。

（四）發(fā)展能力分析

根據(jù)表5，可以發(fā)現(xiàn)匯川技術(shù)2014年以來主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率均為正值。

表5 發(fā)展能力指標(biāo)分析表

2015年主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率均較上年有所降低，2016年各項(xiàng)指標(biāo)再次呈現(xiàn)大幅增長趨勢，說明股東權(quán)益、收益規(guī)模、營業(yè)收入、資產(chǎn)規(guī)模增長狀況較好。

1.主營業(yè)務(wù)收入增長率與總資產(chǎn)增長率

匯川技術(shù)2014-2016年三年的主營業(yè)務(wù)收入增長率分別為29.94%、23.54%、32.11%，總資產(chǎn)增長率分別為23.08%、27.30%、34.09%。主營業(yè)務(wù)增長是資產(chǎn)有效利用的重要表現(xiàn)之一，2014年匯川技術(shù)的銷售增長率超過總資產(chǎn)增長率，2015年與2016年主營業(yè)務(wù)增長率均低于總資產(chǎn)增長率，說明2015-16年銷售增長有一部分是由于資產(chǎn)投入的增加，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大所致。

2.凈資產(chǎn)增長率與凈利潤增長率

匯川技術(shù)2014-2016年三年的凈資產(chǎn)增長率分別為12.75%、17.66%、16.14%，凈利潤增長率分別為21.25%、20.85%、17.53%。2014-2016年三年凈利潤增長率均大大高于凈資產(chǎn)增長率，說明公司在這兩年的股東權(quán)益增長主要來自于生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造的凈利潤，是一個(gè)比較好的現(xiàn)象。凈資產(chǎn)增長率的提高反應(yīng)了公司資產(chǎn)的保值增值情況得到有效提升。

三、總結(jié)和建議

公司需要對(duì)資產(chǎn)的使用情況、增產(chǎn)節(jié)約情況、結(jié)合成本效益指標(biāo)一起分析，以改進(jìn)管理，提高資產(chǎn)利用效率和企業(yè)經(jīng)營管理水平，增強(qiáng)盈利能力。應(yīng)當(dāng)關(guān)注存貨和應(yīng)收賬款的管理，適當(dāng)減少現(xiàn)金持有量，擴(kuò)大投資。

匯川技術(shù)短期受制于宏觀經(jīng)濟(jì)和市場開拓因素增速放緩,長期依然具有高速成長潛力：工控行業(yè)具有明顯的周期性,宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力導(dǎo)致行業(yè)增速放緩;匯川在起重、紡織等新市場開拓不太順利;新產(chǎn)品研發(fā)仍需時(shí)間。在以上因素影響下,匯川技術(shù)短期增長面臨較大壓力。堅(jiān)信在高效管理、成熟研發(fā)和豐富產(chǎn)品儲(chǔ)備等因素共同作用下,匯川技術(shù)公司長期依然具有高速增長潛力。

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